صدمة النفط الأمريكي قد قسمت وول ستريت

ثلاثة من أكثر المكاتب التي ترصد في وول ستريت وقعت على طرفي نقيض من نفس تجارة النفط. قد تحدد الفجوة بينهما كيف ستتحرك الأسواق خلال الأسابيع القادمة.

يتركز التباعد على رقم واحد: 100 دولار لكل برميل نفط. سواء ظل مؤشر غرب تكساس المتوسط (WTI) فوق هذا المستوى أو انهار بسرعة كما ارتفع، فهذا يعني عواقب مباشرة على الأسهم والتضخم ومسار سعر الفائدة الاحتياطي الفيدرالي حتى عام 2026.

الحالة الهابطة: نفط بقيمة 100 دولار يكسر التعافي

أندرو تايلر من جي بي مورغان عرض الجانب السلبي بشكل ملموس. ويحذر من أن مؤشر S&P 500 قد ينخفض بنسبة 10٪ من ذروته إذا دفع الصراع الإيراني النفط فوق 100 دولار واستمرت مخاطر إمدادات الطاقة في التزايد.

أشار تايلر إلى أن المشكلة الهيكلية تكمن في التموضع. دخل المستثمرون هذه الحلقة وهم في الغالب محايدون بشأن الطاقة، بعد أن باعوا مؤخرا أسهم النفط على توقعات خفض التصعيد. وهذا يترك المحافظ المحافظ مكشوفة مع حاجز قليل إذا ساءت الوضع.

"المستثمرون غير مستعدين... ستنتهي الدعوة التكتيكية السلبية إذا تم حل الصراع، حيث تبقى الأساسيات الكلية داعمة،" كتب ديتون نقلا عن تايلر.

يتوقع زميله ميسلاف ماتيجكا المزيد من الألم قصير الأمد قبل أي استقرار. ومع ذلك، يرى أنها حلقة تستمر لأسابيع أكثر من كونها دورة دببة متعددة الأشهر.

يرى ماتيجكا أن يتشكل قاع السوق هذا الأسبوع أو الأسبوع المقبل، وبعده قد توفر المناطق المفرطة في البيع (الصناعات، أشباه الموصلات، المستهلكين التقديريين، الأسواق الناشئة، ومنطقة اليورو) نقاط دخول.

"لا تزال المخاطر على المدى القريب قائمة، خاصة من النفط والسندات. قد يرتفع سعر النفط أكثر على المدى القصير، رغم أن هذه الخطوة حتى الآن أصغر من حرب روسيا وأوكرانيا، بينما قفزت أسعار البنزين الأمريكية بالفعل بنسبة 10-15٪،" قال.

قد يشهد المتسكعون بالذكاء الاصطناعي المفرط في البيع والمتخلفون أيضا ارتدادا قصير الأجل بمجرد زوال موجة تقليل المخاطر.

وفي الوقت نفسه، أضاف صوت ثالث من جي بي مورغان تحذيرا هيكليا أكثر. جادلت فيبي وايت بأن تهديد النفط يمتد على مرحلتين.

• على المدى القريب، ارتفاع الأسعار يرفع من توقعات التضخم.
• المستويات المستمرة فوق 100 دولار قد تخفض الطلب الاستهلاكي في النهاية وتدفع التضخم للأسفل، وليس إلى الأعلى، وفي الوقت نفسه تقوض تعافي المزاج التجاري الذي كانت الأسواق تسعر عليه.

إليك متغير الاحتياطي الفيدرالي

أضافت باركليز البعد السياسي. وصف جوناثان ميلر ارتفاع أسعار النفط بأنه أكبر خطر على توقعات التضخم في الوقت الحالي.

لا يزال البنك يتوقع أن ينفذ الاحتياطي الفيدرالي تخفيضين بقيمة 25 نقطة أساس، واحدة في يونيو والأخرى في ديسمبر 2026. ومع ذلك، يصنفون النفط كخيار حاسم قد يعطل هذا الجدول تماما.

