هيمنة الدولار لطالما عرّفت التمويل العالمي. ومع ذلك، مع تجربة البنوك المركزية للعملات المشفرة وإعادة تشكيل الذكاء الاصطناعي للتسوية عبر الحدود، يواجه النظام أول اختبار هيكلي حقيقي له منذ عقود. يمكن أن يعيد هذا التحول تعريف كيفية تسعير السيولة والثقة العالمية. بيانات صندوق النقد الدولي COFER تضع حصة الدولار من الاحتياطيات العالمية عند 56,32% في أوائل عام 2025 — وهي الأدنى منذ ولادة اليورو. في الوقت نفسه، 94% من السلطات النقدية تختبر العملات الرقمية للبنوك المركزية. هذا يشير إلى تنويع ورقمنة الأموال الحكومية.
وصول الذكاء الاصطناعي إلى البنية التحتية المالية يسرع هذا التحول. يحذر بنك التسويات الدولية من أن التداول الذاتي والخوارزميات السيولة يمكن أن تضخم المخاطر النظامية. في الوقت نفسه، تعد السكك الرقمية الجديدة بتحويلات أرخص وأسرع. الشبكات القديمة المبنية على الدولار تتآكل بهدوء.
مؤشرات على تحول دائم في هيمنة الدولار
تحدثت BeInCrypto مع الدكتورة أليسيا غارسيا-هيريرو، كبيرة الاقتصاديين لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ في ناتيكسيس وعضو سابق في صندوق النقد الدولي. مستندة إلى عقدين من الأبحاث الاقتصادية الكلية، تشرح كيف يمكن للعملات الرقمية للبنوك المركزية والذكاء الاصطناعي والعملات المستقرة إعادة رسم القوة النقدية العالمية. كما توضح أي المقاييس ستكشف عن هذا التحول أولاً.
الدولار لا يزال يثبت الاحتياطيات، ومع ذلك بدأ التآكل. تظهر بيانات COFER انزلاقًا ثابتًا منذ عام 2000. السؤال لم يعد ما إذا كانت البدائل ستظهر، بل متى يصبح التحول قابلاً للقياس — وهو جدول زمني يمكن للمستثمرين الآن مشاهدته في الوقت الفعلي.
قالت من أيامها في صندوق النقد الدولي أثناء تحليل بيانات COFER، كنا نتتبع حصة الدولار من الاحتياطيات العالمية للعملات الأجنبية — الآن 56,32% في الربع الثاني 2025 — إلى جانب مكاسب اليوان واليورو بالإضافة إلى تجارب العملات الرقمية للبنوك المركزية حيث يشارك 94% من البنوك المركزية. يمكن أن تزيد تقلبات العملات المشفرة من المخاطر التي يقودها الذكاء الاصطناعي، كما يحذر بنك التسويات الدولية. لكن العملات الرقمية للبنوك المركزية تقدم تحولات محكومة. أتوقع تآكلًا قابلاً للقياس إذا انخفض الدولار إلى أقل من 55% بحلول عام 2027، مع تسويات سنوية للعملات الرقمية للبنوك المركزية تزيد عن مليار دولار تشير إلى الديمومة. العملات المستقرة تدعم استقرار الدولار دون تقلبات كبيرة.
عتبتها — انخفاض إلى أقل من 55% بحلول عام 2027 بالإضافة إلى تدفقات العملات الرقمية للبنوك المركزية بمليارات الدولارات — ستشكل نقطة تحول لهياكل الاحتياطيات. يظهر متى يتوقف التنويع عن كونه نظرية ويصبح سياسة.
حصة السوق للعملات المستقرة والمخاطر الناشئة للكتلة
العملات المستقرة تظل امتدادًا لسيولة الدولار. حوالي 99% من التداول مربوط بالدولار الأمريكي، مع هيمنة USDT وUSDC. يمكن أن تثير الرموز غير المرتبطة بالدولار أو المدعومة بالسلع منافسة قائمة على الكتل — علامة واضحة على أن السيولة قد تتجزأ على طول الخطوط السياسية.
أفادت التقارير أن العملات المستقرة المرتبطة بالدولار الأمريكي مثل USDT وUSDC تسيطر على أكثر من 99% من سوق بقيمة 300 مليار دولار اعتبارًا من أكتوبر 2025. يمكن أن يؤدي ظهور عملة مستقرة مدعومة باليوان بنسبة 10–15% إلى إشعال التوترات بين الكتل. ينشأ الصراع فقط إذا تجاوزت 20%، مما يؤدي إلى تفتيت السيولة العالمية.
