يسلط مدير الاستثمار في بيتوايز، مات هوغان، الضوء على التسعير الخاطئ الشائع في شركات الخزانة الرقمية (DATs). يحث المستثمرين على النظر في التقييم بما يتجاوز الحيازات البسيطة للعملات الرقمية بينما تتعامل هذه الشركات مع الديناميكيات المالية المعقدة.
تدير شركات الخزانة الرقمية الآن أكثر من ١٣٠ مليار دولار أمريكي من الأصول الرقمية، وتعمل كرابط حيوي بين أسواق رأس المال التقليدية وتعرض العملات المشفرة بشكل مباشر. يخلق موقعهم الفريد تحديات جديدة في التقييم تميزهم عن وسائل الاستثمار الأخرى.
Sponsoredكشفت شركة Bitwise عن 3 طرق لتقييم DATs: كل ما تحتاج لمعرفته
يحذر مدير الاستثمار في بيتوايز، مات هوغان، من أن معظم شركات الخزانة الرقمية (DATs) مسعرة بشكل خاطئ. بينما يتم تداول العديد منها بخصم على أصولها، يمكن لبعضها أن يتم تداولها بعلاوة من خلال زيادة العملة المشفرة لكل سهم.
يقدم إطار هوغان للمستثمرين طريقة واضحة لفصل الرابحين عن المتأخرين.
لماذا تتداول معظم DAT بخصم
يبرز هوغان ثلاثة أسباب رئيسية لفشل شركات الخزانة الرقمية (DATs) بشكل عام:
- السيولة المحدودة: يطلب المستثمرون خصمًا بنسبة ٥–١٠٪ إذا لم تكن الأصول متاحة على الفور.
- النفقات: تقلل التكاليف التشغيلية وتعويضات التنفيذيين بشكل مباشر من القيمة.
على سبيل المثال، ١٠٠ دولار من بيتكوين ناقص ١٠ دولار نفقات لكل سهم يساوي خصم ١٠٪.
- المخاطر: تؤدي الأخطاء وتغيرات السوق أو أخطاء التنفيذ إلى خفض التقييمات أكثر.
يقول هوغان: «...معظم الأسباب التي تدعوها للتداول بخصم مؤكدة، ومعظم الأسباب التي قد تدعوها للتداول بعلاوة غير مؤكدة»، يقول.
هذا يعني أن الغالبية العظمى من شركات الخزانة الرقمية (DATs) سوف تتفوق في الأداء أقل من صافي قيمة الأصول (mNAV) الخاص بها.
Sponsored Sponsoredكيف يمكن لـDATs التداول بعلاوة
تفوق بعض شركات الخزانة الرقمية (DATs) الأداء من خلال زيادة العملة المشفرة لكل سهم، حيث حدد هوغان أربع استراتيجيات رئيسية:
- إصدار الدين: يمكن أن يزيد اقتراض الدولار الأمريكي لشراء العملة المشفرة من حيازات كل سهم إذا ارتفعت الأسعار.
- إقراض العملة المشفرة: جني الفائدة يضاعف العملة المشفرة التي تحتفظ بها الشركة.
- استخدام المشتقات: كتابة الخيارات أو استراتيجيات مماثلة تولد أصولًا إضافية، رغم أنها قد تحد من الزيادة.
- شراء العملة المشفرة بخصم: شراء الأصول المقيمة بأقل من قيمتها، وإعادة شراء الأسهم، أو الاستحواذ على أنشطة الأعمال الجارية يمكن أن يزيد العملة المشفرة لكل سهم بكفاءة.
أوضح مسؤول بيتوايز أن الحجم مهم، مشيرًا إلى أن DATs الأكبر يمكنها الوصول إلى الديون بسهولة أكبر، إقراض المزيد من العملات الرقمية،والاستفادة من فرص الاندماج والاستحواذ. الحجم هو ميزة هيكلية.
Sponsoredتميز السوق قادم
تحركت DATs تاريخيًا معًا، لكن هوغان يتوقع تزايد التباين.
- DATs الممتازة: تنفيذ جيد، زيادة العملات الرقمية لكل سهم، استغلال الحجم.
- DATs المخصومة: مواجهة مصاعب مع النفقات، المخاطر، أو الحجم الصغير.
يمكن للمستثمرين استخدام نهج هوغان، بحساب النفقات، المخاطر، وإمكانات النمو، لتحديد القيمة العادلة.
ينبغي للمستثمرين أيضًا مراقبة:
- أي من DATs تزيد بشكل مستمر العملات الرقمية لكل سهم.
- كيف يمنح الحجم بعض DATs ميزة طويلة الأمد.
- التحركات السوقية التي تخلق فرصًا لشراء DATs أقل من قيمتها.
مع استعداد السوق لمزيد من التمايز، قد يفهم إطار هوغان ويفصل الفائزين عن الخاسرين وسط نمو مساحة خزينة الأصول الرقمية.
