في ملاحظة حديثة، حذر صندوق النقد الدولي (IMF) من أن التمويل المرمز يشكل أربعة مخاطر مميزة على النظام المالي العالمي.
كتبها توبياس أدريان، المستشار المالي لصندوق النقد الدولي ومدير قسم الأسواق النقدية وأسواق رأس المال، وتؤطر المذكرة الترميز كإعادة هيكلية لكيفية تنظيم الثقة والتسوية وإدارة المخاطر.
4 مخاطر يراها صندوق النقد الدولي في التمويل الترميز
يركز الخطر الأول على التشغيل البيني والتجزئة. يمكن أن تؤدي منصات متعددة تعمل بدون معايير مشتركة إلى تقسيم السيولة بين الصوامع الرقمية، وتقلل من كفاءة الشباك، وتؤثر على قابلية التحويل المعدل بين الأصول.
ثانيا، يحذر صندوق النقد الدولي من أن الأنظمة المرمزة تزيد من تهديدات الاستقرار المالي. تقوم مكالمات الهامش الآلية، والتسوية المستمرة، وحلقات التغذية الراجعة الخوارزمية بضغط الوقت المتاح للتدخل أثناء أحداث التوتر.
تختفي المخازن التقليدية في نهاية اليوم، وتنتشر الصدمات بشكل أسرع، خاصة في الأنظمة المترابطة بشكل كبير.
تابعنا على X للحصول على آخر الأخبار فور حدوثها
"للسلطات العامة دور رئيسي في وضع معايير التشغيل البيني وتعزيز البروتوكولات المشتركة. التنسيق الدولي ضروري لضمان تحقيق المعاملات العابرة للحدود التسوية النووية والاعتراف القانوني بالنهائية. في غياب هذا التنسيق، قد يؤدي الترميز إلى تفاقم عدم الكفاءة القائمة في التمويل عبر الحدود، بدلا من حلها"، كما جاء في المذكرة .
ثالثا، يصبح الحل عبر الحدود أصعب بكثير. تشمل المعاملات المرمزة عدة ولايات قضائية على دفاتر الحسابات المشتركة، ومع ذلك تظل صلاحيات الحل راسخة على المستوى الوطني.
قد يؤدي هذا التفاوت إلى صراع في الاختصاص أو شلل في الوقت الذي تكون فيه الحاجة إلى اتخاذ إجراء حاسم.
رابعا، تواجه الاقتصادات الناشئة والنامية (EMDEs) تعرضا حادا. يمكن أن تسرع العملات المستقرة المقومة بالدولار من استبدال العملات، وتدفقات رأس المال المتقلبة، وتآكل السيادة النقدية في الدول ذات الأنظمة المالية الأضعف.
تدعو خارطة الطريق السياسية المكونة من خمسة ركائز لصندوق النقد إلى ترسيخ التسوية في الأموال الآمنة، وتطبيق تنظيم متسق عبر الأنشطة المتكافئة (Sec) على الأنشطة المكافئة، وإقامة يقين قانوني للأصول المرمزة، وتعزيز معايير التشغيل البيني، وتكييف أدوات السيولة المركزية لتناسب بيئات مؤتمتة على مدار الساعة.
تختتم المذكرة بأن نافذة تشكيل التمويل المرمزي لا تزال مفتوحة لكنها لن تبقى كذلك إلى أجل غير مسمى. يأتي ذلك وسط نمو قوي في قطاع الترميز.
ارتفعت القيمة الإجمالية لتوزيع RWA على السلسلة بنسبة 4٪ خلال الشهر الماضي لتصل إلى 26.7 مليار دولار. قفزت قيمة الأصول الممثلة بنسبة 31.61٪ في نفس الفترة. كما ارتفع عدد حاملي الأصول إلى 710,792، بزيادة 5.56٪.
اشترك في قناتنا على يوتيوب لمشاهدة القادة والصحفيين يقدمون رؤى خبراء
