سياسات ترامب الاقتصادية قد خلقت الكثير من عدم اليقين في الأشهر القليلة الماضية، مما أدى إلى تعثر أسواق الأسهم واهتزاز ثقة المستثمرين. ومع ذلك، مع مواجهة الولايات المتحدة استحقاق ديون كبير بقيمة ٧ تريليون دولار وعوائد مرتفعة، يتساءل المنظرون عما إذا كانت تعريفات ترامب يمكن أن تدفع الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة.
تحدثت BeInCrypto مع إروين فولودر، رئيس السياسات في جمعية البلوكشين الأوروبية، وفينسنت ليو، رئيس قسم الاستثمار في كرونوس ريسيرش، لفهم سبب استخدام ترامب لتهديدات التعريفات لتعزيز القوة الشرائية للمستهلكين الأمريكيين. ومع ذلك، يحذرون من أن المخاطر تفوق الفوائد بكثير.
مأزق الديون الأمريكية
تمتلك الولايات المتحدة حاليًا دينًا وطنيًا بقيمة ٣٦,٢ تريليون دولار، وهو الأعلى بين جميع الدول في العالم. يعكس هذا الرقم إجمالي الأموال التي حصلت عليها الحكومة الفيدرالية من خلال الاقتراض لتمويل النفقات السابقة.
بعبارة أخرى، تدين الولايات المتحدة للمستثمرين الأجانب والمحليين بالكثير من المال. كما سيتعين عليها سداد بعض القروض في الأشهر القليلة المقبلة.
عندما تقترض الحكومة المال، تصدر أوراق دين، مثل أذون الخزانة والسندات. هذه الأوراق لها تاريخ استحقاق محدد. قبل هذا الموعد النهائي، يجب على الحكومة سداد المبلغ الأصلي المقترض. في الأشهر الستة المقبلة، سيتعين على الولايات المتحدة سداد حوالي ٧ تريليون دولار من الديون.
لدى الحكومة خياران: يمكنها إما استخدام الأموال المتاحة لسداد الديون المستحقة أو إعادة تمويلها. إذا اختارت الحكومة الفيدرالية الخيار الأخير، فيجب عليها أخذ قروض إضافية لسداد الديون الحالية، مما يزيد من الدين الوطني المتضخم بالفعل.
نظرًا لأن الولايات المتحدة لديها تاريخ في اختيار خيار إعادة التمويل، يبدو أن السداد المباشر غير مرجح. ومع ذلك، فإن أسعار الفائدة الحادة حاليًا تعقد عملية إعادة التمويل.
أسعار الفائدة المرتفعة: عقبة أمام إعادة تمويل الديون
تسمح إعادة التمويل للحكومة بتمديد الدين، مما يعني أنها لا تحتاج إلى العثور على المال من الأموال المتاحة لسداد الدين القديم فورًا. بدلاً من ذلك، يمكنها إصدار دين جديد لتغطية الدين القديم.
ومع ذلك، فإن قرارات أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي تؤثر بشكل كبير على قدرة الحكومة الفيدرالية على إعادة تمويل ديونها.
هذا الأسبوع، أعلن الاحتياطي الفيدرالي أنه سيبقي أسعار الفائدة بين ٤,٢٥% و٤,٥٠%. لقد زاد الاحتياطي الفيدرالي النسب بشكل مطرد متجاوزًا معيار ٤% منذ عام ٢٠٢٢ للسيطرة على التضخم.
بينما هذه أخبار جيدة للمستثمرين الذين يتوقعون عوائد أعلى على سنداتهم، فإنها نظرة سيئة للحكومة الفيدرالية. إذا أصدرت ديونًا جديدة لتغطية القديمة، فسيتعين عليها دفع المزيد في الفائدة، مما سيضغط على الميزانية الفيدرالية.
“بالمصطلحات العملية، حتى زيادة ١% في سعر الفائدة على ٧ تريليون دولار تعادل ٧٠ مليار دولار إضافية في نفقات الفائدة سنويًا. فرق ٢% سيكون ١٤٠ مليار دولار إضافية سنويًا - أموال حقيقية يمكن أن تمول برامج أو تقلل العجز”، قال فولودر لـ BeInCrypto، مضيفًا أن “الولايات المتحدة لديها بالفعل دين وطني يتجاوز ٣٦ تريليون دولار. تزيد معدلات إعادة التمويل الأعلى من مشكلة الدين، حيث يجب أن يذهب المزيد من الإيرادات الضريبية فقط لدفع الفائدة، مما يخلق دورة مفرغة من العجز الأكبر والدين.”
