نضج التمويل اللامركزي: 2020 مقابل 2025

تخيل أنك تغمض عينيك وتستحضر شبح عام 2020، ستشم على الأرجح المكافئ الرقمي لرائحة الأوزون والبارود. كان ذلك عصر "صيف التمويل اللامركزي"، فترة شعرت بأنها ليست ثورة مالية بقدر ما كانت لعبة أركيد خطيرة تُلعب في حلم مُحموم.

كنا جميعًا نحاول تحويل رموز الطعام يام، سوشي، بيكل إلى ذهب. امتلأ الجو بوعود عوائد سنوية بنسبة $1 000\%$ ، وخوادم ديسكورد لا تعرف النوم، والقلق المستمر المتصاعد بأن عملية احتيال كانت على بُعد تفاعل واحد فقط مع عقد ذكي. كان الغرب المتوحش، جبهة بلا قانون حيث القاعدة الوحيدة هي السرعة، والمقياس الوحيد هو الارتفاع الصاروخي لإجمالي القيمة المحجوزة (TVL).

تقدم بسرعة إلى عام 2025، ولاحظ أن المشهد قد أعيد تشكيله بالكامل. اختفى الدخان، وحلت الأبراج الزجاجية اللامعة محل الصالونات، وانضم المعماريون إلى الكيميائيين. قصة التمويل اللامركزي خلال السنوات الخمس الماضية ليست مجرد قصة "دخول التيار العام"؛ هي قصة تغيير جوهري وجذري في ماهية التمويل اللامركزي نفسه.

نود أن نعبر عن شكرنا الخالص لضيوفنا المتميزين لمشاركتهم رؤيتهم من الصفوف الأمامية: فيفيان لين، رئيسة المنتجات ورئيسة مختبرات BingX؛ جريفين أرديرن، رئيس أبحاث BloFin ومكتب الخيارات؛ وفيرناندو لييو أرندا، مدير التسويق في Zoomex. تسمح لنا رؤاهم برسم المسافة الشاسعة بين جنون المضاربة في الماضي ووضوح الحاضر المتطور. معًا، نقوم بتحليل تغيير جذري وجوهري في ماهية التمويل اللامركزي نفسه.

مرساة الواقع

اشهد في نسخة 2020 من "الغرب المتوحش" كيف كان التمويل اللامركزي دائرة مغلقة. كان فقاعة جميلة وفوضوية حيث نقترض أصلًا متقلبًا لنودعه من أجل أصل أكثر تقلبًا. كان آلة تدور حول نفسها، تعيش وتموت بناءً على الضجة الداخلية. لكننا اليوم في 2025، هذه الدائرة قد كُسرت ودخل "العالم الحقيقي" بقوة.

توضح فيفيان لين، رئيسة المنتجات ورئيسة مختبرات BingX، هذا التحول العميق من المضاربة إلى الأساسيات. وعندما سُئلت عن أبرز الفرق بين فوضى الماضي قبل خمس سنوات والوضع اليوم، أشارت إلى صلابة قاعدة الأصول نفسها.

قالت لين أن "أكبر تحول هو دمج الأصول الحقيقية والعملات المستقرة ضمن بيئة كانت في السابق بيئة مضاربة بحتة".

قالت لين إن التمويل اللامركزي توسع من تجارب العوائد المرتفعة إلى نظام بيئي متنوع للأصول يشمل الآن منتجات الخزانة، والعملات المستقرة، وأدوات مؤسساتية، مما خلق مشهدًا ماليًا أكثر توازنًا ووظائفية.

لاحظ أن هذا هو نضوج "صيف التمويل اللامركزي" إلى "خريف التمويل اللامركزي"، موسم الحصاد والاستقرار. في 2020، كنا نطارد الأشباح. في 2025، نتداول على أساس ركائز الاقتصاد العالمي. العوائد المرتفعة في الماضي كانت غالبًا مجرد ضريبة على المتأخرين؛ أما عوائد اليوم فتأتي من الإنتاجية الحقيقية للسندات الحكومية والعقارات.

