ارتفع عائد السندات الحكومية اليابانية لأجل سنتين إلى 1% في 1 ديسمبر، وهو الأعلى منذ عام 2008. وأشار محافظ بنك اليابان كازو أويدا إلى احتمال رفع أسعار الفائدة في الاجتماع المالي المقرر في 18-19 ديسمبر، مما أرسل صدى في الأسواق المالية العالمية.
قد يشير هذا التطور إلى نهاية ثلاثة عقود من أسعار الفائدة المنخفضة للغاية التي أشعلت تجارة الين. ومع ارتفاع تكاليف الاقتراض وتعافي الين، تستعد الأسواق العالمية الآن للتخلص الكبير من الأصول.
Sponsoredعوائد السندات ترتفع مع زيادة التوقعات برفع المعدلات
تحرك سوق السندات الياباني بشكل حاد بعد تصريحات أويدا الأخيرة. ارتفع عائد السند لأجل سنتين بمقدار نقطة أساس واحدة ليصل إلى 1%. وشهدت السندات الأطول أجلاً أيضاً مكاسب: ارتفعت عوائد السندات لخمس سنوات حوالي أربع نقاط أساس إلى 1,35%، وصعدت العوائد لأجل 10 سنوات إلى 1,845%، وفقاً لبيانات بلومبرج.
خلال التداول، وصلت عوائد السندات الحكومية لأجل 10 سنوات إلى 1,850%، وهو أعلى مستوى لها منذ يونيو 2008. يبرز هذا الارتفاع القياسي على مدار 17 عاماً اعتقاد الأسواق بأن بنك اليابان سيشدد السياسة قريباً. يشير تغير العوائد إلى التغيير السريع في توقعات المستثمرين حول الخطوة التالية للبنك المركزي.
استجابت الأسواق بسرعة. ارتفع الين بنسبة تصل إلى 0,4% مقابل الدولار، ليصل إلى 155,49 في 1 ديسمبر. يعكس هذا التحول من مستويات نوفمبر توقعات متزايدة لارتفاع أسعار الفائدة اليابانية، مما يجعل أصول الين جذابة من جديد.
في اجتماع أعمال في ناغويا، صرح أويدا بأن انخفاض حالة عدم اليقين حول الاقتصاد الأمريكي والرسوم الجمركية عزز الثقة في الاقتصاد الياباني وتوقعات الأسعار. وأكد أن تغييرات المعدلات في الوقت المناسب ضرورية للاستقرار المالي وتحقيق هدف التضخم 2%.
Sponsored Sponsoredالتضخم والسياسة المالية يدفعان نحو التحول للتشديد
أضافت السياسة المالية التوسعية للحكومة إلى ضغوط التضخم، مما يدعم حالة لتشديد السياسة النقدية. أدى انخفاض الين إلى رفع أسعار الواردات، مما زاد من تضخم المستهلك وطرح تساؤلات حول استدامة استقرار الأسعار. أشار المحافظ أويدا إلى التأثير المتزايد لضعف الين على تكاليف الواردات وحذر من أن التوقعات يمكن أن تؤثر على التضخم الأساسي.
تشير التوقعات السوقية الآن إلى أن معدل سياسة بنك اليابان قد يصل إلى 1,4% بعد ثلاث زيادات بمقدار 25 نقطة أساس من المعدل الحالي 0,5%. بناءً على معدلات المبادلة المؤشرة بنسب الليلة ومعدلات الأمام لمدة سنة واحدة، ترتفع التوقعات بوضوح. قال كاتسوتوشي إيناتومي من ميتسوي سوميتومو تراست إن زيادة في ديسمبر ستدفع التقديرات المستقبلية للمعدلات حتى أعلى.
يواجه البنك الياباني توازناً دقيقاً. بينما رفع الفائدة يعالج التضخم ويدعم العملة, يمكن أن يعطل التدفقات المالية التي اعتمدت على التمويل الياباني الرخيص. وأكد أويدا أن أي زيادة ستكون بنهج متوازن, وليس كخطوة حادة. وأضاف أن السياسة اليابانية أعادت إحياء نظام يمكن فيه للأجور والأسعار الارتفاع بشكل معتدل.
