يبدو أن هذا العام، العملات الرقمية أصبحت أقل شبهاً بالتجارب وأكثر شبهاً بسوق ينضج، بفعل عمليات الدمج المؤسسية، وتسارع تنظيم القطاع، وتصاعد الضغوط الاقتصادية الكلية.
بينما تتجه الصناعة نحو عام 2026، سيعتمد مسارها على الأصول القادرة على تحمل تدقيق المؤسسات، وكيف ستغير مخاطر الركود، وتحولات السياسات النقدية، وتبني العملات المستقرة موقع العملات الرقمية في النظام المالي القائم على الدولار.
رأس المال المؤسسي يدفع إلى توحيد العملات الرقمية
طوال عام 2025، أجرى موقع BeInCrypto مقابلات مع مستثمرين مخضرمين واقتصاديين بارزين لتقييم وجهة صناعة العملات الرقمية وما ينتظر هذا القطاع الذي طالما اتسم بعدم الوضوح.
ابدأ كيفن أو’ليري مستثمر Shark Tank من فرضية بسيطة. مع دخول رؤوس أموال المؤسسات، تتحول العملات الرقمية من مطاردة لا نهاية لها للتوكنات إلى مجموعة ضيقة من الأصول التي يمكن تبرير تخصيص رؤوس أموال طويلة الأمد لها.
أشار إلى تجربته الشخصية كدراسة حالة. بدأ أو’ليري كمشكك في العملات الرقمية، ولكن مع بدء التنظيم بالتبلور، قرر الانكشاف على هذا السوق.
في البداية، كان ذلك يعني الشراء على نطاق واسع. نما محفظته لتشمل 27 توكن. لاحقاً، استنتج أن هذا النهج كان مفرطاً. اليوم، يحتفظ بثلاث عملات رقمية فقط، والتي قال إنها أكثر من كافية لاحتياجاته.
قال أو’ليري في حلقة بودكاست مع BeInCrypto أنك إذا نظرت إحصائياً إلى تقلبات بيتكوين و إيثريوم و عملة مستقرة واحدة للسيولة... هذا كل ما أحتاج لامتلاكه.
يخصص أو’ليري وظيفة محددة لكل أصل. وصف بيتكوين كوسيلة للتحوط من التضخم، وغالباً ما يقارنها بالذهب الرقمي المعتمد على الندرة واللامركزية.
إيثريوم، على النقيض، ليست عملة بل بنية تحتية أساسية لنظام مالي جديد، والنمو طويل الأمد مربوط بتقنيتها. العملات المستقرة، كما أشار، كانت تُحتفظ من أجل المرونة وليس لتحقيق مكاسب.
يحدد هذا الإطار توجهه لعام 2026. بينما يتقدم التنظيم وتتعمق المشاركة المؤسسية، يتوقع أو’ليري تركز رؤوس الأموال حول بيتكوين و إيثريوم كحجر أساس في المحافظ الاستثمارية للسوق. ستحاول التوكنات الأخرى إثبات جدارتها في تخصيص طويل الأمد وستنافس في الأغلب على الهامش.
في ذلك السياق، يتحول الاستثمار في العملات الرقمية بعيداً عن المضاربة نحو بناء محفظة منضبطة، على غرار كيفية إدارة فئات الأصول التقليدية.
Sponsored Sponsoredلكن رغم تركيز المستثمرين مقتنياتهم، تتعقد مسألة من يسيطر في النهاية على البنية النقدية للعملات الرقمية.
انتقال السيطرة على الدولار إلى السلسلة
ركز مستثمرون مثل أو’ليري على تقليص التعرض، ولكن أشار الاقتصادي اليوناني ووزير المالية السابق يانيس فاروفاكيس إلى تحول مختلف.
في حلقة من بودكاست BeInCrypto، أوضح أن السيطرة على البنية التحتية النقدية للعملات الرقمية تتزايد، خاصة مع انتقال العملات المستقرة لمراقبة أقرب من الدولة والشركات.
