سجل سعر الذهب مؤخرًا هبوطًا حادًا يُعد من أكبر التراجعات اليومية منذ عقود بعد أن تجاوز لفترة وجيزة ٥٬٦٠٠ دولار للأونصة، ومع ذلك واصل المتداولون وضع رهانات قوية على إمكانية ارتفاع المعدن ليصل إلى ٢٠٬٠٠٠ دولار أو أكثر.
تبرز هذه المفارقة سوقًا تسيطر عليه قوى الاقتصاد الكلي، والمضاربات، وعدم اليقين الجيوسياسي، والسلوك المتغير للبنوك المركزية.
Sponsoredرهانات ضخمة على ارتفاع الذهب رغم التقلبات
وفقًا لتعليقات السوق من المتداولين والمحللين، جرى تجميع حوالي ١١٬٠٠٠ عقد مرتبط بسبريد خيارات الشراء للذهب في ديسمبر عند ١٥٬٠٠٠/٢٠٬٠٠٠ دولار.
علق والتر بلومبرغ أن عقود شراء الذهب عند ٢٠٬٠٠٠ دولار تشهد زيادة كبيرة رغم عمليات البيع القياسية. تتزايد الرهانات الصعودية البعيدة جدًا عن الأسعار الحالية للذهب حتى بعد التصحيح التاريخي... وقد نمت هذه المراكز حتى الآن لتصل إلى حوالي ١١٬٠٠٠ عقد، حتى مع استقرار الأسعار بالقرب من ٥٬٠٠٠ دولار، حسب تعليقه.
يأتي هذا التفاؤل حتى مع استمرار سعر xau بالتجميع بالقرب من ٥٬٠٠٠ دولار. ويبدو حجم هذه الصفقات لافتًا، بالنظر إلى الفارق الكبير عن الأسعار الحالية.
يعمل هذا النوع من الصفقات كرهان منخفض التكلفة وعالي العائد. وحتى تنتهي هذه العقود ضمن نطاق الربحية، سيحتاج الذهب لأن يتضاعف تقريبًا ثلاث مرات بحلول ديسمبر، وهو سيناريو يستلزم صدمة كبيرة في الاقتصاد الكلي أو الجغرافيا السياسية.
ومع ذلك، أدى وجود هذه الرهانات بالفعل إلى التأثير على قوى السوق، ودفع التقلب الضمني (iv) للارتفاع في عقود الشراء البعيدة جدًا، مما يشير إلى وجود طلب على تعرض صعودي شديد.
وسط هذه الخلفية، يرى بعض المحللين أن المسار العام للذهب ما يزال ثابتًا رغم الاضطرابات الأخيرة.
Sponsored Sponsoredأوضح المحلل الكلي مايكل فان دي بوب أنه إذا بدأت بالنظر لعوامل الاقتصاد الكلي بشكل أوسع، فمن الواضح أن أسواق الذهب لم تصل إلى ذروتها بعد. نعم، قد تبلغ الذروة على المدى القصير ويحدث تصحيح لمدة سنة إلى سنتين، لكن ذلك لا يعني أننا لسنا في سوق صاعدة أكبر للذهب. في الواقع، أعتقد أننا كذلك. لهذا السبب، سأقوم بشراء الذهب في التراجع القادم بنسبة 30-50%.
تعكس هذه النظرة رأيًا متزايدًا بين المستثمرين الكبار بأن ارتفاع الذهب مرتبط بتحولات هيكلية في النظام المالي العالمي وليس فقط بعوامل دورية مؤقتة.
سوق صاعدة أم توقف مؤقت مع استمرار القيود قصيرة الأجل؟
رغم السرديات المتفائلة على المدى البعيد، تبقى التقلبات مرتفعة على المدى القريب. أشار استراتيجي السلع أولي هانسن مؤخرًا إلى أن الذهب تعافى فوق 5 000 بعد أن دفعت بيانات التضخم الأمريكية الضعيفة عوائد السندات إلى الانخفاض وأعادت التوقعات بتخفيض أسعار الفائدة.
يشير هذا إلى أنه رغم وجود رياح داعمة كبرى، إلا أن نشاط التداول وظروف السيولة، خاصة في الصين، يمكن أن تؤثر بشكل كبير على تحركات الأسعار قصيرة الأجل.
موجة مضاربة عالمية في المعادن
يأتي التفاؤل مع ارتفاع كبير في النشاط المضاربي في أسواق المعادن. وصلت أحجام التداول في عقود مستقبليات الألمنيوم، النحاس، النيكل، والقصدير الصينية إلى مستويات تتجاوز المعدلات التاريخية بكثير، مدفوعة جزئياً من المستثمرين الأفراد.
شددت البورصات مرارًا متطلبات الهامش وقواعد التداول للحد من المضاربات المفرطة، مما يعكس حجم الهوس في السوق.
تؤدي هذه الظروف غالباً إلى تضخيم تقلبات الأسعار، مما يخلق ارتفاعات حادة وتصحيحات قوية بنفس الوقت.
Sponsored Sponsoredيدعم السرد القوي حول الذهب أيضًا اتجاه البنوك المركزية نحو تنويع الاحتياطيات. أشار الاقتصادي ستيف هانك إلى أن تحول الصين بعيدًا عن سندات الخزانة الأمريكية نحو احتياطات الذهب يُعد جزءًا من توجه أوسع للحد من الاعتماد على الأصول المقومة بالدولار.
يؤجج هذا الاتجاه التكهنات بأن الذهب قد يلعب دورًا أكبر في احتياطيات العالم إذا تصاعدت التوترات الجيوسياسية أو زادت حالة عدم استقرار العملات.
مع ذلك،لم يقتنع الجميع بأن الارتفاع مستدام. حذر محلل السلع مايك ماكلون من أن قطاع المعادن قد يكون في حالة سخونة مفرطة، مقارنًا الوضع بذرى سابقة كانت مواقع المضاربة القصوى تسبق غالبًا فترات التصحيح.
أشِر إلى أن التقييمات المرتفعة، والتقلبات العالية، وتزايد التدفقات المضارِبة قد تترك الأسواق عُرضة لهبوط حاد آخر إذا تغيرت الظروف الاقتصادية الكلية.
