بعد شهور من التوسع المستمر, بدأت سيولة سوق العملات الرقمية في الجفاف. يأتي أقوى إشارة من تراجع إمدادات العملات المستقرة, التي غالباً ما يُشار إليها على أنها "شريان الحياة" لنظام العملات الرقمية.
هذا يثير سؤالاً حاسماً: إذا كانت السيولة تتقلص وHalving بيتكوين فقد سحره, ما الذي سيدفع الدورة المقبلة للعملات الرقمية؟
Sponsoredالسيولة تتلاشى: تدفق الدم في السوق يتباطأ
وفقاً لـ DefiLlama, انخفض إجمالي القيمة السوقية العالمية للعملات المستقرة من 309 مليار دولار إلى 305 مليار دولار في نوفمبر 2025, مما يُمثل الانكماش الأول بعد عامين من النمو المستمر. هذا الاتجاه يشير إلى أن تدفقات رأس المال بدأت تبرد, مما يدل على ضعف السيولة القادمة.
أظهرت بيانات من CryptoQuant أن إمدادات USDT بدأت بالانخفاض, وهو مؤشر مبكر شائع على أن الأموال تتدفق خارج الأصول ذات المخاطر. تاريخياً, يميل بيتكوين (BTC) إلى المتابعة مع ضغط نزولي.
في الوقت نفسه, أفادت CoinGecko بأن تداول USDT ظل عند حوالي 183 مليار دولار خلال الأسابيع الثلاثة الماضية, دون إصدار جديد كبير, وهو تباين حاد مع "حقن الأموال" العدواني الذي شهدناه في منتصف العام.
التباطؤ لا يتوقف عند هذا الحد. وفقاً لـ Wintermute, تتعرض تدفقات ETF وDATs (الصناديق الاستئمانية للأصول الرقمية) أيضًا للإرهاق. معًا, تؤكد هذه المقاييس تباطؤ السيولة واسع النطاق عبر السوق. بعض المتداولين يجادلون بأن العملات الرقمية أصبحت الآن "تمول ذاتيًا" بدلاً من "جذب رؤوس أموال جديدة".
Sponsored Sponsored
تشير جميع العلامات إلى استنتاج واحد: قد تكون مرحلة "المال السهل" في سوق العملات المشفرة على وشك الانتهاء، على الأقل مؤقتًا. يبدو أن السوق يدخل فترة من التنظيف الطفيف، مما يمهد الطريق لخط أساس جديد للسعر والمعنويات.
انقسام البيتكوين يفقد بريقه: نهاية دورة البيتكوين التقليدية
لأكثر من عقد من الزمن، كانت نصفية بيتكوين هي المبدأ التوجيهي لأسواق الثور للعملات المشفرة. تاريخيًا، كل نصفية أدت إلى ارتفاع كبير في الأسعار في غضون 12 إلى 18 شهرًا.
ومع ذلك، في عام 2025، يجادل العديد من المحللين بأن نموذج نصفية سيولة بيتكوين، حيث تتماشى النصفية مع توسع السيولة، قد لم يعد صالحًا. بدلاً من ذلك، السيولة العالمية، التي يقودها الاحتياطي الفيدرالي و تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، هي المحفز الحقيقي للسوق، مما قد يمدد هذا الدورة حتى 2026.
Sponsored Sponsoredومع ذلك، تختلف Adez Research في الرأي. يعتقدون أن صناع السوق الكبار قد يدفعون هذه السردية عن السيولة، بينما البيانات الحقيقية لا تدعمها.
شارك Adez : "عندما ينسق اللاعبون المؤسسون السرديات بينما تظهر البيانات عكس ذلك، فهذه هو إشارة لك."
من خلال تحليل دورات بيتكوين التاريخية منذ عام 2013، وجد Adez عدم وجود ارتباط ثابت بين تغييرات ميزانية الاحتياطي الفيدرالي (QE/QT) وأداء بيتكوين. ارتفع وسقط BTC خلال فترات توسع وانكماش السيولة، مما يضعف فرضية ارتباط نصفية سيولة بيتكوين.
ذكر Adez أن الدورة الحالية قد تكون قد بلغت ذروتها بالفعل، مع احتمالية أعلى لتصحيح بنسبة 50–70% من احتمالية أخرى للارتفاع بنسبة 50-100%. معظم العوامل الرئيسية، بما في ذلك موافقات ETF وارتفاعات ما قبل النصف القياسية، قد انتهت بالفعل. ما لم يحدث ضخ ضخم للسيولة، فقد يتلاشى الصعود إلى مرحلة توزيع نهائية.
Sponsoredصرح Adez أن "أنماط الدورة التاريخية تشير إلى اقتراب الاكتمال. الأطروحة المرتبطة بالسيولة ضعيفة تجريبيًا، العوامل الرئيسية مستنفدة، ونسبة المخاطرة إلى العائد سلبية بشكل غير متماثل. هل يمكننا الحصول على بضعة أشهر إضافية من التمديد؟ من الممكن. هل سيكون ذلك صعوديًا؟ لا، ستكون مرحلة التوزيع النهائية." علق.
بعبارة أخرى، المرحلة الكبرى التالية لنمو البيتكوين لن تنطلق بسبب "حدث" واحد مثل النصف. من المرجح أن تتطلب إعادة ضبط اقتصادية كلية، تتميز بمعدلات فائدة منخفضة، وتوسع السيولة العالمية، وعودة رؤوس الأموال المؤسسية إلى الأصول ذات الخطورة.
السوق ينتظر محفزه التالي
مع تباطؤ ETFs، وانكماش عرض العملات المستقرة، وتلاشي رواية النصف، تجلس العملات الرقمية الآن في مرحلة "الهدوء قبل العاصفة".
هذه الفترة الهادئة ليست بالضرورة سلبية. قد تمثل إعادة تجميع صحية قبل بدء الدورة التالية. على المدى القصير، قد يستمر تضييق السيولة في الضغط على البيتكوين والعملات البديلة.
ومع ذلك، على المدى الطويل، قد يؤسس هذا لأساس أقوى لسوق صاعد أكثر صحة واستدامة، مبني على تدفقات السيولة الحقيقية والأسس الاقتصادية الكلية، بدلاً من المضاربات المرتبطة "بضخات النصف".
