منظور أسواق التنبؤ: المركزية مقابل البروتوكولات غير المقيدة بالتصاريح

تطورت أسواق التوقعات، التي كانت في السابق تجارب متخصصة، إلى أدوات مالية هامة. هذه المنصات، حيث يتداول المشاركون على نتائج الأحداث المستقبلية، قد لفتت الانتباه الكبير بسبب قدرتها المثبتة على أن تكون أكثر دقة من الاستطلاعات التقليدية والمعلقين، خاصة فيما يتعلق بالنتائج السياسية والاقتصادية الحرجة. تصاعدها يتغذى أكثر من الرغبة في استفادة الأفراد من معرفتهم لتحقيق الربح وهوس ثقافي أوسع مع البيانات الفورية والنتائج المستقبلية، مما يؤدي إلى تدفق مئات الملايين، وأحيانًا مليارات، من الدولارات من خلال هذه الأسواق أسبوعياً.

تحقق نجاح الصناعة الطلب الذي بقيمة مليارات الدولارات. يتشكل المشهد الحالي بشكل رئيسي من قبل احتكار ثنائي، كاليشي وPolymarket. تمثل هذه المنصتان، رغم أنهما في منافسة مباشرة ظاهريًا، نهجين مختلفين لنفس السوق. كاليشي موقعة كبورصة منظمة، بينما Polymarket هو السوق اللامركزي الرائد في العملات الرقمية. المنافس الجديد، Rain، ظهر مؤخرًا، مبني بمعمارية متميزة وغير مقيّدة تهدف إلى معالجة القيود الهيكلية للكيانات القائمة.

تُجرى هذه المقارنة بين هذه المنصات الثلاث المميزة، كاليشي، Polymarket، وRain، بالتركيز على أربع مجالات أساسية: القابلية للتوسع والسيولة، وحل النتائج والثقة، وتجربة المستخدم وسهولة الوصول، والتوتر الأساسي بين اللامركزية والمركزية.

القيد المركزي: سيولة إنشاء السوق

بينما يركز سوق التوقعات عادة على مقاييس مثل حجم التداول والمستخدمين النشطين، فإن العائق الحقيقي للنمو الكبير هو عنق زجاجة هيكلية تعرف باسم "سيولة إنشاء السوق". يشير هذا إلى السرعة، والتكلفة، وسهولة الوصول لأي مستخدم لإنشاء سوق جديد قابل للتداول. النماذج الحالية السائدة كاليشي وPolymarket تعمل تحت نموذج "الناشر"، وتعمل كحراس بوابة، مما يحد من قدرتها على التوسع بشكل كامل.

كالشي: عنق الزجاجة التنظيمي

تحدد مكانة كاليشي في السوق من خلال نهجها الذي يولي الأهمية للتوافق مع التنظيمات. كمنصة مركزية مقرها الولايات المتحدة، فهي منظمة بالكامل من قبل CFTC كسوق عقود مخصص. هذا الوضوح التنظيمي يمنحها الوصول إلى المؤسسات المالية التقليدية، والتحوطات المؤسسية، والمستخدمين الأفراد الذين يعتمدون على النقود ويقدرون اليقين.

ومع ذلك، يفرض هذا الإطار التنظيمي "عنق زجاجة تنظيمي". عملية إدراج أنواع الأسواق الجديدة هي وظيفة قانونية مطولة، وليست مجرد وظيفة تقنية، لأن نموذجها مصرح به بشكل أساسي من قبل الجهات التنظيمية. مثال بارز هو رفض CFTC الأولي لاقتراح كاليشي لعقود مبنية على الانتخابات، معتبرة إياها "لعب القمار"، مما أدى إلى دعوى قضائية مكلفة ضد الجهة التنظيمية الخاصة بها لإدراج الأسواق في النهاية.

نتيجة لذلك، يقتصر كاليشي هيكليًا على إدراج عدد صغير من الأحداث الجماهيرية ذات الحجم الكبير، أو الجزء "الرئيسي" من منحنى الطلب. يقتصر تركيزها على الأسواق التي تكون مربحة بما يكفي لتبرير التكاليف القانونية والضغط الهائلة، مثل الرياضات الكبرى أو البيانات الاقتصادية. يتم خنق نمو المنصة بشكل واضح بفعل وتيرة النظام القضائي، حيث تُناضل في المعارك القانونية الجارية حول عقودها الرياضية في مختلف الولايات الأمريكية. سيولة إنشاء السوق لديها تكاد تكون معدومة، إذ إنها مُرخصة بموجب القانون.

Polymarket: عنق الزجاجة البشري

يمثل Polymarket، المنظور اللامركزي، أكبر سوق عالمي لتوقعات الأصل الرقمي. يُعرف بالشفافية على السلسلة، واحتضان الأموال ذاتيًا، وتوليد حجم هائل في الأحداث السياسية والثقافية والرقمية.

