برز وزير الخزانة سكوت بيسنت، وهو من خيادات صناديق التحوط الذي قضى عقودا في تداول العملات والسندات، كمدير الأزمات الرئيسي لإدارة ترامب في الأسواق العالمية — حيث يشخص بدقة عملية بيع السندات اليابانية التاريخية بينما يؤطر السرد بشكل استراتيجي لحماية البيت الأبيض من اللوم على حملته العدوانية في جرينلاند.
يكشف كتاب الاستراتيجيات كيف أن مدير صندوق التحوط السابق يحول أكبر حليفين في الولايات المتحدة إلى قطع شطرنج مختلفة تماما—أحدهما لامتصاص اللوم، والآخر لجلب الاستثمار.
Sponsoredالمخضرم في صناديق التحوط يرصد "خطوة الانحراف الستة المعايير" في اليابان
في مقابلة أجريت في 20 يناير، أشار بيسينت إلى التقلبات الاستثنائية في سوق السندات اليابانية كمحرك رئيسي لاضطرابات السوق العالمية.
"أعتقد أنه من الصعب جدا فصل رد فعل السوق عما يحدث داخليا في اليابان"، قال بيسينت. "شهدت اليابان خلال اليومين الماضيين حركة انحراف معياري ستة في سوق سنداتها. وهذا يعادل تحرك 50 نقطة أساس في الولايات المتحدة خلال 10 سنوات."
كان التقييم قائما على الواقع. ارتفع عائد السندات الحكومية اليابانية لمدة 40 عاما إلى أكثر من 4٪ لأول مرة منذ إدخاله في 2007، بينما وصلت عوائد السندات لأجل 10 سنوات إلى مستويات لم تر منذ 1999. تصاعد البيع بعد إعلان رئيس الوزراء ساناي تاكايتشي عن انتخابات مبكرة في 8 فبراير وأكد خططه لتعليق ضريبة المبيعات اليابانية بنسبة 8٪ على الغذاء لمدة عامين—مما زاد من قلق المستثمرين بشأن ارتفاع نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي البالغة 200٪ وارتفاع العوائد.
أوضح بيسنت أنه يتوقع من السلطات اليابانية أن تتصرف. "لقد تواصلت مع نظرائي الاقتصاديين في اليابان وأنا متأكد أنهم سيبدؤون في قول الأشياء التي ستهدئة السوق"، قال.
طوكيو تحقق النتائج والأسواق تستقر
ظهرت وزيرة المالية اليابانية ساتسوكي كاتاياما للرد على نداء بيسنت في المنتدى الاقتصادي العالمي في دافوس يوم الثلاثاء.
تعهد كاتاياما بأن نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي في اليابان يمكن تقليلها من خلال "الإنفاق الحكيم" و"الإجراءات المالية الاستراتيجية" لتعزيز النمو المحتمل. قالت: "سيؤدي ذلك إلى استدامة المالية العامة ويضمن الثقة من الأسواق."
كان رد فعل السوق فوريا. انخفضت عوائد السندات اليابانية عبر جميع العقود الاستحقاق في 21 يناير، حيث شهد السند لأجل 20 عاما أكبر انخفاض عند 12.1 نقطة أساس. انخفض عائد العائد لمدة 40 عاما إلى 4.15٪ من ذروته فوق 4.2٪.
Sponsored Sponsoredأكد هذا التسلسل صحة نهج بيسنت: تحديد نقطة الضغط، ومطالبة التدخل اللفظي، وترك المسؤولين اليابانيين بأداء العمل الشاق.
توقيت مناسب: الهروب من تداعيات جرينلاند
ومع ذلك، فإن إطار بيسنت خدم غرضا مزدوجا. من خلال نسب تقلبات السوق إلى انهيار اليابان في سنداتها، صرف فعليا الانتباه عن تصاعد إدارة ترامب مع حلفاء أوروبا حول غرينلاند.
"أعتقد أن وضع اليابان—أن السوق هناك مرة أخرى شهد حركة انحراف معياري ستة أرضية—وأن ذلك كان يحدث قبل أي أخبار في جرينلاند،" قال بيسينت.
