في حين أن العناوين الرئيسية احتفلت باعتراف مصلحة الضرائب ووزارة الخزانة بتكديس الأسهم لصناديق الاستثمار المتداولة، إلا أن التعمق في الإرشادات يكشف عن مرونة تشغيلية أكثر مما يدركه الكثيرون.
تسمح مصلحة الضرائب للصناديق بتعديل احتياطيات السيولة الخاصة بها واستغلال ترتيبات التمويل لتسهيل عمليات الاسترداد. هذه درجة غير معتادة من المرونة داخل إطار عمل الثقة المانحة العادي.
Sponsoredإرشادات مصلحة الضرائب تقدم مرونة أكثر مما يدركه الكثيرون
وصف المحلل جريج إكسيتاليس الإرشادات بأنها تصب في مصلحة المستفيدين من الثقة. هذا يعني أن المؤسسات يمكنها الآن إدارة التكديس دون تجاوز حدود الامتثال.
- اشتراط الأصل الواحد يحد من المشاركة
يبقى فارق دقيق رئيسي يتم التغاضي عنه من قبل العديد من المستثمرين وهو أن الإعفاء ينطبق فقط على الصناديق ذات الأصل الواحد. الصناديق المختلطة التي تحتوي على عملات متعددة بنسب مختلفة يتم استبعادها بشكل كبير لأن مكافآت التكديس ستغير من نسب الأصول.
أشار إكسيتاليس إلى أن هذا يبدو متعمدًا، مما يعكس نهجًا حذرًا للحفاظ على الامتثال للثقة المانحة أثناء تمكين التكديس لأغلبية الصناديق ذات الأصل الواحد.
- الاستقلالية ووسائل الحماية من الفقدان
تتطلب الإرشادات أن يظل مقدمو خدمة التكديس مستقلين عن الثقة والجهة الراعية لها، رغم أنه ليس بالضرورة أن يكونوا مستقلين عن الحافظ. يتعين على المزودين أيضًا تضمين ضمانات ضد الفقدان.
ومع ذلك، لا تزال هناك بعض الغموض. لم توضح مصلحة الضرائب ما إذا كانت مسؤولية الفقدان تقع على عاتق المزود، أو الحافظ، أو الراعي، مما يترك المسؤوليات التشغيلية غير محددة جزئيًا.
يجب على المستثمرين ومديري الصناديق أخذ هذا الفارق في الاعتبار عند تقييم استراتيجيات التكديس.
- حدود للصناديق الخاصة و غير المدرجة
تفصيل مهم آخر هو أن الإعفاء لا يمتد إلى الصناديق الخاصة أو تلك غير المدرجة في بورصة الأوراق المالية الوطنية (NSE). يجب أيضًا أن تكون الشبكات المستخدمة للتكديس غير مقيدة، مما يعزز التركيز على أنظمة البلوكشين العامة والقابلة للتحقق منها.
Sponsored Sponsoredهذه القيود تؤكد على الطبيعة المحافظة والواعية للمخاطر في الإرشادات.
لماذا تهم هذه التفاصيل
تكشف تحليلات إكسيتاليس أنه بينما أصبح التكديس معترفًا به قانونيًا وضريبياً، فإن الفروق التشغيلية ستؤثر على كيفية نشر صناديق الاستثمار المتداولة والصناديق الرأسمالية.
ينبغي للمستثمرين الانتباه إلى مرونة السيولة وخيارات الإدارة التي تحافظ على حقوق الاسترداد. كما ينبغي لهم النظر في قيود الأصل الواحد التي قد تؤثر على تصميم المنتج وتنوعه.
Sponsoredتشمل الاعتبارات الحرجة الأخرى متطلبات المزود المستقل ومتطلبات التعويض للحد من المخاطر، بالإضافة إلى استبعاد الصناديق الخاصة أو غير المدرجة، مما يحد من نطاق المنتجات المؤهلة للتكديس.
فهم هذه العناصر غير الملاحظة ضروري للمستثمرين ومديري الأصول ورعاة الصناديق الذين يسعون للحصول على تعرض للمراهنة متوافق مع الضرائب ويتماشى مع لوائح الصناديق الوصية.
تشير هذه الفروق الدقيقة إلى أن صناديق الاستثمار القابلة للتداول التي تحتوي على ميزة المراهنة في المستقبل ستركز على الأرجح على منتجات التوكن الواحد وإعدادات التشغيل المُعدة بعناية.
المستثمرون والمؤسسات الذين يستوعبون هذه التفاصيل مبكراً سيعملون بشكل أفضل للاستفادة من عوائد المراهنات في ظل القيود التنظيمية الحالية.
علق محلل صناديق الاستثمار القابلة للتداول إريك بالكوناس قائلاً “يبدو كفوز للجميع بناءً على هذا”.