برغم علامتها التجارية اللامركزية وآلياتها على السلسلة، يتم بناء "Polymarket" بصورة هيكلية على أنها "خدمة مصرح بها"، وليست بروتوكولاً غير مصرح به بالكامل. تؤكد وثائقها الرسمية أن الأسواق تنشأ بواسطة فريقها الداخلي مع مدخلات من المجتمع، مما يكشف عن وجود "عائق بشري". يعتمد نجاحها على حكمها التحريري، وتعمل أكثر كشركة إعلامية.

يُعتبر هذا النموذج غير قابل للتوسع بشكل جذري؛ حيث يتطلب توسيع عدد الأسواق توسيعًا نسبيًا في فريق التحرير. بينما يُولد حجم مثير للإعجاب (38٬270 سوقًا جديدة في شهر ذروة) بواسطة فريق مركزي، إلا أنه يعتبر جزءًا إحصائيًا من إمكانيات نظام غير مصرح به بشكل كامل ينشأ بواسطة المستخدمين فقط. يُعتبر سيولة إنشاء الأسواق الخاصة بـ Polymarket منخفضة ومنظمة، حيث يتم التصريح بها من قبل فريق.

رين: نهج المنصة التي لا تتطلب إذن

صُمم "Rain" مع مراعاة التوسع من خلال تصميم سوق آلي الصنع (AMM) وأدوات عبر السلاسل، وهو بروتوكول جديد صُمم بشكل خاص لحل "أزمة سيولة إنشاء الأسواق". يمثل بنيته تحولًا من نموذج "الناشر" إلى نموذج "المنصة" الحقيقي.

الخاصية المميزة لـ Rain هي الأداة المصرحة: يمكن لأي مستخدم إنشاء سوق. يهدف هذا إلى الاستحواذ على "ذيل الاحتمالات الطويل"، وهو مفهوم حيث يكون إجمالي قيمة الملايين من المنتجات ذات الطلب المحدود مساويًا لقيمة بعض "الضربات". بينما يتناقش الآخرون حول "الرأس" (مثل الانتخابات الرئاسية والأحداث الرياضية الكبرى)، يستهدف "Rain" الكون اللامتناهي من الأحداث الخصوصية والتي تهم مجتمعات أو شركات محددة، مثل مواعيد مشاريع محددة أو قضايا GitHub أو تصويتات DAO الداخلية. من المفترض أن تكون قيمة المنصة مستمدة من إجمالي حجم التداول لملايين الأسواق الخصوصية التي يستحيل إنشاؤها على المنصات القائمة.

تُقدم هذه البنية أيضًا نوعين مميزين من الأسواق: الأسواق العامة (المرئية للجميع) والأسواق الخاصة (التي تتطلب رمز دخول). يتم تصنيف قدرة السوق الخاصة كفئة منتج جديدة، محولةً أسواق التنبؤ إلى أداة لتنسيق الشركات النشطة. على سبيل المثال، يمكن لرئيس تنفيذي إنشاء سوق حوافز مالية مدعومة لفريق الهندسة عند موعد شحن منتج، وهو سوق B2B لا يمكن لـKalshi وPolymarket خدمته.

الثقة وحل النتائج

يُعتبر حل النتائج، الآلية لتحديد نتيجة في العالم الحقيقي، العامل الأهم في الثقة لأسواق التنبؤ.

البت المركزي (Kalshi)

يعتمد "Kalshi" على التحكيم التقليدي والمركزي، بما يتماشى مع قواعد تبادل الأسهم والإشراف التنظيمي. يقوم فريقه الداخلي، الخاضع لقواعد CFTC، بدور "المحكم المركزي" أو المعرف. تقدم هذه الطريقة الوضوح والسرعة وإمكانية الطعن القانوني للمستخدمين.

المخاطرة الرئيسية، مع ذلك، تتمثل في "نقطة فشل وحيدة" كارثية. السلطة على القرار النهائي تعتمد على المشغل ونظرائه التنظيميين. هذا ليس مجرد مخاطرة تقنية بل مخاطرة سياسية وجودية، حيث يتم تفويض سلطة المنصة من قبل CFTC ويمكن إلغاؤها بواسطة إدارة سياسية جديدة أو حكم قضائي، مما قد يؤدي إلى تجميد رؤوس الأموال. بالنسبة للمستخدمين المؤسساتيين، غالبًا ما يكون هذا التنازل مقبولًا، ولكن بالنسبة للآخرين، فإنه يثير مخاوف من إساءة استغلال كيان مركزي. علاوة على ذلك، يعزز هذا النموذج التفاعل البشري مع قيود المنصة وهو غير قابل للتوسع لـ"الذيل الطويل" للأسواق.