المقياس الجديد: الجودة قبل الكمية

سَمِّ السنوات الخمس الماضية بالأيام القديمة، إذا جاز التعبير، كان هوسنا حينها يدور حول TVL فقط. كان الرقم الوحيد المهم. كنا نراقب المليارات تتراكم مثل لوحة نتائج في ملعب. لكننا تعلمنا في النهاية أن TVL كان إله خادع. جزء كبير من تلك القيمة كان "متكرر" , عبارة عن بيت من ورق بُني عبر إقراض نفس الدولار عشر مرات.

تنقّل في عام 2025 وتجد أن الصناعة قد طورت نظرة أكثر تشككاً، وبالتالي أكثر صحة، تجاه البيانات. لم نعد نسأل "كم تم إغلاقه؟" بل صرنا نسأل "ما الذي يُستخدم فعلاً؟"

أشار فيفيان لين إلى أن مقاييسنا القديمة قد استُبدلت بالبحث عن إشارة حقيقية وسط الضوضاء.

أوضحت لين أنه "لا يوجد مقياس عالمي لأنه يعتمد على ما يتم تقييمه":

يظهر في حديث لين أن أحد المقاييس المهمة الناشئة هو TVL للعملات المستقرة. يعكس الطلب الحقيقي ولا يمكن تضخيمه بواسطة آليات التوكنات الأصلية، مما يجعله مؤشراً أنظف على الاستخدام الفعلي وثقة رأس المال.

انظر إلى العملة المستقرة ولا تشاهد "انطلاقة نحو القمر" أو مذكرة ساخرة. بل تنظر إلى دولار رقمي، وصوت ثقة في البنية التحتية الأساسية. في عام 2025، يُقاس صحة البروتوكول بقدرته على جذب رأس مال مستقر وغير متقلب. يمثل هذا التحول في المقاييس تحوّلاً في نفسية السوق ذاتها: من المقامرة إلى العمل المصرفي.

البدلات الرسمية في غرفة الخوادم

سخر السايفربنك والديجينز لسنوات من دخول البنوك الكبيرة إلى دي فاي. كنا نقول "لن يفهموها أبداً". اعتقدنا أن "التنظيمات ستوقفهم". لم تأت البنوك إلى دي فاي لتنضم إلى ثورة؛ بل جاءت لأن الأنابيب القديمة لعالم المال كانت تتسرب، ودي فاي قدمت مجموعة جديدة من الأنابيب أسرع وأرخص ومستحيلة الانسداد.

مع ذلك، لم تدخل البنوك من الباب الأمامي لدي إكسات المجهولة. بنت لنفسها مدخلاً خاصاً بها. يرسم غريفين آردرن، رئيس البحث ومكتب الخيارات في بلوفين، صورة لدي فاي المؤسسية تبدو أشبه بنسخة أكثر كفاءة من العالم التقليدي.

يقول آردرن:

يشير آردرن إلى أن المؤسسات الكبيرة مثل البنوك قد بدأت فعلاً في النشر في دي فاي. مع ذلك، من المرجح أن يدخلوا عبر أدوات متوافقة، مثل الأسهم أون-تشين المعتمدة من sec والتي تتم تسويتها من خلال dtcc مع تطبيق عمليات kyc أكثر صرامة على السلسلة.

شاهد دي فاي الحالي ولا تراه مثل 2020 ، حيث كان بإمكانك تنفيذ صفقات بملايين باستخدام عنوان محفظة فقط. هذا دي فاي منظم و"مأذون". يرى آردرن أن ذلك يمثل ولادة سوق عالمية جديدة من نوعها.

يواصل آردرن:

أوضح آردرن أنه خلافاً للأسلوب السابق "الغرب المتوحش" في دي فاي، سيعملون عبر دعم أحدث تحليلات البلوكشين وتقنيات kyc على خلق بيئة دي فاي تشبه سوق ما بين البنوك الخارجية وسوق الصرف الأجنبي الخارجي. سيتم تحويل سلسلة من الحلول الناضجة القائمة على هذين السوقين إلى البلوكشين، لتصبح أكثر شفافية وأسرع.