يجادل غارسيا-هيريرو بأن العملة المستقرة المنافسة يجب أن تستحوذ على أكثر من 20% من التسويات العالمية لإحداث تفتيت حقيقي للكتل. هذا هو النقطة التي تبدأ فيها العملات الرقمية في إعادة رسم الجغرافيا السياسية، وليس فقط المدفوعات.
تتجاوز التسوية على السلسلة الآن 35 تريليون دولار سنويًا — ضعف إنتاجية فيزا. يصف الرئيس التنفيذي لشركة Stablecore أليكس تريس ذلك بأنه "شبكة يورودولار حديثة" تخدم الطلب العالمي على الدولار الأمريكي خارج البنوك. يظهر ذلك أن القنوات الرقمية لا تزال تعزز من وصول الدولار.
تظهر بيانات صندوق النقد الدولي أن هذه الرموز تتعامل بالفعل مع حوالي 8% من التدفقات بحجم الناتج المحلي الإجمالي في أمريكا اللاتينية وأفريقيا. يثبت ذلك أن العملات المستقرة تعمل الآن كأدوات سياسة غير رسمية.
قال تريس أن العملات المستقرة تلبي الطلب الحالي على الدولار. إنها مدفوعة بالسوق، وليست مدفوعة بالدولة. على المدى القصير، تعزز الهيمنة. على المدى الطويل، يعتمد ذلك على سياسة الولايات المتحدة والثقة.
يقارن تريس هذا النظام الرقمي للدولار بسوق اليورودولار في الستينيات، عندما استغل المستثمرون الخارجيون السيولة الأمريكية من خلال شبكات موازية. امتدت الابتكارات الخاصة من وصول الدولار بدلاً من استبداله.
العملات المستقرة في الاقتصادات ذات التضخم المرتفع
في الاقتصادات المتضررة من التضخم مثل الأرجنتين وتركيا، تخدم العملات المستقرة كقنوات غير رسمية للدولار. تعمل كتحوط رقمي ضد انهيار العملة وتوفر شريان حياة مالي موازٍ يظهر دور العملات الرقمية في العالم الحقيقي.
قال تريس أن في الأرجنتين، تحمي العملات المستقرة 5 ملايين مستخدم وتشكل أكثر من 60% من معاملات العملات الرقمية. تصبح مزعزعة للاستقرار عند 20–25% من المدفوعات بالتجزئة أو 15% من دوران العملات الأجنبية. في تركيا، يحتل التبني المماثل مرتبة عالية عالميًا. بشكل عام، يفوق دورها في الاستقرار المخاطر عند المستويات الحالية.
تقول قاعدتها العامة: الاستخدام المعتدل يحقق الاستقرار. ولكن عندما تتجاوز العملات المستقرة ربع المدفوعات، فإنها تهدد السيادة النقدية — النقطة التي يتحول فيها الإغاثة إلى خطر.
Sponsored Sponsoredالترميز والديون السيادية
أصبحت الترميز موضوعًا رئيسيًا في التمويل، رغم أن تبني الحكومات يتأخر. بينما تتحرك تجارب بنك التسويات الدولية ببطء، تتقدم الشركات الخاصة بشكل أسرع. تتوقع فرانكلين تمبلتون اعتمادًا مبكرًا في الخزائن وETFs في هونغ كونغ، اليابان، وسنغافورة. تُظهر هذه التجارب حيث يلتقي التنظيم والابتكار بالفعل.
قال ماكس جوكمان من فرانكلين تمبلتون أن المؤسسات تريد أدوات تدير التقلبات وتعزز السيولة. يبدأ الأمر مع التجزئة، لكن التدفقات المؤسسية تتبع بمجرد نضوج الأسواق الثانوية.
تُظهر بيانات كوين جيكو أن الخزائن المرمزة تتجاوز ٥,٥ مليار دولار والعملات المستقرة تتجاوز ٢٢٠ مليار دولار. يتحول المفهوم من التجربة إلى الممارسة حيث تنتقل الأصول التقليدية بهدوء إلى السلسلة.
توقعات ترميز الأصول الحقيقية لتصل إلى تريليونات بحلول ٢٠٣٠ تبدو طموحة، لكن السندات المرمزة قد وصلت بالفعل إلى ٨ مليارات دولار بحلول منتصف ٢٠٢٥. أتوقع أن ٥٪ من الإصدارات السيادية الجديدة ستكون مرمزة بحلول ٢٠٢٨، بقيادة آسيا وأوروبا، بينما ستستمر قوة الدولار.
تشير توقعاتها — ٥٪ من الإصدارات السيادية مرمزة بحلول ٢٠٢٨ — إلى إصلاح تدريجي بقيادة آسيا وأوروبا. يكمل النظام الدولاري بدلاً من استبداله. غالبًا ما يتطور التمويل الرقمي من خلال الامتثال، وليس التمرد.
