تقوم سيركل ببناء نظام مالي من أربع طبقات حول Arc، البلوكشين الجديد الخاص بها. لا يزال تيثر يتحكم في الدولار الرقمي الذي تستخدمه معظم العملات الرقمية فعليا.
لا يزال المستثمرون يرون سيركل كمصدر للعملات المستقرة. الأرقام تتفق إلى حد كبير. وكانت الفائدة الاحتياطية تنتج 94٪ من إيرادات الربع الأول.
داخل الدائرة المالية ذات الأربع طبقات
تصف سيركل آرك بأنه نظام تشغيل اقتصادي. تستقر في أقل من ثانية. الرسوم مدفوعة في USDC، والخصوصية اختيارية ومدمجة.
الطبقات تتراكم هكذا. الأصول مثل USDC وEURC وUSYC التي تحمل العائد تقع ضمن سلسلة الأساس. المطور PRoالقنوات مثل المحافظ وبروتوكول النقل عبر السلاسل (CCTP) تأتي بعد ذلك. تطبيقات سيركل نفسها، بما في ذلك Mint وStableFX، تقع في القمة.
يقول تقرير سيركل إن أكثر من 100 شركة انضمت إلى شبكة اختبار Arc بعد إطلاقها في أكتوبر 2025. جولدمان ساكس، ماستركارد، وفيزا من بين الشركاء الأوائل. تعاملت شبكة الاختبار مع حوالي 15 مليون معاملة في الأسبوع المنتهي في 15 يوليو.
الأموال الكبيرة تتبعها. كشفت نتائج سيركل في الربع الأول عن بيع مسبق لرموز ARC بقيمة 222 مليون دولار بقيمة 3 مليارات دولار. انضمت بلاك روك، والعملات الرقمية a16z، وARK Invest إلى الزيادة.
لماذا كل هذا العجلة؟ شكل دخل الاحتياطي البالغ 653 مليون دولار 94٪ من إيرادات سيركل البالغة 694 مليون دولار في الربع الأول. تضاعفت الإيرادات الأخرى خلال عام واحد لكنها وصلت إلى 42 مليون دولار فقط. الكومة هي خطة هروب سيركل.
الموافقة النهائية من دائرة OCC على بنك ائتماني وطني تضيف قوة تنظيمية. تأتي الرخصة من مكتب مراقب العملة.
لماذا لا تزال تيثر تملك دولار العملات الرقمية
تقترب القيمة السوقية ل USDT من Tether إلى حوالي 184 مليار دولار. تمتلك USDC 73 مليار دولار. انخفض من 77 مليار دولار منذ نهاية مارس.
فجوة التداول أوسع بكثير. حقق USDT مبيعات تقارب 48 مليار دولار خلال اليوم الماضي. وهذا يعادل أربعة أضعاف إجمالي USDC. تظهر بيانات DefiLlama أن ترون وحدها تحمل حوالي 89 مليار دولار من العملات المستقرة المرتبطة بالدولار. هذه السلسلة الواحدة تفوق إجمالي إمدادات USDC.
التاريخ يفسر الولاء. انخفض USDC إلى 0.88 دولار في مارس 2023. حوالي 3.3 مليار دولار من احتياطياتها كانت مجمدة في بنك وادي السيليكون المنهار. المتداولون يتذكرون.
كما أن التيثر يتحرك بسرعة عندما يتصل واشنطن. جمدت وزارة الدفاع الأمريكية الأمريكية المرتبطة بإيران بقيمة 131 مليون دولار خلال ساعات من العقوبات الأمريكية الجديدة هذا الشهر. أما سيركل، فيواجه شكوى جنائية في ويسكونسن لرفضه استرداد أموال ضحية احتيال دون أمر من المحكمة.
Circle لديها نقطة مضادة قوية واحدة. تعاملت USDC مع 63٪ من حجم معاملات العملات المستقرة في الربع الأول، وفقا لأرقام Visa Onchain Analytics في نتائجها.
سوق الأسهم لم يباع بعد. انهارت أسهم سيركل بنحو 76٪ من ذروتها بعد الطرح الأولي. قد يكون هناك تطور سوق منقسم.
قانون GENIUS Act، قانون العملات المستقرة الأمريكي لعام 2025، يوجه الأموال المنظمة إلى USDC. التداول الخارجي يحافظ على USDT. سيختبر إطلاق الشبكة الرئيسية لآرك ما إذا كانت السكك الحديدية الجديدة يمكنها سحب السيولة من الدولار الذي لا تزال تيثر تملكه.