اعترف بأن هذه نقطة حاسمة. يشكل سوق "الإنتربنك"، ذلك العالم الخفي حيث تقرض البنوك بعضها البعض، محرك الاقتصاد العالمي. عند نقل هذا المحرك إلى البلوك تشين، تكسب البنوك الشفافية التي لم تحظ بها من قبل. أثناء أزمة 2008، توقفت البنوك عن الإقراض لأنها لم تكن تعلم من هو القادر على السداد. في سوق الإنتربنك المدعوم بالتمويل اللامركزي لعام 2025، أصبح التأكد من الملاءة المالية قابلاً للتحقق على السلسلة في جزء من الثانية.

جاذبية الأصول الواقعية (RWA)

جاء الجسر الذي سمح أخيراً لـ"ذوي البدلات" بعبور عالم "ذوي القمصان الرياضية" عبر ترميز الأصول الحقيقية (RWA). في عام 2020، تحدثنا عن "وضع العالم على السلسلة". في عام 2025، ننفذ ذلك فعلياً. سواء تعلق الأمر بشقة مجزأة في برلين أو سند خزانة أمريكي، أصبح البلوك تشين السجل النهائي للبيانات.

لكن بحسب فيفين لين، لا ينبغي أن نخطئ بين الأداة والدافع. لم تأتِ البنوك فقط لأنها تحب الترميز؛ بل جاءت لأن المستخدمين انتقلوا أولاً.

أشارت لين أن "ترميز الأصول الحقيقية" يشكل محفزاً كبيراً، لكنه ليس السبب الوحيد لدخول البنوك إلى هذا المجال. وأوضحت:

شددت لين أن البنوك في النهاية تتبع تدفقات رؤوس الأموال، لذلك يجب أن يدرك المستخدمون أن دولاراتهم تعمل كتصويت. مع نمو السيولة على السلسلة، تضطر المؤسسات التقليدية إلى إعادة تصميم أنظمتها للمشاركة، مما يعزز فقط مدى واقعية نمو التمويل اللامركزي.

لاحظ أنه مع كل مرة يقوم فيها مستخدم تجزئة باستبدال حساب التوفير التقليدي بمستقر محمل بالعوائد الرمزية، تخسر البنوك وديعة. للبقاء، اضطرت البنوك إلى متابعة هذه الأموال إلى السلسلة. يعد هذا مثالاً نادراً على إجبار "الصغير" العمالقة على التحرك بفعل قوة رأس المال وحدها.

مفارقة الخصوصية: الحرس الجديد مقابل الجدد

بينما أصبح الجانب المؤسسي للتمويل اللامركزي أكثر شفافية وامتثالاً، تدور معركة مختلفة على مستوى المستخدمين. مع تشديد الأنظمة في عام 2025، انسحب جزء من السوق إلى الظل، وما زال المستخدم "العادي" يكافح للعثور على المدخل الرئيسي.

يرى فرناندو لييو أرندا، مدير التسويق في زوومكس، فجوة متزايدة في كيفية تفاعل الناس مع هذا المجال. من ناحية، هناك ارتفاع في الطلب على السيادة الكاملة.

لاحظ أرندا: "ما نراه هو زيادة في عدد المستخدمين والمتداولين الباحثين عن DEX وCEX مع خصوصية بنسبة 100%، يرغبون في مواصلة بناء خصوصيتهم لتجنب اللوائح والعقوبات."

لاحظ استمرار روح عام 2020—رغبة العمل بعيداً عن أعين الدولة. لكن بالنسبة لمستخدم التجزئة الجماهيري الذي يسعى التمويل اللامركزي بقوة لجذبه، يشكل هذا التركيز على الخصوصية وحفظ الأموال الذاتي عائقاً حقيقياً. كان "الغرب المتوحش" مثيراً للمغامرين، لكنه كان مخيفاً للمستوطنين.

اعترف أرندا:

قال أحد المستخدمين الجدد إنهم لا يثقون كثيرًا في المنصات اللامركزية كما أنهم لا يعرفون غالبًا كيف يستخدمونها، لذا من الأسهل لهم إنشاء حساب في المنصات المركزية CEXes. وأضاف أنه يعتقد أن التمويل اللامركزي تطور كثيرًا خلال السنوات الخمس الماضية، لكنه لا يزال بحاجة لمواصلة تطوره لأن المنصات المركزية CEXes تحتفظ بميزة واضحة للتجار الكبار.

