ارفع انتعاش بيتكوين (btc) الأخير معنويات سوق العملات الرقمية، وأشار المتداولون إلى زخم متجدد بعد أسابيع من تقلبات الأسعار.
ومع ذلك، أعاد هذا التعافي أيضًا إحياء أمر آخر: ادعاءات جديدة ضد جين ستريت، وهي شركة تداول كمي عالمية ومزود سيولة رئيسي. لكن ما مدى صحة هذا السرد المتداول؟ وكم تبقى منه مجرد تكهنات؟ مع عودة النظرية للظهور، أصبح من الضروري فصل الحقائق القابلة للتحقق عن التكهنات المنتشرة عبر الإنترنت.
شبهة بيع بيتكوين من Jane Street في الساعة 10 صباحًا: نظرية تلاعب أم خرافة سوقية؟
تهيمن جين ستريت على نقاشات تويتر العملات الرقمية، ويمتد هذا الاهتمام المتزايد إلى ما بعد وسائل التواصل الاجتماعي. تُظهر بيانات "جوجل تريندز" أن الاهتمام بالبحث عن "جين ستريت بيتكوين" وصل مؤخرًا إلى أعلى مستوياته على الإطلاق. ويؤشر ذلك إلى ارتفاع ملحوظ في فضول الجمهور.
تابعنا على X للحصول على أحدث الأخبار فور حدوثها
ما الذي يدفع هذا التركيز المتجدد؟ كشف بحث بسيط على X عن العديد من المنشورات التي تربط جين ستريت بحركة سعر بيتكوين. وتتركز المناقشات حول اتهامات بنمط بيع بيتكوين الساعة العاشرة صباحًا بتوقيت الساحل الشرقي الأمريكي.
ومنذ عام 2024، أشار زيرو هيدج مرارًا إلى ما يصفه بنمط متكرر. وذكر أن بيتكوين غالبًا يشهد انخفاضًا حادًا حوالي الساعة 10,00 صباحًا بتوقيت شرقي الولايات المتحدة. وغالبًا ما يتم ذكر جين ستريت حول هذه النظرية.
ظهرت اتهامات مماثلة في ديسمبر 2025.
كتب بول ثيوري أن "جين ستريت تعد واحدة من أكبر شركات التداول عالي التردد في العالم. ولديهم السرعة والسيولة لتحريك السوق لبضع دقائق، والسلوك يبدو بسيطًا: 1. بيع btc عند الافتتاح، 2. دفع السعر نحو جيوب السيولة، 3. إعادة الدخول عند مستويات أقل، 4. تكرار ذلك يوميًا".
في ذلك الوقت، أفادت BeInCrypto أنه لم تؤكد أي جهة تنظيمية أو بورصة أو مصدر بيانات مستقل وجود أي نشاط منسق. ولاحظ أن اتهامات جديدة ضد جين ستريت ظهرت مؤخرًا بعد أن رفع مدير تيرا فورم لابز دعوى قضائية ضد شركة التداول.
قال آش كريبتو أن "جين ستريت هي من أسقطت لونا وUST إلى 0 وأسقطت سوق العملات الرقمية بالكامل في 2022، وهي نفس جين ستريت المتهمة بـ'تلاعب العاشرة صباحًا' والتي سبقت الآخرين في سقوط تيرا عام 2022".
نفت جين ستريت ارتكاب أي مخالفات وأكدت أنها تعتزم الدفاع عن نفسها أمام المحكمة. ومع ذلك، بدأ بعض المحللين في إجراء روابط بين توقيت الدعوى القضائية وسعر بيتكوين.
ادعى عدة معلقين في X أن الإجراءات القانونية ضد جين ستريت قد أوقفت عمليات البيع المزعومة في الساعة 10 صباحًا. وبحسب هذا السرد، سمح غياب التراجعات اليومية الملحوظة سابقًا بارتفاع سعر بيتكوين خلال اليومين الماضيين.
في منشور مفصل، اقترح جاستن بيتشلر أن "الانهيارات اليومية المفاجئة" المزعومة توقفت سابقًا بعد أن أصبحت دعوى تيرا فورم لابز علنية في أوائل العام الماضي.
مع ذلك، يدعي أن النمط في الساعة 10 صباحًا استؤنف لاحقًا في الربع الثالث 2025. وبحلول ديسمبر، أشار إلى أن التراجعات اليومية عادت بقوة كاملة.
كتب بيتشلر أن "عمليات البيع في الساعة 10 صباحًا توقفت بمجرد أن أصبح فريق محامي جين ستريت يراقبها، واستؤنفت مجددًا عندما خفت الضغوط". وأكد أن "بيتكوين يجب أن تكون الآن على الأقل $150 000، والجميع يعلم ذلك. أمس، تم رفع دعوى فيدرالية في مانهاتن تشرح بالتحديد لماذا لم تصل لهذا الرقم".
أشار بيتشلر أيضًا إلى أن جين ستريت أفصحت عن امتلاك مركز كبير في IBIT في ملف 13F للربع الرابع 2025. كما زادت بشكل حاد من حصتها في مايكرو ستراتيجي.
قال بيتشلر: "هذا يبدو كأنه تجميع صاعد إذا لم تكن تدرك ما هي جين ستريت فعلاً. جين ستريت هي واحدة من أربع شركات فقط مخولة بتنفيذ عمليات الإنشاء والاسترداد العيني لـIBIT. الآخرون هم فيرتو أمريكاس وJP مورغان سيكيوريتيز وماريكس. كما أن جين ستريت مشارك معتمد لصناديق بيتكوين المتداولة لصالح فيديليتي وويزدم تري".
