وافق مجلس وزراء اليابان على حزمة تحفيز بقيمة 21,3 تريليون ين (135,5 مليار دولار) يوم الجمعة، لتكون أكبر تدخل اقتصادي للأمة منذ جائحة COVID-19.
الأخبار دفعت فورًا الين إلى أدنى مستوى له مقابل الدولار الأمريكي منذ يناير 2025 وأرسلت عائد السندات اليابانية لأجل 40 عامًا إلى مستوى قياسي بنسبة 3,697%.
Sponsoredتفاصيل الحزمة التحفيزية والسياق الاقتصادي
تركز الحزمة على ثلاثة أهداف: تخفيف ارتفاع الأسعار، وتحفيز النمو القوي، وتعزيز الدفاع والدبلوماسية. وفقًا لتقرير NHK، تتضمن منحًا حكومية محلية وإعانات للطاقة، من المتوقع أن يستفيد منها الأسر بحوالي 7,000 ين على مدى ثلاثة أشهر.
الإنفاق الدفاعي هو أيضًا جزء رئيسي من الخطة للوصول إلى 2% من الناتج المحلي الإجمالي بحلول 2027. ينبغي أن يمرر الميزانية الإضافية بحلول نهاية العام بدعم الحلفاء، رغم أن الائتلاف الحاكم يمتلك فقط 231 من 465 مقعدًا في مجلس النواب.
شهد اقتصاد اليابان مؤخرًا تراجعًا. انخفض الناتج المحلي الإجمالي للبلاد بنسبة 0,4% على أساس ربعي في الربع الثالث من 2025، وهو ما يعادل انكماشًا سنويًا بنسبة 1,8%—التراجع الأول في 18 شهرًا. بقي التضخم فوق هدف بنك اليابان البالغ 2% لمدة 43 شهرًا متتاليًا، وبلغ 3% في أكتوبر 2025. تتوقع الحكومة أن يرفع التحفيز الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بمقدار 24 تريليون ين، مع إجمالي تأثير اقتصادي يقارب 265 مليار دولار.
على الرغم من المبادرات لتحفيز النمو، يبقى بعض مراقبي السوق متشككين. تقارير نيكي تشير إلى الحذر المستمر بشأن الاستخدام المستمر للتحفيز المالي خارج الأزمات. ارتفع سعر مقايضات التخلف عن سداد الائتمان لخمس سنوات على السندات الحكومية اليابانية إلى 21,73 نقطة أساس—وهو أعلى مستوى لها في ستة أشهر—في 20 نوفمبر، مما يعكس مخاوف المستثمرين بشأن مخاطر التخلف عن السداد.
Sponsoredضعف العملة واضطراب سوق السندات
الانخفاض الحاد في سعر صرف الين بعد الإعلان أشعل قلقاً متجدداً بشأن استقرار العملة والتدخل الحكومي المحتمل. على الرغم من جهود الدعم السابقة، قد يؤدي التحفيز المالي الضخم، إلى جانب التضخم العنيد، إلى تحفيز تدفقات رأس المال الخارجة. بينما ارتفعت صادرات أكتوبر بنسبة 3,6% مقارنة بالعام السابق، لم يعوض هذا الارتفاع المتواضع المخاوف الأوسع نطاقًا.
تشاهد الأسواق الآن عائد السندات لأجل 40 عامًا، والذي وصل إلى 3,774% تاريخي يوم الخميس. عادةً، يمكن لمثل هذه الإجراءات خفض معدلات الفائدة الطويلة الأمد من خلال إضافة السيولة، لكن الارتفاع الأخير يشير إلى القلق بشأن التضخم المستقبلي والصحة المالية. كل 100 نقطة أساس قافزة في العوائد تزيد من تكاليف التمويل الحكومية السنوية بحوالي 2,8 تريليون ين، مما يثير المخاوف من خدمة ديون غير مستدامة.
هذا الارتفاع في العوائد يضغط على تجارة الحمل بالين بـ 20 تريليون دولار، حيث يقترض المستثمرون الين بأسعار منخفضة للاستثمار في الخارج. ارتفاع العوائد وتقدير الين قد يثير فك سريع، مما يجبر على بيع الأصول في جميع أنحاء العالم. تظهر البيانات التاريخية وجود ارتباط 0,55 بين فك تجارة الحمل بالين وانخفاضات S&P 500.
الآثار على البيتكوين والأصول الخطرة
ترسل التحفيزات إشارات متضاربة لبيتكوينوغيرها من الأصول ذات المخاطر. غالبًا ما يدعم المزيد من السيولة الطلب على البدائل، خاصةً عندما تفقد العملات المحلية قيمتها. عادةً ما يدفع الين الأضعف المستثمرين اليابانيين نحو الأصول البديلة مثل بيتكوين. حافظ بنك اليابان على سعر الفائدة الرئيسي عند 0,5%، ولكن قد يكون هناك رفع إذا استمر التضخم.
صرّح المحللون أن هذا يُعتبر واحدًا من أقوى الرياح المساعدة في الاقتصاد الكلي لبيتكوينمع اقتراب عام 2026. التحرك الياباني، مع التسهيلات المحتملة من الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، سحوبات الخزانة الأمريكية الأسبوعية،والتدفقات النقدية الأسبوعية من الصين، يخلق بيئة يمكن أن تساعد الأصول الخطرة على اكتساب القيمة.
ما زال ارتفاع عائدات السندات يشكل خطرًا. إذا أدى إلى فك تجارة المناقلة بالين، قد تضطر المؤسسات إلى بيع الاستثمارات، بما في ذلك حيازات بيتكوين. تظل أسواق التشفير، التي تعمل على مدار الساعة، حساسة للتخلص السريع من الروافع المالية - وغالبًا ما تعكس التحركات في الأسواق الأوسع.
