تتداول أسعار النفط الخام بالقرب من 92$ وقت كتابة الخبر، ولا تزال أعلى بكثير من مستويات ما قبل الصراع، لكنها انخفضت بنسبة 31% من أعلى مستوى للدورة عند 119$ المسجل في 8 مارس. تتبع هذه التحليلات عقود خام برنت الآجلة لأنها تعكس بشكل أكثر دقة سعر النفط الدولي أثناء الأحداث الجيوسياسية التي تتركّز في الشرق الأوسط.
دفعت موجة الصعود الناتجة عن الحرب النفط إلى أعلى مستوياته منذ 2022، لكن تشير أربع إشارات الآن إلى أن الاتجاه الصاعد قد يوشك على النفاد. بالإضافة إلى ذلك، أصدرت إيران مؤخرًا مجموعة من الشروط لوقف إطلاق النار، مما قد يقلل من علاوة المخاطر المرتبطة بالحرب أكثر.
وافقَت الوكالة الدولية للطاقة (IEA) هذا الأسبوع على الإفراج الطارئ عن 400 مليون برميل من احتياطات النفط، وهو الأكبر في تاريخها، بهدف استقرار الأسعار.
تحتفظ اليابان بحوالي 440 مليون برميل في المخزونات تغطي وارداتها لمدة 204 أيام، وقد تلجأ أيضًا إلى استخدام احتياطاتها بشكل مستقل.
في الوقت نفسه، ارتفعت صادرات إيران من النفط بالفعل بمقدار 100 000 برميل يوميًا منذ اندلاع الحرب، لتصل إلى 2,1 مليون برميل يوميًا. وتواصل الصين استيعاب كميات كبيرة.
تدريجيًا يُستأنف عبور ناقلات النفط بمضيق هرمز، حيث مر 13,7 مليون برميل منذ أواخر فبراير، رغم أن معظم الشحنات التجارية ما زالت محجوبة بسبب تهديدات الصواريخ والطائرات المسيرة المستمرة. مع ذلك، وبرغم هذه التهديدات المستمرة للإمدادات، يظهر أداء الأسعار قصة مختلفة.
على الرسم البياني 8 ساعات، يظهر مؤشر القوة النسبية، أو RSI، وهو مؤشر زخم، انحرافًا هبوطيًا. سجلت أسعار النفط قمة أعلى بين 3 و10 مارس، بينما سجل المؤشر قمة أدنى.
عادةً ما يشير ارتفاع الأسعار مع ضعف الزخم إلى اقتراب انعكاس الاتجاه. يظهر هذا الانحراف أيضًا ضمن هيكل هبوطي أكبر يتكوّن على الرسم البياني، وسنُناقشه في القسم الأخير.
تراجع الحاجة الملحة لتسليم النفط
يتم تأكيد هذا الزخم الضعيف من خلال منحنى العقود الآجلة، الذي يقيس كيفية تسعير أشهر التسليم بالنسبة لبعضها البعض.
بلغ الفارق بين عقود برنت للشهر الأول والشهر الثاني (BRN1! ناقص BRN2!) ذروته عند 9,38 $ تقريباً في حوالي 8 مارس. عندما يكون هذا الفارق إيجابياً، فهذا يعني أن المشترين يدفعون علاوة على تسليم النفط فوراً مقارنة بتسليمه في الشهر التالي، وهي حالة تُسمى "تراجع المنحنى" وتعكس حالة ذعر في العرض.
منذ تلك الذروة، انهار هذا الفارق بنحو 76% ليصل إلى حوالي 3,09 $. لا تزال هناك بعض العجلة، لكن الانخفاض السريع يُظهر أن الاندفاع نحو البراميل الفورية يتلاشى بسرعة.
يدعم ذلك انخفاض إجمالي عدد عقود برنت الآجلة النشطة إلى حوالي 455 000 من أكثر من 771 000 وقت تحرير هذا المقال.
يُشير ارتفاع الأسعار بينما ينخفض عدد المشاركين في السوق عادةً إلى أن الارتفاع يغذيه المتداولون الذين يغلقون رهاناتهم الهبوطية القديمة وليس دخول مشترين جدد، وهو نمط يميل إلى فقدان زخمه بسرعة.
