اكتسبت بروتوكولات التخزين السائل وإعادة التخزين بسرعة زخمًا في التمويل اللامركزي (DeFi)، مدفوعة بإمكانياتها لتعزيز أمان وكفاءة البلوكشين. ولكن مع الابتكار السريع تأتي المخاطر الكامنة.
بينما يمكن أن تقدم هذه البروتوكولات للمستخدمين عوائد غير مسبوقة، فإنها تقدم أيضًا نقاط ضعف نظامية محتملة. تحدثت BeInCrypto مع خبراء مختلفين في الصناعة لفهم تعقيدات آليات التخزين والتحديات التي تطرحها للمستخدمين.
صعود إعادة الرهان
على مدار العام الماضي، تطور التخزين من مفهوم ناشئ في قطاع DeFi إلى آلية أعادت تشكيل فكرة الأمان عبر شبكات البلوكشين. بقيادة إيثريوم، مع EigenLayer في المقدمة، قدم هذا البروتوكول حلولًا ديناميكية للتغلب على الأمان المجزأ للبلوكشين التقليدي من الطبقة الثانية.
عندما انتقلت إيثريوم إلى نظام إثبات الحصة (PoS) في عام 2022، استبدلت التعدين بالتخزين، مما فتح إمكانيات جديدة لمكافآت التخزين وضمان أمان الشبكة الرئيسية.
تقليديًا، كانت كل شبكة لامركزية مسؤولة عن تطوير وصيانة تدابير الأمان الخاصة بها، وغالبًا ما تعتمد على آليات PoS. يتطلب ذلك استثمارًا كبيرًا في بنية الأمان التحتية، ويمكن أن يكون من الصعب على الشبكات الناشئة تحقيق مستوى الأمان الذي تقدمه الشبكات الراسخة مثل إيثريوم.
لتخفيف هذا الجانب السلبي، ظهر مفهوم إعادة التخزين قريبًا. يحدث هذا الآلية عندما يتم استخدام إيثريوم المخزن بالفعل لتقديم الأمان لعناصر الشبكة الرئيسية الأخرى، مثل الجسور والبروتوكولات وشبكات الأوراكل وحلول التوسع.
قالت لورا واليندال، الرئيسة التنفيذية ومؤسسة Acre، لـ BeInCrypto: "إعادة التخزين تتعلق أساسًا بتعزيز الأمان الاقتصادي للبروتوكولات الجديدة، وغالبًا باستخدام الرموز المخزنة السائلة المرتبطة بالفعل بتوفير الأمان في مكان آخر".
تقدم إعادة التخزين حلاً محتملاً من خلال تمكين الشبكات الأصغر من الاستفادة من أمان سلاسل PoS الحالية، مما يعزز وضعها الأمني العام.
EigenLayer رائدة بروتوكولات إعادة الرهن
بنيت على إيثريوم في يونيو 2023، أصبحت EigenLayer البروتوكول الأكثر استخدامًا لإعادة التخزين اليوم. اعتبارًا من الكتابة، تبلغ قيمة البروتوكول الإجمالية المقفلة (TVL) أكثر من 15 مليار دولار.
طور سريرام كانان، العقل المدبر وراء البروتوكول، هذه الآلية لجني فوائد الأمان من شبكة إيثريوم وتمديد نفس الفوائد إلى بروتوكولات وسلاسل كتل أخرى.
يخفض EigenLayer تكاليف بدء وإدارة الشبكة ويزيل تعقيدات تأمين المشاريع الجديدة. باستخدام موقعهم المرهون لدعم تطبيقات إضافية على شبكة إيثريوم، يمكن للمستثمرين إعادة استخدام أصولهم المرهونة وزيادة أرباحهم إلى أقصى حد.
قال ساشا إيفانوف، مؤسس Waves & Units Network: "إعادة الرهن هو نهج صالح تمامًا يساعد في جعل حوافز البلوكشين أكثر كفاءة؛ على المدى الطويل، سيصبح النهج المعتمد لتأمين بروتوكولات لامركزية متعددة بناءً على نفس مجموعة الحوافز الاقتصادية".
ومع ذلك، نظرًا لأن إعادة الرهن موجودة منذ أقل من عامين، فإنها لا تزال في المراحل الأولى من التطوير. نتيجة لذلك، تأتي البروتوكولات مثل EigenLayer مع نصيبها العادل من التحديات والمخاوف.
مخاطر الأمان
مع زيادة اعتماد بروتوكولات إعادة الرهن، تبرز أيضًا مخاوف بشأن المخاطر الأمنية المحتملة المرتبطة بهذه البروتوكولات. قد توفر القدرة على إعادة استخدام الأصول المرهونة عبر بروتوكولات مختلفة فرصًا لزيادة العائد، لكنها تقدم أيضًا طبقات جديدة من المخاطر داخل نظام البلوكشين.