أوضح أن هذا الدور يمنح الشركة "وصولاً مباشراً إلى الآلية التي تربط أسعار أسهم الصندوق المتداول (ETF) بالبيتكوين الحقيقي". أشار بيتشلر إلى أن جين ستريت يمكنها تحويل بيتكوين داخل وخارج هيكل الصندوق، واغتنام فروقات الأسعار بين الصندوق وسوق التداول الفوري، وامتلاك مراكز في المخزون على نطاق يتجاوز بكثير ما يمكن للمشارك العادي في السوق أن يفعله.
أضاف أيضاً أن تقرير 13F يُظهر فقط مراكز الأسهم الطويلة، ولا يتطلب الإفصاح عن الخيارات أو العقود الآجلة أو عقود المبادلة.
قال بيتشلر إن قيام جين ستريت بالإفصاح عن حيازة 790 مليون دولار في أسهم IBIT، لا يكشف ما إذا كانت هذه الأسهم محمية بعقود put أو مغطاة بعقود آجلة قصيرة أو مغلفة في خيار يعمل على تصفير أو حتى جعل صافي تعرض الشركة للبيتكوين سلبي.
لفت إلى أن الجمهور يرى فقط ما يبدو أنه تراكم. في الواقع، يمكن أن يمثل هذا المركز تعرضاً قصيراً كبيراً يشبه مركزاً طويلاً، حيث تظل ساق التحوط في التداول مخفية بموجب قواعد الإفصاح الحالية.
ذكر أيضاً أن نموذج 13F هو مجرد لقطة جانبية من الميزانية العمومية. أما الجانب الآخر فلا يمكن لأي شخص خارج الشركة رؤيته.
علق بيتشلر قائلاً إنه في حال احتفظت الشركة بـ790 مليون دولار من أسهم IBIT وقامت بتحييد هذا المركز بنفس القيمة من عقود put أو العقود الآجلة القصيرة، فإن صافي التعرض يكون صفر. إذا تجاوزت المشتقات المركز السهمي، يصبح التعرض سلبي، أي أن جين ستريت تحقق أرباحاً عندما ينخفض سعر بيتكوين. في كلا السيناريوهين، لدى الشركة كل الدوافع لاستغلال موقعها المميز كمشارك معتمد لقمع سعر السوق الفوري، وتحفيز التصفية، وجني فروقات الأسعار.
الحجج المضادة: التقلب وليس الشر
لا يقتنع الجميع بذلك. اعترض عدة محللين، مؤكدين أن نمط الساعة العاشرة صباحاً مُبالغ فيه. قام خوليو مورينو، رئيس الأبحاث في كريبتوكوانت، مباشرةً بالتشكيك في هذه الرواية.
لاحظ أن الآلية المذكورة، وهي شراء بيتكوين في السوق الفورية وبيع العقود الآجلة، ليست شيئاً غير معتاد. وفقاً لمورينو، هذا "ما تفعله أي صندوق دلتا محايد آخر".
أشار مورينو أيضاً إلى غياب سياق سوق أوسع في النقاش. شدد على أن نمو الطلب على بيتكوين الفوري ينخفض منذ أوائل أكتوبر 2025، واصفاً ذلك بأنه عامل واضح لانخفاض السعر.
شارك بنجامين كوين، الرئيس التنفيذي لـInto The Cryptoverse، برأيه أيضاً. جادل بأن بيتكوين تاريخياً يرتفع منذ بداية مارس في كل سنة انتخابية متوسطة. أضاف أن كل دورة سوق تميل لإنتاج روايتها الخاصة لتفسير تحركات الأسعار.
كتب كوين أن حركة سعر بيتكوين ليست مؤامرة تلاعب.
أشار جيف بارك، المدير التنفيذي للاستثمار في بروكاب ومستشار لشركة بيتوايز، إلى أن هذا الجدل يعكس سوء فهم لكيفية عمل البنية التحتية لصناديق ETF فعليًا.
ذكر أن التركيز على شركات معينة مثل جين ستريت يتجاهل الديناميكيات الهيكلية التي تحكم جميع المشاركين المعتمدين (APs) ضمن إطار عمل بيتكوين ETF.
بدأ المستخدمون على منصة X بالإشارة إلى أن جين ستريت يبدو أنها حذفت كل منشوراتها من حسابها بعد رفع الدعوى القضائية، مما زاد من التكهنات عبر الإنترنت.
تم دحض هذا الادعاء بسرعة. وضح الاقتصادي أليكس كروجر أن جين ستريت لم يكن لديها أي منشورات على حسابها ضمن X من الأساس.
صرح أليكس كروجر أن كمية الأخبار المزيفة والسرديات المضللة المنتشرة حول العملات الرقمية أمر مذهل بالفعل. جين ستريت لم يكن لديها أي منشورات لكي تحذفها، ويمكن تأكيد ذلك عبر Wayback Machine، وذلك حسب ما نشره.
لماذا تلقى نظرية البيع الجماعي لشركة Jane Street في الساعة 10 صباحًا صدى واسعًا
راقب المتداولون الأفراد بيتكوين تتجاهل التطورات الإيجابية، بما في ذلك مشتريات مايكروستراتيجي وبيئة تنظيمية مواتية، بينما ظل الأداء السعري ضعيفًا وتراجعت المعنويات إلى حالة من الخوف الشديد. في مثل هذا السياق، يمكن أن يكون التفسير البسيط والواضح عامل جذب قوي.
يبدو أن التوقف الظاهر في نمط الساعة 10، المزعوم، بعد قضية قضائية بارزة، ينسجم تمامًا مع السرد الذي يربط بين العلاقات والترابط السببي والذي غالبًا ما ينتشر على تويتر العملات الرقمية.
ومع ذلك، لا تشكل العلاقة دليلًا قاطعًا. في الوقت الحالي، تظل نظرية الساعة 10 مجرد ادعاء وليس حقيقة.
