ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية عبر المنحنى في 27 مارس، حيث وصلت السندات لأجل 10 سنوات إلى 4.46٪ وارتفعت السندات لأجل 30 عاما إلى 4.986٪. تمثل هذه الخطوات أكبر صفقة للسندات منذ أزمة الرسوم الجمركية في أبريل 2025.
الأسواق الآن تسعر إمكانية رفع سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي بدلا من تخفيضات. يأتي هذا التحول بعد حوالي شهر من بداية الصراع بين الولايات المتحدة وإيران الذي بدأ بضربات في أواخر فبراير.
سوق السندات يصل إلى مستويات التحذير في أبريل 2025
يقترب عائد العائد لأجل 10 سنوات الآن من عتبة 4.5٪ التي أدت إلى انقلاب كبير في السياسة قبل أقل من عام.
في أبريل 2025، عندما تجاوز عائد السندات القياسي هذا المستوى، أوقف ترامب فرض الرسوم الجمركية المتبادلة خلال ساعات، واصفا سوق السندات بأنه "متقلب قليلا". هذا السابقة أصبحت الآن في المقدمة. أشار محلل العملات المشفرة ماكس كريبتو إلى النمط التاريخي وتوقع تدخل جديد من ترامب لتهدئة الأسواق.
رسم بيتر شيف نفس التشابه، مشيرا إلى لغة ترامب نفسها. وتساءل عما إذا كان الرئيس سيوقف الحرب الآن تماما كما أوقف الرسوم الجمركية عندما وصلت العوائد إلى 4.52٪ في أبريل الماضي.
"في 9 أبريل، مع ارتفاع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 4.52٪، أوقف ترامب فرض الرسوم الجمركية في يوم التحرير. وبكلماته، أصبح سوق السندات "ييبي". عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات الآن هو 4.46٪ ويتزايد. بمجرد أن تصل العوائد إلى 4.52٪، سيصبح السوق متحمسا جدا. هل سيوقف ترامب الحرب؟" تظاهر شيف.
وفي الوقت نفسه، ارتفع عائد الثلاثين عاما إلى 4.986٪، وهو الأعلى منذ سبتمبر. تشير هذه الخطوة طويلة الأمد إلى مخاوف مستمرة بشأن التضخم وتكاليف اقتراض الحكومة في المستقبل البعيد.
عوائد النهاية القصيرة تشير إلى مخاطر زيادة الفيدرالي
السندات السندية لأجل سنتين، وهي السند الأكثر حساسية لسياسة الاحتياطي الفيدرالي على المدى القريب، ارتفعت بنحو 60 نقطة أساس منذ بدء الصراع الإيراني في أواخر فبراير. وبلغ 4.00٪ في 27 مارس.
هذه الخطوة هي إعادة تسعير مباشرة لتوقعات التضخم، وبدون تدخل، قد يقترب سوق السندات من أزمة كاملة.
"توقعات التضخم أصبحت سيئة جدا لدرجة أن السوق يتعامل كما لو أن رفع سعر الفائدة الطارئ من الاحتياطي الفيدرالي وشيك"، كتب آدم كوبيسي.
في الواقع، تظهر بيانات أداة CME FedWatch زيادة في احتمالية رفع سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في أبريل، مع احتمال الوصول إلى 5٪ مع تصاعد الحرب.
وقد يرتفع هذا الرقم إذا استمرت أسعار النفط، التي تجاوزت 100 دولار للبرميل منذ بدء إيران في تعطيل حركة المرور عبر مضيق هرمز، في الارتفاع.
لقد عكس الصراع توقعات أوائل 2026 لتخفيضات أسعار الفائدة المتعددة.
امتد بيع السندات العالمية إلى اليابان
الضغط لا يقتصر على الولايات المتحدة فقط. ارتفع عائد السندات الحكومية اليابانية لعشر سنوات إلى 2.38٪، وهو أعلى مستوى له منذ عام 1999. يعكس هذا الارتفاع مخاوف التضخم المدفوع بالنفط في اقتصاد يعتمد بشكل كبير على واردات الطاقة.
حافظ بنك اليابان على الفائدة دون تغيير في اجتماعه في مارس، لكنه ترك الباب مفتوحا لزيادة في أبريل.
يتوقع المحللون الآن زيادة محتملة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 1٪. تهدد عوائد اليابان المرتفعة تداول الين كي، وهو مصدر رئيسي للسيولة العالمية التي دعمت تاريخيا أصول مخاطرة، بما في ذلك البيتكوين والأسهم.
بالنسبة لأسواق العملات الرقمية، كلا تحركتين العائد لهما أهمية.
- العوائد المرتفعة في الولايات المتحدة ترفع تكلفة الفرصة البديلة للحيازة للأصول غير ذات العائد مثل البيتكوين (BTC).
- ارتفاع العوائد اليابانية قد يؤدي إلى انقطاع المراكز الممولة بالين الإجباري للانفصال عن المراكز ذات الرافعة المالية.
أجبر سوق السندات على عكس السياسة في الرسوم الجمركية في أبريل 2025. ما إذا كان بإمكانه فرض خفض التصعيد الجيوسياسي يبقى السؤال المفتوح قبل الأسبوع المقبل.
إذا أغلق العقد لمدة 10 سنوات فوق 4.52٪، تشير التاريخ إلى أن البيت الأبيض سيواجه ضغوطا لاتخاذ قرار.
