حذر مايكل بيري، المستثمر الذي توقع أزمة 2008 المالية، يوم الاثنين من أن الانخفاض الحاد في بيتكوين يمكن أن يؤدي إلى سلسلة من عمليات البيع القسري عبر عدة فئات أصول.
مع تراجع بيتكوين بنسبة 40% من أعلى مستوياتها في أكتوبر وانهيار العملات البديلة بنسبة تتراوح بين 20% و40% منذ اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في يناير، يسيطر سؤال على أسواق العملات الرقمية وهو ما إذا كان شتاء العملات الرقمية الكامل قد بدأ.
Sponsoredمايكل بوري يحذر من أن بيتكوين قد تصل إلى 50 ألف دولار
ذكر المستثمر في "ذا بيغ شورت" في منشور على Substack أن ما يصل إلى مليار دولار في المعادن الثمينة قد تمت تصفيتها في نهاية يناير مع تسارع المستثمرين المؤسسيين وأمناء خزائن الشركات إلى تغطية خسائر العملات الرقمية.
كتب بيري أنه لا يوجد سبب استخدام حيوي يدفع بيتكوين إلى التباطؤ أو التوقف عن الهبوط. حذر أنه إذا انخفض BTC إلى 50,000$، قد تواجه شركات التعدين الإفلاس، وسوق عقود المعادن الرمزية المستقبلية قد "ينهار في ثقب أسود بلا مشترين".
وصلت بيتكوين مؤقتًا إلى 73,000$ يوم الثلاثاء، مسجلة انخفاضًا بنسبة 40% من ذروتها في أكتوبر التي تجاوزت 126,000$. رأى بيري أن العملة الرقمية فشلت في الوفاء بوعدها كملاذ رقمي آمن وبديل للذهب، مستبعدًا المكاسب الأخيرة المدفوعة بصناديق المؤشرات المتداولة على أنها مضاربة وليست دليلًا على تبني دائم.
الاستراتيجية وBitMine: تفكيك نموذج الخزانة المشفرة
تستند تحذيرات بيري من العدوى إلى أدلة ملموسة في معاناة شركات الخزانة الرقمية. وتجلس شركة ستراتيجي، شركة تجميع بيتكوين بقيادة مايكل سايلور، حاليًا على خسائر دفترية بعد أن تراجع BTC دون متوسط سعر شرائها البالغ نحو 76,000$. سجلت الشركة خسائر غير محققة قدرها 17,44 مليار دولار في الربع الرابع فقط.
Sponsored Sponsoredانخفضت القيمة السوقية لشركة ستراتيجي من 128 مليار دولار في يوليو إلى 40 مليار دولار، أي انخفاض بنسبة 61% من أعلى مستوى لبيتكوين في أكتوبر. وبلغت قيمة المNAV—قيمة المؤسسة مقسومة على قيمة مقتنياتها من العملات الرقمية—1,1 بعدما كانت أكثر من 2 قبل عام، مقتربة من الحد الحرج الذي قد يجبر الشركة على بيع رموزها.
أثارت شركة ستراتيجي احتمال بيع المقتنيات إذا انخفض المNAV دون الواحد، مما يشكل تحولًا عن موقف سايلور الطويل بعدم البيع أبدًا. وجمعت الشركة 1,44 مليار دولار من خلال طرح أسهم لضمان قدرتها على الوفاء بتوزيعات الأرباح وسداد الديون المستقبلية.
تكبدت شركة بيت ماين إميرشن تكنولوجيز، المدعومة من بيتر تيل ويرأس مجلس إدارتها توم لي من فاند سترات، خسائر أشد. تمتلك شركة تجميع إيثريوم 4,3 مليون ETH تم شراؤها بمتوسط سعر 3,826$، وتبلغ قيمتها الآن نحو 2,300$، ما يمثل أكثر من 6 مليارات دولار في خسائر غير محققة.
يحذر المحللون من أن شركات الخزانة الرقمية محاصرة في سرديتها الخاصة. فأي عملية بيع، حتى لو كانت صغيرة، سترسل إشارة مدمرة قد تتسبب في انهيار سهم الشركة والرمز الأساسي، أكثر بكثير مما قد تعوضه عملية البيع نفسها.
Sponsored Sponsoredيشير التحليل الفني إلى اتجاه هبوطي ممتد
حذر المحلل الياباني هيرويكي كاتو من شركة CXR Engineering من أن سوق العملات الرقمية قد دخل في اتجاه هابط طويل الأجل. كسر بيتكوين أدنى من أدنى مستوى له في نوفمبر، مما أدى إلى تغير الإستراتيجية من الشراء عند الهبوط إلى البيع على المكشوف.
شهدت إيثريوم تسارع في هبوطها بعد كسر مستوى الدعم الحرج البالغ 400 000 ين (2 600$)، حيث هبطت العملات الرقمية البديلة بنسبة 20%–40% منذ اجتماع FOMC في يناير. أوضح كاتو أن الرسم البياني الأسبوعي يظهر نمط الرأس والكتفين يقترب من خط العنق — وإذا تم كسره، سيصبح الانتعاش القريب الهيكلي صعبًا للغاية.
كتب كاتو أن التقلبات العالية في العملات الرقمية والمعادن الثمينة قبيل أسواق الأسهم الأوسع قد تكون بمثابة جرس إنذار مبكر، واقترح اتخاذ موقف محافظ حتى تستقر الأوضاع.
Sponsoredليس شتاءً للعملات الرقمية، بل نموذج جديد
تؤكد شركة Tiger Research، رغم المؤشرات السلبية، أن هذا التراجع يختلف جذريًا عن شتاءات العملات الرقمية السابقة. أدت شتاءات الأعوام السابقة — اختراق Mt. Gox عام 2014، وانهيار ICOs في 2018، وانهيار Terra-FTX في 2022 — إلى فقدان الثقة ونزوح الكفاءات بسبب إخفاقات داخل الصناعة.
ورد في تقرير الشركة أن "نحن لم نصنع الربيع، لذلك لا يوجد شتاء أيضًا". فاندفاع عام 2024 والانخفاض الحالي تحركا بعوامل خارجية: الموافقات على صناديق etf، سياسات الرسوم الجمركية، وتوقعات أسعار الفائدة.
يظهر أن السوق قد انقسم بعد التنظيم إلى ثلاث طبقات: منطقة منظمة بتقلبات محدودة، ومنطقة غير منظمة للمضاربة عالية المخاطر، وبنية تحتية مشتركة مثل العملات المستقرة تخدم كلا الجانبين. اختفى تأثير التسرب التصاعدي الذي كان يدعم جميع التوكنات عند ارتفاع بيتكوين. لا تنتقل أموال صناديق etf إلى العملات البديلة وتبقى في بيتكوين فقط.
خلصت شركة Tiger Research إلى أن موسم العملات الرقمية حيث يرتفع كل شيء معًا من غير المرجح أن يتكرر. وجاء في التقرير أن "الجولة الصاعدة التالية ستأتي، لكنها لن تأتي للجميع".
يضطر السوق للانتظار حتى تتحقق شرطتان لبداية جولة صاعدة: حالة استخدام قوية تظهر من المنطقة غير المنظمة، وبيئة اقتصادية كلية داعمة. وحتى ذلك الحين، سيبقى السوق في وضع غير مسبوق — ليس شتاءً ولا ربيعًا، بل أمر جديد كليًا.
