إعلان دونالد ترامب أن الولايات المتحدة ستنشئ احتياطيًا استراتيجيًا وطنيًا للعملات الرقمية يتضمن بيتكوين وعملات بديلة أخرى أرسل أسعار السوق إلى القمر. ومع ذلك، فإن الواقع وراء إنشائه أكثر تعقيدًا بكثير مما قد يشير إليه حماس المستثمرين.
في مقابلة مع BeInCrypto، أوضح إروين فولودر، رئيس السياسات في جمعية البلوكشين الأوروبية، أنه إذا حصلت الولايات المتحدة على المزيد من العملات الرقمية بخلاف الأصول المصادرة من إنفاذ القانون، فسيتعين عليها التغلب على عدة عقبات في الكونغرس وتدقيق عام.
رد فعل السوق الصاعد في البداية
أطلق ترامب موجة من الشعور الصعودي يوم الأحد عندما أعلن عن خطط لإنشاء احتياطي استراتيجي للعملات الرقمية في الولايات المتحدة. ولصدمة الكثيرين، أعلن الرئيس أيضًا أن الاحتياطي سيتضمن عملات بديلة مثل إيثريوم، ريبل، سولانا، وكاردانو.
“سيعزز احتياطي العملات الرقمية في الولايات المتحدة هذه الصناعة الحيوية بعد سنوات من الهجمات الفاسدة من قبل إدارة بايدن، ولهذا السبب وجه أمري التنفيذي بشأن الأصول الرقمية مجموعة العمل الرئاسية للمضي قدمًا في احتياطي استراتيجي للعملات الرقمية يتضمن XRP، SOL، وADA. سأضمن أن تكون الولايات المتحدة عاصمة العملات الرقمية في العالم”، نشر ترامب على Truth Social.
بعد الإعلان، شهدت جميع الرموز الثلاثة ارتفاعًا كبيرًا في الأسعار مدفوعًا بزيادة الضغط الشرائي.
على الرغم من رد الفعل الإيجابي الذي أحدثته الأخبار في السوق، بدأ المحللون بسرعة في التساؤل عن مدى جدوى وعود ترامب ومدى فائدتها الفعلية للتبني المستقبلي.
التحديات في تحديد غرض الاحتياطي
يهدف إنشاء احتياطي استراتيجي وطني للعملات الرقمية إلى تشجيع التبني المؤسسي والتأثير على اللوائح العالمية للعملات الرقمية. كاحتياطي وطني للأصول الرقمية، يمكن للأمم استخدام هذا الاحتياطي لتحقيق الاستقرار المالي، التنويع الاقتصادي، والنفوذ الجيوسياسي.
“الاحتياطي يهدف إلى وضع الولايات المتحدة كقائد في مجال الأصول الرقمية، لضمان أن يكون لدى الأمة حاجز استراتيجي ضد المخاطر الاقتصادية والجيوسياسية المحتملة المتعلقة بالعملات المشفرة. من خلال الاحتفاظ بمزيج من العملات المشفرة الرئيسية (بما في ذلك بيتكوين، إيثير، XRP، سولانا، وكاردانو)، يهدف الاحتياطي إلى أن يكون مخزنًا طويل الأجل للقيمة ووسيلة للتحوط ضد تدهور العملة وتقلبات السوق”، قال فولودر لـ BeInCrypto.
ومع ذلك، ترك إعلان ترامب المحللين والمجتمع المشفر مع العديد من الأسئلة التي لم تتم الإجابة عليها بشأن التفاصيل التشغيلية الرئيسية للاحتياطي.
الشكوك القانونية والتشغيلية
مصدر سلطة الاحتياطي هو من بين نقاط الخلاف. يعتقد البعض أن هناك حاجة إلى قانون جديد من الكونغرس، بينما يقترح آخرون أن ترامب يمكنه إنشاؤه من خلال السلطات التنفيذية.
“هذا الغموض يترك تفصيلًا تشغيليًا رئيسيًا غير محدد - بدون أساس قانوني واضح، فإن الجدول الزمني وعملية إنشاء الاحتياطي في حالة من عدم اليقين، وقد يواجه تحديات سياسية أو قانونية إذا لم يتم تفويضه بشكل صحيح”، أوضح فولودر.
مؤسس BitMex المشارك آرثر هايز بدا موافقًا على هذه النقطة في منشور على X قام به بعد فترة وجيزة من إعلان ترامب.
“لا شيء جديد هنا. مجرد كلمات. دعني أعرف عندما يحصلون على موافقة الكونغرس لاقتراض المال أو إعادة تقييم سعر الذهب أعلى. بدون ذلك ليس لديهم المال لشراء بيتكوين والعملات الأخرى”، كتب.
وبالمثل، على الرغم من أن الإعلان ذكر خمس عملات مشفرة سيتم دمجها في الاحتياطي، إلا أنه لم يقدم تفاصيل محددة حول التخصيص أو المعايير.
“أسئلة رئيسية مثل كم من كل أصل يجب الاحتفاظ به، وما هي نسبة الاحتياطي التي سيشكلها كل منها، وما إذا كان يمكن إضافة رموز أخرى لم تتم الإجابة عليها. هذا النقص في التفاصيل يعني أنه ليس من الواضح ما إذا كان الاحتياطي سيفضل بشكل كبير بيتكوين كنهج 'الذهب الرقمي' أو سيتم تقسيمه حقًا بين أصول متعددة”، أضاف فولودر.