أشار فاروفاكيس إلى السياسة الأمريكية الأخيرة كنقطة تحول. من خلال دفع تشريعات مثل قانون GENIUS، تتبنى واشنطن امتداد النظام الدولاري المستند إلى العملات المستقرة. بدلاً من تحدي النظام المالي القائم، توضع العملات المستقرة لتعزيزه.
ربط هذا التوجه بمنطق ما يسمى باتفاق مار-آ-لاجو، الذي يسعى إلى إضعاف قيمة الدولار في الصرف مع الحفاظ على هيمنته في المدفوعات العالمية. يجلس هذا التناقض في صميم قلقه.
Sponsoredحذر فاروفاكيس من أن هذا النموذج يفوض السلطة النقدية للمُصدرين الخاصين، مما يزيد التركيز المالي مع تقليل المساءلة العامة. أوضح أن المخاطر تمتد خارج الولايات المتحدة، مع انتشار العملات المستقرة المدعومة بالدولار عبر الاقتصادات الأجنبية.
قال فاروفاكيس في حلقة بودكاست BeInCrypto أنه بينما نتحدث، هناك شركات ماليزية، وشركات إندونيسية، وشركات هنا في أوروبا تستخدم تيذر بشكل متزايد... وهذا يمثل مشكلة ضخمة. فجأة، تجد هذه الدول نفسها مع بنوك مركزية لا تسيطر على عرض النقود لديها. لذا، فإن قدرتهم على تنفيذ السياسة النقدية تتضاءل وهذا يولد حالة عدم استقرار.
توقع لعام 2026 أن توصف العملات المستقرة بأنها خط ضعف منهجي.
قد يؤدي فشل كبير إلى حدوث صدمة مالية عابرة للحدود، كاشفًا عن أعمق نقاط ضعف العملات الرقمية، ليست التقلبات، بل تزايد تشابكها مع البُنى السلطوية التقليدية.
تبقى هذه المخاطر نظرية إلى حد كبير في الظروف الهادئة. يأتي الاختبار الحقيقي عندما يتباطأ النمو، وتضيق السيولة، وتبدأ الأسواق في المعاناة.
حذر المستشار الاقتصادي السابق لرونالد ريغان، ستيف هانكي، من أن مثل هذا الاختبار يقترب.
Sponsored Sponsoredتباطؤ الاقتصاد يختبر قوة الأسواق
في إحدى حلقات بودكاست BeInCrypto، صرح أستاذ الاقتصاد التطبيقي في جامعة جونز هوبكنز أن اقتصاد الولايات المتحدة يتجه نحو ركود، نتيجة عدم اليقين في السياسات وضعف النمو النقدي وليس بسبب التضخم.
أشار هانكي إلى عدم اتساق سياسة التعريفات الجمركية واتساع العجز المالي كمسببين رئيسيين لتراجع الاستثمارات والثقة.
قال هانكي إن المستثمرين الذين يستثمرون في مصنع جديد أو شيء من هذا القبيل، عندما تواجههم هذه الأوضاع، يتريثون ويقولون: "سننتظر حتى تهدأ الأوضاع لنرى ما سيحدث" ويتوقفون عن الاستثمار.
توقع هانكي مع تدهور الظروف الاقتصادية أن يستمر الاحتياطي الفيدرالي في الاستجابة بسياسة نقدية أكثر تساهلاً.
لم يتطرق مباشرة إلى العملات المشفرة، ولكن رؤيته الكلية تحدد الظروف التي سيتم اختبار العملات المشفرة فيها.
أكد أن شح السيولة يليها تخفيف مفاجئ يؤدي تاريخياً إلى كشف نقاط الضعف عبر الأسواق المالية، خاصة في الأنظمة المعتمدة على الرافعة المالية أو الثقة الهشة.
للكريبتو، تظهر النتيجة بأنها هيكلية وليست مضاربية.
أوضح أنه في بيئة محفوفة بمخاطر الركود وتذبذب السياسات، تظهر الضغوط ما تخفيه فترات النمو، وأن ما يدوم ليس ما ينمو بسرعة، بل ما تم بناؤه لتحمل الانكماش.