الأوراكل اللامركزية (Polymarket)

تستخدم Polymarket شفافية البلوكشين, والعرافات اللامركزية, وبروتوكولات النزاعات لجعل النتائج قابلة للتدقيق. يعتمد آلية الحل الأساسية لها على العرافات المتفائلة UMA, وهو نموذج "الثقة بشكل افتراضي" حيث يُقترح إجابة وتُفترض صحيحة ما لم يتم الطعن فيها. يقلل هذا النظام من الغموض ولكنه يتطلب تصميم عرافات قويًا وكان عرضة للتلاعب في سيناريوهات منخفضة السيولة.

كشفت حادثة بارزة عن ضعف حيث نجح مهاجم يمتلك كمية كبيرة من رموز $UMA في التلاعب بتصويت حكومي لفرض نتيجة خاطئة من الناحية الواقعية. كشفت هذه الواقعة عن تضارب في المصالح حيث يمكن لحاملي الرموز (الناخبين) أن يكونوا أيضًا مشاركين في السوق (المراهنين). ردًا على ذلك, يعمد UMA إلى الانتقال إلى نموذج جديد يتضمن التخلي عن الحلول المفتوحة وإنشاء "قائمة بيضاء للمقترحين ذوي الخبرة" مما يعيد في الواقع مركزية آلية الحل. تتاجر هذه الخطوة بتوجيهات الهجوم الحكومي لخطر جديد للمركزية والتواطؤ.

الهجين المعزز بالذكاء الاصطناعي (رين)

يهدف نموذج Rain إلى الجمع بين الشفافية والسرعة عن طريق إزالة الحراس البشريين. تقدم هذا النموذج لتحقيق نتائج عادلة تعتمد على الذكاء الاصطناعي لتحقيق شفافية إضافية مع الحفاظ على اللامركزية. يركز النظام على الحلول الآلية على السلسلة المدعمة بالعرافات الخوارزمية, وهو نظام توافق لعدة نماذج من الذكاء الاصطناعي.

Rain's نظام متعدد المراحل مصمم لكل من التوسع والأمان.

• الحل الأولي. للأسواق العامة, يمكن اختيار المبدع أو عراف AI كالحلاّل الأولي. يهدف عراف AI لتقديم نتائج منخفضة التكلفة وغير متحيزة ومبنية على البيانات. للأسواق الخاصة, يحل المبدع النتيجة (على سبيل المثال, CEO الذي يحل سوق الشركة الداخلي).
• آلية النزاع. بعد الحل الأولي, يُفتح "نافذة النزاع". يمكن لأي مشارك تقديم نزاع عن طريق تقديم ضمانات مالية, وهي حصة اقتصادية تمنع التعسف. يحقق قاضي AI في النزاع ويمكنه تغيير الحل. إذا قام الجانب الخاسر بالتصعيد في النزاع أكثر, يتم فحصه بواسطة "العرافات البشرية اللامركزية" لاتخاذ قرار نهائي وملزم.

توفر هذه البنية وسيلة قابلة للتوسع وآلية لحل ملايين الأسواق العامة من "الذيول الطويلة" عبر عراف AI. كما يعمل نظام النزاع كمسند مدعوم بالتحفيز الاقتصادي, مشابه لنظام متفائل ولكنه يستخدم مسندًا بشريًا لامركزيًا أكثر قوة, بدلاً من تصويت بالرموز الذي ثبت أنه يمكن التلاعب به.

الخاتمة

تم التحقق من صحة صناعة سوق التنبؤ بواسطة "الحرس القديم" لـ Kalshi وPolymarket, مما يثبت طلبًا بمليارات الدولارات مع كشف في الوقت ذاته عن سقوفها الهيكلية. تعمل كخدمات وناشرين, مقيدة بالحواجز القانونية والبشرية على التوالي. لن تُكتشف فرصة النمو 1000x في هذا القطاع بمحاربة نفس الأسواق "الأساسية" القليلة. بدلاً من ذلك, سيتم العثور عليها في الابتكار المفتوح لـ "الذيل الطويل للاحتمالية". القيمة الحقيقية لا تكمن في التنبؤ بانتخاب رئاسي واحد, بل في التنبؤ بعشرة ملايين موعد نهائي للمشاريع, وتسليمات سلسلة التوريد, وعمليات التصويت المجتمعية التي تشكل "الذيل الطويل" المكتشف حديثًا لاقتصادنا. يتطلب تحقيق هذا المستقبل بروتوكول قائم على ثلاثة أعمدة: الإنشاء المفتوح, الحلول القابلة للتوسع عبر آليات مثل العرافات المدعومة بالذكاء الاصطناعي, وخصائص الذيل الطويل الأصلية مثل الأسواق الخاصة. يمثل تطور هذا الفضاء انتقالًا يتجاوز كونه مجرد مكان تداول آخر, إنه جعل التنبؤ نفسه منصاتيا.