وجد تقرير جديد من Galaxy Research أن المستفيدين الرئيسيين من عملات الميم ليسوا المتداولين، بل مقدمي البنية التحتية.
تستحوذ المنصات مثل منصات الإطلاق، والتبادلات اللامركزية (DEXs)، والروبوتات التجارية الآلية على إيرادات كبيرة. في الوقت نفسه، يتكبد غالبية المشاركين الأفراد خسائر فيما يسمى لعبة محصلتها صفر مع قيمة متوقعة سلبية (EV).
مفارقة عملات الميم: المشاركة الجماعية، الأرباح المركزة
Sponsoredتُوصف عملات الميم، غالبًا بأنها رموز تم إنشاؤها حول نكات الإنترنت أو الاتجاهات الثقافية بدون فائدة، وقد كانت موجودة لأكثر من عقد. بشكل ملحوظ، أدى الارتفاع في الشعبية وسهولة الإنشاء إلى ازدهار كامل. غمرت ملايين الرموز الجديدة السوق في السنوات القليلة الماضية.
يجذب المتداولون بشكل متكرر إلى هذا المجال بوعد الأرباح السريعة. ومع ذلك، لاحظت Galaxy Digital أن،
“تداولها يتعلق أقل بالأساسيات وأكثر بما يمكن وصفه بـ‘المراجحة الثقافية’: التنبؤ أو السبق في دورات الانتباه، مثل شراء الرمز لاتجاه تيك توك الفيروسي قبل أن يدرك السوق أنه فيروسي. على المدى الطويل، ينتهي الأمر بالغالبية العظمى من المشاركين في السوق بخسارة المال في تداول عملات الميم، وفي كثير من النواحي، هو مجرد قمار بحت.”
في التقرير الأخير، أوضح محلل الأبحاث في Galaxy Digital، ويل أوينز، أن نظام عملات الميم يعمل كطبقة. هنا، يتركز تدفق الأموال بشكل أساسي في البنية التحتية التي تدعم الإنشاء والتداول.
تهيمن سلاسل الكتل مثل سولانا على المستوى الأساسي. تستضيف أكثر من 32 مليون رمز، بزيادة أكثر من 300% منذ أوائل 2024. تمثل سلسلة الكتل 56% من 57 مليون عملة ميم عبر السلاسل الرئيسية، بما في ذلك إيثريوم، وBase، وBNB Chain.
Sponsored Sponsored“تستضيف Base وBSC أيضًا نشاطًا كبيرًا، بينما تستضيف إيثريوم رموزًا أكبر وثقافة أقل شراسة”، يقرأ التقرير.
جعلت الرسوم المنخفضة والإنتاجية العالية لسولانا منها المكان المفضل، حيث تمثل عملات الميم حوالي 20-30% من حجم تداول DEX الخاص بها، بانخفاض من 60% في يناير.
تشكل منصات الإطلاق بعد ذلك طبقة حاسمة، مما يمكن من نشر الرموز بسرعة. Pump.fun لسولانا، الذي ظهر في أوائل 2024، يجسد هذا الاتجاه من خلال تصنيع العملية عبر منحنيات الربط التي تضمن السيولة بتكلفة منخفضة.
أنشأت المنصة حوالي 12,9 مليون رمز، والتي تشكل 40,31% من إجمالي 32 مليون رمز سولانا. تتفاخر الرموز التي تم إطلاقها على Pump.fun بقيمة سوقية مخففة بالكامل (FDMC) تتجاوز 4,8 مليار دولار، رغم أن هذا بلغ ذروته فوق 10 مليارات دولار في وقت سابق من العام.
أشار أوينز إلى أن "توزيع القيمة بين رموز Pump.fun وفقًا لقانون القوة مذهل. من بين ما يقرب من ١٢,٩ مليون رمز تم إطلاقها على المنصة، فقط ١٢ رمزًا تمثل أكثر من نصف القيمة السوقية المخففة بالكامل (FDMC). تمثل هذه الرموز الاثني عشر مجتمعة ٢,٦٩ مليار دولار، أو ٥٦٪ من إجمالي ٤,٨ مليار دولار FDMC، بينما يتم تقسيم الـ ٤٤٪ المتبقية بين الملايين من الرموز الأخرى".
