يتضمن قانون GENIUS قاعدة رئيسية تمنع مصدري العملات المستقرة من دفع الفائدة مباشرة إلى الحاملين. بينما كان من المحتمل أن يكون هذا الحكم يهدف إلى حماية البنوك من فقدان الودائع، إلا أنه قد خلق بشكل غير مقصود ثغرة تنظيمية مربحة للغاية.
يفتح هذا الحكم فرصة عمل لبورصات العملات الرقمية و موزعي التكنولوجيا المالية. يمكنهم الآن الاستفادة من هذا العائد وتحويله إلى محرك قوي للابتكار.
تجاوز حظر عائد العملات المستقرة
أحد الميزات الرئيسية التي أثارت جدلاً كبيرًا في ضوء قانون GENIUS كان حظره على مصدري العملات المستقرة من دفع أي فائدة أو عائد مباشرة للشخص الذي يحمل العملة المستقرة. من خلال القيام بذلك، يعزز القانون العملات المستقرة كوسيلة دفع بسيطة بدلاً من كونها استثمارًا أو مخزنًا للقيمة يتنافس مع حسابات التوفير البنكية.
Sponsoredتم اعتبار هذا الحكم كميزة تسوية لإبقاء جماعات الضغط البنكية راضية وضمان مرور قانون GENIUS. ومع ذلك، وجد موزعو العملات المستقرة ثغرة في التفاصيل الدقيقة للتشريع ويزدهرون بفضلها.
يحظر القانون فقط على المصدر دفع العائد ولكنه لا يمنع طرفًا ثالثًا، مثل بورصة العملات الرقمية، من القيام بذلك. هذه الفجوة تمكن من وجود حل مربح.
المصدر، الذي يكسب الفائدة من الأصول الاحتياطية الأساسية مثل سندات الخزانة الأمريكية، ينقل هذا الدخل إلى الموزع. ثم يستخدم الموزع هذا العائد كمصدر تمويل مباشر لتقديم مكافآت فائدة عالية للمستخدمين.
تعد Coinbase مثالًا رئيسيًا على هذه الظاهرة. تتلقى جزءًا من العوائد التي يحققها المصدرون مثل Circle وTether مقابل الخدمات واكتساب العملاء. ثم تقدم للمستخدمين الذين يحملون USDC أو USDT على منصتها عائد سنوي مرتفع بنسبة 4,1%.
يخلق هذا النهج ميزة تنافسية ضد البنوك التقليدية من خلال تقديم عائد وتجربة مستخدم أكثر جاذبية. وقد استجاب القطاع المصرفي لهذا التحدي من خلال التعبير عن معارضة واضحة.
البنوك تحذر من تدفقات ضخمة للودائع
في أغسطس، حث معهد سياسة البنوك الكونغرس، الذي يناقش حاليًا مشروع قانون هيكل سوق العملات الرقمية، على تشديد تنظيم العملات المستقرة.
Sponsored Sponsoredقالت الرسالة: "بدون حظر صريح ينطبق على البورصات، التي تعمل كقناة توزيع لمصدري العملات المستقرة أو الشركات التابعة، يمكن بسهولة التهرب من المتطلبات في قانون GENIUS وتقويضها من خلال السماح بدفع الفائدة بشكل غير مباشر لحاملي العملات المستقرة".
ستكون الودائع المصرفية الأكثر تضرراً. في أبريل، قدرت وزارة الخزانة أن العملات المستقرة قد تؤدي إلى تدفقات خارجة من الودائع تصل إلى 6,6 تريليون دولار. مع قدرة الموزعين الخارجيين على دفع الفائدة على العملات المستقرة، من المرجح أن تكون هجرة الودائع أكبر.
تعتمد البنوك على الودائع كمصدر رئيسي للتمويل لإصدار القروض، فإن انخفاض تلك الودائع يحد بشكل حتمي من قدرة القطاع المصرفي على تقديم الائتمان.
واجهت البنوك تهديدات وجودية مماثلة في الماضي.
