أجرِ تحليل أجراه كوين جلاس لمقارنة بيانات تداول التبادل اللامركزي الدائم (perp DEX)، مما أثار جدلاً حادًا وأبرز الانقسامات داخل قطاع مشتقات العملات الرقمية.
كشفِت الدراسة عن اختلافات واضحة في أحجام التداول، والاهتمام المفتوح، والتصفية عبر هايبرليكويد، آستر، و لايتر. ويظل المستخدمون يتساءلون عمّا يُعتبر نشاط تداول حقيقي على هذه المنصات.
بيانات Coinglass تثير الجدل حول التداول الحقيقي على منصات DEXs الدائمة
يواجه كوين جلاس انتقادات واسعة بعد نشر مقارنة بين بورصات perp DEXs، وتساءل عمّا إذا كانت أحجام التداول المُبلّغ عنها عبر أجزاء من القطاع تعكس فعلاً نشاط سوق حقيقي.
Sponsoredيعرض تحليل لمدة 24 ساعة يقارن بين هايبرليكويد، آستر، و لايتر ما يلي:
- هايبرليكويد سجّل حوالي 3,76 مليار دولار في حجم التداول، 4,05 مليار دولار في الاهتمام المفتوح، و122,96 مليون دولار في التصفية.
- آستر حقق 2,76 مليار دولار في الحجم، 927 مليون دولار في الاهتمام المفتوح، و7,2 مليون دولار في التصفية
- لايتر أبلغ عن 1,81 مليار دولار في الحجم، 731 مليون دولار في الاهتمام المفتوح، و3,34 مليون دولار في التصفية.
قال كوين جلاس أن مثل هذه الفروقات قد تكون مؤثرة. ففي أسواق العقود الدائمة، غالبًا ما يرتبط حجم التداول العالي الناتج عن المراكز ذات الرافعة المالية بديناميكيات الاهتمام المفتوح ونشاط التصفية خلال تحركات الأسعار.
اقترحت الشركة أن الجمع بين الحجم المرتفع المُبلّغ عنه ونسب التصفية المنخفضة نسبيًا قد يشير إلى أمور أخرى غير الطلب العضوي للتحوّط.
- حفّز التداول القائم على الحوافز
- نفّذ تكرار صانع السوق، أو
- مارس زراعة النقاط.
بناءً على ذلك، خلصت كوين جلاس إلى أن هايبيرليكود أظهرت تناسقًا داخليًا أقوى عبر المقاييس الرئيسية.
Sponsored Sponsoredفي نفس الوقت، اقتضت جودة حجم التداول لدى بعض المنافسين مزيدًا من التحقق باستخدام مؤشرات مثل معدلات التمويل، الرسوم، عمق دفتر الطلبات، وعدد المتداولين النشطين.
قالت منصة التحليلات أن الاستنتاج هايبيرليكود تظهر تناسقًا أقوى بكثير بين الحجم، OI، والتصفية — ما يعد إشارة أفضل على النشاط الحقيقي. في نفس الوقت، تحتاج جودة حجم التداول لدى آستر/لايتر لمزيد من التحقق (مقابل الرسوم، التمويل، عمق دفتر الطلبات، والمتداولين النشطين). وأشارت إلى ذلك المنصة.
ينتقد البعض ذلك،لكن Coinglass تدافع عن موقفها
جادل المنتقدون بأن الاستنتاجات المبنية على لقطة بيانات ليوم واحد فقط قد تكون مضللة. وذكروا بشكل خاص تفسيرات بديلة للبيانات، بما في ذلك تموضع الحيتان، الفوارق الخوارزمية بين المنصات، والاختلافات في هيكل السوق التي يمكن أن تؤثر على أنماط التصفية دون أن تعني تضخم الحجم.
طرح آخرون تساؤلات حول ما إذا كان إجمالي التصفيات وحده مؤشر موثوق لصحة السوق، مشيرين إلى أن ارتفاع التصفيات يمكن أن يعكس أيضًا الرافعة المالية العدوانية أو ظروف التداول المتقلبة.
في نفس الوقت، رفضت كوين جلاس الاتهامات بأن تحليلها كان مجرد تكهن أو الخوف وعدم اليقين والشك (FUD)، مؤكدة أن استنتاجاتها استندت إلى بيانات متاحة للعامة.
Sponsoredكتبت الشركة أن كوين جلاس قامت فقط بتسليط الضوء على بعض التناقضات استنادًا إلى بيانات متاحة للعامة. لم نتوقع أن يثير ملاحظة حيادية قائمة على البيانات مثل هذه الردود العدائية، مضيفة أن النقاش المفتوح وقبول الانتقاد أمران أساسيان لتطور القطاع.
شددت كوين جلاس في رد آخر على ضرورة معالجة الخلافات بأدلة أقوى وليس من خلال الاتهامات.
أشارت الشركة أيضًا إلى أن رفع حدود الرافعة المالية على بعض المنصات قد يجعلها أكثر عرضة بنيويًا للتصفية القسرية. تؤدي هذه النظرة إلى تحويل النقاش من الأرقام المجردة إلى تصميم المنصات وإدارة المخاطر.
نمط من رد الفعل العكسي في قطاع منصات التداول الدائمة اللامركزية: ما الذي يُعتبر نشاطًا "حقيقيًا"؟
جاءت هذه الجدل وسط موجة أوسع من النزاعات المحيطة بهايبيرليكود وسوق DEX الدائم.
في وقت سابق، انتقد كايل سامانِي، الشريك المؤسس لشركة مولتي كوين كابيتال، منصة هايبرليكويد علنًا، وأثار مخاوف حول الشفافية، والحوكمة، وعناصرها المغلقة المصدر.
Sponsored Sponsoredأثارت تصريحاته ردود فعل قوية من المتداولين، وداعمي المنصة، حيث رفض كثير منهم الانتقادات، وتساءلوا عن دوافعه.
زاد المؤسس المشارك لمنصة بيت إم إي إكس آرثر هايز من حدة الخلاف عندما اقترح رهانًا خيريًا بقيمة 100 000 دولار، متحديًا سامانِي ليختار أي عملة بديلة رئيسية ذات قيمة سوقية تتجاوز مليار دولار للمنافسة مقابل توكن HYPE الخاص بهايبرليكويد في الأداء على مدى عدة أشهر.
يسلط النزاع الضوء على قضية أعمق تواجه أسواق مشتقات العملات الرقمية: غياب مقاييس موحدة لتقييم النشاط بين المنصات اللامركزية.
شَغَّل حجم التداول منذ فترة طويلة كمؤشر رئيسي على النجاح. مع ذلك، أدى صعود برامج التحفيز، وحملات الإيردروب، واستراتيجيات تعدين السيولة، إلى تعقيد تفسير تلك الأرقام.
مع إطلاق منصات تداول دائمة جديدة واشتداد المنافسة، تصبح مقاييس مثل الفائدة المفتوحة، وأنماط التصفية، ومستويات الرافعة المالية، وعمق دفتر الأوامر مركزية في تقييم سلامة السوق.
يعكس حادث كوين جلاس كيف أصبح البيانات نفسها ساحة معركة في قطاع تحركه الأرقام والروايات معًا. لذلك، يُرجَّح أن يتصاعد الجدل حول المعنى الحقيقي لتلك الأرقام مع استمرار نمو سوق العقود الدائمة.