Sponsored Sponsoredردود فعل الأسواق العالمية مع اقتراب نهاية تداول الكاري للبنك الياباني
يشير التراجع المحتمل لـتجارة الكاري بالين إلى تغيير كبير في المالية العالمية. فلعقدين من الزمان, اقترض المستثمرون الين بأسعار فائدة منخفضة سعياً لتحقيق عوائد أعلى في أماكن أخرى, مما دعم أسعار الأصول من الأسهم الأمريكية إلى سندات الأسواق الناشئة. هذا وفر الرافعة المالية التي أدت إلى العديد من الارتفاعات في السوق.
مع ارتفاع أسعار الفائدة اليابانية, تتغير معطيات تجارة الكاري. المقترضون الذين ثبتوا تمويل بنسبة ١٪ مع ين مستقر يواجهون الآن سداداً بنسبة ٣٪ وعملة ارتفعت بنسبة ١٠٪. هذا يرفع تكلفة الاقتراض الفعلية إلى حوالي ١٣٪, مما يجعل هذه التجارة أقل جاذبية بكثير. عرض الارتطام السريع في أغسطس ٢٠٢٤ اضطرابات يمكن أن تحدث عند تراجع مواقع تجارة الكاري بسرعة.
Sponsoredصرح ألغو بوفين أن "لمدة ٣٠ عامًا، دعمت تجارة الكاري بالين الغطرسة العالمية - أسعار الفائدة الصفرية... الرافعة المالية المجانية... النمو الزائف... اقتصادات كاملة مبنية على الوقت المستعار والمال المستعار. والآن انعكست الأمور في اليابان. ارتفعت الأسعار. ارتفع الين. وتحولت ماكينة النقود المفضلة في العالم إلى جامع للديون."
انخفض مؤشر نيكاي 225 بنسبة ١,٨٨٪ مع بدء التخفيض المالي، وحذر المحللون أن هذا قد يبدأ دورة من البيع الإجباري للأصول. عندما يختفي التمويل الرخيص بالين، يجب على الأسواق الاعتماد على القوة الأساسية بدلاً من الرافعة المالية. تمتد التأثيرات إلى ما بعد اليابان، لتؤثر على مراكز مالية مثل وول ستريت وشنغهاي التي استفادت من السيولة المدعومة بالين.
أسواق العملات الرقمية ضعيفة بشكل خاص أمام السيولة العالمية المتشددة. بيتكوين والأصول الرقمية الأخرى تستجيب بشكل حاد للتغيرات في التمويل. عادةً ما تمتص الأصول ذات المخاطر الموجة الأولى من التقلبات عندما تجف السيولة، مما يسبب تقلبات في تقييمات العملات المشفرة.
يقول بعض المحللين إن هذا التحول يكشف الديناميكيات السوقية الأساسية التي كانت مغلفة بسياسة نقدية متساهلة لسنوات. مع تشديد السيولة وتطبيع الأسعار، قد يتم الحكم على أسعار الأصول بشكل أكبر بناءً على القيمة الجوهرية بدلاً من التمويل الرخيص. يمكن أن يستفيد هذا التحول بعض السلع والأصول الصلبة، ولكنه يمثل تحديًا للقطاعات النامية التي ازدهرت مع أسعار فائدة منخفضة للغاية.
الأسابيع القادمة حاسمة مع قيام البنك الياباني بالتفكير في قراره ديسمبر. الأسواق مستعدة للتشديد، لكن الوتيرة الدقيقة غير معروفة. سواء اختارت اليابان زيادات تدريجية أو أكثر حدة ستشكل سرعة وشدة انتشار التقليل المالي العالمي. يبدو أن عصر الأموال اليابانية المجانية ينتهي، مما يمهد لفترة من التقلبات العالية ومراجعة أكبر للأسس السوقية في جميع أنحاء العالم.
