أثقل سوق الدب لبيتكوين (btc) بشكل كبير على المستثمرين عبر جميع الفئات. دع شركات الخزينة الكبرى والحيتان الرئيسية وحتى حاملي العملات على مستوى الدول جميعهم يشعرون بالضغط.
أدى تراجع قيمة العملة المشفرة إلى تقليص قيمة ممتلكات السلفادور مع ارتفاع مبادلات التخلف عن سداد الائتمان إلى أعلى مستوى لها منذ خمسة أشهر، ما زاد من المخاوف بشأن برنامج صندوق النقد الدولي وآفاق الديون للبلاد.
Sponsoredرهان السلفادور على البيتكوين تحت الضغط مع انخفاض المحفظة
أفادت أحدث البيانات من مكتب بيتكوين في السلفادور أن احتياطيات بيتكوين لدى البلاد تبلغ 7,560 btc، بقيمة تقريبية تبلغ 503,8 مليون دولار. وذكرت بلومبرغ أن قيمة المحفظة انخفضت من حوالي 800 مليون دولار عند ذروة بيتكوين في أكتوبر 2025، مسجلة انخفاضًا يقارب 300 مليون دولار خلال أربعة أشهر فقط.
واصل بوكيلة، المدافع المتحمس عن بيتكوين، شراء قطعة واحدة من بيتكوين يوميًا. مع ذلك، زادت هذه الاستراتيجية من تعرض البلاد لتقلبات السوق.
على النقيض من ذلك، باعت بوتان مؤخرًا ما قيمته 22,4 مليون دولار من بيتكوين. تعكس الاستراتيجيات المتباينة لبوتان والسلفادور فلسفات مختلفة بشكل أساسي في إدارة المخاطر.
حققت عمليات تعدين بيتكوين في بوتان أكثر من 765 مليون دولار من الأرباح منذ 2019. مع ذلك، أدى حدث تقليص مكافأة بيتكوين في 2024 إلى زيادة كبيرة في تكاليف التعدين، ما ضغط على الهوامش وقلل من العوائد. يبدو الآن أن بوتان تقوم بتسييل جزء من ممتلكاتها، بينما تستمر السلفادور في إعطاء الأولوية للتراكم طويل الأجل.
ومع هذا، تنوعت البلاد أيضًا في محفظتها الاستثمارية. الشهر الماضي، أنفقت 50 مليون دولار لشراء الذهب مع زيادة الطلب على المعدن الآمن وسط توترات الاقتصاد الكلي.
محادثات قرض صندوق النقد الدولي تواجه توتراً بسبب سياسة البيتكوين في السلفادور
أثرت التزام السلفادور المتزايد بالعملات المشفرة على العلاقات مع صندوق النقد الدولي. جعلت مشتريات الحكومة المستمرة من بيتكوين، إلى جانب تأخر تنفيذ إصلاحات التقاعد، اتفاقية الصندوق مع البلاد أكثر تعقيدًا.
Sponsored Sponsoredعبّر الصندوق عن قلقه بشأن التأثير المحتمل لبيتكوين على الاستقرار المالي. قد يؤدي تعطل برنامج صندوق النقد الدولي إلى إضعاف أحد أهم الدعامات وراء تعافي ديون السلفادور السيادية. خلال السنوات الثلاث الماضية ، أعادت سندات البلاد أكثر من 130% ، مما جعلها من أبرز قصص التحول في الأسواق الناشئة.
قال كريستوفر ميخيا، محلل الديون السيادية في شركة تي رو برايس، لوكالة بلومبيرغ أن الصندوق قد يعترض على استخدام المدفوعات المحتملة لإضافة بيتكوين. كما أن انخفاض بيتكوين لا يساعد أيضًا في تهدئة مخاوف المستثمرين.
وافق صندوق النقد الدولي على آلية التمويل الموسع لمدة 40 شهرًا في 26 فبراير 2025 ، مما أتاح ما يقارب 1,4 مليار دولار أمريكي في المجمل، وفقًا للوثائق الرسمية لصندوق النقد الدولي. انتهت المراجعة الأولى في يونيو 2025 ، مع صرف 231 مليون دولار.
استمرت المراجعة الثانية في التوقف منذ سبتمبر، بعد تأخر الحكومة في نشر تحليل نظام المعاشات. خلال تلك الفترة، واصلت السلفادور زيادة احتياطياتها من بيتكوين على الرغم من التحذيرات المتكررة من صندوق النقد الدولي.
Sponsoredجدول إجراء مراجعة ثالثة في مارس ، حيث ترتبط كل مراجعة بمدفوعات قروض إضافية.
قال جاريد لو، الذي يساهم في إدارة صندوق ديون الأسواق الناشئة لدى وليام بلير، أن مواصلة شراء بيتكوين، في رأينا، تخلق بعض التحديات المحتملة لمراجعات صندوق النقد الدولي. من المرجح أن يتفاعل السوق بشكل سيئ جدًا إذا لم يعد الصندوق يوفر هذا الاستقرار.
تشير أسواق السندات في الوقت الحالي إلى تزايد القلق بشأن النظرة المالية للسلفادور. فقد ارتفع سعر مبادلات التخلف عن السداد الائتماني إلى أعلى مستوى خلال خمسة أشهر، مما يعكس تصاعد قلق المستثمرين بشأن قدرة البلاد على السداد.
أشار بيانات جمعتها بلومبيرغ إلى أن السلفادور تواجه التزامات سداد سندات بقيمة 450 مليون دولار هذا العام، مع زيادة الالتزامات إلى ما يقارب 700 مليون دولار العام المقبل.
تتواجد سياسة بيتكوين في السلفادور الآن جنبًا إلى جنب مع المفاوضات المالية الرئيسية ومفاوضات صندوق النقد الدولي. سوف يلعب كل من نتائج مراجعات صندوق النقد الدولي القادمة وجدول سداد السندات دورًا مهمًا في تشكيل ثقة المستثمرين واستدامة مسار ديون البلاد.