تفصيل تشغيلي حاسم آخر لم يتم توضيحه بعد هو كيفية تأمين الحكومة لحفظ هذه الأصول الرقمية وإدارة مفاتيحها المرتبطة. يتطلب هذا العمل المعقد بروتوكولات أمان صارمة للحماية من الاختراقات والمخاطر الداخلية.
“الإعلان لم يتطرق إلى ما إذا كانت وكالة فيدرالية مثل الخزانة أو الاحتياطي الفيدرالي ستحتفظ بالأصول مباشرة، أو إذا كانوا سيستخدمون أمناء طرف ثالث، ولا كيف سيضمنون الأمن والشفافية. الفشل في تحديد ذلك يثير القلق بشأن المخاطر السيبرانية المحتملة أو الخسائر، والتي ستكون ضارة اقتصاديًا ومحرجة سياسيًا”، قال فولودر.
نقص التفاصيل التشغيلية في إدارة ترامب، مقترنًا بالحاجة إلى تبرير قوي، يثير أيضًا تساؤلات حول مدى إلحاح الاحتياطي المقترح للعملات الرقمية.
عدم اليقين بشأن الضرورة الاستراتيجية للاحتياطي
المشككون في إعلان ترامب يثيرون مخاوف بشأن توقيت وهدف الاحتياطي الرقمي.
تقوم الحكومة الفيدرالية بإنشاء احتياطيات، مثل الاحتياطي البترولي الاستراتيجي، لتأمين السلع الأساسية خلال الأزمات الاقتصادية. أنشأ الرئيس فورد الاحتياطي البترولي بعد أزمة النفط عام 1973، والذي لا يزال مفيدًا حتى اليوم.
“بصرف النظر عن ‘الاحتفاظ’ بالعملات الرقمية، لا يوجد وضوح حول كيفية إدارة الاحتياطي وتحت أي ظروف قد يتم استخدامه. على سبيل المثال، يتم عادةً استخدام الاحتياطيات الاستراتيجية (مثل احتياطي النفط) خلال الأزمات أو لتحقيق استقرار الأسواق – ولكن متى أو لماذا ستقوم الحكومة بنشر حيازاتها من العملات الرقمية غير محدد”، قال فولودر.
على عكس البترول، الذي يؤثر مباشرة على الاقتصاد الأمريكي، يبقى دور بيتكوين الاقتصادي غير واضح. لذلك، يتم التساؤل عن ضرورته كأصل استراتيجي. بينما تعمل احتياطيات النفط على استقرار أسعار الطاقة خلال الأزمات، يفتقر مبرر احتياطي بيتكوين إلى تبرير اقتصادي واضح. هذا التناقض يجعل توضيح هدف الاحتياطي الرقمي أكثر ضرورة.
“هل الاحتياطي هو استثمار بحت لتعزيز الخزانة على المدى الطويل، أو تحوط ضد تضخم الدولار، أو أداة للتدخل في أسواق العملات الرقمية خلال التقلبات؟ هذه الأسئلة لم تتم الإجابة عليها. بدون أهداف محددة وبروتوكولات حوكمة، من غير الواضح كيف سيعمل الاحتياطي يوميًا أو في حالات الطوارئ. هذا الغموض يجعل من الصعب على الأسواق تقييم الإجراءات المستقبلية للحكومة، بينما يفتقر الكونغرس والجمهور إلى فهم هدف الاحتياطي، مما يجعل من الصعب بناء الدعم”، أضاف فولودر.
نظرًا للوضع، يرى العديد من المؤيدين أن نقل بيتكوين المصادرة من وزارة العدل إلى الاحتياطي الرقمي هو الطريق الأقل مقاومة.
الاستفادة من الأصول المشفرة المصادرة
وفقًا لـكوين جيكو، تمتلك الحكومات حول العالم بشكل جماعي %2,2 من إجمالي عرض بيتكوين اعتبارًا من يوليو. معظم الدول التي لديها مخزون من العملات الرقمية حصلت على بيتكوين من خلال مصادرات إنفاذ القانون للنشاط غير المشروع.
تمتلك الولايات المتحدة حاليًا أكبر مخزون من الأصول المصادرة، بحوالي 200,000 بيتكوين، بقيمة تزيد عن 20 مليار دولار وفقًا لتقييمات السوق الحالية. هذا يعد نقطة انطلاق مفيدة جدًا لاحتياطي استراتيجي للعملات المشفرة في الولايات المتحدة.
“من الناحية الاقتصادية، هذا يعد قاعدة احتياطية كبيرة يمكن تخصيصها للاحتياطي الاستراتيجي الجديد للعملات المشفرة دون أي عمليات شراء جديدة. كنقطة بيع، استخدام ما استولت عليه الحكومة بالفعل من المجرمين أسهل في التبرير من إنفاق أموال جديدة. يمكن تأطيرها على أنها ‘وضع المكاسب غير المشروعة المصادرة للعمل من أجل الصالح العام’”، قال فولودر لـ BeInCrypto.
استخدام بيتكوين المصادرة من المجرمين كمصدر رئيسي للاحتياطي سيكون له أقل تأثير مزعزع على ديناميكيات السوق نظرًا لأن هذه العملات قد أزيلت بالفعل من السوق المفتوحة.
على عكس دول مثل ألمانيا، التي باعت بيتكوين المصادرة، يدعو مؤيدو الاحتياطي الأمريكي إلى الاحتفاظ بتلك الأصول، مما يزيلها فعليًا من السوق إلى أجل غير مسمى.
