صندوق النقد الدولي يحذر من انهيار التنويع الكلاسيكي للمحافظ مع استقرار الذهب والفضة في الأسواق

الأساس للاستثمار الحديث—محفظة الأسهم الكلاسيكية بنسبة 60/40—قد لا يكون ملاذا آمنا كان المستثمرون يثقون به سابقا.

منذ بداية الجائحة، تحركت الأسهم والسندات بشكل متزامن بشكل متزايد خلال ضغوط السوق. وقد أدى ذلك إلى تآكل عقود من التنويع التقليدي وخلق ساحة جديدة للمخاطر للمستثمرين المؤسسيين والأفراد على حد سواء.

لماذا لم تعد الأسهم والسندات تدعم المحافظ الاستثمارية: صعود الذهب والفضة

يحذر صندوق النقد الدولي (IMF) من أن هذا الانهيار في استراتيجيات التحوط التقليدية يعيد تشكيل الأسواق المالية.

"أصبح التنويع أكثر صعوبة في السنوات الأخيرة. تباع الأسهم والسندات بشكل متزايد معا، مما يضعف التحوط الأساسي الذي اعتمد عليه المستثمرون لعقود. قال صندوق النقد الدولي في منشور يوضح تحليله إن هذا التحول يثير مخاطر جديدة للمستثمرين والاستقرار المالي.

تاريخيا، كانت السندات توفر حاجزا ضد انخفاض أسعار الأسهم. عندما تنخفض أسواق الأسهم، يتجه المستثمرون إلى سندات الخزانة، مما يثبت المحافظ ويخفض الخسائر.

مكنت تلك العلاقة العكسية صناديق التقاعد وشركات التأمين واستراتيجيات توازن المخاطر من العمل تحت افتراضات تقلبات متوقعة.

ومع ذلك، بدأت تلك العلاقة في الانهيار في أواخر عام 2019، وتسارعت مع بداية الجائحة. اليوم، تؤدي عمليات البيع الحادة في السوق إلى انخفاض الأسهم والسندات في نفس الوقت، مما يزيد من الخسائر ويزيد من التقلبات.

التداعيات عميقة. قد تواجه صناديق التحوط واستراتيجيات تكافؤ المخاطر التي تعتمد على الارتباطات التاريخية الآن تخفيض الميدانية القسري أثناء الأزمات.

حتى المؤسسات المحافظة تقليديا (مثل صناديق التقاعد وشركات التأمين) أصبحت معرضة بشكل متزايد لتقلبات غير متوقعة، مما يزيد من المخاطر النظامية.

الذهب والفضة والأصول البديلة تظهر كخطوط حياة جديدة للمحافظ الاستثمارية

مع تراجع التحوط التقليدي، يتجه المستثمرون نحو الأصول غير السيادية. لقد تضاعف الذهب أكثر من الضعف منذ أوائل 2024، بينما ارتفعت الفضة والبلاتين والبلاديوم في الأرباع الأخيرة. كما أن عملات مثل الفرنك السويسري تجذب الانتباه كملاذات آمنة بديلة.

"يعترف صندوق النقد الدولي بأن فوائد التنويع للسندات قد تبخرت! يجب على المستثمرين التكيف وفقا لذلك! اشتر أصولا نادرة!" قال جيرون بلوكلاند، استراتيجي السوق.

وراء هذا التحول توجد شبكة معقدة من الضغوط الاقتصادية. توسيع عرض السندات لتمويل العجز المالي المتزايد، وارتفاع الأقساط على الأجل، وتباطؤ الجريان في ميزانيات البنوك المركزية، كلها أضعفت الخصائص الوقائية للديون السيادية.

أدى التضخم فوق الهدف في العديد من الاقتصادات المتقدمة إلى إضعاف جاذبية السندات كوسيلة تحوط.

يؤكد صندوق النقد الدولي أن الحل ليس مجرد شراء بدائل. يجب على صانعي السياسات استعادة الثقة في الأطر المالية والنقدية.

يمكن للبنوك المركزية التدخل لاستقرار أسواق السندات أثناء الأزمات. ومع ذلك، فإن مثل هذه التدابير الطارئة تحمل حدودا.

بدون انضباط مالي موثوق واستقرار مستدام للأسعار، لا يمكن للسندات السيادية تثبيت المحافظ الاستثمارية بشكل موثوق في الأوقات المضطربة.

وهذا يعني إعادة التفكير في المخاطر بالكامل. يجب الآن أن تأخذ استراتيجيات التنويع في الاعتبار التصاعد بين الأصول التقليدية، وتحتاج المحافظ بشكل متزايد إلى التعرض للسلع والأصول الخاصة—وإن كان ذلك مع مخاطر خاصة بها.

عصر التحوط الأوتوماتيكية قد انتهى. لم تعد الذهب والفضة وغيرها من مخازن القيمة غير السيادية مجرد تنويع فقط. إنها تظهر كعوامل تثبيت حاسمة في سوق يزداد تقلبا.