حذر مسؤول كبير من أن عمليات الاسترداد الجماعية للعملات المستقرة قد تجبر البنك المركزي الأوروبي (ECB) على تعديل سياسته النقدية.
تزايدت المخاوف بشأن المخاطر التي تشكلها العملات المستقرة، والتي شهدت نمواً قوياً، حيث تجاوزت قيمتها السوقية 300 مليار دولار في عام 2025.
Sponsoredالبنك المركزي الأوروبي يثير مخاوف بشأن العملات المستقرة
حذر أولاف سلايبين، رئيس دويتشه بنك وعضو مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي، من أن التوسع السريع للعملات المستقرة قد يكون له تداعيات خطيرة على اقتصاد أوروبا. تحدث عن النمو المتسارع للعملات المستقرة بالدولار، وأشار إلى أنه إذا استمر تبنيها بنفس الوتيرة الحالية، فإنها يمكن أن تصل في النهاية إلى مستوى تصبح فيه مهمة بشكل نظامي.
كما شدد على أن موجة من عمليات الاسترداد على نطاق واسع، والتي تعتبر بمثابة سحب للودائع من العملات المستقرة، قد تثير اضطرابات في الأسواق تمتد إلى ما هو أبعد من قطاع العملات المشفرة.
قال سلايبين لصحيفة الفايننشال تايمز "إذا لم تكن العملات المستقرة مستقرة فعلاً، قد تجد نفسك في وضع يتطلب بيع الأصول الأساسية بسرعة".
في مثل هذا السيناريو، قال إن البنك المركزي الأوروبي قد يضطر إلى إعادة النظر في موقف سياسته النقدية. وفقاً لسلايبين، قد يُدفع البنك المركزي إلى تعديل أسعار الفائدة.
ومع ذلك، من غير الواضح ما إذا كان ذلك يعني تشديد السياسة النقدية أو تخفيفها. وأكد أن السلطات ستعتمد أولاً على أدوات الاستقرار المالي قبل اللجوء إلى تغييرات في أسعار الفائدة.
Sponsored Sponsoredافتراضياً، إذا اندفع المستثمرون لاسترداد العملات المستقرة، قد يحتاج المُصدرين إلى تصفية الحيازات من سندات الخزانة بسرعة. يمكن أن تتسبب المبيعات الحادة في رفع عوائد السندات الحكومية الأمريكية، مما يؤدي إلى تأثيرات منتشرة في أسواق السندات في أوروبا.
عندما ترتفع عوائد السندات، تتشدد الظروف المالية، مما قد يبطئ النشاط الاقتصادي ويؤثر على التضخم. قد يضطر البنك المركزي الأوروبي إلى تعديل أسعار الفائدة ليس لأسباب محلية، بل لمواجهة عدم الاستقرار الناجم عن قطاع العملات المشفرة.
في وقت سابق، أطلق يورجن شاف، مستشار في قسم البنية التحتية للأسواق والدفع في البنك المركزي الأوروبي، تحذيراً مماثلاً. حذر من أنه إذا أصبحت العملات المستقرة مستخدمة على نطاق واسع في منطقة اليورو للمدفوعات أو الادخار أو التسوية، فقد تضعف تدريجياً قدرة البنك المركزي الأوروبي على توجيه الأحوال النقدية.
وأشار شاف إلى أن هذا التحول قد يعكس الديناميكيات التي لوحظت في الاقتصادات الدولارية، حيث يميل المستخدمون إلى الدولار بسبب الأمان المدرك أو العوائد الأفضل.
وفقاً لشاف، فإن دوراً مهيمنًا للعملات المستقرة بالدولار سيؤدي في النهاية إلى تعزيز الموقف المالي للولايات المتحدة والموقف الجيوسياسي، مما يتيح تمويل ديون أرخص وتوسيع نفوذها العالمي. في الوقت نفسه، ستواجه أوروبا تكلفة اقتراض أعلى نسبياً، وانخفاض في مرونة السياسة النقدية، واعتماد استراتيجي أكبر.
Sponsored Sponsoredوأضاف قائلاً: "المخاطر المرتبطة واضحة - ويجب ألا نقلل منها. تتراوح تحديات العملات المستقرة غير المحلية من القدرة التشغيلية وسلامة و كفاءة أنظمة الدفع وحماية المستهلك واستقرار مالي والسيادة النقدية وحماية البيانات إلى الامتثال لأنظمة مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب".
تسارع اعتماد العملات المستقرة وسط توسع السوق
يأتي التحذيرات من المسؤولين الأوروبيين في وقت تشهد فيه صناعة العملات المستقرة توسعًا سريعًا وسط تغييرات تنظيمية كبيرة. ووفقًا لبيانات من DefiLlama، نمت القيمة السوقية للقطاع بنسبة تقارب %48 هذا العام فقط. وبلغت الآن أكثر من 300 مليار دولار.
تواصل تيثير سيطرتها على السوق بقيمة سوقية تقارب 183,8 مليار دولار. كما نما بصمتها الاستثمارية بشكل كبير. تعتبر الشركة السابع عشر على مستوى العالم من حيث تملك ديون الحكومة الأمريكية — متقدمة عن دول مثل كوريا الجنوبية.
تسارع أيضًا استخدام العملات المستقرة. حجم التسويات الشهرية ارتفع من 6 مليارات دولار في فبراير إلى 10,2 مليار دولار في أغسطس، بزيادة تقارب %70.
نشطت بشكل خاص الأنشطة بين الشركات، حيث تضاعفت إلى 6,4 مليار دولار شهريًا وتمثل الآن ما يقرب من ثلثي جميع تدفقات الدفع في القطاع.
تشير التوقعات إلى أن هذا التوسع لن يتوقف قريبًا. تتوقع Citigroup أن تصل السوق العالمية للعملات المستقرة إلى حوالي 3,7 تريليون دولار بحلول عام 2030. تتوقع وزارة الخزانة الأمريكية أن يصل السوق إلى 2 تريليون دولار في وقت مبكر من عام 2028.
إذا تحققت هذه التوقعات، فإن العملات المستقرة ستدمج في المالية العالمية بعمق، مما يعزز من أهميتها الاقتصادية وتحديات التنظيم المحيطة بها.