“هذا قد يكون إيجابيًا بشكل طفيف لأسعار العملات المشفرة على المدى الطويل، حيث يزيل العبء الزائد من المزادات الحكومية التي أضافت في الماضي بشكل دوري العرض وخفضت الأسعار. عدم بيع BTC المصادرة يعني تجنب الضغط النزولي الذي قد تخلقه مثل هذه المزادات الكبيرة. ومع ذلك، نظرًا لأن السوق كان من المحتمل أن يتوقع بيع تلك العملات في مرحلة ما، فإن القرار بالاحتفاظ يعد تغييرًا – وكأن حامل طويل الأجل جديد (الحكومة) ظهر، مما يشدد العرض”، قال فولودر.
الخطوة ستتجنب أيضًا التسبب في ارتفاع مفاجئ في الطلب. على عكس برنامج شراء نشط، فإن إعادة تخصيص الحيازات الحالية إلى الاحتياطي هو حدث سوقي محايد نسبيًا.
“إعلان الاحتياطي نفسه حرك الأسعار بسبب الشعور، لكن ذلك كان توقعًا؛ الفعل الفعلي لنقل العملات المصادرة إلى الاحتياطي لا يتضمن شراء أو بيع في السوق المفتوحة. هذه طريقة أكثر هدوءًا لبناء الاحتياطي – لا تنفق رأس المال ولا تعطل تسعير السوق من خلال أوامر شراء كبيرة”، أضاف فولودر.
ومع ذلك، في إعلانه، توقع ترامب شراء العملات المشفرة بخلاف بيتكوين، مما يعني أن الحكومة ستحتاج إلى شراء العملات البديلة من السوق المفتوحة.
التدقيق في عمليات الاستحواذ على العملات الرقمية الجديدة
تتكون حيازات الحكومة الأمريكية الحالية من العملات المشفرة بشكل رئيسي من بيتكوين المصادرة و، إلى حد أقل، إيثريوم. ومع ذلك، لا تمتلك احتياطيات كبيرة من الأصول مثل XRP، سولانا، وكاردانو. لذلك، إذا قام ترامب بتنويع الاحتياطي بشكل فعال، سيتعين شراء هذه العملات البديلة.
“هذا يعني أن عمليات الشراء الإضافية تكاد تكون مطلوبة إذا كانت تلك الرموز المسماة ستكون جزءًا من الاحتياطي. احتمالية الاستحواذات الجديدة لتلك الأصول عالية، لأنه بخلاف ذلك لا يمكن أن يشمل الاحتياطي تلك الأصول كما وعد. بمعنى آخر، ما لم يتغير الخطة، سيتعين على الحكومة الخروج وشراء XRP، SOL، ADA، إلخ، لأنها لا تستطيع ببساطة إعادة تخصيص الحيازات المصادرة التي لا تمتلكها”، قال فولودر.
لم يقم البيت الأبيض بتوضيح عملية الاستحواذ على هذه العملات الرقمية بعد، مما أدى إلى ظهور سلسلة من القضايا المثيرة للجدل.
“أسئلة رئيسية مثل مقدار كل أصل يجب الاحتفاظ به، وما هي نسبة الاحتياطي التي سيشكلها كل منها، وما إذا كان يمكن إضافة رموز أخرى لم يتم الإجابة عليها. هذا النقص في التفاصيل يعني أنه ليس من الواضح ما إذا كان الاحتياطي سيفضل بشكل كبير بيتكوين كنهج 'الذهب الرقمي' أو سيتم تقسيمه حقًا بين أصول متعددة. من منظور اقتصادي، هذا يترك أيضًا المزيج الأمثل للاستقرار مقابل إمكانات النمو غير محدد، ومن الناحية السياسية، قد يكون تضمين العملات البديلة الأكثر خطورة مثيرًا للجدل”، أضاف فولودر.
أثار الإعلان عن احتياطي العملات الرقمية الأمريكي الذي شمل العملات البديلة إلى جانب بيتكوين أيضًا مخاوف بين مؤيدي العملات الرقمية، مثل الرئيس التنفيذي لشركة كوينبيس براين أرمسترونغ.
“ربما يكون بيتكوين فقط هو الخيار الأفضل - أبسط، وقصة واضحة كخليفة للذهب. إذا أراد الناس المزيد من التنوع، يمكنك إنشاء مؤشر موزون بالقيمة السوقية لأصول العملات الرقمية للحفاظ على الحيادية”، قال أرمسترونغ في منشور على إكس.
وفي الوقت نفسه، أعرب الاقتصادي ومؤيد الذهب بيتر شيف عن شكوكه بشأن إدراج XRP في الاحتياطي.
“أفهم المنطق وراء احتياطي بيتكوين. لا أوافق عليه، لكنني أفهمه. لدينا احتياطي ذهب. بيتكوين هو الذهب الرقمي، وهو أفضل من الذهب التقليدي. لذا دعونا ننشئ احتياطي بيتكوين أيضًا. لكن ما هو المنطق وراء احتياطي XRP؟ لماذا نحتاج إلى ذلك؟” كتب شيف على إكس.
وفي الوقت نفسه، كيف سيتم تمويل عمليات الاستحواذ الجديدة على بيتكوين والعملات البديلة يثير القلق في جميع أنحاء المجتمع.
تمويل الاحتياطي: أموال دافعي الضرائب والديون
لم يتطرق لا ترامب ولا قيصر العملات الرقمية ديفيد ساكس إلى كيفية تمويل عمليات الاستحواذ الجديدة على بيتكوين للاحتياطي الرقمي، مما يترك الجمهور في حالة تخمين. وفقًا لفولودر، يمكن للحكومة أن تتخذ عدة طرق مختلفة. ومع ذلك، جميعها تتضمن عقبات يجب التغلب عليها.