Sponsoredالدروس المستفادة من تعديل دوربين لعام 2011
وفقًا لسلسلة من الخبير في التكنولوجيا المالية سيمون تايلور على X، فإن عواقب ثغرة قانون GENIUS للبنوك تعكس تأثيرات تعديل دوربين لعام 2011.
أقر الكونغرس هذا التشريع لتقليل الرسوم التي كان على التجار دفعها للبنوك عندما يستخدم العميل بطاقة الخصم. قبل تمرير التعديل، كانت هذه الرسوم غير منظمة وعالية. بالنسبة للبنوك، مثلت هذه الرسوم مصدرًا كبيرًا ومستقرًا للإيرادات التي مولت أشياء مثل حسابات التحقق المجانية وبرامج المكافآت.
تم تحديد رسوم التبادل بمعدل منخفض جدًا للبنوك التي تمتلك أصولًا تزيد عن 10 مليارات دولار. ومع ذلك، كانت الثغرة في الاستثناء الذي استبعد صراحةً أي بنك يمتلك أصولًا أقل من 10 مليارات دولار من سقف الرسوم.
تمكنت هذه البنوك الصغيرة، "المعفاة من دوربين"، من فرض الرسوم القديمة غير المنظمة.
الشركات الناشئة في التكنولوجيا المالية، التي تسعى لبناء منتجات استهلاكية برسوم منخفضة أو بدون رسوم، أدركت الفرصة بسرعة. بدأت شركات مثل Chime وCash App في التعاون مع هذه البنوك الصغيرة لتتمكن من إصدار بطاقاتها الخاصة.
كان البنك الشريك يتلقى إيرادات التبادل العالية ويشاركها مع شركة التكنولوجيا المالية. سمح هذا التدفق الكبير للإيرادات لشركات التكنولوجيا المالية بتقديم حسابات بدون رسوم لأنها كانت تكسب الكثير من رسوم السحب المشتركة.
Sponsored Sponsoredكتب تايلور على X: "لم تستطع البنوك التقليدية المنافسة. كانت تخضع لتنظيم دوربين، وتكسب نصف التبادل لكل معاملة. في الوقت نفسه، تعاونت البنوك الجديدة مع البنوك المجتمعية وبنت أعمالًا بمليارات الدولارات على الفارق. الكتاب: الموزع يلتقط القيمة، يشاركها مع العملاء".
يظهر الآن نمط مشابه مع العملات المستقرة.
هل ستقاوم البنوك أم تتكيف؟
تُمكن الثغرة في قانون GENIUS لموزعي العملات المستقرة نموذج عمل جديد قوي يوفر مصدر تمويل مدمج للمنافسين الجدد. ونتيجة لذلك، ستتسارع الابتكارات خارج النظام المصرفي التقليدي.
في هذه الحالة، يتم تحرير بورصات العملات الرقمية أو الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا المالية من تكلفة وتعقيد ميثاق البنوك. بدلاً من ذلك، يركزون على الجوانب التي تواجه المستهلك مثل تجربة المستخدم ونمو السوق.
يمكن دخل الموزعين من العائد الذي يتم تمريره إليهم من مصدري العملات المستقرة أن يمكنهم من تقديم مكافآت أكثر جاذبية للعملاء أو تمويل تطوير المنتجات. النتيجة هي منتج أفضل، أرخص، وأسرع من الودائع التي تقدمها البنوك التقليدية.
رغم أن هذه البنوك قد تنجح في إغلاق هذه الثغرة مع مشروع قانون هيكل السوق القادم، إلا أن التاريخ يشير إلى أن فجوة أخرى ستظهر حتماً وتغذي الموجة التالية من الابتكار.
بدلاً من مقاومة هذا الهيكل الجديد بالمقاومة التنظيمية، قد تكون الاستراتيجية الأذكى طويلة الأمد للبنوك القائمة هي التكيف ودمج هذه الطبقة التحتية الناشئة في عملياتها.
