خلال الأسبوع الماضي، شهدت عملة بيتكوين (BTC) اتجاهًا هبوطيًا متقلبًا بعض الشيء، حيث يعكس سعرها حالة من عدم اليقين في السوق. في الوقت نفسه، تجذب إيثريوم (ETH)، ثاني أكبر عملة رقمية من حيث القيمة السوقية، اهتمامًا متزايدًا. وقد توقع خبراء بارزون في السوق، مثل توم لي، بجرأة أن تتجاوز القيمة السوقية لإيثريوم قيمة بيتكوين يومًا ما. ويتزامن هذا التفاؤل مع ارتفاع ملحوظ في اهتمام المؤسسات بسندات الخزانة الخاصة بإيثريوم.
ما الذي يدفع هذا التفضيل المتزايد للإيثريوم بين المستثمرين المؤسسيين، وهل يُشير ذلك إلى تحول في هرم العملات المشفرة؟
يستكشف هذا المقال العوامل الكامنة وراء تزايد جاذبية الإيثريوم، ويُقيّم ما إذا كانت بيتكوين تفقد جاذبيتها لدى رأس المال المؤسسي، ويُقيّم الآفاق المستقبلية لكلا الأصلين في ظلّ تطوّر مشهد العملات المشفرة.
لماذا تفضل المؤسسات الإيثريوم؟
الإيثريوم كأصل مُدِر للدخل
أحد الفروق الأساسية بين الإيثريوم والبيتكوين يكمن في فائدتهما. غالبًا ما يُنظر إلى البيتكوين على أنه سلعة رقمية، أشبه بالذهب، تُقدّر قيمته أساسًا لندرته وخصائصه كمخزن للقيمة. مع ذلك، يوفر الإيثريوم فرصًا مالية أكثر ديناميكية، مما يجعله أصلًا مدرًا للدخل. على سبيل المثال، يمكن للمؤسسات استثمار الإيثريوم للمشاركة في شبكة الإيثريوم كمُصادقين، محققةً عائدًا سنويًا يقارب 2%. بالإضافة إلى ذلك، من خلال توفير السيولة لبروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi)، يمكن للمستثمرين تحقيق عوائد تتجاوز 5% في بعض الحالات. ورغم أن هذه العوائد قد تبدو متواضعة مقارنةً بالاستثمارات التقليدية عالية المخاطر، إلا أن أهميتها تكمن في تأثيرها على تقييمات الشركات.
عندما تمتلك الشركات المُدرجة في البورصة أصولًا مُدرة للدخل مثل الإيثريوم، يُمكن أن ترتفع تقييماتها في ظل النماذج المالية التقليدية، مثل تحليل التدفقات النقدية المخصومة (DCF). تُعزز التدفقات النقدية الثابتة الناتجة عن المراهنة أو توفير السيولة التقييم النظري للشركة، مما قد يرفع سعر سهمها. لا يُمكن للبيتكوين، نظرًا لافتقارها إلى آليات مُماثلة لتوليد الدخل، أن تُوفر هذه الميزة. ونتيجةً لذلك، تنجذب المؤسسات التي تسعى لتحسين ميزانياتها العمومية بشكل متزايد إلى قدرة الإيثريوم على تحقيق كلٍ من زيادة رأس المال والدخل السلبي، مما يجعلها إضافةً قويةً لخزانات الشركات (تُظهر الصورة أدناه أحدث الأرقام حول احتياطيات الإيثريوم).
مصدر: احتياطي ETH الاستراتيجي
توافق الإيثريوم مع توجهات الأسواق الناشئة
تتميز وظيفة العقد الذكي الخاصة بـ Ethereum عن Bitcoin من خلال تمكين مجموعة واسعة من التطبيقات، وخاصة في القطاعات ذات النمو المرتفع مثل التمويل اللامركزيوالذكاء الاصطناعي. تُمثل هذه المجالات بعضًا من أكثر فرص الاستثمار رواجًا في سوق اليوم. على سبيل المثال، يدعم نظام إيثريوم البيئي منتجات مالية مبتكرة، مثل منصات الإقراض اللامركزية وبروتوكولات زراعة العائدات، والتي جذبت رؤوس أموال كبيرة. علاوة على ذلك، تُعدّ البنية التحتية لإيثريوم أساسية للاتجاهات الناشئة مثل رمزية الأصول الحقيقية (RWA) وإصدار العملات المستقرة، وكلاهما يكتسب زخمًا كأطر تنظيمية، مثل الإطار الافتراضي قانون العبقرية، تتطور لاستيعاب الابتكارات القائمة على تقنية البلوكشين.