إحدى طرق التمويل المحتملة هي التخصيص المباشر لشراء العملات الرقمية الإضافية من خلال أموال دافعي الضرائب أو عن طريق إصدار ديون جديدة للخزانة. ومع ذلك، كلا الخيارين يقدمان مخاوف كبيرة.
“يمكن للحكومة ببساطة تخصيص الأموال لشراء العملات المشفرة إما عن طريق تخصيص إيرادات الضرائب أو، على الأرجح، إصدار ديون جديدة للخزانة لجمع الأموال. هذا يعني إضافة إلى الدين الوطني أو تحويل الأموال من برامج أخرى. على سبيل المثال، إذا تم تخصيص 10 مليارات دولار، فإن ذلك إما يزيد العجز أو يتطلب تخفيضات/ضرائب في مكان آخر. نظرًا للدين الوطني الضخم (~36,5 تريليون دولار) والتكاليف الفائدة الكبيرة بالفعل، قد يُعتبر إضافة حتى عشرات المليارات للعملات المشفرة غير حكيم”، قال فولودر لـ BeInCrypto.
تمويل عمليات شراء العملات المشفرة الجديدة بأموال دافعي الضرائب من المرجح أن يواجه معارضة قوية من المشرعين والجمهور، مما يخلق عقبات كبيرة في الكونغرس لترامب.
“ثم هناك الطبيعة المثيرة للجدل بطبيعتها لاستخدام أموال دافعي الضرائب لما قد يراه البعض مغامرة سياسية. يجادل المعارضون (بما في ذلك بعض الجمهوريين) بالفعل بأن المقترحات لإنفاق الأموال الفيدرالية على بيتكوين تعرض أموال دافعي الضرائب للخطر، مما يعني بشكل أساسي المقامرة بأموال عامة على أصل متقلب. من المحتمل أن يكون هناك رد فعل من الكونغرس وشكوك عامة حول سبب شراء الدولارات الضريبية للعملات المشفرة بدلاً من تمويل المدارس أو الدفاع أو تقليل الدين. ما لم يتم تأطيرها كاستثمار سيقلل الدين على المدى الطويل (وذلك الحجة تقنع عددًا كافيًا من المشرعين)، فإن التمويل المباشر سيكون صعب البيع”، أضاف فولودر.
في الوقت نفسه، تمتلك الولايات المتحدة أعلى عجز مالي في العالم. نظرًا للبيئة الحالية، من الصعب تبرير تمويل مشتريات العملات المشفرة بأموال دافعي الضرائب. إصدار المزيد من الديون لشراء كميات كبيرة من الأصول المتقلبة لن يكون مريحًا لدى الكثيرين.
“إذا ارتفعت قيمة العملات المشفرة على المدى الطويل، فقد تؤتي ثمارها؛ إذا انهارت، فإن الحكومة (وبشكل غير مباشر دافعو الضرائب) يتحملون الخسارة. سيتم مراقبة هذه الديناميكية عن كثب. على المدى القصير، إنفاق، لنقل، 10 مليارات دولار على بيتكوين سيضيف 10 مليارات دولار إلى العجز إذا لم يتم تعويضها - ليس كبيرًا في اقتصاد يزيد عن 20 تريليون دولار، ولكنه ذو دلالة رمزية. قد يرى السوق احتياطيًا ممولًا جيدًا كإيجابي، مع وجود الحكومة في اللعبة، لكن مستثمري السندات أو وكالات التصنيف الائتماني قد يرونها كتحمل الدولة لمخاطر مضاربة”، قال فولودر.
ستكون للمشتريات الجديدة في السوق أيضًا تأثير كبير على ديناميكيات السوق.
تأثير السوق لعمليات الشراء الحكومية
أخبار إنشاء احتياطي استراتيجي وطني للعملات المشفرة وحدها أرسلت أسعار بيتكوين والعملات البديلة الأخرى تحلق.
فور الإعلان، شهدت جميع الرموز الثلاثة زيادة كبيرة في ضغط الشراء، مما أدى إلى زيادات ملحوظة في الأسعار. سولانا شهدت ارتفاعًا تجاوز 15% في ساعة واحدة، بينما ارتفعت XRP بنحو 20% لتصل إلى 2,60 دولار. شهدت ADA أكبر زيادة، حيث ارتفعت بنسبة 60% بعد معاناة في اتجاه هبوطي استمر لأسابيع.
إذا اختارت الحكومة شراء عملات مشفرة إضافية للاحتياطي من خلال عمليات الشراء في السوق المفتوحة، فستكون العواقب كبيرة. هذا الشراء الحكومي سيقدم مصدرًا جديدًا كبيرًا للطلب، مما قد يؤدي إلى رفع أسعار العملات المشفرة.
“الشراء المستمر الفعلي، مثل إذا كانت الحكومة تشتري العملات بانتظام، يمكن أن يخلق انحيازًا صعوديًا في الأسعار – قد يقوم المتداولون بالشراء قبل توقعات الشراء الحكومي، مما يضيف إلى الزخم. قد يؤدي ذلك إلى ارتفاع الأسعار في المدى القصير، مما يفيد الحائزين الحاليين واحتياطي الحكومة الجديد الذي تم شراؤه، مما يخلق تأثيرًا ذاتيًا إذا تم توقيته بشكل جيد. الخطر هنا هو أن تصبح الحكومة نوعًا من محرك السوق”، أوضح فولودر.