علاوة على ذلك، حققت Pump.fun رسومًا كبيرة من الإنشاء والتداول. في صيف ٢٠٢٤، فقدت لفترة وجيزة الأرض لصالح المنافسين مثل LetsBonk. ومع ذلك، استعادت منصة الإطلاق الهيمنة من خلال الابتكارات مثل مشروع Ascend، الذي يقدم نماذج رسوم ديناميكية للمبدعين، وعمليات التكامل مع البث المباشر لإطلاقات تفاعلية.
Sponsoredفي الوقت نفسه، تستخرج مجمعات DEX وصناع السوق الآليين (AMMs) مثل Jupiter، Raydium، Orca، وPump.fun's in-house PumpSwap قيمة إضافية من خلال التعامل مع التداول الفوري بعد الإطلاق. تستفيد هذه المنصات من الأحجام الكبيرة، حيث تعمل عملات الميم على تعزيز اكتساب المستخدمين ونمو النظام البيئي.
تعزز روبوتات التداول، بما في ذلك Axiom، BONKbot، وTrojan، هذا من خلال تمكين الشراء السريع - شراء الرموز عند الإطلاق - والتنفيذ السريع، مما يساهم في بيئة تنافسية شديدة، لاعب ضد لاعب (PvP).
أبرز التقرير أن "Axiom، على سبيل المثال، قد تجاوزت ٢٠٠ مليون دولار في الإيرادات التراكمية بفريق يقل عن ١٠ أفراد".
أخيرًا، يجني ناشرو الرموز والمطلعون وقادة الرأي الرئيسيون (KOLs) أيضًا المكافآت. يحتفظ المطورون والمطلعون غالبًا بجزء كبير من العرض في محافظ مخفية، ويقومون ببيعها في سيولة التجزئة لتحقيق الأرباح. يعزز KOLs على منصات مثل X السرديات من خلال حملات منسقة.
كتب المحلل أن "مجتمعات X (المعروفة سابقًا بتويتر) ومجموعات تيليجرام تعزز الميمات وتنسق حملات الترويج. يتم تحفيز المجتمعات لدفع رموزها إلى الأعلى، مع استبدال الإيمان الجماعي بالأساسيات. KOLs جزء كبير من هذه الطبقة".
هل المتداولون الأفراد هم الخاسرون الأكبر في طفرة عملات الميم؟
في المقابل، يواجه معظم المتداولين عيوبًا هيكلية. كشف التقرير أن متوسط وقت الاحتفاظ بعملات الميم على سولانا حوالي ١٠٠ ثانية. هذا انخفاض كبير من ٣٠٠ ثانية قبل عام.
أوضح أوينز أن "هذا يعني أن المشاركين العاديين لا 'يحتفظون' برمز لساعات، ناهيك عن أيام. بدلاً من ذلك، يقومون بالتدوير بسرعة، ويحققون ربحًا بنسبة قليلة ضد المتداولين الآخرين في ما هو أساسًا لعبة تداول PvP".
توجد مخاطر كثيرة، بما في ذلك الفخاخ—الرموز التي تسمح بالشراء ولكن تمنع البيع—وسحب البساط، حيث يسحب المطلعون السيولة، ونسخ القيمة، حيث يقوم المقلدون بسحب القيمة من النسخ الأصلية. حوادث بارزة، مثل حادثة رمز LIBRA، أسفرت عن خسائر بملايين الدولارات للمتداولين بينما استفاد المطلعون.
يسلط هذا التناقض في النظام البيئي الضوء على اتجاه أوسع: بينما تعمل عملات الميم كمدخلات إلى العملات المشفرة، مما يجذب مستخدمين جدد إلى المحافظ وDEXs، فإن الحمى المضاربية تثري في المقام الأول مجموعة مركزة من مالكي البنية التحتية.
يبقى التداول لمعظم المشاركين ذو قيمة متوقعة سلبية. لذلك، قد تبدو عملات الميم ككازينو، ولكن المنزل — وليس اللاعبين — هو الذي يفوز دائمًا.