واجه ما يُعرف بـ"جدار تجربة المستخدم". في عام 2020، كان يجب عليك أن تمتلك شهادة دكتوراه في "ميتاماسكولوجي" لتتمكن من التعامل. في عام 2025، أصبحت الواجهات جميلة، لكن يظل الخوف الأساسي كما هو: إذا فقدت مفاتيحي، أفقد كل مدخراتي. ولهذا لا تزال منصات التداول المركزية (CEXes) تهيمن على المشهد بالنسبة للشخص العادي، فهي توفر زر "التراجع" الذي ينقص التمويل اللامركزي بحكم طبيعته.

هل أصبح الأمر آمناً الآن؟

لاحق السؤال الذي يُشغل كل كاتب ومطور في عام 2025 نفس السؤال الذي طرحناه عام 2020: "هل هو آمن؟" في عام 2020، كان الجواب "لا" بشكل قاطع. في عام 2025، الجواب أصبح "نعم، لكن..."

تعتقد فيفيان لين أن الطريق إلى الأمان لا يتعلق فقط بتحسين الشيفرة البرمجية، بل بتطوير أدوات أفضل تساعدنا على التنقل داخل هذه الشيفرة.

حذرت لين أن التمويل اللامركزي أصبح أكثر أمانًا وأسهل استخدامًا من أي وقت مضى، لكن يجب على كل مستخدم دائمًا أن يتعامل معه بأهداف واضحة وخطة محددة.

قالت لين إن توفر تجربة مستخدم أفضل، وحواجز حماية أوضح، واستخدام الذكاء الاصطناعي لتقليل التعقيد في اتخاذ القرارات اليومية، جعل الطريق نحو الاعتماد الجماهيري يكتسب زخمًا متزايدًا.

غير إدخال الذكاء الاصطناعي كـ"مساعد مالي" في 2025 قواعد اللعبة. فبدلًا من مطالعة صفحات لتدقيق العقود الذكية، أصبح لدى المستخدمين وكلاء ذكاء اصطناعي يمكنهم فحص أي بروتوكول للكشف عن الثغرات في الوقت الحقيقي أو شرح مخاطر أحد مجمعات السيولة بلغة بسيطة وواضحة. لم يختفِ التعقيد، بل تم تغطيته بطبقة من التصميم الذكي.

خلاصة الحدود

مثّل الانتقال من عام 2020 حتى 2025 قصة نمو سوق كامل. انتقلنا من "صيف التمويل اللامركزي" القائم على المضاربة إلى "معيار التمويل اللامركزي" في النظام المالي العالمي.

نشاهد رؤية غريفين آردرن، حيث تتم إعادة بناء "سوق ما بين البنوك الخارجي" على دفتر حسابات شفاف. ونلاحظ براغماتية فيفيان لين، التي تدرك أن العملات المستقرة والأصول الحقيقية RWA ربطت القطاع بالواقع. كما نجد التقييم الصادق للواقع من فرناندو ليلو آراندا، الذي يذكرنا بأن حاجتنا كبشر إلى البساطة والثقة ما زالت تدفع غالبية المستخدمين لاستخدام المنصات المركزية.

شهد عام 2020 تجربة التمويل اللامركزي التي كان من الممكن أن تفشل. في عام 2025، أصبح التمويل اللامركزي بنية تحتية يجب أن تعمل. وتم ترويض "الغرب المتوحش" ليس على يد الشريف، بل بجهود المهندسين والمصرفيين والملايين من المستخدمين الذين قرروا أن أموالهم أفضل على البلوكشين من بقائها في الخزائن.

لم تنتهِ القصة بعد. سيحدد التوتر بين الخصوصية والتنظيم، وبين اللامركزية وسهولة الاستخدام، السنوات الخمس القادمة. ولكن عند النظر إلى الوراء إلى فوضى عام ٢٠٢٠ من منظور عام ٢٠٢٥، يظهر شيء واحد بوضوح: لم نعد نلعب لعبة بعد الآن. نقوم ببناء مستقبل المال، كتلة واحدة في كل مرة.