في الوقت نفسه، فإن الاستحواذات الكبيرة من قبل الحكومة الأمريكية ستزيل بسرعة جزءًا كبيرًا من عرض السوق العام.
“نظرًا لحجم العملات الرقمية النسبي، فإن برنامج شراء من قبل الحكومة الأمريكية يعتبر مهمًا؛ أي تلميح لتغيير السياسة مثل تباطؤ أو وقف المشتريات قد يسبب تراجعات حيث يقوم المتداولون بالتكيف. في الأساس، يقدم حوتًا كبيرًا جديدًا في السوق – واحدًا تكون أفعاله متوقعة إلى حد ما أو مدفوعة سياسيًا، وبالتالي عرضة للتكهنات. قد تزداد التقلبات، حيث تتأرجح الأسواق على شائعات الشراء أو البيع الحكومي. كما يلاحظ المتشككون، نظرًا لتقلب بيتكوين، فإن أي معاملات حكومية قد يكون لها تأثيرات كبيرة على الأسعار”، أضاف فولودر.
في المقابل، أشار فولودر إلى أن بيع الحكومة لاحتياطياتها قد يؤدي إلى تراجع كبير في السوق.
“جزء من مفهوم الاحتياطي الاستراتيجي هو على الأرجح عدم البيع بشكل عشوائي وفقط في حالات الطوارئ، لكن الأسواق ستكون حذرة من أنه عند الأسعار المرتفعة للغاية أو في سيناريوهات معينة، قد تقوم الحكومة بتصفية بعض الاحتياطيات خاصة إذا كان هناك ضغط سياسي لتحقيق مكاسب لسداد الديون. قد يحد هذا العبء من الارتفاعات المفرطة في الأسعار إلى حد ما”، قال.
نظرًا للعديد من العقبات التي ستواجهها عمليات الشراء المفتوحة للعملات الرقمية الجديدة، فقد نظر بعض المؤيدين في أماكن أخرى للاكتساب.
استكشاف مصادر تمويل بديلة
ظهرت مصادر تمويل أخرى محتملة بجانب استخدام بيتكوين المصادرة بالفعل أو تخصيص إنفاق جديد لشراء عملات رقمية أخرى. ومع ذلك، لكل منها تداعياته الخاصة.
اقترح المؤيدون استخدام صندوق استقرار الصرف (ESF)، الذي يمكنه الاحتفاظ بالعملات الأجنبية. تستخدم وزارة الخزانة الأمريكية ESF كاحتياطي طارئ لتعديل أسعار صرف العملات الأجنبية دون التأثير المباشر على العرض النقدي المحلي.
“يقترح بعض الخبراء أن ESF يمكنه شراء أو الاحتفاظ ببيتكوين مباشرة من خلال السلطة التنفيذية. يحتفظ ESF بعدة عشرات من المليارات في الأصول بما في ذلك بعض العملات الأجنبية وحقوق السحب الخاصة التي يمكن تحويلها إلى العملات الرقمية دون تخصيص جديد من الكونغرس. استخدام ESF سيكون شبه خارج الميزانية – لن يتطلب ضرائب جديدة أو ديون، وهو ميزة سياسية (يظهر كاستخدام موارد الخزانة الحالية)”، قال فولودر لموقع BeInCrypto.
يمكن استخدام ESF لشراء أو الاحتفاظ ببيتكوين مباشرة من خلال إجراء تنفيذي. أصوله الكبيرة، بما في ذلك العملات الأجنبية، تسمح بتخصيص محتمل للعملات الرقمية دون موافقة الكونغرس. هذا النهج 'شبه خارج الميزانية'، الذي يتجنب الضرائب أو الديون الجديدة باستخدام موارد الخزانة الحالية، يقدم ميزة سياسية.
لكن هذا الخيار يجلب اعتبارات أخرى.
“اقتصاديًا، ومع ذلك، فإن ESF محدود الحجم؛ قد يمول شريحة أولية من المشتريات ولكن ليس احتياطيًا ضخمًا. أيضًا، إعادة تخصيص أصول ESF التي تدعم حاليًا استقرار العملة إلى العملات المشفرة قد يكون لها تأثيرات جانبية - مثل تقليل الحماية لأزمات [الصرف الأجنبي]، وزيادة التعرض لتقلبات العملات المشفرة. قد يجذب تحرك ESF أيضًا تدقيقًا قانونيًا: هل تعتبر العملات المشفرة عملة أجنبية لأغراض ESF؟ ويمكن انتقادها كتجاوز تنفيذي إذا تم ذلك دون الكونغرس. ومع ذلك، فهي أداة تمويل محتملة تتجنب مباشرة نهب أموال دافعي الضرائب”، قال فولودر.
فكرة تمويل أخرى صاعدة هي إمكانية بيع أو إعادة تقييم احتياطيات الذهب.
احتياطيات الذهب كمصدر تمويل محتمل
مع حوالي ٨٬١٣٣ طنًا، تمتلك الولايات المتحدة أكبر احتياطيات ذهبية في العالم، تمثل ٧٢٬٤١٪ من إجمالي احتياطياتها.
في ديسمبر، اقترح آرثر هايز في مقال على سابستاك أن إدارة ترامب يجب أن تخفض قيمة الذهب وتستخدم الأموال لإنشاء احتياطي بيتكوين. استند في بيانه إلى فكرة أن خفض القيمة سيسمح للخزانة بتوليد ائتمان للدولارات بسرعة.