مع ذلك، يُظهر سوق الخيارات صورة أكثر حذراً. وصل القسط الذي يدفعه المتداولون للرهانات الصعودية على النفط مقارنة بالرهانات الهبوطية إلى أعلى مستوى له منذ أربع سنوات، متجاوزاً المستويات التي شوهدت خلال أزمة روسيا-أوكرانيا في 2022.
يشير هذا الفارق بين تراجع الثقة في العقود الآجلة وارتفاع التحوط من خلال الخيارات إلى أن بعض المشاركين لا يزالون يستعدون لأسوأ سيناريو وهو إغلاق هرمز، حتى مع تراجع السوق الأوسع.
القناة الصاعدة للدولار تدعم أسعار النفط حالياً، لكنها تحمل مخاطر الانعكاس
يرتبط ضعف الثقة في العقود الآجلة بشكل مباشر مع الصورة الكلية، حيث يضيف الدولار الأمريكي طبقة جديدة من التعقيد.
يتتبع مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) قوة الدولار مقابل سلة من العملات الرئيسية. يتم تداوله بالقرب من 99,23 داخل قناة صاعدة. تم اختبار مقاومة 99,68 $ ورفضها مرتين، في 3 مارس و8 مارس.
عادةً، يضر الدولار الأقوى بالنفط لأن النفط يُسعّر عالمياً بالدولار، ما يجعله أكثر تكلفة على الدول الأخرى للشراء. لكن خلال أزمات الإمداد مثل الصراع الحالي، ينعكس هذا الوضع.
تدفع زيادة أسعار النفط كل دولة مستوردة لشراء مزيد من الدولارات لدفع ثمن النفط الخام، مما يدفع العملة للارتفاع جنباً إلى جنب مع النفط بدلاً من عكسه.
يدوم هذا التحرك المشترك المدفوع بالبترودولار فقط طالما أن علاوة الحرب لا تزال نشطة. إذا تقدم مسار تهدئة التصعيد، كما لمح دونالد ترامب، فقد يصحح كل من النفط والدولار معاً.
يُظهر تجاوز مؤشر DXY لمستوى 100$ أن الأسواق تتوقع تضخمًا مستدامًا مدفوعًا بالنفط وقلّة تخفيضات معدلات الفيدرالي هذا العام. يدعم هذا السيناريو النفط لفترة وجيزة، لكنه في النهاية يضغط على الطلب العالمي ويرتد كرياح معاكسة.
النموذج الهابط يستهدف 55 دولارًا لسعر النفط
تتقاطع الزخم المتضائل، والانهيار في حالة التراجع، وتقلص المشاركة، ودولار على وشك التحول من الدعم إلى الخطر على رسم الثماني ساعات البياني، حيث يتشكل نموذج الرأس والكتفين.
يستقر الرأس عند 119$، والكتف الأيمن يتشكل حول 93$ إلى 95$. خط العنق، وهو الدعم الذي يربط القيعان بين الكتفين، يتماشى مع منطقة 78$.
يُؤكد كسر مستوى 78$ النموذج. بذلك، يُفتح طريق سعر النفط نحو 73$ ثم 67$، مع استهداف الحركة الكاملة نحو 55$ تقريباً، أي انخفاض بحوالي 31% من خط العنق.
ادفع الحركة فوق 93$-95$ بإضعاف التوجه الهبوطي. يؤدي التحرك المستمر فوق 105$ إلى إبطال النموذج تماماً.
يبدو أن إعادة اختبار 119$ أمر غير مرجح نظراً لإشارات التهدئة وتدهور البنية الأساسية في التراجع، الزخم، والمشاركة المذكورة أعلاه، خاصةً مع شروط وقف إطلاق النار التي أعلنت عنها إيران.
يمكن أن يحدث ذلك فقط إذا ساءت الأمور بين الولايات المتحدة وإيران أكثر.
حدد مستوى الـ78 دولار كخط العنق و95 دولار كحد الكتف الأيمن النطاق. حدد كسر حاسم في أي اتجاه نغمة حركة سعر النفط التالية.
