تشهد الأسواق ارتفاعات غير عادية عبر الأصول الخطرة والملاذات الآمنة. مؤشر S&P 500، الذهب، الفضة، وبيتكوين (BTC) جميعها تتجه نحو الأعلى.
يجادل الخبراء بأن الاقتصاد يبدو أنه يعمل بشكل جيد، لكن هذا الازدهار خادع. إنه ليس مدفوعًا بالإنتاجية أو الابتكار بل بفقدان الثقة في العملات الورقية، خاصة الدولار الأمريكي.
Sponsoredتجمع كل شيء: ما الذي يقف حقًا وراء النشوة في السوق؟
في سلسلة مفصلة على X (المعروفة سابقًا بتويتر)، سلطت The Kobeissi Letter الضوء على لحظة مالية ملحوظة — حيث كل شيء يرتفع في وقت واحد، من الأصول الخطرة مثل الأسهم إلى الملاذات التقليدية الآمنة مثل الذهب وبيتكوين.
أفاد BeInCrypto أمس أن بيتكوين كسرت حاجز ١٢٥٬٠٠٠ دولار وسط ارتفاع Uptober. ارتفعت قيمة العملة بنسبة ١٠,٦% خلال الأسبوع الماضي، مما يشير إلى بداية قوية للربع الرابع. في الوقت نفسه، ارتفعت الفضة والذهب أيضًا بقوة. زادت قيمة الفضة بأكثر من ٦٠% في ٢٠٢٥.
قال المنشور أن "الذهب حقق ٤٠ رقمًا قياسيًا في ٢٠٢٥ ويبلغ الآن قيمته ٢٦,٣ تريليون دولار. هذا أكثر من ١٠ أضعاف قيمة بيتكوين. الذهب، الفضة، وبيتكوين الآن جميعها ضمن أكبر ١٠ أصول في العالم". اقرأ المزيد
تاريخيًا، تميل الأصول الآمنة إلى الأداء الأفضل عندما يبحث المستثمرون عن الحماية من الأسواق الهابطة أو عدم الاستقرار الاقتصادي. ومع ذلك، هذا الدورة تتحدى هذا النمط. الأصول الخطرة والملاذات الآمنة ترتفع الآن معًا، مما يشير إلى تحول أعمق في سلوك المستثمرين العالميين.
قفز مؤشر S&P 500 بأكثر من ٣٩% في ستة أشهر، مضيفًا تريليونات في القيمة السوقية. في الوقت نفسه، ارتفع مؤشر ناسداك ١٠٠ لمدة ستة أشهر متتالية — وهو سلسلة نادرة شوهدت فقط ست مرات منذ ١٩٨٦.
Sponsored Sponsoredذكرت The Kobeissi Letter أن "الشركات السبع العظيمة تستثمر رقمًا قياسيًا يزيد عن ١٠٠ مليار دولار لكل ربع في CapEx لدفع ثورة الذكاء الاصطناعي".
أشار المنشور إلى أن الارتباط بين الذهب وS&P 500 وصل إلى رقم قياسي بلغ ٠,٩١ في ٢٠٢٤.
كشف التحليل أن "هذا يعني أن الذهب وS&P 500 كانا يتحركان معًا بنسبة ٩١% من الوقت".
يثير هذا سؤالًا حاسمًا: هل الأسواق قوية حقًا، أم أن هناك شيئًا آخر وراء الارتفاع الأوسع؟
Sponsored Sponsoredكيف يخلق انخفاض الدولار الأمريكي ازدهارًا زائفًا
يجادل محللو السوق بأن هذا لا يعكس توسعًا اقتصاديًا حقيقيًا بل ضعف الثقة في الدولار الأمريكي. من الجدير بالذكر أن هذا العام كان قاسيًا على الدولار. وفقًا لرسالة كوبيسي، يتجه الدولار الأمريكي نحو أسوأ أداء سنوي له منذ عام 1973.
للسياق التاريخي، في عام 1973، شهد الدولار انخفاضًا حادًا، وهو واحد من أكثر الانخفاضات دراماتيكية في التاريخ الحديث، بسبب انهيار نظام بريتون وودز ونهاية معيار الذهب.
حتى الآن، هذا العام، انخفض الدولار بنسبة 10%. علاوة على ذلك، منذ عام 2020، فقد الدولار أيضًا حوالي 40% من قوته الشرائية.
علاوة على ذلك، يمكن أن تسوء الأمور بالنسبة للعملة. وفقًا لأداة CME FedWatch Tool، تقوم الأسواق بتسعير احتمال بنسبة 95,7% أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض الأسعار مرة أخرى في اجتماعه في أكتوبر، بعد تخفيض حديث في سبتمبر. يمكن أن يسرع هذا التخفيف من الاتجاه الهبوطي للدولار.
Sponsoredأشارت رسالة كوبيسي إلى أن "الاحتياطي الفيدرالي يخفض الأسعار إلى تضخم سنوي بنسبة 4,0% منذ عام 2020. و، الاحتياطي الفيدرالي يخفض الأسعار إلى تضخم PCE الأساسي بنسبة 2,9%+ لأول مرة منذ التسعينيات. ما يحدث هنا حقًا هو أن الأصول تسعر في عصر جديد من السياسة النقدية. عندما ترتفع الأصول الآمنة، الأصول الخطرة، العقارات، والتضخم معًا، يكون هناك تحول قائم على الاقتصاد الكلي. الاحتياطي الفيدرالي ليس لديه سيطرة على العوائد طويلة الأجل."
وصف المعلق السوقي شانكا أنسلم بيريرا الظاهرة بأنها "وهم الازدهار"، مع ارتفاع أسعار الأصول مدفوعة بالمستثمرين الذين يبتعدون عن العملات الورقية.
أكد أن الارتفاع المتزامن عبر فئات الأصول يشير إلى أن الثروة لا تُخلق، بل إن القوة الشرائية للدولار تنهار. في هذا الرأي، المقام - العملة نفسها - يموت.
علق بيريرا بأن "هذا ليس ازدهارًا. إنه نهاية لعبة نظام مسعر بالورق ومدعوم بالوهم."
لذلك، مع ارتفاع الأسواق وضعف الدولار، يعكس الارتفاع أكثر من مجرد التفاؤل. بدلاً من الإشارة إلى قوة اقتصادية، فإنه يبرز تحولًا في ما يثق به المستثمرون. الأسواق لا تحتفل بالنمو - إنها تستعد للتغيير.