يمكن حقن هذا الائتمان لاحقًا مباشرة في الاقتصاد. كما أنه سيزيل الحاجة إلى الجهود الدبلوماسية لإقناع الدول الأخرى بخفض قيمة عملاتها مقابل الدولار الأمريكي. كلما زاد خفض قيمة الذهب، زاد الائتمان.
يرى فولودر بعض القيمة في هذا المقال، مجادلًا بأن الولايات المتحدة يمكنها تحويل جزء من مخزونها الذهبي إلى أموال لتمويل مشتريات العملات المشفرة.
“يمكن أن يحدث هذا بطريقتين: بيع جزء من مخزون الذهب نقدًا، أو إعادة تقييم الذهب في الميزانية العمومية لإنشاء مكاسب محاسبية يمكن الاستفادة منها. تم طرح فكرة إعادة تقييم الذهب بزيادة القيمة الدفترية لممتلكات الذهب إلى السعر الحالي في السوق كوسيلة لتعزيز خزائن الخزانة دون ضرائب جديدة. يمكن استخدام الفرق بعد ذلك لشراء بيتكوين أو أصول أخرى. إذا تم بيع الذهب، فإن الولايات المتحدة ستقوم بتبادل أحد الأصول الاحتياطية بآخر وتتنوع من الذهب إلى العملات المشفرة. قد يضع هذا ضغطًا هبوطيًا على أسعار الذهب اعتمادًا على حجم البيع وضغطًا صعوديًا على العملات المشفرة من الشراء”، أوضح.
في الوقت نفسه، إعادة تقييم الذهب بدلاً من بيعه يتجنب تأثيرًا مباشرًا على سعر الذهب في السوق. يمثل هذا الإجراء تعديلًا محاسبيًا يسمح للخزانة أو الاحتياطي الفيدرالي بتسجيل مكسب لمرة واحدة.
مناورة محاسبية
نظرًا لأن الذهب الأمريكي مقيم بـ ٤٢$ للأونصة - وهو أقل بكثير من سعر السوق - يمكن أن تولد إعادة التقييم مئات المليارات من الأصول بالدولار.
تقوم الحكومة فعليًا بإنشاء مناورة ثروة سيادية بربط احتياطي العملات المشفرة بالذهب. يقترح مؤيدو صندوق الثروة السيادية الأمريكي استخدام المكاسب غير المحققة للذهب لتمويل الأصول ذات العائد الأعلى، وهو نموذج يناسب احتياطي العملات المشفرة المدعوم بالذهب.
ومع ذلك، الذهب يحمي ضد خسائر سوق الأسهم ويوفر الاستقرار ضد التقلبات. لذلك، تقليل إمدادات الذهب الأمريكية لتمويل أصل متقلب سيواجه بلا شك معارضة قوية.
بيع الذهب سيعيد هيكلة الاحتياطيات الوطنية، مما قد يؤدي إلى التحول من أصل مستقر إلى أصل أكثر تقلبًا، مما يثير القلق بشأن زيادة المخاطر.
“بيع الذهب قد يكون مثيرًا للجدل - حيث تُعتبر احتياطيات الذهب مقدسة بالنسبة للبعض، وقد يكون هناك مقاومة لتقليلها. ومع ذلك، قد يجادل المؤيدون بأن إعادة تخصيص متواضعة في حدود 5-10% من الذهب إلى بيتكوين تتماشى مع تحديث مزيج الاحتياطيات لتحقيق عوائد أفضل”، قال فولودر.
وفي الوقت نفسه، قد يكون إعادة تقييم الذهب بدلاً من بيعه بشكل مباشر أكثر قابلية للتنفيذ.
“قد يكون إعادة التقييم كحيلة تمويلية أسهل في البيع سياسيًا إذا لم يشعر الناس وكأنه إنفاق لأموال دافعي الضرائب، بل مجرد ‘فتح’ للقيمة، لكن البعض قد يراه كحيلة محاسبية أو شكل من أشكال طباعة النقود الخلفية”، أضاف فولودر.
نظرًا لهذه العيوب، تحول بعض الاقتصاديين أيضًا إلى الإيرادات الناتجة عن التعريفات الجمركية على الواردات كمصدر لتمويل احتياطي العملات المشفرة.
التعريفات كمصدر للإيرادات
خلال حملته والأشهر القليلة الأولى كرئيس، أنشأ ترامب مفهوم “خدمة الإيرادات الخارجية.” تحت هذا الادعاء، يقترح ترامب جمع التعريفات بحيث “بدلاً من فرض الضرائب على مواطنينا، سنفرض التعريفات على الدول الأجنبية لإثراء مواطنينا”، كما صرح في خطابه الافتتاحي.
استخدام الإيرادات الناتجة عن التعريفات للاحتياطي يعني أن التمويل يأتي أساسًا من المستوردين والمستهلكين بدلاً من دافعي الضرائب على الدخل، وهو ما يراه ترامب مفيدًا سياسيًا.
“في سياق تمويل احتياطي العملات المشفرة، يمكن تخصيص أو إعادة توجيه إيرادات التعريفات لتغطية تكلفة المشتريات. على سبيل المثال، يمكن أن يؤدي فرض تعريفات جديدة واسعة النطاق على الواردات (لنقل 10%) إلى تحقيق ما يقدر بـ300–400 مليار دولار سنويًا، يمكن تخصيص جزء منها لتمويل مبادرات استراتيجية مثل هذا الاحتياطي”، قال فولودر.
