الصحة المالية لشركات خزينة الأصول الرقمية (DAT)، التي كانت تشكل مصدرًا رئيسيًا للشراء في سوق العملات الرقمية منذ الربع الثاني، تتدهور بسرعة.
تشير البيانات التي صدرت يوم الأربعاء عن منصة البيانات على السلسلة Artemis إلى أن العلاوة السوقية لهذه الكيانات المالكة للعملات الرقمية قد تتلاشى بشكل كبير. وفقًا لمقياس 'mNAV لشركات خزينة الأصول الرقمية' من Artemis، فإن القيمة السوقية الصافية للأصول (mNAV) لشركات DAT، التي تجاوزت يومًا ٢٥، تتجه الآن نحو ١,٠.
Sponsoredنسبة mNAV تهبط نحو الصفر
يُعد معدل mNAV مقياسًا حرجًا للتقييم، يتم حسابه من خلال تقسيم القيمة السوقية للشركة على القيمة الصافية للأصول (NAV) لحيازاتها الرقمية. تشير قيمة mNAV الأكبر من ١ إلى أن السوق يعطي علاوة لسهم الشركة.
يعني هذا أن السوق يعترف بقدرتها التشغيلية أو إمكانات نموها المستقبلي تتجاوز القيمة الحالية لمحفظتها من العملات الرقمية. وعلى النقيض من ذلك، فإن mNAV أقل من ١ تُشير إلى أن السهم مقيم بأقل من قيمته، مما يُشير إلى انخفاض ثقة المستثمر.
شهد الاتجاه خلال الأشهر الستة الماضية تغيرًا حادًا. بين مايو ويونيو من هذا العام، تراوح متوسط mNAV لشركات DAT الرئيسية بين ١,٩ و٢,٠، حتى بالنسبة للأصول المحافظة مثل بيتكوين (BTC).
ومع ذلك ، تقلصت هذه العلاوة بشدة. اعتبارًا من يوم الثلاثاء، فإن mNAV لبيتكوين وETH لشركات DAT هو ١,١، بينما لشركات SOL DAT هو ١,٠. حتى شركات HYPE DAT البارزة انخفضت إلى ٢,١. بالأساس، اختفت العلاوة التي كانت تُدفع للاستفادة من التعرض للعملات الرقمية عبر أسهم DAT تقريبًا.
Sponsoredيظهر نقص الثقة الناتج بشكل واضح في الميزانيات العمومية للشركات. بلغ إجمالي كمية BTC المحتفظ بها بواسطة شركات DAT ذروته عند ٩٢,٦ مليار دولار في ٦ أكتوبر، ولكنه انخفض منذ ذلك الحين إلى ٧٨,١ مليار دولار اعتبارًا من يوم الأربعاء. وبالمثل، انخفضت حيازات ETH من ذروتها البالغة ٢٠,٦ مليار دولار في ٢٧ أكتوبر إلى ١٧,٦ مليار دولار، مما يُشير إلى تصفية كبيرة بالسوق.
تم وصف DATs بأنها "حدث خروج" للأسعار
حدد أميد ماليكان، أستاذ مساعد في كلية كولومبيا للأعمال، انخفاض شركات DAT كسبب رئيسي في تراجع أسعار العملات الرقمية مؤخراً.
أوضح ماليكان قائلاً أن "أي تحليل لأسباب استمرار انخفاض أسعار العملات الرقمية يحتاج إلى تضمين شركات DAT، لأنه تبين في المجمل أنها كانت حدثًا لاستخراج وخروج جماعي - سببًا لانخفاض الأسعار".
انتقد ملكان نموذج العمل، مشيرًا إلى أن التكاليف الباهظة المرتبطة بإنشاء الكيانات العامة - خاصة لهياكل الشل/PIPE/SPAC، التي تتضمن ملايين من الرسوم للمصرفيين والمحامين - تعني أنه عندما يشتري المستثمرون أسهم DAT، فإنهم يكتسبون فعليًا العملات المشفرة الأساسية بخصم كبير بسبب هذه النفقات العامة.
أضاف قائلاً بشكل مباشر: "لا يوجد غداء مجاني. كل الأشخاص الذين تحدثوا عن DATs وكأنها كانت بلا مخاطر هم أغبياء لا ينبغي أخذهم على محمل الجد أبدًا".
واصل النقد مات هوغان، المدير التنفيذي للاستثمار في بيتوايز إنفست، ويقترح أن DATs تحتاج إلى أكثر من مجرد تراكم العملات للبقاء. نصح المستثمرين قائلاً: "أفضل طريقة لمعرفة أي DATs تستحق الانتباه هي أن تسأل: هل يقومون بشيء صعب؟" وحذّر هوغان قائلاً، "إذا كان هذا كل ما تفعله DAT، فمن الأفضل امتلاك ETF."