تشير هذه السيناريو إلى أن الولايات المتحدة تحتاج إلى المضي بحذر في سياساتها النقدية. مع مواعيد سداد الديون المعلقة والمخاوف بشأن التضخم، يجب على الحكومة تبني الاستقرار على حساب عدم اليقين.
ومع ذلك، يبدو أن إدارة ترامب تفعل العكس بتهديد جيرانها بتعريفات جمركية حادة. السؤال الرئيسي هو: لماذا؟
سياسات التعريفة الجمركية لترامب: استراتيجية أم مقامرة؟
خلال الفترتين الأولى والثانية لترامب في المنصب، استمر في اللعب بسياسة التعريفات الجمركية التي تستهدف جيرانها كندا والمكسيك وخصمه القديم الصين.
في خطابه الافتتاحي الأخير، أكد ترامب التزامه بهذه السياسة التجارية، مدعيًا أنها ستعيد الأموال إلى الولايات المتحدة.
“سأبدأ فورًا في إصلاح نظام التجارة لدينا لحماية العمال والعائلات الأمريكية. بدلاً من فرض الضرائب على مواطنينا لإثراء دول أخرى، سنفرض الرسوم والضرائب على الدول الأجنبية لإثراء مواطنينا. لهذا الغرض، نحن بصدد إنشاء خدمة الإيرادات الخارجية لجمع جميع الرسوم والضرائب والإيرادات. ستكون هناك مبالغ ضخمة من المال تتدفق إلى خزانتنا، قادمة من مصادر أجنبية”، قال ترامب.
ومع ذلك، فإن عدم اليقين الناتج عن العلاقات التجارية والإجراءات الانتقامية اللاحقة من الدول المتضررة قد خلق بشكل لا مفر منه عدم استقرار، مما تسبب في رد فعل حاد من المستثمرين على الأخبار.
في وقت سابق من هذا الشهر، شهدت الأسواق عمليات بيع واسعة النطاق، مدفوعة بالقلق المحيط بسياسات ترامب الجمركية. وقد أدى ذلك إلى انخفاض حاد في الأسهم الأمريكية، وانخفاض في قيمة بيتكوين، وارتفاع في مؤشر الخوف في وول ستريت إلى أعلى نقطة له في العام.
حدث سيناريو مشابه أيضًا خلال رئاسة ترامب الأولى.
“إن زيادة عدم اليقين الاقتصادي عن عمد عبر الرسوم الجمركية يحمل مخاطر كبيرة: قد تبالغ الأسواق في رد الفعل، مما يؤدي إلى انخفاض وزيادة % لاحتمال حدوث ركود، كما شوهد في انخفاض الحرب التجارية لعام 2018”، قال ليو.
كلما تأثرت الأسواق المالية التقليدية، تعاني العملات الرقمية أيضًا بالتبعية.
"في الأجل القريب، تعني اقتصاديات ترامب التي تركز على الإنتاج وأمريكا أولاً أن أسواق الأصول الرقمية يجب أن تتعامل مع تقلبات أعلى ومدخلات سياسية أقل قابلية للتنبؤ. العملات الرقمية ليست معزولة عن الاتجاهات الكلية وتتداول بشكل متزايد بالتوازي مع أسهم التكنولوجيا وظروف المخاطر”، قال فولودر.
بينما يرى البعض أن إجراءات ترامب غير مدروسة وعشوائية، يرى آخرون أنها محسوبة. وقد رأى بعض المحللين أن هذه السياسات وسيلة لدفع الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة.
هل يستخدم ترامب التعريفات الجمركية للتأثير على الاحتياطي الفيدرالي؟
في فيديو حديث، جادل أنتوني بومبليانو، الرئيس التنفيذي لشركة Professional Capital Management، بأن ترامب كان يحاول خفض عوائد الخزانة عن طريق خلق عدم يقين اقتصادي عمدًا.