ومع ذلك، أقر أيضًا أن التعريفات سلاح ذو حدين.
“تعمل التعريفات كضريبة على الواردات، والتي غالبًا ما تمرر التكلفة إلى المستهلكين والشركات - مما قد يرفع الأسعار المحلية ويدعو إلى الانتقام من الشركاء التجاريين. لذا، بينما يمكن أن تولد التعريفات إيرادات كبيرة، قد تبطئ أيضًا التجارة والنمو الاقتصادي إذا استجابت الدول الأخرى أو إذا ارتفعت تكاليف الواردات”، قال، مضيفًا أن “كانت جزءًا من سياسة ترامب التجارية في ولايته الأولى وغالبًا ما أدت إلى حروب تجارية، مما يمكن أن يضر بالمزارعين والمصدرين.”
وفي الوقت نفسه، أعرب المشرعون من كلا الجانبين عن قلقهم من أن الاعتماد على التعريفات كمصدر للإيرادات يعتبر تراجعًا. يجادل البعض بأن التعريفات تعمل كضريبة مبيعات على المستهلكين وتوفر دخلًا غير موثوق به.
بينما قد يبدو تقديم التعريفات كعبء على الكيانات الأجنبية جذابًا للبعض، إلا أنه قد يضغط على العلاقات مع الشركاء التجاريين الرئيسيين مثل كندا، المكسيك، والصين، مما قد يؤدي إلى تعقيدات سياسية ومفاوضات مطلوبة.
صناديق الثروة السيادية والسندات طويلة الأجل
تشمل آليات التمويل المحتملة الأخرى التي ظهرت إنشاء صندوق ثروة سيادي أمريكي (SWF) وإصدار سندات طويلة الأجل للغاية.
تشمل الفكرة تحويل الأصول الأمريكية الحالية إلى صندوق ثروة سيادي قادر على الاستثمار في العملات المشفرة. على عكس صناديق الثروة السيادية التقليدية الممولة من الفوائض التجارية، فإن الولايات المتحدة، التي تعاني من عجز تجاري، ستستفيد من الأصول المملوكة للحكومة مثل الأراضي الفيدرالية، حقوق المعادن، ورخص الطيف. ستولد هذه العملية رأس المال لاستثمارات صندوق الثروة السيادي في الحيازات ذات العائد الأعلى مثل الأسهم والعملات المشفرة.
“إذا تم تنفيذها، يمكن أن تكون هذه مصدرًا رئيسيًا للتمويل – تمتلك الولايات المتحدة أصولًا ضخمة، إذا تم استغلالها، يمكن أن توفر تريليونات. على سبيل المثال، يمكن أن يكون إعادة تقييم الذهب أحد المكونات، أو إصدار سندات مضمونة بإيرادات فيدرالية مستقبلية، إلخ. ومع ذلك، فإن نهج صندوق الثروة السيادي الممول بالرافعة المالية محفوف بالمخاطر: إنه يشبه الحكومة التي تدير صندوق تحوط – اقتراض المال (أو استخدام الأصول كضمان) لشراء استثمارات متقلبة. إذا تفوقت تلك الاستثمارات مثل بيتكوين على تكاليف الاقتراض، فإن الأمة تحقق أرباحًا وتخفف من أعباء الديون؛ إذا كانت أداؤها أقل أو انهارت، يمكن أن ينتهي الأمر بدافعي الضرائب في وضع أسوأ بعد أن قاموا فعليًا بتأميم خسائر الاستثمار”، قال فولودر لـ BeInCrypto.
اقترح فولودر أن الإدارة يمكن أن تمول احتياطي العملات المشفرة عن طريق إصدار سندات لمدة 50 أو 100 عام. يمكن أن تجذب هذه السندات المستثمرين وتثبت التمويل بمعدل ثابت. بينما يزيد إصدار الديون الجديدة من الدين الإجمالي، تؤجل السندات طويلة الأجل السداد. يمكن أن تحرر التدفق النقدي إذا تم إقناع حاملي الديون الأجانب بالتبديل إلى سندات بدون قسيمة، مما قد يحرر الأموال للاحتياطي المشفر.
“من منظور بصري، يمكن تأطير سندات القرن كتمويل وطني – طلب من الحلفاء أو المستثمرين مساعدة الولايات المتحدة في تأمين مستقبلها المالي مقابل أداة طويلة الأجل آمنة. ولكن قد يُنظر إليها أيضًا على أنها حيلة تؤخر مشاكل الديون دون حلها. علاوة على ذلك، إذا ارتبطت بتمويل العملات المشفرة، قد يجادل النقاد بأنها تشبه تبادل الالتزامات طويلة الأجل لأصل مضارب. في جوهرها، يمكن أن تقلل سندات القرن من الضغط المالي الفوري عن طريق خفض تكاليف الفائدة أو توزيع التأثير، مما يسهل تبرير الإنفاق على الاحتياطي الآن، لكنها ليست أموالًا مجانية”، قال.
خيار آخر هو إنشاء صندوق البنية التحتية الأمريكي (USIF).
اقتراح USIF
اقترح الاستراتيجيون الذين يحللون كيفية تقليل العجز المالي الضخم للولايات المتحدة إنشاء USIF. سيسمح هذا لحاملي سندات الخزانة بتبديل الديون مقابل حقوق الملكية في البنية التحتية، مما يقلل من أعباء الفائدة ويخلق مصادر دخل محتملة، مما يحرر المساحة المالية.
