كيف يمكن لعقود الكريبتو الدائمة أن تتطور لتتجاوز الكازينو العالي الرافعة: النقاط الرئيسية للمقال من Flipster

عندما ضربت موجة تصفية بقيمة ١٩ مليار دولار الأسواق المشفرة في أكتوبر، حتى المتداولين المخضرمين كانوا مصدومين. هذه الخسارة الفجائية، التي كانت مدفوعة بالرافعة المالية الزائدة وبيع الذعر وقلة السيولة، كانت تذكيرًا صعبًا بأن أداة التشفير الأكثر شعبية، العقود الدائمة، ما زالت تسير على خط رفيع بين الابتكار وعدم الاستقرار.

في مقابلة مع BeInCrypto، شبه يونجسون شين، رئيس المنتجات في Flipster، سوق العقود الدائمة اليوم بـ "سيارة عالية الأداء دون فرامل كافية" بالنسبة له، سيعتمد مستقبل مشتقات التشفير على العوامل الرئيسية التي يجب على كل متداول بالعقود الدائمة معرفتها.

هل يمكن للعقود الدائمة أن تتجاوز الكازينو؟ رئيس المنتجات في فليبستر يجيب

بالنسبة ليونجسون شين، كان الحدث أقل انهيارًا من كونه اختبار ضغط كشف عن مدى صمود بنية التداول التحتية للعملات المشفرة.

أوضح شين أن "مزيج الرافعة المالية العالية وقلة السيولة أدى إلى دائرة منعكسة - عمليات التصفية القسرية تسببت في انخفاض الأسعار، مما أدى إلى المزيد من التصفية. ولكن حقيقة أن البورصات اللامركزية تعافت بدون ضرر يسلط الضوء على مدى تقدم بنية السوق التحتية".

منذ عام ٢٠٢١، نمت العقود الدائمة (أو العقود المفتوحة) لتصبح قلب تداول العملات المشفرة. في بعض المنصات، يمكن للرافعة أن تصل إلى ١٬٠٠٠ ضعف، مما يجذب المتداولين بالقطاع التجزئة الطامحين للتعرض للمخاطر واللاعبين المؤسسيين الباحثين عن السيولة.

ومع ذلك، فقد تجاوز الوصول الذي غذى هذا الازدهار الحدود المراد وضعه للسيطرة عليه.

قال شين: "أن بساطة التبادلات الحديثة فتحت الأبواب لمجموعة أوسع من المتداولين. إن العروض من حيث الوصول والرافعة قد توسعت بشكل أسرع من إدارة المخاطر.

يبقى الفجوة بين التبني والتحكم إحدى التحديات الأساسية للقطاع. العديد من المتداولين الجدد، المدعومين بالواجهات سهلة الاستخدام والرافعة العالية، يتعاملون مع العقود الدائمة كآلات القمار بدلاً من أدوات التحوط المتقدمة.

عندما تمر الصدمات الاقتصادية الكبيرة مثل التحولات الأخيرة في سياسة التعريفات في الولايات المتحدة عبر الأسواق، تكون النتيجة غالبًا سلسلة متعاقبة ومتعززة من التصفية. ورغم ذلك، يعتقد شين أن بنية المخاطر تلحق بالسرعة.

ذكر أن "مقارنة بعام ٢٠٢١، فإن محركات التصفية، والاحتياطيات الرأسمالية، والرقابة أصبحت أقوى بكثير". وأضاف "نحن نشهد تفويضات حقيقية ومحركات مخاطر في الوقت الفعلي تجعل الأنظمة الحالية أقوى وأكثر استجابة".

من "ما الذي سيضخ السعر بعد ذلك" إلى "ما الذي يحافظ على القيمة"

سوق العقود الدائمة هيمن عليها طويلًا المضاربة قصيرة الأجل. يركز المتداولون على معدلات التمويل، وتقلبات السوق، والاندفاع بدلاً من الأسس. وفقًا لمسؤول فلايستر، هذا النهج شكل الحمض النووي للسوق لسنوات.

قال "لفترة طويلة، كان تداول العملات الرقمية لعبة زخم." "لكننا نرى تحولًا بعيدًا عن توقيت السوق باتجاه خلق قيمة طويلة الأجل."

أصبح التحول واضحًا في الطلب المتزايد على صناديق بيتكوين الاستثمارية، الأسهم المرتبطة بالعملات الرقمية، والصكوك المشتقة المركبة، والتي تتوافق بشكل أكبر مع التقليدية (TradFi) من حيث إدارة المخاطر وسلوك المستثمرين.

مع دخول المشاركين المؤسسيين والمحافظين، يتوقع شين أن تنحسر ردود الفعل المضاربة، مما يمهد الطريق لعقلية أكثر استدامة.

