سجّل الذهب، المخزن التقليدي للقيمة، أسوأ سلسلة خسائر متتالية له منذ أكثر من قرن. هبط المعدن الأصفر من 5 193 دولارًا إلى 4 098 دولارًا في أسوأ حالاته، بانخفاض يقارب 21%، قبل أن يتعافى بشكل طفيف ليستقر عند 4 559 دولارًا للأونصة.
حافظ بيتكوين (btc) خلافًا لذلك على مستواه فوق 70 000 دولار طوال نفس الفترة، مما أزاح الذهب بشكل متزايد كأصل الملاذ الآمن المفضل لجيل جديد من المستثمرين.
الذهب يصنع التاريخ، لكن ليس بأفضل طريقة
أكدت محللة الصناديق المتداولة في بورصة بلومبرغ كايتي غرايفيلد أن سلسلة خسائر الذهب الممتدة لعشرة أيام هي الأطول منذ فبراير 1920 - وهو رقم قياسي دام 106 سنوات. لا تمثل هذه السلسلة مجرد تصحيح تقني، بل تعكس إعادة تقييم جوهرية لدور الذهب في البيئة الاقتصادية الكلية الحالية.
مثّل الهبوط في أسوأ حالاته فقدانًا قريبًا من 21% من الذروة إلى القاع، وهو مدى انخفاض هزّ حاملي الأصول المؤسسية والمستثمرين الأفراد. شهدت صناديق المؤشرات المتداولة المدعومة بالذهب، بما في ذلك SPDR Gold Trust وiShares Gold Trust، تدفقات خارجة بمليارات الدولارات خلال فترة الهبوط. في المقابل تمامًا، استوعبت صناديق بيتكوين المتداولة تدفقات داخلة تقريبًا بقيمة 2,5 مليار دولار هذا الشهر، مع تدفقات خارجة صافية قدرها فقط 140 مليون دولار منذ بداية العام حتى اليوم.
يشكل بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل فقدان بنسبة 21% من الذروة إلى القاع في أصل يُعتبر على نطاق واسع "ملاذًا آمنًا" صدمة كبيرة لثقة السوق. تشير سرعة التراجع، التي تمركزت في عشرة أيام تداول فقط، إلى أن ما حدث لم يكن دورانًا تدريجيًا بل إعادة تسعير حادة.
الذهب مقابل البيتكوين
بدا أن انطلاقة الذهب بداية عام 2026 واعدة. ارتفع المعدن بثبات في يناير وفبراير مع تصاعد التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط. استعاد بيتكوين بهدوء خلال نفس الفترة، محافظًا على الدعم ويتجه نحو 70 000 دولار في الوقت الذي كان الذهب يجذب العناوين.
وقع التحول عندما توقفت التوترات الجيوسياسية عن العمل كمحفز لسعر الذهب. أسهم قرار الاحتياطي الفيدرالي المتشدد في اجتماعه يوم 18 مارس، حيث حافظ على أسعار الفائدة عند 3,5%–3,75% وألمح إلى تخفيض واحد فقط لسعر الفائدة طوال عام 2026، في إزالة الرياح النقدية التي تدعم الذهب.
ساهم ارتفاع أسعار النفط فوق 108 دولارات للبرميل للخام برنت في زيادة المخاوف من التضخم المدفوع بالتكاليف، مما عزز الدولار وأثقل كفة الذهب كأصل غير منتج لعائد. لم يتأثر بيتكوين بحساسية أسعار الفائدة نفسها، واحتفظ بموقعه.
اشترك للحصول على رؤى رمزية إضافية مثل هذه عبر النشرة اليومية لمحرر العملات الرقمية هارش نوتاريا من هنا.
أظهر النتائج وجود تباين قابل للقياس. أصبح الذهب وبيتكوين الآن يحملان ارتباطًا سلبيًا قدره -0,31، مما يعني أن الأصلين يتحركان بنشاط في اتجاهين متعاكسين. تشير قراءة بهذا الحجم إلى أن المحركات الاقتصادية الكلية المشتركة لم تعد تسيطر على كليهما.
تشير مرونة بيتكوين النسبية أمام نفس الضغوط التي أطاحت بالذهب إلى أن سعره بات يتشكل بشكل متزايد بديناميكيات طلب مميزة. يتضمن ذلك تدفقات etf، وتراكم المؤسسات، وموقعه كخزان للقيمة، وليس حسابات أسعار الفائدة التي تهيمن على تداول الذهب.
الذهب يبدأ التعافي
استقر سعر الذهب عند ٤٬٥٥٩ دولار للأونصة في ٢٥ مارس بعد تعافيه من أدنى نقطة عند ٤٬٠٩٨ دولار التي وصل لها خلال سلسلة استمرت ١٠ أيام. مثّل هذا الانخفاض خسارة ٢١% من أعلى مستوى بلغ ٥٬١٩٣ دولار تم الوصول إليه سابقًا في نفس السلسلة. وفر الارتداد من متوسط الحركة ٢٠٠ يوم بالقرب من ٤٬١٠٠ دولار دعمًا تقنيًا، والسعر الحالي يعكس تقريبًا خسارة صافية بنسبة ١٥% من الذروة السابقة، أي تعافي جزئي لكن ليس انعكاسًا كاملًا.
قارن المعلق البارز بيتر شيف بين الأوضاع الحالية وأزمة ٢٠٠٨ المالية العالمية، مشيرًا إلى الجمع بين صدمة الطاقة، وسياسة الفيدرالي المتشددة، والتصفية القسرية كعوامل متشابهة.
يدفع موقف شيف المتفائل تاريخياً بشأن الذهب إلى اعتبار هذا التصحيح فرصة للشراء وليس انهيارًا هيكليًا.
حافظ كل من جي, بي, مورغان ودويتشه بنك على أهداف أسعارهم لنهاية عام ٢٠٢٦ عند ٦٬٣٠٠ دولار و٦٬٠٠٠ دولار للأونصة على التوالي — ولم يعدل أي من البنكين هذه الأهداف بعد موجة البيع الأخيرة.
يتوقف استرجاع الذهب لتلك المستويات بشكل كبير على مسار الصراع بين الولايات المتحدة وإيران. قال الرئيس ترامب إنه أمر بوقف الضربات في 24 مارس، مشيرًا إلى مفاوضات مثمرة، ولكن تبقى الأوضاع غير محسومة. استمر المتداول المخضرم بيتر برانت في توقعه أن يصل الذهب إلى أعلى مستوى له على الإطلاق في عام 2027.
إذا استمر وقف إطلاق النار واعتدلت توقعات التضخم بما يكفي لدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام، قد يتجدد الزخم الهيكلي للذهب، المدعوم بثلاث سنوات متتالية من مشتريات البنوك المركزية، قبل الجدول الزمني الذي توقعه برانت لعام 2027 بكثير.