يمكن أن تعطل التعريفات الجمركية العلاقات التجارية من خلال العمل كضرائب على السلع المستوردة، مما يؤدي بالتالي إلى زيادة تكلفة السلع للمستهلكين والشركات. نظرًا لأن هذه السياسات غالبًا ما تكون مصدرًا كبيرًا لعدم اليقين الاقتصادي، فإنها يمكن أن تخلق شعورًا بعدم الاستقرار في الاقتصاد.
كما يتضح من رد فعل السوق القوي على إعلانات التعريفات الجمركية لترامب، فقد أصيب المستثمرون بالذعر من الخوف من تباطؤ اقتصادي أو ركود وشيك. وبالتالي، قد تقلل الشركات من الاستثمارات الخطرة بينما يحد المستهلكون من الإنفاق للتحضير لارتفاع الأسعار.
قد تتغير عادات المستثمرين أيضًا. مع قلة الثقة في سوق الأسهم المتقلب، قد ينتقل المستثمرون من الأسهم إلى السندات للبحث عن أصول الملاذ الآمن. تعتبر سندات الخزانة الأمريكية واحدة من أكثر الاستثمارات أمانًا في العالم. بدوره، يزيد هذا الهروب إلى الأمان من الطلب عليها.
عندما يزداد الطلب على السندات، ترتفع أسعار السندات. تشير هذه السلسلة من الأحداث إلى أن المستثمرين يستعدون لعدم اليقين الاقتصادي المطول. استجابة لذلك، قد يكون الاحتياطي الفيدرالي أكثر ميلاً لخفض أسعار الفائدة.
حقق ترامب هذا خلال رئاسته الأولى.
“النظرية التي تفيد بأن التعريفات الجمركية يمكن أن ترفع الطلب على السندات تعتمد على الخوف الذي يثير تحولات السوق. قد تؤدي حالة عدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية إلى عمليات بيع في الأسهم، مما يعزز سندات الخزانة ويخفض العوائد لتسهيل إعادة تمويل ٧ تريليون دولار من الديون الأمريكية كما يتضح من عام ٢٠١٨، عندما خفضت صدمات التجارة العوائد من ٣,٢٪ إلى ٢,٧٪. ومع ذلك، مع التضخم عند ٣-٤٪ والعوائد عند ٤,٨٪، فإن النجاح ليس مضمونًا. سيتطلب ذلك أن تكون التعريفات الجمركية موثوقة بما يكفي لتعديل الأسواق دون إثارة التضخم”، قال ليو لـ BeInCrypto.
إذا خفض الاحتياطي أسعار الفائدة، يمكن لترامب الحصول على ديون جديدة بسعر أقل لسداد استحقاق الديون الوشيك.
قد يستفيد المستهلك الأمريكي العادي أيضًا من الخطة - إلى حد ما.
الفوائد المحتملة
تعتبر عوائد الخزانة معيارًا للعديد من أسعار الفائدة الأخرى في الاقتصاد. لذلك، إذا حصلت سياسات ترامب التجارية على انخفاض في عوائد الخزانة، فقد يكون لذلك تأثير متسلسل. يمكن للاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة على القروض الأخرى، مثل الرهون العقارية وقروض السيارات والقروض الطلابية.
بدوره، ستنخفض معدلات الاقتراض، وستزداد الدخل المتاح. وبالتالي، يمكن للمواطن الأمريكي العادي المساهمة في النمو الاقتصادي العام بقدرة شرائية أكبر.
“بالنسبة لعائلة أمريكية، يمكن أن يعني انخفاض معدلات الرهن العقاري توفيرًا كبيرًا في المدفوعات الشهرية لمنزل جديد أو إعادة تمويل. قد تجد الشركات أنه من الأسهل تمويل التوسعات أو توظيف عمال جدد إذا تمكنوا من الاقتراض بنسبة 3% بدلاً من 6%. نظريًا، يمكن أن يؤدي الوصول الأكبر إلى القروض منخفضة الفائدة إلى تحفيز النشاط الاقتصادي في الشارع الرئيسي، مما يتماشى مع هدف ترامب في تعزيز النمو”، أوضح فولودر.
ومع ذلك، تعتمد النظرية على تفاعل المستثمرين بطريقة محددة جدًا، وهو ما لا يضمن.
“إنها رهان عالي المخاطر مع هامش ضيق للخطأ للنجاح يعتمد على العديد من العوامل الاقتصادية المختلفة”، قال ليو.