أضاف "سؤال 'ما هي العملة التي ستندفع بعد ذلك' يتحول ببطء إلى 'ما الذي يحقق قيمة مستدامة'." "هذا تطور صحي للعملات الرقمية."

التوازن بين الابتكار والمسؤولية

التحدي الآن هو ما إذا كانت البورصات يمكنها جسور الأفضل من كلا العالمين: صرامة النظام المالي التقليدي وانفتاح العملات الرقمية. بالنسبة لشين، يبدأ هذا التحول بالثقة والشفافية، وليس فقط بسرعة المنتج.

قال "لتتجاوز كونها آلة قمار، يجب أن تقترن البورصات الابتكار بالمساءلة."

يعني ذلك الجمع بين أطر الحفظ القوية والتحقق من إثبات الاحتياطيات مع قواعد السيولة العميقة وسياسات KYC/AML التي تعطي الأولوية لحماية المستثمرين دون إعاقتها.

يرى شين أن إدارة المخاطر يجب أن تكون جزءاً أساسياً من الابتكار ذاته، مع تشبيهه المسؤول عن العقود الدائمة إضافة القدرة الحصانية إلى سيارة مع إهمال تحسن الفرامل.

أشار "إذا كانت ميزة تزيد من رافعة الموقف، يجب أن تدخل عناصر التحكم في المخاطر المقابلة حيز التنفيذ في الوقت نفسه أو حتى في وقت سابق."

الثالوث المستحيل لمشتقات التمويل اللامركزي

بينما تحقق البورصات المركزية (CEXs) تقدمًا في دمج حماية المستخدم مع السيولة، تواجه منصات المشتقات اللامركزية ما يسميه شين "الثالوث المستحيل." هذه هي النضال لتحقيق اللامركزية، وحسم النتائج، والسيولة العميقة في الوقت نفسه.

شرح "يمكنك تحقيق اثنين من الثلاثة، لكن ليس جميعهم في نفس الوقت." "مستقبل السوق ليس في إتقان الثلاثة جميعًا—بل في تحقيق التوازن بينها بذكاء."

سيصبح هذا التوازن أكثر أهمية مع اقتراب المنظمين ومطالبة اللاعبين المؤسسيين بالشفافية.

تتمكن البورصات التي تنجح في التوفيق بين الامتثال، كفاءة رأس المال، والوصول من تحديد الحقبة القادمة من التداول المستمر.

من آلية مضاربة إلى بنية تحتية مالية

بالرغم من الاضطرابات الأخيرة، شين متفائل بشأن الطريق المقبل. يقول أن سوق المشتقات لا يزال لديه مجال واسع للنمو. بالفعل يساهم اشتراك المؤسسات ووضوح اللوائح في زيادة الطلب على أدوات أكثر تطوراً.

يرى أن النمو المستقبلي يعتمد على جعل العقود المستمرة واعية بالمخاطر، شفافة، وفعالة رأس المال. بحسب رئيس المنتجات في فليبستر، يمكن لهذه الخصائص أن تحوّلها من أدوات مضاربة إلى أدوات تحوط موثوقة.

قال شين أن “نظم الهامش المحسّنة، وكسارات الدوائر، وأسعار التمويل الشفافة ستضمن أن الأسعار تعكس الطلب الحقيقي وليس التلاعب”.

يشير أيضًا إلى الابتكارات مثل نظم الضمانات الموحدة والتسويات القائمة على العملات المستقرة كأمور حاسمة في تحسين كفاءة رأس المال وقابلية التنبؤ. وأكد الخبير أن المتداولين المحترفين والمؤسسات يتوقعون بشكل متزايد هذه الميزات.

اختتم شين قائلاً “المؤسسات ستكون محورية في تحديد قاعدة جديدة لنزاهة السوق. من شأن مشاركتها أن تدفع البورصات لتبني اختبارات الإجهاد، احتياطات المراجعة، وممارسات الهامش المعيارية التي تتماشى مع معايير التمويل التقليدي. هذا الدمج —مساءلة TradFi بوصول DeFi— هو ما سيجعل العقود المستمرة مستدامة حقًا.”

تعاد هيكلة العقود المستمرة في الكريبتو، التي كانت تعتبر منذ وقت مضى رهانات جانبية مضاربة، لتصبح أعمدة في هيكل السوق. لكن تطورها يعتمد على فكرة أن الرافعة المالية يجب أن تمكّن من الرؤية، لا أن تضاعف الفوضى.

بينما يسعى المتداولون لتحقيق توازن بين الوصول، الشفافية، والحماية، قد يتمكن سوق العقود المستمرة أخيرًا من التخلص من سمعته ككازينو. وإذا تحقق ذلك، فإنه قد يظهر كأحد أكثر الحدود تعقيدًا وجاهزية للمؤسسات في عالم الكريبتو.