تتلاقى الجهود العامة والخاصة. تتوقع غارسيا-هيريرو تبنيًا بقيادة المنظمين، بينما تراهن فرانكلين تمبلتون على جذب السوق. في كلتا الحالتين، تنتقل الأصول التقليدية إلى سلاسل الكتل — سندًا واحدًا وصندوقًا واحدًا في كل مرة.
اليوان الرقمي الصيني والعملات المشفرة بقيادة الدولة
تواصل العملة الرقمية الصينية e-CNY التوسع تحت سيطرة مركزية صارمة. بحلول منتصف ٢٠٢٥، كانت قد تعاملت مع ٧ تريليون يوان في المعاملات. يُظهر هذا قدرة بكين على رقمنة الأموال دون العملات المشفرة الخاصة وكيف يمكن للنظم المركزية أن تتوسع بسرعة.
يؤطر تايمز الدراسة، مجلة مدرسة الحزب المركزي، العملات المشفرة والعملات الرقمية للبنوك المركزية كأدوات لـ"التعبئة المالية". تعمل العملة الرقمية الصينية والشبكات القائمة على البلوكشين كأصول استراتيجية للتحكم في السيولة ومقاومة العقوبات — "جبهة لوجستية رقمية" تدمج بين التمويل والأمن.
Sponsoredقالت أن العملة الرقمية الصينية e-CNY تمثل التمويل الرقمي المنضبط. عالجت ٧ تريليون يوان بحلول يونيو ٢٠٢٥. يظهر نموذج تقوده الدولة بالكامل عندما تنخفض الاستثمارات الخاصة في البلوكشين إلى أقل من ١٠٪ من تدفقات التكنولوجيا المالية. بحلول أواخر ٢٠٢٦، سنرى هيمنة واضحة.
تعرف الهيمنة التي تقودها الدولة بأنها استثمار البلوكشين الخاص تحت ١٠٪ من تدفقات التكنولوجيا المالية. قد يصل هذا المستوى بحلول أواخر ٢٠٢٦، عندما تصبح السيادة الرقمية قابلة للقياس، وليست بلاغية.
التجارة بين روسيا والصين و"الكتلة المدعومة من الدولة للويب 3"
في مواجهة العقوبات، تسوي روسيا والصين الآن معظم التجارة خارج النظام الدولاري. تثير تجاربهم في الأصول الرقمية السؤال حول متى يصبح التنسيق كتلة رسمية — نقطة تحول يمكن أن تعيد تشكيل جغرافيا التسوية.
صرحت روسيا أن تقنين العملات الرقمية للتجارة الخارجية في عام 2025، مع تجاوز التدفقات غير المرتبطة بالدولار واليورو نسبة 90% باليوان والروبل، يظهر كيف يمكن أن يظهر "كتلة ويب 3 بقيادة الدولة" إذا تحول 50% من التجارة إلى الأصول الرقمية. قد تخفف جسور العملات الرقمية للبنوك المركزية من المخاطر، ومن المفارقات أن العملات المستقرة المرتبطة بالدولار قد تستقر مثل هذه التدفقات.
يحدد معيارها البالغ 50% العتبة لمجال تسوية جديد. قد يستقر التجارة المعاقبة ولكنه يعمق التجزئة العالمية.
تفاعلت أوروبا بالفعل. حظر الاتحاد الأوروبي الأخير على عملة مستقرة مدعومة بالروبل، A7A5، كان أول عقوبة مباشرة على العملات الرقمية. أظهر كيف أصبحت الأصول الرقمية سلاحًا وهدفًا في الصراع المالي.
إثبات الهوية الشخصية والشمول المالي
تعيد أنظمة إثبات الهوية مثل النموذج البيومتري لـ Worldcoin صياغة النقاشات حول الهوية والشمول. تبقى قيمتها الاقتصادية غير مثبتة، ولكن قد يشكل التوسع السريع كيفية تطور أطر الثقة في عصر الذكاء الاصطناعي.
صرحت Worldcoin أن تجارب إثبات الهوية، مع التحقق من 200 مليون هوية بحلول منتصف 2025، قد تخفض تكاليف الاقتراض بنسبة 50–100 نقطة أساس أو ترفع الوصول إلى رأس المال بنسبة 20–30%. إذا تحقق ذلك بحلول 2027، فإنه سيؤكد قيمة إثبات الهوية خارج الضجيج.
يعكس النقاش السباق الأوسع للهوية الرقمية. يرى أدريان لودفيغ من TFH أن أنظمة إثبات الهوية البشرية كطبقة ثقة لعصر الذكاء الاصطناعي. تقول غارسيا-هيريرو أن التأثير القابل للقياس فقط سيثبت قيمتها.