يقدم USIF فائدة مزدوجة: تحسين البنية التحتية وتقليل الديون. يمكن أن يبرر النجاح بشكل غير مباشر تخصيص الأموال لاحتياطي العملات المشفرة من خلال الأرباح الموزعة أو المدخرات. يشير هذا النهج إلى استراتيجية دين شاملة، وإعادة هيكلة الالتزامات لتحسين الوضع المالي وتمويل الاستثمارات الاستراتيجية.
“هذا مسار تمويل أكثر التفافًا، لكنه يحاول أن يكون مستدامًا. لا يعتمد على ضخ مستمر من أموال دافعي الضرائب، بل يستخدم النمو الاقتصادي ورأس المال المعاد تخصيصه لدعم الاحتياطي. الفائدة السياسية هي أنه يبدو مسؤولًا - ربط الاحتياطي بالبنية التحتية وتقليل الديون - لكن المنتقدين قد يصفونه بأنه معقد للغاية أو يشككون في جدواه”، خلص فولودر.
بينما يعتقد فولودر أنه لا يوجد حل واحد لتمويل احتياطي استراتيجي وطني للعملات المشفرة بشكل فعال، يمكن استخدام جوانب مختلفة من الآليات المختلفة التي أخذها في الاعتبار لإنشاء احتياطي بشكل مسؤول واستراتيجي يكون له تأثير ضئيل على دافعي الضرائب الأمريكيين.
يجادل فولودر بأنه لا يمكن لحل واحد أن يمول احتياطي استراتيجي وطني للعملات المشفرة بشكل فعال. يعتقد أن الجوانب المدمجة من الآليات المختلفة يمكن استغلالها لإنشاء احتياطي بشكل مسؤول واستراتيجي.
المفتاح، مع ذلك، هو عدم تمويل الاحتياطي باستخدام الأموال العامة.
تقليل تأثير دافعي الضرائب
اليوم، يوجد فجوة سياسية حرجة عبر الولايات المتحدة. على الرغم من أن الحزب الجمهوري يمتلك أغلبية في مجلس النواب ومجلس الشيوخ، إلا أن هذه الميزة ضئيلة للغاية. علاوة على ذلك، لا يعتمد ترامب على موافقة جمهورية مطلقة على أجندته للاحتياطي المشفر.
يتطلب هذا الواقع صنع سياسات بعناية، خاصة بالنظر إلى أن الرأي العام حول العملات المشفرة لا يزال منقسمًا بشكل أساسي.
استخدام طريقة غير شعبية لتمويل شراء المزيد من العملات المشفرة لصندوق تم إنشاؤه حديثًا قد يكون له تأثيرات غير مرغوب فيها على الأهداف طويلة الأجل لعشاق العملات المشفرة.
“العديد من الأمريكيين لا يزالون متشككين أو لا يفهمونها تمامًا، بينما هناك أقلية صاخبة متحمسة. إذا تم استخدام أموال دافعي الضرائب، قد يتفاعل المتشككون بشكل سلبي. قد يؤدي ذلك إلى رد فعل عنيف، احتجاجات، أو مطالب بوقف البرنامج، خاصة إذا شهد سوق العملات المشفرة تراجعًا”، قال فولودر، مضيفًا أن “إذا استخدمت إدارة واحدة الأموال العامة للاحتياطي، قد تعكس إدارة مستقبلية وخاصة من حزب آخر المسار - وربما حتى تصفية الاحتياطي - إذا كان هناك غضب عام كافٍ أو إذا رأوا أنه مضلل.”
من المعروف علنًا أن عمالقة العملات المشفرة مثل كوينبيس، كراكن، وريبيل قدموا مساهمات مالية كبيرة في حفل تنصيب ترامب. كان تدفق الدعم الذي تلقاه من قطاع العملات المشفرة طوال حملته الانتخابية واضحًا أيضًا.
نظرًا لهذا الواقع، اقترح النقاد بالفعل أن تحركات ترامب في مجال العملات المشفرة قد تكون مكافأة لداعمي الصناعة. إذا تم استخدام أموال دافعي الضرائب الفعلية، فإن تلك الانتقادات ستتضخم.
“أي تلميح بأن إنشاء الاحتياطي أثرى مستثمرين أو مطلعين معينين سيكون فضيحة. زاوية تضارب المصالح حقيقية - لاحظت الفاينانشال تايمز أن بعض مستشاري ترامب لديهم استثمارات في العملات المشفرة، مما يثير مخاوف من أن القرارات الرسمية قد تفيد هؤلاء المطلعين. استخدام الأموال العامة في هذا المجال سيتطلب حذراً شديداً لتجنب أي ظهور للتعامل الذاتي. إذا ظهرت مثل هذه الادعاءات، فقد تشوه الإدارة وتقوض الثقة في البرنامج. سيستغل المعارضون أي تلميح لعدم النزاهة لمهاجمة شرعية الاحتياطي”، قال فولودر.
وبالتالي، ستحتاج الإدارة أيضًا إلى تطوير إرشادات واضحة وأخلاقية لمتابعة احتياطي العملات المشفرة الاستراتيجي الوطني.
إخلاء مسؤولية
جميع المعلومات المنشورة على موقعنا الإلكتروني تم عرضها على أساس حسن النية ولأغراض المعلومات العامة فقط. لذا، فأي إجراء أو تصرف أو قرار يقوم به القارئ وفقاً لهذه المعلومات يتحمل مسؤوليته وتوابعه بشكل فردي حصراً ولا يتحمل الموقع أية مسؤولية قانونية عن هذه القرارات.
