أعلن شركة رأس المال الخاص بلو أول كابيتال، التي تدير أصولًا تزيد عن 307 مليار دولار، عن وقف دائم لاستردادات المستثمرين في صندوق ديون خاص يركز على الأفراد.
أثار هذا التعليق قلق الاقتصاديين، كما طرح سؤالًا رئيسيًا حول ما إذا كان سوق الائتمان الخاص قد يؤثر على سوق العملات الرقمية بشكل أوسع.
كل ما يجب معرفته عن تغييرات الاسترداد في Blue Owl
نقلت بلومبرغ أن شركة الائتمان الخاص شهدت ارتفاعًا في طلبات السحب خلال الأشهر الأخيرة، ويرجع ذلك جزئيًا إلى مخاوف المستثمرين بشأن انكشافها على شركات البرمجيات في ظل تصاعد الذكاء الاصطناعي.
أشارت فاينانشال تايمز إلى أن بلو أول كابيتال كورب 2 (OBDC II) مغلق أمام عمليات الاسترداد منذ نوفمبر. وكانت الشركة قد أشارت سابقًا إلى احتمال إعادة فتح عمليات السحب في وقت لاحق من هذا الربع، لكنها تخلت الآن عن هذا المخطط.
أوضحت الشركة في وقت سابق من هذا الأسبوع أنه لن يتمكن مستثمرو OBDC II بعد الآن من إجراء استردادات ربع سنوية. وبدلًا من ذلك، تخطط الشركة لتوزيع السيولة من خلال دفعات دورية مرتبطة بعمليات بيع الأصول.
قال كريغ باكر، الرئيس المشارك لشركة بلو أول، خلال مكالمة جماعية مع المحللين يوم الخميس بحسب رويترز، إنهم لا يوقفون الاستردادات بل يغيرون فقط الطريقة التي يتم بها توفير هذه الاستردادات.
بيّن باكر أن المدفوعات لحاملي الصندوق من المتوقع أن تبلغ حوالي 30% من قيمة الصندوق، مرتفعة من الحد السابق البالغ 5%.
قالت بلو أول إنهم سيعيدون تدفق رأس مال يعادل ستة أضعاف ما سبق إلى جميع المساهمين خلال الأيام الـ45 المقبلة، وأكدت أنه سيتم الاستمرار في تنفيذ هذه الخطة لإعادة رأس المال لمستثمري OBDC II خلال الأرباع القادمة.
قم أيضاً Blue Owl ببيع ما يقارب 1,4 مليار دولار من الأصول من ثلاثة من صناديقها الائتمانية. كشف بلومبرغ أن شركة التأمين كوفاري التي تتخذ من شيكاغو مقراً لها، ونظام تقاعد موظفي القطاع العام في كاليفورنيا، ونظام تقاعد موظفي البلديات في أونتاريو، وشركة إدارة الاستثمارات في كولومبيا البريطانية قد اشتروا هذا الدين، وذلك بحسب أشخاص مطلعين على الأمر. أضافت Blue Owl أن القروض تم بيعها بنسبة 99,7% من القيمة الاسمية.
سوق الائتمان الخاص يواجه ضغوطاً متزايدة
أوضح محلل السوق كريبتو روفر أن تجميد عمليات الاسترداد لدى Blue Owl يعكس الضغوط المتزايدة في قطاع الائتمان الخاص بقيمة 3 تريليون دولار. عرض عدة إشارات تحذيرية.
اذكر أولاً أن حوالي 40% من شركات الإقراض المباشر الآن تعلن عن تدفق نقدي تشغيلي حر سلبي. ارتفعت معدلات التخلف عن السداد بين المقترضين في السوق المتوسطة إلى 4,55% وتستمر في الارتفاع.
لاحظ أن 30% من الشركات التي تستحق ديونها قبل 2027 تسجل أرباح تشغيلية سالبة، ما يجعله تحدياً إعادة التمويل. في الوقت نفسه، فاقت تخفيضات التصنيف الائتماني الترقيات لسبعة أرباع متتالية.
أضاف المحلل أن استمرار الضغوط في سوق الائتمان الخاص سيؤثر أولاً على الشركات الصغيرة التي تعتمد بشكل كبير عليه كمصدر تمويل رئيسي. بالإضافة لذلك، سيرتفع تكلفة إعادة التمويل وسيؤدي إلى مزيد من حالات التخلف عن السداد، ما سيخلق حلقة مفرغة. الطريقة الوحيدة لإيقاف ذلك هي من خلال خفض أسعار الفائدة وتوفير السيولة.
تساءل الاقتصادي محمد العريان عما إذا كان الوضع قد يكون بمثابة إشارة تحذير مبكرة شبيهة بتلك التي ظهرت في 2007 قبل الأزمة المالية العالمية في 2008.
الآثار المترتبة على أسواق العملات الرقمية
لاحظ أن الضغوط في سوق الائتمان الخاص لا تعني بالضرورة انتقال العدوى المباشر إلى العملات المشفرة، لكن الروابط غير المباشرة تستحق المتابعة. أشار تحليل حديث من BeInCrypto إلى أن بيتكوين تتبع عن كثب أسهم البرمجيات الأمريكية.
تم تخصيص حصة كبيرة من الائتمان الخاص لشركات البرمجيات، ما يربط هذه الأسواق من خلال المخاطر المشتركة في النمو. إذا تم تشديد شروط الإقراض أو تصاعدت مخاطر إعادة التمويل، ستتعرض التقييمات في قطاع البرمجيات لضغط.
ستؤدي زيادة حالات التعثر، وتوسيع فروق الائتمان، وصعوبة الوصول إلى رأس المال على الأرجح إلى الضغط على أسهم النمو. ونظراً لارتباط بيتكوين بأسهم النمو المرتفع خلال فترات التشديد النقدي، فقد يؤدي ضعف قطاع البرمجيات المستمر إلى التأثير على سوق العملات المشفرة.
مع ذلك، اعتبر هذا تأثيرًا انعكاسيًا ثاني المستوى وليس تعرضًا هيكليًا مباشرًا. حدّد المتغير الحاسم بأنه الاستجابة المالية الأوسع. إذا أدى الضغط المالي إلى تشديد الأوضاع المالية، قد يواجه بيتكوين هبوطًا بالتوازي مع التكنولوجيا.
إذا أدت هذه التطورات إلى تسهيل السياسة النقدية أو دعم السيولة من جديد، قد يستفيد سوق العملات الرقمية في نهاية المطاف. في الوقت الراهن، اعتبر أن الخطر دوري ومدفوع بالسيولة، وليس نظاميًا لأصول العملات الرقمية نفسها.
