قدمت حكومة اليابان ثلاثة مشاريع قوانين مالية رئيسية إلى البرلمان في 20 فبراير، موضحةً هيكلية خفض الضرائب بالتزامن مع إنفاق قياسي وعجز ممول بالديون في ظل رئاسة الوزراء لساناي تاكايشي.
احمل الحزمة مخاطر قصيرة الأجل و تداعيات طويلة الأجل على بيتكوين و أسواق العملات المشفرة.
الصورة المالية
يبلغ إجمالي ميزانية 2026 122,3 تريليون ين (793 مليار دولار) من الإنفاق — وهو رقم قياسي للعام الثاني على التوالي — مقابل إيرادات ضريبية متوقعة تبلغ 83,7 تريليون ين. سيوفر فارق العجز عبر إصدار 29,6 تريليون ين من السندات الحكومية الجديدة.
قدمت الحكومة كذلك مشروع قانون إصلاح ضريبي. رفع مشروع القانون عتبة ضريبة الدخل من 1,6 مليون ين إلى 1,78 مليون ين. مدد مشروع القانون أيضاً إعفاءات ضريبية للرهن العقاري و ألغى ضريبة اقتناء السيارات. يُتوقع أن تقلل هذه الإجراءات من الإيرادات الضريبية الوطنية و المحلية بحوالي 700 مليار ين سنوياً.
مدد مشروع القانون الثالث قانون سندات العجز الخاصة باليابان لمدة خمس سنوات بدءاً من عام 2026. يمنع القانون المالي في اليابان من الناحية التقنية إصدار سندات العجز، ويسمح فقط بسندات البناء. ولكن تم تجديد هذا الاستثناء مراراً لعقود. يضمن التمديد بقاء هيكلية الاقتراض سليمة قانونياً.
تكشف المشاريع الثلاثة معاً حقيقة واضحة: تجاوزت تكاليف خدمة الديون 31,3 تريليون ين، متخطيةً عتبة 30 تريليون ين للمرة الأولى، بينما تؤدي التخفيضات الضريبية إلى تقليص الإيرادات بشكل إضافي. تبلغ ديون اليابان الوطنية بالفعل نحو 250% من الناتج المحلي الإجمالي، وهي الأعلى بين الدول المتقدمة.
المخاطر قصيرة الأجل: رفع سعر الفائدة من البنك المركزي الياباني وإنهاء صفقات الكاري تريد
يرى متداولو العملات المشفرة أن القلق الفوري واضح. يزيد هذا التوسع المالي من الضغط على بنك اليابان المركزي (BOJ) لرفع أسعار الفائدة.
قال عضو مجلس إدارة بنك اليابان السابق سيجي أداشي في 16 فبراير أن البنك المركزي سيحصل على بيانات كافية لتبرير رفع سعر الفائدة في أبريل. ذهب رئيس الأسواق العالمية المشارك في ميزوهو إلى أبعد من ذلك. صرح لوكالة رويترز أن بنك اليابان قد يرفع الفائدة حتى ثلاث مرات في 2026، وربما يبدأ في مارس. تسعر الأسواق حالياً احتمال رفع الفائدة في أبريل بنسبة تقارب 80%.
يُوثق جيداً النمط الذي يربط زيادات بنك اليابان بعمليات بيع بيتكوين. انخفضت BTC بنحو 23% بعد رفع مارس 2024. تراجعت 26% بعد يوليو 2024 و31% بعد يناير 2025. يعمل هذا النمط عبر تجارة العائد بالين الياباني. عندما ترتفع الأسعار ويقوى الين، تُغلق المراكز المالية الممولة بالين الرخيص بسرعة. تمتص العملات المشفرة الصدمة أولاً بسبب تداولها المستمر وسهولة الرافعة المالية.
تتداول BTC حالياً بالقرب من 67 ألف دولار، منخفضةً أكثر من 47% عن أعلى مستوى تاريخي لها في أكتوبر 2025 البالغ 126 198 دولار. يجلس حاملو صناديق بيتكوين الأمريكية على خسائر غير محققة بمعدل 20% مع متوسط سعر شراء قرب 84 ألف دولار، و تحولت الصناديق المتداولة إلى بائع صافي في 2026. قد يؤدي رفع آخر من بنك اليابان إلى تضخيم هذا الضغط.
مع ذلك، لم يكن لرفع ديسمبر 2025 إلى 0,75% تأثير كبير، حيث قام السوق بالفعل بتسعيره مسبقاً، و المراكز المضاربية حالياً صافية طويلة على الين — ما يشير إلى أن سيناريو الانهيار السريع كما حدث في أغسطس 2024 ليس مضموناً.
إشارة طويلة الأجل: الديون السيادية وسرد الذهب الرقمي
تعزز الحزمة المالية بجانب مخاطر أسعار الفائدة الفورية سردًا هيكليًا ظل يتشكل حول بيتكوين. تتخذ اليابان — أكثر اقتصادات العالم المتقدمة مديونية — قرار خفض الضرائب وتوسيع الإنفاق في الوقت ذاته، مع تمويل كليهما بشكل كامل من خلال السندات.
تعبر شركة ميتابلانيت المدرجة في طوكيو عن هذه الأطروحة. تحتفظ الشركة بأكثر من 35 000 بيتكوين (حوالي 3 مليار دولار) وتستهدف امتلاك 100 000 بيتكوين في عام 2026، حيث تقترض من خلال أدوات حقوق ملكية مفضلة بعملة الين المتراجعة لتراكم بيتكوين. وتعد استراتيجيتها في جوهرها نوعاً من التحكيم على المسار المالي لليابان: اقتراض بعملة تفقد قيمتها، وشراء أصل محدود المعروض.
تخلق التوسعات المالية اليابانية مفارقة بالنسبة لبيتكوين. ففي الأمد القصير، تضغط هذه الإجراءات على بنك اليابان المركزي لتشديد السياسة النقدية، مما يهدد بعمليات بيع مدفوعة بالمضاربة على الفروق بين العملات. أما على المدى الطويل، فإن المسار المالي ذاته يقوض الثقة في استدامة الديون السيادية، ويعزز مكانة btc كأداة تحوط ضد تآكل قيمة العملة.
تابع المتغيرات الرئيسية التالية: نتائج مفاوضات الأجور الربيعية (شونتو) في مارس، وقرار بنك اليابان في أبريل، وما إذا كانت عائدات السندات الحكومية لأجل 10 سنوات — التي تبلغ حالياً 2,14% بعد تراجعها عن مستوياتها المرتفعة في يناير — ستستأنف صعودها باتجاه 3%.
