لعوامل عديدة، اعتمد المستثمرون الصينيون في العملات المشفرة على USDT والعملات المستقرة المدعومة بالدولار كمأوى آمن من تقلبات السوق. ولكن تغير كبير في ديناميكيات العملة يجبرهم على إعادة التفكير: ماذا يحدث عندما تفقد العملة "المستقرة" قيمتها مقابل عملتك المحلية؟
شهد اليوان الخارجي خلال الأشهر الستة الماضية ارتفاعًا من ٧,٤ إلى ٧,٠٦ مقابل الدولار، ليصل إلى أقوى مستوى له في عام. بينما يعود هذا التقدير بالنفع على الاقتصاد الصيني بشكل عام، فإنه يخلق واقعًا غير مريح لحملة العملات المستقرة—فأصولهم المقومة بالدولار تنزف القيمة بهدوء عند قياسها باليوان.
Sponsoredالعاصفة المثالية ضد حيازة الدولار
الرياضيات واضحة ولكنها مؤلمة. المستثمر الصيني الذي حول ١٠٠٬٠٠٠ يوان إلى USDT في أبريل عند ٧,٤ سيحصل الآن على حوالي ٩٥٬٤٠٠ يوان فقط عند التحويل مرة أخرى عند ٧,٠٦—خسارة ٤,٦% دون لمس أي أصل مشفر متقلب.
هذا ليس أمرًا مؤقتًا. انخفض مؤشر الدولار بنسبة ١٠% تقريبًا هذا العام حيث تسببت البيانات الضعيفة للتوظيف الأمريكية وخفض معدلات الفائدة بشكل عدواني من الفيدرالي في إيجاد تفكيك كبير للصفقات التجارية. في الوقت نفسه، جذب الارتفاع في سوق الأسهم الصيني—مع تجاوز مؤشر شنغهاي المركب ٤٬٠٠٠—رأس المال الأجنبي، مما عزز من قوة اليوان.
بالإضافة إلى ذلك، تضاعفت التجارة الصينية المستقرة باليوان بين يناير ويوليو. زادت الشركات من التحوط بعقود مالية، مما عزز الطلب العملي على اليوان بما يتجاوز المضاربة.
تشير أبحاث جولدمان ساكس إلى أن كل زيادة بنسبة ١% في اليوان تقابلها مكاسب بنسبة ٣% في الأسهم الصينية، مما يخلق دورة تعزِّز نفسها يمكن أن تدفع العملة إلى مستوى أعلى.
SponsoredUSDT: من ملاذ آمن إلى أصل مخاطرة
التغيير يعني أن العملات المستقرة بالدولار لم تعد وسيلة تحوط موثوقة لمستخدمي العملات المشفرة الصينيين. يجمع بين ضعف الدولار الأمريكي وقوة اليوان لتقليل القوة الشرائية المحلية لـ USDT.
تعمق اللوائح الأكثر صرامة هذا التحدي. في مايو، قامت البنك المركزي الصيني و١٣ وزارة بشكل رسمي بتسمية العملات المستقرة كمشكلة في مكافحة غسل الأموال والإشراف على الصرف الأجنبي. البيانات الأخيرة تحذر من أن العملات المستقرة تفتقر إلى الوضع القانوني وهي عرضة للاستخدام غير القانوني، مما يشير إلى زيادة محتملة في الإنفاذ.
قال البنك المركزي الصيني أنه أصدر تحذيرًا جديدًا بشأن العملات المستقرة، واصفًا إياها كشكل من أشكال العملة الافتراضية بدون وضع قانوني تحت حظر العملات المشفرة. يقول المنظمون إنها يمكن أن تُستخدم لغسيل الأموال، الاحتيال في جمع الأموال، والتحويلات غير القانونية عبر الحدود.
في الأسواق من نظير إلى نظير، انخفضت نسبة التحويل من USDT إلى RMB إلى أقل من ٧، مما يعكس كل من الضغط السوقي ورسوم مخاطر التنظيم. كما زادت رسوم المعاملات والعمولات.
المستثمرون الصينيون يتحولون إلى الأصول الحقيقية المُرمّزة
لإدارة المدخرات المتآكلة وزيادة التنظيم، يتبنى المستثمرون الصينيون استراتيجيات جديدة. بدلاً من الاحتفاظ بالـ USDT، يفضل الكثيرون الآن الأصول الحقيقية المقومة بالدولار والموجودة على السلسلة، مثل الأسهم الأمريكية المُرمزة والذهب. يمكن لهذه الأصول أن تحقق عوائد أو تقدير، مما يعوض عن خسائر العملة والعقوبات التنظيمية المحتملة.
يتماشى هذا الاتجاه مع التحرك العالمي للمستثمرين المؤسسيين لتشفير الأصول المادية، مما يدمج تقنية البلوكشين مع الأسواق التقليدية. بالنسبة لحاملي العملات الرقمية الصينيين، توفر هذه البدائل تعرضًا للدولار مع تقديم التنويع بخلاف الرهانات العملاتية الخالصة.
يعكس التحول السريع لعملة USDT من ملاذ إلى أصل مخاطرة تغييرًا كبيرًا لكل من قطاع العملات الرقمية الصيني واليوان الصيني RMB. قد تكون حقبة اعتبار العملات المستقرة كحسابات ادخار خالية من المخاطر قد انتهت للمستثمرين الصينيين.