على النقيض من ذلك، لا تزال رواية البيتكوين متجذرة في دورها كـ مخزن القيمةغالبًا ما يُشبَّه بالذهب الرقمي. مع أن هذا الوضع يضمن الاستقرار، إلا أنه يفتقر إلى حداثة ومرونة نظام إيثريوم. في ظل سعي المستثمرين المؤسسيين للاستفادة من أحدث التقنيات واتجاهات السوق، فإن قدرة إيثريوم على دعم التمويل اللامركزي والذكاء الاصطناعي وغيرها من التطبيقات التحويلية تجعلها خيارًا أكثر جاذبية من استخدام بيتكوين الثابت نسبيًا.
التحول الانكماشي لإيثريوم مع EIP-1559
تاريخيًا، كان العرض الثابت لعملة بيتكوين، والبالغ 21 مليون عملة، حجر الزاوية في جاذبيتها، إذ وفّر خصائص قوية مضادة للتضخم. على النقيض من ذلك، تعرضت إيثريوم لانتقادات متكررة بسبب عرضها غير المحدود نظريًا، مما أضعف من مكانتها المضادة للتضخم. ومع ذلك، ترقية لندن في أغسطس 2021، طُرح بروتوكول EIP-1559، مُغيّرًا بذلك النموذج الاقتصادي لإيثريوم بشكل جذري. وقد نفّذ هذا التحديث آليةً لحرق الرسوم، حيث يُزال جزءٌ من رسوم كل معاملة نهائيًا من التداول. في فترات النشاط العالي على الشبكة، قد يتجاوز مقدار الإيثريوم المحروق المبلغ المُصدر، مما يُؤدي فعليًا إلى انكماش الإيثريوم.
لقد عززت هذه الديناميكية الانكماشية جاذبية الإيثيريوم لدى المؤسسات بشكل ملحوظ. فمن خلال تقليل المعروض المتداول بمرور الوقت، يعزز EIP-1559 قيمة الإيثيريوم كأداة تحوط ضد التضخم، مما يجعله أقرب إلى نموذج بيتكوين القائم على الندرة. بالنسبة للمؤسسات التي تُعطي الأولوية للأصول ذات القيمة طويلة الأجل، فإن السياسة النقدية المتطورة للإيثيريوم تجعله بديلاً أكثر جدوى لبيتكوين.
هل تفقد عملة البيتكوين شعبيتها لدى المستثمرين المؤسسيين؟
نظراً لمزايا الإيثريوم الجذابة - إمكاناتها في توليد الدخل، وتوافقها مع الاتجاهات الناشئة، وآلياتها الانكماشية - من المغري الاستنتاج بأن بيتكوين تفقد شعبيتها لدى المستثمرين المؤسسيين. ومع ذلك، فإن هذا الافتراض يُبسط ديناميكيات السوق بشكل مبالغ فيه. فبينما لا يمكن إنكار زخم الإيثريوم، لا يزال بيتكوين يحظى باهتمام مؤسسي كبير، مدعوماً ببيانات قوية ونشاط سوقي.
وفقًا لشركة Bitwise، وهي شركة رائدة في إدارة الأصول الرقمية، شهد شهري يوليو وأغسطس 2025 تأسيس 28 شركة جديدة لإدارة خزينة البيتكوين، مع زيادة حيازات الشركات بأكثر من 140 ألف بيتكوين مقارنة بالربع الثاني من عام 2025. ويؤكد هذا الارتفاع في تبني الشركات للبيتكوين على جاذبية البيتكوين الدائمة كأصل احتياطي استراتيجي.
مصدر: كوين ديسك
علاوة على ذلك، يفوق الطلب المؤسسي على بيتكوين بكثير المعروض من العملات المُعدّنة حديثًا. فاعتبارًا من 29 أغسطس 2025، استحوذت المؤسسات على 690,710 بيتكوين إضافية، بينما بلغ إجمالي المعروض الجديد من بيتكوين لهذا العام 109,072 عملة فقط. يُبرز هذا الخلل سوقًا مُقيّدًا بالعرض، حيث لا يزال الطلب هو المحرك الرئيسي لقيمة بيتكوين.