ومع ذلك، تظهر بيانات أداة CME FedWatch أن المراهنين الذين يراهنون على الاحتياطي الفيدرالي من المرجح أن يحافظوا على ثبات أسعار الفائدة حتى منتصف 2026.

تتوقع الأسواق تخفيضات متواصلة بنسبة 25 نقطة أساس فقط من 1 إلى 2 نقطة أساس بحلول نهاية العام، مما يؤدي إلى تخفيف إجمالي يتراوح بين 25 و50 نقطة أساس لبقية عام 2026.

"ارتفاع النفط بنسبة 10٪ قد يرفع التضخم بحوالي 0.2 نقطة مئوية خلال أشهر. وترى باركليز الآن مؤشر أسعار المستهلك في ديسمبر 2026 عند 2.7٪، بينما لا تزال البيانات الأخيرة تشير إلى استقرار سوق العمل وتباطؤ تدريجي للإنفاق الاستهلاكي"، كما كتب.

ومن الجدير بالذكر أن هذا الأساس قد يستمر فقط إذا توقفت أسعار الطاقة عن الارتفاع. وفي الوقت نفسه، قفزت أسعار البنزين في الولايات المتحدة بالفعل بنسبة 10–15٪، وفقا لماتيجكا، وهو تأثير عابر يميل إلى التأثير على ثقة المستهلكين قبل أن يظهر في مطبوعات التضخم الرسمية.

التبادل المضاد: قد ينعكس النفط بسرعة مماثلة

ومع ذلك، ليس الجميع يرى أن الشوكة ثابتة. قدم ديريك بودهايزر من بايبر ساندلر أشد التفسيرات المعارضة حدة.

وأشار إلى أن أسهم خدمات حقول النفط الأمريكية بالكاد تحركت رغم ارتفاع مؤشر WTI بنحو 40٪ في الأسبوع السابق. انخفض سعر هاليبرتون فقط بحوالي 5٪، وهو ما يتماشى تقريبا مع صندوق خدمات النفط في فان إيك (OIH).

بالنسبة لبودهايزر، هذا الرد الخافت يروي قصة محددة. وقد أدت المكاسب حتى الآن إلى تسعير توقعات طاقة مرتفعة. لذلك، من غير المرجح أن يكثف المنتجون الحفر بسرعة نظرا للانضباط الرأسمالي السائد.

"إذا هدأ الصراع قريبا، فقد ينخفض النفط بسرعة كما ارتفع، مما يخلق مخاطر هبوط لأسهم الخدمات"، صرح بودهايزر.

بعبارة أخرى، السوق لا يعتقد أن الارتفاع له أقدام.

الأسماء التي تم كشفها في الشرق الأوسط تعكس بالفعل هذا الغموض. تعرضت شركتا SLB وخدمات الطاقة الوطنية المتحدة لمخاطر مرتبطة باضطرابات محتملة في مضيق هرمز.

القراءتان تصدران كتب لعب مختلفة تماما.

• إذا استمرت فرضية جي بي مورغان حول النفط كصدمة ماكرو، استمر ضعف الأسهم، وظل الاحتياطي الفيدرالي في الانتظار لفترة أطول من المتوقع، ويصبح التموضع الدفاعي هو الصفقة.
• إذا تحقق سيناريو انقلاب بايبر ساندلر، فإن البيع الحالي يصبح فرصة الشراء التي وصفها ماتيجكا. أي أنها قصيرة وتعتمد على التمركز، وفي النهاية قصيرة الأمد.

تايلر نفسه أقر بذلك. وأشار إلى أن المؤشر الهابط ينتهي بمجرد حل الصراع، نظرا لأن الأساسيات الكلية الأساسية لا تزال داعمة.

القصة إذن ليست ما إذا كانت الأسواق معطلة. بل هو ما إذا كانت الجغرافيا السياسية تمنحهم سببا للتعافي. الإجابة على هذا السؤال تقع بين طهران و100 دولار للبرميل.

تابعنا على X للحصول على آخر الأخبار فور حدوثها
اشترك في قناتنا على يوتيوب لمشاهدة القادة والصحفيين يقدمون رؤى خبراء