رغم أن سلاسل الكتل تضمن الأمان باستخدام العقود الذكية، إلا أن هذه العقود يمكن أن تعاني من ثغرات مثل هجمات إعادة الدخول ومشاكل حدود الغاز.
قال مات ليسينجر، الشريك المؤسس والرئيس التنفيذي للمنتجات في Alluvial: "كل طبقة إعادة رهن تقدم عقودًا ذكية جديدة، مما يزيد من سطح الهجوم للاستغلال".
يزيد تعقيد آليات إعادة الرهن من احتمالية وجود أخطاء واستغلالات في العقود الذكية التي تحكم هذه البروتوكولات. إذا تم اختراق عقد، قد يفقد المستخدمون أموالهم.
هناك أيضًا مخاطر القطع. إذا تم العثور على مدقق مذنب بسلوك ضار، يمكن قطع جزء من ETH المرهون الخاص به.
أوضح ليسينجر: "غالبًا ما تتعرض الرموز المرهونة لإعادة الرهن لشبكات مدقق متعددة. إذا كانت إحدى الشبكات تؤدي أداءً ضعيفًا أو تنتهك قواعد البروتوكول، يمكن أن تتساقط عقوبات القطع عبر جميع طبقات إعادة الرهن".
يمكن أن يضعف المخاطر أمان بروتوكول إعادة التكديس الذي يهدف إلى توفيره في المقام الأول.
قال ليزينجر: "لنقل أنك تستخدم إيثيريوم المكدس لتأمين عدة AVSs، ولنقل أن أحدها يتعرض للخفض. عندها يتم احتجاز الإيثيريوم، وبالطبع يتم معاقبته، وبالتالي قد يكون الشخص الذي يوفر الأمان الاقتصادي أقل احتمالًا لتوفير الأمان الاقتصادي في المستقبل".
عندما يتم اختراق الأمان، يتأثر العمود الفقري للنظام البيئي بشكل عام.
السيولة المحدودة خلال فترات تراجع السوق
يزيد التعرض للمخاطر أيضًا من تقلب العوائد. كما هو الحال مع العملات الرقمية بشكل عام، يمكن أن تتسبب الانخفاضات في السوق في خسائر مالية كبيرة.
قال إيفانوف: "تتيح الفرصة لإعادة استخدام الأصول المكدسة عبر بروتوكولات متعددة فرص كسب إضافية. ومع ذلك، لا يزال هذا يحمل مخاطر التقلب والفشل المتسلسل الناجم عن التبعيات المتبادلة. الاعتدال هو المفتاح هنا. يمكن أن توفر الاستراتيجيات المستدامة التي تسعى لتحقيق عوائد معتدلة مكافآت بالتوازي مع تعرض للمخاطر يمكن التحكم فيه. الاعتدال، عندما يقترن بفهم واضح للمخاطر، ضروري للسعي المستدام لتحقيق العوائد لكل من المستخدمين والنظام البيئي على حد سواء".
تسبب تقلبات السوق أيضًا مخاطر السيولة.
قال ليزينجر: "غالبًا ما تقفل إعادة التكديس الأصول في أشكال غير سائلة، مما يجعل من الصعب الخروج من المراكز أثناء تقلبات السوق".
وفقًا لإيفانوف، فإن هذا الحافز الاقتصادي المنخفض للمستخدمين يضعف أيضًا أمان البلوكشين أثناء الانخفاضات في السوق.
"إذا تم إعادة تكديس رمز البلوكشين الأصلي، يمكن أن يكون هناك بالتأكيد حلقة تغذية راجعة سلبية إضافية أثناء انهيارات السوق، مما قد يقلل من الحوافز الاقتصادية التي تؤمن البلوكشين. على سبيل المثال، يمكن أن يؤدي انهيار في قيمة الرمز إلى تصفيات قسرية، مما يزيد من ضغط البيع، وبالتالي يقلل من القيمة الاقتصادية التي تؤمن البلوكشين، وهو حافز أساسي للمحققين للحفاظ على العمليات".
نظرًا للهيكل المالي وراء هذه البروتوكولات، فإن إعادة التكديس عدة مرات تزيد بشكل طبيعي من تحديات السيولة.
المخاطر المرتبطة بالعوائد المرتفعة
بينما تدفع بروتوكولات مثل EigenLayer حدود تعظيم العوائد، فإن وعد العوائد الأعلى يثير أيضًا اعتبارات أخرى.
منذ أن ظهر مفهوم إعادة التكديس، تقدم العديد من البروتوكولات هذه الخدمات. يقوم البعض بذلك بمسؤولية أكبر من الآخرين.