مصدر: كوين ديسك
لا يزال دور البيتكوين كملاذ آمن قائمًا، لا سيما للمؤسسات التي تسعى للاستقرار في ظل حالة عدم اليقين الاقتصادي. وبينما يوفر الإيثريوم إمكانات نمو أعلى، فإن مكانة البيتكوين الراسخة كمخزن للقيمة تضمن أهميته في المحافظ المؤسسية. وبدلًا من التخلي عنه، يُكمل الإيثريوم البيتكوين، حيث يُنوّع المستثمرون استثماراتهم في العملات المشفرة لتحقيق التوازن بين النمو والاستقرار.
بيتكوين وإيثريوم: طريق مشترك نحو الازدهار
تبلغ القيمة السوقية لإيثريوم، بصفتها العملة البديلة الرائدة، ربع قيمة بيتكوين السوقية تقريبًا. ويشير ارتفاعها الأخير، المدفوع بأساسيات وتطورات تنظيمية مواتية، إلى أنها قد تتفوق على بيتكوين في المدى القصير. ويضع نضج اللوائح التنظيمية المتعلقة بالعملات المشفرة في الولايات المتحدة، مثل وضع إرشادات أوضح لإصدارات التمويل اللامركزي والعملات المستقرة، أساسًا قانونيًا متينًا لنمو إيثريوم على المدى الطويل. وتعزز هذه التطورات قابلية إيثريوم للتوسع واعتمادها من قبل المؤسسات، مما يجعلها حجر الزاوية في الاقتصاد اللامركزي.
مع ذلك، فإن القيمة السوقية الضخمة لبيتكوين - التي تعكس مكانتها كأصل للعملة الرقمية - تعني أن ارتفاع سعرها على المدى القصير قد يتأخر عن العملات البديلة الأصغر والأكثر مرونة مثل إيثريوم. ومع ذلك، لا تزال صورة بيتكوين كمخزن للقيمة مقنعة. بعد تحقيق مكاسب في العملات البديلة، يحوّل العديد من المستثمرين أرباحهم إلى بيتكوين للاحتفاظ بها على المدى الطويل، مما يعزز دورها كأصل احتياطي رقمي. في حين أن إيثريوم قد يحقق ارتفاعًا على المدى القصير، إلا أن أساسيات بيتكوين لا تزال راسخة، مدعومة بندرتها وانتشارها الواسع.
يُبرز التفاعل بين الإيثريوم والبيتكوين تكامل أدوارهما. فتعدد استخدامات الإيثريوم وإمكانيات نموها تجعلها نقطة جذب للمستثمرين المهتمين بالابتكار، بينما يضمن استقرار البيتكوين وسمعتها التجارية هيمنتها كاحتياطي للقيمة. ومن غير المؤكد ما إذا كانت القيمة السوقية للإيثريوم ستتجاوز قيمة بيتكوين في نهاية المطاف، لكن كلا الأصلين يشقّان طريقهما نحو أهمية طويلة الأجل.
خاتمة
إن مسألة تجاوز الإيثريوم لبيتكوين لا تتعلق بالمنافسة بقدر ما تتعلق بنقاط القوة الفريدة التي يُضفيها كلٌّ منهما على منظومة العملات الرقمية. لقد جعلت قدرات الإيثريوم على توليد الدخل، وتوافقها مع اتجاهات السوق التحويلية، وآليات الانكماش، منها خيارًا مفضلًا لدى المستثمرين المؤسسيين. وفي الوقت نفسه، يضمن مكانة البيتكوين الراسخة كمخزن للقيمة استمرار أهميتها، حيث يتجاوز الطلب المؤسسي بكثير العرض الجديد. مع تطور الأطر التنظيمية ونضج سوق العملات الرقمية، يستعد كلٌّ من الإيثريوم وبيتكوين لمستقبل مشرق، حيث يُلبي كلٌّ منهما أولويات مختلفة للمستثمرين. بالنسبة للمؤسسات، الخيار ليس ثنائيًا - إذ يُقدم الإيثريوم وبيتكوين معًا نهجًا متوازنًا لاغتنام النمو والحفاظ على القيمة في عالم الأصول الرقمية المتغير.
إخلاء المسؤولية: هذا المحتوى لأغراض إعلامية فقط، وليس نصيحة استثمارية. قد لا تكون المعلومات كاملة أو دقيقة. ابحث بنفسك، ولا يتحمل المؤلفون أي مسؤولية عن أي خسائر.
