تدرس مجموعة بورصة اليابان (JPX) فرض لوائح أكثر صرامة على شركات الخزانة الرقمية DAT وسط انخفاضات حادة في الأسهم، بما في ذلك انخفاض ميتابلانيت بنسبة 75% من أعلى المستويات في يونيو، على الرغم من المكاسب المبكرة في العام بنسبة 420%، مما يبرز التقلب المستمر في السوق.
تعكس المراجعة التنظيمية المحتملة استجابة JPX لخسائر المستثمرين والتقلبات الشديدة في قطاع خزانة الأصول الرقمية. ومع زيادة الشكوك، قد تتجه اليابان نحو قيود مشابهة لتلك الموجودة في هونج كونج لحماية استقرار السوق بشكل أفضل.
Sponsoredبورصة اليابان تدرس نهجًا تنظيميًا أكثر صرامة
تقوم مجموعة بورصة اليابان، المشغلة لبورصة طوكيو، بتقييم قواعد جديدة لوقف النمو السريع لشركات الخزانة الرقمية (DAT). تدرس JPX تقارير بفرض لوائح أكثر صرامة على عمليات الاندماج لردع القوائم المزعومة وتطبيق عمليات تدقيق إلزامية في بعض الحالات.
تحافظ اليابان على ريادتها في آسيا في الشركات المدرجة التي تحتفظ بـ بيتكوين، حيث تستضيف 14 شركة من هذا النوع. ومع ذلك، دفعت الخسائر الأخيرة في هذه المجموعة إلى إعادة النظر في التنظيم. منذ سبتمبر، طلبت JPX من ثلاث شركات على الأقل التوقف عن شراء الأصول الرقمية بسبب مخاوف من جمع رأس المال.
بينما لا توجد حظر شامل قائم، تقوم JPX بتقييم المخاطر المتعلقة بالحوكمة وإدارة المخاطر وحماية المستثمرين. يعكس هذا التحولات في جميع أنحاء منطقة آسيا والمحيط الهادئ، حيث قامت بورصات في هونج كونج وأستراليا والهند بزيادة التدقيق في نماذج أعمال الخزانة الرقمية.
يأتي التحرك في ظل زيادة تقلبات بيتكوين. واجهت أسواق العملات الرقمية ضغوطًا كبيرة في الأسابيع الأخيرة، حيث انخفضت بيتكوين مؤقتًا إلى أقل من 100,000$ قبل أن تتعافى.
التقلب يضرب ميتابلانيت والمنافسين في القطاع
تظهر شركة ميتابلانيت، الرائدة في خزانة الأصول الرقمية في اليابان، عدم استقرار القطاع. انخفضت أسهم الشركة المدرجة في طوكيو بأكثر من 75% من أعلى مستوياتها في يونيو بعد أن ارتفعت بحوالي 420% في وقت سابق من العام. ومع ذلك، حصلت ميتابلانيت على قرض بقيمة 100$ مليون باستخدام احتياطياتها من بيتكوين كضمان، وتخطط للقيام بمزيد من عمليات شراء العملات الرقمية، وإعادة شراء الأسهم، والدخول في تداول الخيارات.
Sponsoredتمتلك الشركة الآن 30,823 BTC بقيمة تقدر بحوالي 3,51$ مليار. هذا القرض الجديد يمثل فقط 3% من إجمالي احتياطيات بيتكوين الخاصة بـ ميتابلانيت—وهو مؤشر على أن الإدارة واثقة من النمو الطويل الأجل على الرغم من الاضطرابات المستمرة.
واجهت شركات خزانة العملات الرقمية الأخرى في اليابان أيضًا خسائر حادة. على سبيل المثال، انخفضت أسهم كونفانو بنسبة 60% منذ أغسطس. تشير البيانات إلى أن 23 من أصل 43 شركة DAT العالمية فقدت أكثر من نصف قيمتها السوقية في عام 2025 في ظل نفس التقلبات.
ينبع جزء من هذا التقلب من تمويل PIPE، الذي يكثف تقلبات السوق بتأجيل ضغوط التصفية. تحليل الصناعة يشير إلى أنه تم جمع حوالي 15 مليار دولار من خلال الاكتتابات الخاصة بين أبريل ونوفمبر 2025. بعد انتهاء فترات الحظر، تفيض الأسهم المخفضة في السوق، مما يؤدي إلى انخفاضات بنسبة %50 في الأسهم.
البورصات في منطقة آسيا والمحيط الهادئ تضيق الخناق على شركات DAT
تعكس تحركات اليابان قمعًا إقليميًا على شركات خزائن الأصول الرقمية. قامت بورصة هونج كونج بحظر ما لا يقل عن خمس قوائم DAT، وتتطلب اختبارات صارمة لصلاحية الأعمال. تحدد بورصة أستراليا ASX النقد وما يعادله بنسبة %50 من إجمالي الأصول، بينما ترفض بورصة بومباي في الهند نماذج مشابهة.
تواصل لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونج كونج فرض رقابة صارمة على منصات تداول الأصول الافتراضية، مشددة على ضوابط المخاطر والشفافية لتوسيع المنتجات. يستهدف هذا النهج مخاطر التلاعب في السوق، وثغرات حماية المستثمرين، وصلاحية الشركات التي تحتفظ بشكل رئيسي بأصول عملات رقمية متقلبة.
علاوة على ذلك، تفكر مزود المؤشر العالمي MSCI في منع شركات DAT الثقيلة بالعملات الرقمية من مؤشراتها، مما قد يزيد من تقييد وصول هذه الشركات إلى الاستثمار المؤسسي.
تحكم شركات DAT بشكل جماعي أكثر من 100 مليار دولار في بيتكوين وEthereum وSolana عالميًا. تتصدر مايكروستراتيجي، المعروفة الآن باسم ستراتيجي، بحوزتها 640,418 BTC—تقريباً %3 من إمدادات البيتكوين العالمية. يشكل هذا التركيز مخاطر نظامية، حيث تساهم عمليات التصفية للعملات الرقمية بسرعة في تآكل قيمة الأسهم وتكثيف التقلبات في الاتجاهين.
مع ازدياد الضغوط التنظيمية، يجب على شركات خزائن الأصول الرقمية إثبات أنها تولد إيرادات تشغيلية تتجاوز ارتفاع أسعار التوكنات. الأشهر القليلة المقبلة ستكشف ما إذا كان بإمكان هذه الشركات تلبية معايير الحوكمة الأكثر تطلبًا مع الحفاظ على استراتيجياتها المتمركزة حول البيتكوين أو إذا كانت الاندماجات الإضافية ستعيد تشكيل القطاع.