هيمنة التجارة عبر الحدود بالذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة
يشكل التمويل المدفوع بالذكاء الاصطناعي الآن السيولة والامتثال والتسوية. يقول BIS أن المساعدين الذكاء الاصطناعي بالفعل يقومون بأتمتة مراجعات مكافحة غسل الأموال. تتيح العقود الذكية لمشروع Pine للبنوك المركزية تعديل الضمانات في الوقت الفعلي، مما يشير إلى صعود الامتثال القابل للبرمجة.
Sponsored Sponsoredيؤطر BIS هذا كنواة مالية قابلة للبرمجة ولكن منظمة. تتخيل التوقعات المضاربة مثل AI 2027 أنظمة الذكاء الاصطناعي التي توجه السيولة والبحث والتطوير والأسواق وسياسة الأمن. يدعو BIS إلى النزاهة في التصميم قبل أن تظهر هذه الأنظمة بالكامل.
صرح BIS أن حافة الذكاء الاصطناعي عبر الحدود ستزداد، مع أن 75% من المدفوعات ستصبح فورية بحلول 2027. تبدو الصين مستعدة للحصول على حصة تزيد عن 30% من خلال الصناديق التجريبية المدعومة من الدولة واستثمارات تقارب 100 مليار دولار. قد تكمل العملات المستقرة وكلاء الذكاء الاصطناعي، مما يحد من التقلبات.
تفضل الاستثمارات التي تقترب من 100 مليار دولار بحلول 2027 هذا النموذج. قد تخدم العملات المستقرة كطبقات رمزية متوافقة تربط السيولة المؤتمتة بالمال القابل للبرمجة — ساحة المعركة التالية للمشرعين.
احتياطيات البيتكوين السيادية واختناقات الموارد
تظل حصة بيتكوين في الاحتياطيات السيادية صغيرة لكنها رمزية. قد يؤدي ارتباطها بالأصول الخطرة واعتمادها على الطاقة والرقائق إلى خلق نقاط اختناق جيوسياسية جديدة. قد ترتبط الاحتياطيات الرقمية قريبًا بسلاسل التوريد المادية.
صرح مصدر أن "الاحتياطيات السيادية من بيتكوين تظل أقل من 1% من إجمالي العملات الأجنبية. الوصول إلى 5% بحلول عام 2030 سيشعل سباق 'الذهب الرقمي' المتقلب. قد تصبح إمدادات الطاقة وأشباه الموصلات نقاط اختناق، بينما تقدم العملات المستقرة بديلاً احتياطيًا أكثر استقرارًا."
في الوقت نفسه، تدير شركات الخزانة للأصول الرقمية (DAT) أكثر من 100 مليار دولار في العملات المشفرة، كاشفة عن كيف يمكن أن تعكس الميزانيات العمومية الهشة المخاطر السيادية. تبدو الخزائن التي تركز على بيتكوين مع احتياطات سيولة صارمة الأكثر مرونة — معاينة للتحديات التي قد تواجهها الدول مع زيادة التبني.
شفافية العملات الرقمية وميزة الحوكمة
تدخل سلاسل الكتل العامة في السجلات الحكومية وأنظمة المشتريات. بالنسبة للديمقراطيات، توفر السجلات الشفافة المساءلة التي تعزز مباشرة المصداقية المالية.
صرح مصدر أن "مشاريع المشتريات عبر سلاسل الكتل تعزز الشفافية في الديمقراطيات مثل إستونيا، مع قفز أسواق تبني الحكومة من 22,5 مليار دولار في 2024 إلى ما يقرب من 800 مليار دولار بحلول عام 2030. عند 15–20% من الإنفاق الوطني على السلسلة، تكتسب الديمقراطيات ميزة هيكلية."
تحدد معيارها عند 15–20% النقطة التي يصبح فيها تبني سلاسل الكتل هيكليًا. يرفع درجات الشفافية ويمنح المجتمعات المفتوحة ميزة في الحوكمة.
الخاتمة
عبر عشرة مجالات — العملات الرقمية للبنوك المركزية، الذكاء الاصطناعي، العملات المستقرة، الترميم، وسلاسل الكتل — يقترح إطار عمل غارسيا-هيريرو التطور وليس الثورة. انتشار الدولار يتشتت، وليس يختفي، حيث تحول الأموال الرقمية القوة النقدية إلى نظام مشترك قائم على البيانات.
تحليلها يؤسس التكهنات على بيانات قابلة للقياس: نسب الاحتياطي، تدفقات التسوية، وعوامل التبني. سيعتمد النظام النقدي المستقبلي بشكل أقل على الاضطراب وأكثر على الحوكمة — كيف تتماشى الشفافية، الثقة، والتحكم في العصر الرقمي.