في نفس الأسبوع، هدد الرئيس ترامب بفرض رسوم جمركية بنسبة 10٪ على ثماني دول أوروبية—الدنمارك، النرويج، السويد، فرنسا، ألمانيا، المملكة المتحدة، هولندا، وفنلندا—بسبب معارضتها لاستحواذ الولايات المتحدة على جرينلاند. أصدر القادة الأوروبيون بيانا مشتركا يدينون فيه التهديدات، بينما قاطع المسؤولون الدنماركيون دافوس بالكامل.
Sponsoredمن خلال تركيز اليابان كمصدر لضغط السوق، بنى بيسنت سردا عزل دبلوماسية ترامب العدوانية عن المساءلة الفورية للسوق.
كوريا: دراسة في المقارنة
كان نهج بيسنت تجاه كوريا الجنوبية مختلفا بشكل ملحوظ، رغم أن كلا البلدين لديهما التزامات استثمارية كبيرة تجاه الولايات المتحدة. وافقت اليابان على صفقة استثمار بقيمة 550 مليار دولار، وهي أكبر من حزمة كوريا البالغة 350 مليار دولار. ومع ذلك، تواجه طوكيو ضغوطا لا هوادة فيها بينما تتلقى سيول الدعم اللفظي.
في 15 يناير، قدمت بيسنت دعما نادرا للون الكوري، الذي انخفض إلى أدنى مستوياته منذ 17 عاما مقابل الدولار. قالت وزارة الخزانة إن بيسنت "شدد على أن التقلبات الزائدة في سوق الصرف الأجنبي غير مرغوبة" وأشارت إلى أن تراجع الوون "لم يكن متوافقا مع الأسس الاقتصادية القوية لكوريا."
استجاب الوون في البداية، حيث تضاعف من حوالي 1,477 إلى 1,462 للدولار في الأيام التي تلت تصريحات بيسنت. لكن الارتفاع لم يدم طويلا—فبحلول 21 يناير، ضعفت العملة مرة أخرى إلى 1,478، مما أزال معظم مكاسبها.
Sponsored Sponsoredيشير التباين إلى أن حسابات بيسنت ليست فقط حول أموال الاستثمار. قدمت اضطرابات سوق السندات اليابانية كبش فداء مناسب للتقلبات العالمية، مما سمح له بالهروب من جدل غرينلاند. لم تقدم كوريا مثل هذه الفرصة — ولا فائدة من هذا القبيل.
دليل صناديق التحوط
بيسنت يعرف اليابان. في عام 2013، أثناء عمله كمدير استثماري في شركة سوروس لإدارة الصندوق، حقق 1.2 مليار دولار خلال ثلاثة أشهر من المراهنة ضد الين الياباني. بعد عقد من الزمن، يستخدم نفس الخبرة—ليس للاستفادة من ألم طوكيو، بل لاستخدامها كغطاء سياسي.
مع اليابان، حدد اضطرابا حقيقيا في السوق واستخدمه كأداة سياسية ودرع سياسي. مع كوريا، يقدم دعما شفهيا لحماية التزام استثماري كبير، بينما مع أوروبا، اختارت الإدارة المواجهة المباشرة.
يمثل هذا النهج خروجا عن العقيدة التقليدية لوزارة الخزانة التي تتجنب التعليق على أسعار صرف محددة. بدلا من ذلك، يدير بيسنت كتاب لعب على مستوى كل بلد، يضبط الضغط والدعم بناء على المصالح الاستراتيجية الأمريكية.
ما إذا كانت هذه الاستراتيجية ستثبت استدامتها يعتمد على عوامل خارجة عن سيطرة بيسنت—بما في ذلك ما إذا كان المسار المالي لليابان سيتحسن فعليا، أو ما إذا كانت الأسواق ستربط في النهاية تهديدات ترامب التجارية بعدم الاستقرار المالي الأوسع.
في الوقت الحالي، اشترى المتداول الماكرو السابق وقتا للإدارة، مستخدما أزمة السندات في طوكيو كغطاء مع الحفاظ على دعم سيول. إنها إدارة مخاطر صناديق التحوط الكلاسيكية: عزل المتغيرات التي يمكنك التحكم بها، وابحث عن شخص آخر تلومه على الباقي.