قال واليندال: "تعتمد الكثير من هذه البروتوكولات على دورات الضجيج لبناء الزخم، حيث تقدم مكافآت عالية على المدى القصير بينما تعمل على زيادة قاعدة مستخدميها وتأكيد نموذجها. على سبيل المثال، قد لا تولد البروتوكولات الجديدة عددًا كافيًا من المعاملات لدفع المكافآت للمحققين بشكل مستدام، لذا تضيف حوافز إضافية لتعويض المتبنين الأوائل. إنها رهان على أن البروتوكول سيحقق في النهاية استقرارًا طويل الأمد - أو لعبة قصيرة الأمد لجمع المكافآت قبل نقل الأصول إلى الفرصة التالية."
رغم أن معدلات العائد السنوي المرتفعة قد تبدو جذابة للمستثمرين الجدد، إلا أنهم قد لا يفهمون تمامًا المخاطر المرتبطة بها.
قال مارسين كازميرتشاك، المؤسس المشارك ومدير العمليات في ريدستون: "مع تقديم بعض بروتوكولات إعادة التكديس لعوائد سنوية تتراوح بين 15-20% على أصول مثل ETH، هناك خطر كبير من أن يطارد المستثمرون العوائد دون فهم كامل للمخاطر المرتبطة. لمعالجة هذا، يمكن للبروتوكولات تبني أنظمة دخول متدرجة - على سبيل المثال، بدء المستخدمين بخيارات تكديس أبسط تقدم 5-7% قبل منح الوصول إلى منتجات أكثر تعقيدًا وذات مخاطر أعلى."
أضاف إيفانوف إلى هذه النقطة:
قال: "تشبه بروتوكولات إعادة التكديس الأدوات المالية التقليدية المركبة، حيث يمكن أحيانًا إنشاء القيمة من العدم، والتي وصفها وارن بافيت بأنها 'أسلحة دمار مالي شامل'. من ناحية أخرى، بالطبع، لإعادة التكديس حالات استخدام صالحة حيث لا يتم إنشاء قيمة جديدة، بل تُستخدم الحوافز القائمة لتأمين بروتوكولات إضافية. قد يكون هناك خط رفيع بين إعادة التكديس السيئة والجيدة، لذا من الضروري النظر بعمق في كيفية عمل البروتوكولات فعليًا."
عندما تُفضل البروتوكولات استراتيجيات العائد على الاستدامة، يرتفع خطر المضاربة بشكل طبيعي.
قال واليندال: "توفر إعادة التكديس أمانًا اقتصاديًا لشبكات التمهيد، لكنها غالبًا ما تنحرف نحو المضاربة. بدون اقتراح قيمة واضح وطويل الأمد، يقوم المستخدمون فقط بالتنقل بين البروتوكولات لتعظيم المكافآت قصيرة الأمد. أصبح الأمر أقل عن دعم النظام البيئي وأكثر عن مطاردة التعرض للرموز عبر شبكات متعددة."
يمكن أن تؤثر المضاربة أيضًا بشكل غير مقصود على مصداقية الطبقة الأساسية لأي بلوكشين.
أضاف إيفانوف إلى هذه النقطة: "إذا تم مساواة التكديس بالعائد المضارب، فإن هذا سيضع دوره كأساس لأمان البلوكشين واللامركزية موضع تساؤل."
سيكون بناء نماذج اقتصادية مستدامة أمرًا حاسمًا لنجاحها مع تحسين البروتوكولات لنفسها.
مخاوف المركزية
كان EigenLayer أول بروتوكول يروج لمفهوم إعادة التكديس على إيثريوم. اليوم، أصبح واحدًا من أكثر آليات إعادة التكديس اعتمادًا. ونتيجة لذلك، واجه ضغوطًا متزايدة نحو المركزية.
قال: "يعمل EigenLayer على مركزية المخاطر من خلال كونه مركزًا حيويًا لعدة بروتوكولات، مما يجعل النظام البيئي أكثر عرضة للصدمات النظامية.
المنافسة من اللاعبين الآخرين تعتبر أساسية لمنع حدوث ذلك.
في يونيو الماضي، دخلت سيمبيوتيك بشكل ملحوظ إلى قطاع التمويل اللامركزي مع تمويل أولي بقيمة 5,8 مليون دولار من بارادايم وCyberfund. شكلت بدايتها تحديًا كبيرًا للسرد الحالي لإعادة التكديس الذي يهيمن عليه حاليًا EigenLayer.
منذ ذلك الحين، ظهرت بدائل أخرى أيضًا.