في النهاية، تفوق المخاطر بشكل كبير الفوائد المحتملة. في الواقع، يمكن أن تكون العواقب خطيرة.
التضخم وعدم استقرار السوق
تعتمد نظرية التسبب عمدًا في عدم اليقين في السوق على حقيقة أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة. ومع ذلك، فإن الاحتياطي يبقي أسعار الفائدة مرتفعة عمدًا لاحتواء التضخم. تهدد حرب التعريفات بإثارة التضخم.
“يمكن أن تصل العوائد إلى 5% إذا ارتفع التضخم، وليس الانخفاض، واحتمالات [جيروم] باول العالية في الحفاظ على الأسعار ثابتة تقوض الخطة”، قال ليو.
في هذا السياق، أضاف فولودر:
“إذا الخطة فشلت و لم تنخفض العوائد بما يكفي، قد تنتهي الولايات المتحدة بإعادة التمويل بأسعار فائدة مرتفعة على أي حال و مع اقتصاد أضعف، مما سيكون أسوأ نتيجة.”
في الوقت نفسه، نظرًا لأن التعريفات الجمركية تزيد بشكل مباشر من تكلفة السلع المستوردة، فإن هذه التكلفة غالبًا ما تُنقل إلى المستهلكين. هذا السيناريو يخلق أسعارًا أعلى لمجموعة واسعة من المنتجات ويسبب ضغوطًا تضخمية، مما يؤدي إلى تآكل القوة الشرائية وزعزعة استقرار الاقتصاد.
“التضخم الناتج عن التعريفات يعني أن كل دولار مكتسب يشتري أقل. هذا الضريبة الخفي تؤذي الأسر ذات الدخل المنخفض بشكل أكبر، حيث ينفقون نسبة أعلى من دخلهم على الضروريات المتأثرة،” قال فولودر.
في هذا السياق، من المحتمل أن يقوم الاحتياطي برفع عوائد الخزانة. قد يؤثر السيناريو أيضًا بشكل خطير على صحة سوق العمل في اقتصاد الولايات المتحدة.
تأثير على الوظائف وثقة المستهلك
يمكن أن تؤدي حالة عدم اليقين الاقتصادي الناتجة عن التعريفات الجمركية إلى ردع الشركات عن الاستمرار في الاستثمار في الولايات المتحدة. في هذا السياق، قد تؤجل الشركات أو تلغي خطط التوسع، وتقلل من التوظيف، وتقلص مشاريع البحث والتطوير.
“التأثير على الوظائف هو مشكلة رئيسية. تبريد الاقتصاد عن عمد لإجبار خفض الأسعار هو بشكل أساسي مغازلة مع ارتفاع البطالة. إذا انخفضت الأسواق و تضاءلت ثقة الأعمال، غالبًا ما تستجيب الشركات بخفض التوظيف أو حتى تسريح العمال،” قال فولودر.
قد تؤدي الأسعار المرتفعة وتقلبات السوق أيضًا إلى إلحاق الضرر بثقة المستهلك. هذا الديناميكية ستقلل من إنفاق المستهلك، وهو محرك رئيسي للنمو الاقتصادي العام.
“يواجه الأمريكيون أسعارًا أعلى وتآكلًا في القوة الشرائية كنتيجة مباشرة للتعريفات الجمركية وعدم اليقين. التعريفات على السلع اليومية – من البقالة إلى الإلكترونيات – تعمل كضريبة مبيعات يدفعها المستهلكون في النهاية. هذه التكاليف تصيب المستهلكين في وقت قد يتوقف فيه نمو الأجور إذا تباطأ الاقتصاد. لذا، فإن أي نقود إضافية يتم توفيرها من مدفوعات الفائدة المنخفضة يمكن أن تتعوض بارتفاع الأسعار للسلع الاستهلاكية وربما ضرائب أعلى في المستقبل،” قال فولودر لـ BeInCrypto.
لكن العواقب ليست محصورة فقط في الولايات المتحدة. كما هو الحال مع أي نزاع تجاري، ستشعر الدول بالحاجة للرد – وقد أثبتت الأسابيع الأخيرة أنها قد فعلت ذلك بالفعل.
