تندفع موجة قوية وغير عادية من رأس المال العالمي إلى الأسواق الأمريكية. يقوم المستثمرون الأجانب بشراء الأسهم الأمريكية بوتيرة قياسية، ويتغير الطلب على الخزانة الأمريكية على مستوى الهيكلي، وتزداد التدفقات المحلية مع اقتراب نهاية العام.
في الوقت ذاته، وصل الدين الاستهلاكي الأمريكي إلى أعلى مستوى له في التاريخ. بالنسبة لمستثمري العملات الرقمية والأسهم، تشير حجم واتجاه هذه التدفقات إلى تحول كبير في شهية المخاطرة ووضع الماكرو العالمي.
Sponsoredالمستثمرون الأجانب يقودون شراءً قياسيًا للأسهم وسط إعادة تنظيم تاريخية في ملكية الخزانة
اشترى المستثمرون الخاصون خارج الولايات المتحدة ما قيمته ٦٤٦٬٨ مليار $ في الأسهم الأمريكية خلال ١٢ شهرًا حتى نهاية سبتمبر ٢٠٢٥، وفقًا للبيانات المشار إليها من قبل بحوث Yardeni.
يُعد هذا أعلى مستوى مسجل، متجاوزًا ذروة ٢٠٢١ بنسبة ٦٦%، مع تضاعف التدفقات منذ يناير.
الشراء لا يقتصر على الأسهم الأمريكية فقط. حيث بلغت مشتريات المستثمرين الأجانب الخاصين من السندات الأمريكية ما مجموعه ٤٩٢٬٧ مليار $ في نفس الفترة. واستمر شراء السندات الأمريكية غير الأمريكيين للـ١٢ شهر المتنقل فوق ٤٠٠ مليار $ لمدة أربع سنوات متتالية، مما يعكس الطلب العالمي المستمر على الأمان المقيم بالدولار.
صرح المحللون في Kobeissi Letter "الجميع يريد الأصول الأمريكية".
تتغير هيكلية حاملي السندات الأمريكية الخارجية بطرق لم تلاحظها منذ عقود:
- حصة الصين من حاملي السندات الخارجية الأمريكية انخفضت إلى ٧.٦%، وهي الأدنى في ٢٣ عامًا، وتراجعت بنسبة ٢٠% خلال ١٤ عامًا.
- تضاعفت حصة المملكة المتحدة إلى ٩.٤%، بقرب أعلى مستوياتها المسجلة.
- لا تزال اليابان أكبر حامل أجنبي، وتشكل الآن نسبة ١٢.٩%، بانخفاض ٢٦ نقطة خلال الأعوام الـ٢١ الماضية.
تشير هذه التغييرات إلى إعادة تموضع طويلة الأجل لرؤوس المال السيادية والخاص، وهو اتجاه له تداعيات مباشرة على أسعار الفائدة، والسيولة، وتقلبات السوق.
المستثمرون المحليون أيضاً يتجهون نحو المخاطرة، لكن الدين الاستهلاكي القياسي يضيف تعقيداً
استثمر المستثمرون الأمريكيون مبلغًا غير عادي قدره ٩٠٠ مليار $ في صناديق الأسهم منذ نوفمبر ٢٠٢٤، وفقًا لبيانات JPMorgan، حيث وصل نصف هذا المبلغ، ٤٥٠ مليار $، في الأشهر الخمسة الأخيرة فقط.
أضافت صناديق الدخل الثابت 400 مليار دولار، بينما جذبت جميع فئات الأصول الأخرى مجتمعة فقط 100 مليار دولار.
تجاوزت التدفقات الداخلة إلى الأسهم الأمريكية تلك الموجودة في جميع فئات الأصول الأخرى مجتمعة، مما يعزز من قوة الرهان على الأصول الأمريكية ذات المخاطر.
بينما يزيد المستثمرون المؤسسيون والأجانب من تعرضهم، تتزايد الضغوط المالية على الأسر الأمريكية. ارتفع إجمالي الدين ببطاقات الائتمان في الولايات المتحدة إلى 1٬233 تريليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، وهو أعلى مستوى تم تسجيله على الإطلاق.
يثير هذا التباين بين التفاؤل في السوق والضغوط على المستهلكين تساؤلات حول الاستدامة، مقاومة الأرباح، وتوقيت التحولات السياسية المحتملة.
Sponsored Sponsoredتتوقع JP Morgan أن يصل مؤشر S&P 500 إلى 8٬000 العام المقبل، وهي وجهة نظر تدعمها الرياح الموسمية القوية. تأتي هذه التوقعات في الوقت الذي يتوقع فيه الأسواق توقع البنك لـ"تجمع كل شيء" الذي شارك منذ أكثر من أسبوع.
كان ديسمبر تاريخياً أقوى شهر للأسهم الأمريكية، حيث ارتفع S&P 500 بنسبة 73% من الوقت منذ عام 1928 وحقق عائداً متوسطاً قدره +1,28%.
لأسواق العملات الرقمية والأسهم، تشير زيادة تدفقات رأس المال نحو الولايات المتحدة إلى تزايد الثقة في الأصول الأمريكية، أو نقص البدائل الجذابة في الخارج.
سينتظر المستثمرون لمعرفة ما إذا كانت هذه التدفقات ستتسارع في عام 2026، وكيف ستتغير متطلبات الخزينة مع إعادة توازن الحيازات العالمية، ومدى تأثير ديون المستهلك القياسية على الزخم الاقتصادي الكلي.
مع تراكم السيولة وتقوية العوامل الموسمية، يدخل كل من الأسواق التقليدية والأصول الرقمية مرحلة حاسمة محتملة.