قال كازميرتشاك: "بينما يهيمن EigenLayer حاليًا بأكثر من %80 من حصة سوق إعادة التكديس، نرى ظهور بدائل مثل سيمبيوتيك، بابلون أو سولير. يحتاج النظام البيئي إلى هذا التنوع - حيث أن وجود أكثر من %90 من الأصول المعاد تكديسها تحت سيطرة بروتوكول واحد يمكن أن يخلق مخاطر نظامية ويدفع التنوع إلى مزيد من الابتكار".
ومع ذلك، فإن حقيقة أن عدد قليل من اللاعبين يهيمنون على خدمات إعادة التكديس حاليًا توفر فرصة لتحليل عيوبهم بشكل أكثر دقة.
قال إيفانوف: "هناك أيضًا جانب آخر - وجود لاعب كبير واحد يمكن أن يساعد في اختبار النهج بشكل أسرع. يسمح الوضع المركزي الحالي لـEigenLayer بمراقبة كيفية تصرف النظام في الظروف الواقعية، مع فرصة لتحديد نقاط الضعف وعدم الكفاءة بشكل أسرع من نظام بيئي مجزأ. يساهم الاختبار السريع من قبل لاعب كبير في تطور النظام البيئي الأوسع من خلال الدروس الرئيسية المستفادة في هذا الاختبار".
مع نضوج هذه الأنظمة، يظهر القطاع وعودًا بتنوع المنافسين.
مشاكل الوصول
تزيد الحواجز التعليمية ونقص المعرفة المحيطة ببروتوكولات إعادة التكديس من التعرض للمشاكل الرئيسية المرتبطة بهذه الآلية.
مع تعقيد استراتيجيات إعادة التكديس، ستزداد هذه المخاوف أيضًا.
قال كازميرتشاك: "تشير الاستطلاعات الأخيرة إلى أن حوالي %30 فقط من مستخدمي التمويل اللامركزي يفهمون تمامًا الآليات وراء إعادة التكديس. نحتاج إلى موارد تعليمية أفضل وأدوات تصور المخاطر. في RedStone، لاحظنا أن المستخدمين الذين يفهمون الآليات الأساسية هم أكثر عرضة لاتخاذ قرارات استثمارية مستدامة".
كلما زاد عدد المستخدمين الذين يعيدون التكديس، زاد تعرضهم للمخاطر.
قال ليسينجر: "سيكون من المهم وجود شفافية حول مكان ذهاب حصة المشاركين. هناك بعض المخاطر المتعلقة بالأمان المشترك مقابل الأمان المحلي - واحد AVS الذي تقوم بتأمينه مقابل عدة، وما إذا كنت تشارك هذا الأمان عبر عدة AVSs. سيكون هذا محفوفًا بالمخاطر، لأنه قد يكون لديك وضع حيث يمكن لمشغل عقدة قد لا تكون حتى تقوم بالتكديس له أن يؤثر على حصتك. يثير هذا مخاطر قد لا يكون المستثمرون على دراية بها في البداية، ولذلك يجب أن تكون هناك شفافية في أي متجهات مخاطر أو نشاط من هذا القبيل يمكن أن يؤثر على الحصة".
في النهاية، يمتلك المستخدمون أنفسهم القدرة على تثقيف أنفسهم قبل الانخراط في بروتوكولات إعادة التكديس المختلفة.
"فقط من خلال النظر بعمق في ما يفعله البروتوكول بالفعل يمكننا فهمه حقًا. لسوء الحظ، لا يوجد طريقة لتجنب ذلك. يتطلب هذا العناية الواجبة من خلال التحليل النقدي لوثائق البروتوكول، وعمليات التدقيق التي تكشف كيفية التعامل مع إعادة الرهن، والتدابير الوقائية الموجودة التي تدير المخاطر المرتبطة باستخدام أصول المستخدمين"، أوضح إيفانوف.
تطوير أدوات تسهل الوصول إلى هذه الآليات لمجموعة أوسع من المستثمرين سيساعد أيضًا في تعزيز استدامة بروتوكولات إعادة الرهن على المدى الطويل.
"المفتاح للنجاح على المدى الطويل هو جعل هذه الأنظمة أكثر شمولاً وبناء بنية تحتية تدعم المشاركين الجدد. بينما سيستغرق الطريق إلى الأمام وقتًا، أنا متفائل بأننا نتجه نحو مستقبل حيث يصبح العائد المستدام من الستاكينج هو المعيار وليس الاستثناء"، اختتم واليندال.
إخلاء مسؤولية
جميع المعلومات المنشورة على موقعنا الإلكتروني تم عرضها على أساس حسن النية ولأغراض المعلومات العامة فقط. لذا، فأي إجراء أو تصرف أو قرار يقوم به القارئ وفقاً لهذه المعلومات يتحمل مسؤوليته وتوابعه بشكل فردي حصراً ولا يتحمل الموقع أية مسؤولية قانونية عن هذه القرارات.