لوحظ اتساع الفجوة بين توقعات الأسواق وإشارات البنوك المركزية مع وصول أسعار النفط إلى أكثر من ١١١ $ للبرميل في ظل الصراع في إيران، مما يدفع المتداولين إلى إعادة التفكير في كل افتراضات أسعار الفائدة التي تم اتخاذها هذا العام.
بعد يومين من تثبيت الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة عند نطاق ٣,٥٪-٣,٧٥٪، أطاحت أسواق العقود الآجلة بجميع توقعات خفض الفائدة لعام ٢٠٢٦، وتقوم الآن بتسعير احتمالات رفع لم تتبناها أي جهة من البنوك المركزية الكبرى.
انفصال السوق والبنك المركزي
أظهرت بيانات CME FedWatch لاجتماع ٢٩ أبريل وجود احتمال بنسبة ٨٩,٧٪ لبقاء الأسعار دون تغيير و ١٠,٣٪ لزيادة الفائدة. لم تسجل أي فرصة للتيسير النقدي. منذ شهر، لم تكن هناك احتمالية تقريباً لرفع الفائدة.
تمتد عملية إعادة التسعير إلى فترات أبعد. بحلول أكتوبر ٢٠٢٦، تظهر الاحتمالات المشروطة أن نطاق ٣٧٥-٤٠٠ نقطة أساس يشكل وزناً نسبته ٢٨,٨٪، مع تخصيص ٤,٤٪ إضافية للنطاق ٤,٠٠-٤,٢٥. اختفت فعلياً فرص خفض الفائدة في ذلك الاجتماع.
تحدت جيتا جوبيناث، كبيرة الاقتصاديين السابقة في صندوق النقد الدولي IMF، إجماع السوق في منشور يوم الجمعة، مشيرة إلى أنه، وعلى عكس عام ٢٠٢١، فإن الطلب لا يشهد ارتفاعاً كبيراً، مما يجعل اتباع نهج الانتظار والتريث أمراً مبرراً.
كتبت جوبيناث أن الأسواق تقوم بتسعير رد فعل أكثر تشدداً للبنوك المركزية مقارنة بموقف المصرفيين المركزيين أنفسهم. وأضافت أنها تعتقد أن معظم المصرفيين المركزيين في وضعية الانتظار والمراقبة، ويريدون رؤية بعض الارتفاع في أسعار الطاقة.
ما قاله الفيدرالي فعليًا
تواصل مخطط النقاط للسياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي في ١٨ مارس الإشارة إلى تخفيض واحد بمقدار ٢٥ نقطة أساس هذا العام. ومع ذلك، أظهر ٧ من أصل ١٩ مسؤولاً الآن تفضيلهم لعدم إجراء أي خفض، مقارنة بـ٦ في ديسمبر.
ارتفع متوسط توقعات التضخم لعام 2026 إلى 2,7% من 2,4%، مما يعكس التأثير المتوقع لـانتقال صدمة النفط.
قال جيروم باول، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، أن الزيادة في الأسعار بسبب الطاقة قد تكون مؤقتة لكنه أقر بوجود حالة من عدم اليقين العميق. وأوضح للصحفيين أن الفيدرالي لن يخفض أسعار الفائدة ما لم يتم تحقيق تقدم في التضخم.
أفادت رسالة كوبيسي أن الأسواق انتقلت من تسعير أربعة تخفيضات في وقت سابق من هذا العام إلى الآن منح فرصة 50% لحدوث رفع بحلول نهاية العام.
لفت المحلل بييرو سينغاري الانتباه إلى وجود احتمال 54% لحدوث رفع بحلول أكتوبر وفقاً لتسعير العقود الآجلة الحالي.
قامت جولدمان ساكس وباركليز كلاهما بتأجيل توقعات أول تخفيض لأسعار الفائدة إلى سبتمبر، مع توقع باركليز لتخفيض واحد فقط طوال العام.
تدور التساؤلات الآن حول ما إذا كانت الأسواق تسبق فعلاً التحول في السياسة بشكل صحيح أو تبالغ في رد الفعل تجاه صدمة الطاقة، التي قد يعتبرها صناع السياسات في نهاية المطاف مؤقتة.
يعتمد الجواب غالباً على مدة بقاء النفط فوق 100 دولار وما إذا كان النزاع مع إيران سيتصاعد أكثر أم لا.