حروب التجارة والتوترات الدبلوماسية
ردت كلا الدولتين بشدة عندما فرض ترامب تعريفات جمركية بنسبة 25% على المنتجات التي تدخل الولايات المتحدة من كندا والمكسيك.
رئيس الوزراء الكندي جاستن ترودو وصف السياسة التجارية بأنها "شيء غبي جدًا للقيام به". ثم أعلن عن تعريفات انتقامية على الصادرات الأمريكية وأعطى إشعارًا بأن الحرب التجارية سيكون لها عواقب على كلا البلدين. فعلت رئيسة المكسيك كلوديا شينباوم الشيء نفسه.
ردًا على تعريفات ترامب بنسبة 20% على الواردات الصينية، فرضت بكين تعريفات انتقامية تصل إلى 15% على مختلف المنتجات الزراعية الأمريكية الهامة، بما في ذلك اللحم البقري والدجاج ولحم الخنزير وفول الصويا.
بالإضافة إلى ذلك، تواجه الآن عشر شركات أمريكية قيودًا في الصين بعد وضعها على "قائمة الكيانات الموثوقة" في البلاد. تمنع هذه القائمة الشركات من الانخراط في التجارة الاستيرادية/التصديرية مع الصين وتحد من قدرتها على القيام باستثمارات جديدة هناك.
كما قالت السفارة الصينية في الولايات المتحدة إنها ليست خائفة من الترهيب.
ستكون للتعريفات أيضًا عواقب تتجاوز الإضرار بالعلاقات الدولية.
اضطرابات سلسلة التوريد العالمية
يمكن أن تعطل الحروب التجارية الدولية سلاسل التوريد العالمية وتضر بالأعمال التجارية الموجهة للتصدير.
“من منظور كلي هناك أيضًا الخوف من تصاعد الحرب التجارية عالميًا مما قد يكون له تأثير ارتدادي على الصادرات الأمريكية والتصنيع، مما يعني أن المزارعين الأمريكيين قد يفقدون أسواق التصدير أو تواجه المصانع مدخلات أكثر تكلفة. هذا التصعيد العالمي قد يضخم الانكماش ويؤدي أيضًا إلى توتر العلاقات الدبلوماسية. بالإضافة إلى ذلك، إذا رأى المستثمرون الدوليون السياسة الأمريكية على أنها فوضوية، فقد يقللون من الاستثمار في الولايات المتحدة على المدى الطويل،” قال فولودر لموقع BeinCrypto.
الضغوط التضخمية والانكماشات الاقتصادية قد تدفع الأفراد إلى تبني الأصول الرقمية.
“بالإضافة إلى ذلك، إذا اتبعت الولايات المتحدة سياسات تجارية تعزل الدائنين الأجانب أو تضعف الثقة في استقرار الدولار، فقد يزيد بعض المستثمرين من تخصيصاتهم لمخازن القيمة البديلة مثل الذهب أو بيتكوين كتحوط ضد أزمات العملة أو الديون،” أوضح فولودر.
قد يواجه المستهلكون نقصًا في السلع الأساسية، بينما سترى الشركات زيادة في تكاليف الإنتاج. تلك التي تعتمد على المواد والمكونات المستوردة ستكون متأثرة بشكل خاص.
استراتيجية عالية المخاطر: هل تستحق العناء؟
النظرية التي تقول إن الرسوم الجمركية يمكن أن تخفض العوائد من خلال خلق عدم اليقين هي استراتيجية محفوفة بالمخاطر بشكل كبير وقد تكون ضارة. الآثار السلبية للرسوم الجمركية، مثل التضخم والحروب التجارية وعدم اليقين الاقتصادي، تفوق بكثير الفوائد المحتملة على المدى القصير.
مع ارتفاع أسعار المنتجات وتقليل الشركات لقوتها العاملة لتحقيق التوازن في دفاترها المالية، سيواجه المستهلك الأمريكي العادي العبء الأكبر من العواقب.
إخلاء مسؤولية
جميع المعلومات المنشورة على موقعنا الإلكتروني تم عرضها على أساس حسن النية ولأغراض المعلومات العامة فقط. لذا، فأي إجراء أو تصرف أو قرار يقوم به القارئ وفقاً لهذه المعلومات يتحمل مسؤوليته وتوابعه بشكل فردي حصراً ولا يتحمل الموقع أية مسؤولية قانونية عن هذه القرارات.
