تم تدريب المستثمرين المؤسسيين منذ فترة طويلة على ملاحقة علاوة السيولة، معتقدين أن حجز رأس المال في الأسهم الخاصة أو الائتمان أو المشاريع سيحقق عوائد فائقة.
ومع ذلك، وفقًا لجيف بارك، مدير المحفظة النشطة في إدارة الأصول بيتوايز وCIO في ProCap BTC، فإن هذا الإطار لا يترجم بشكل جيد إلى العملات الرقمية.
تقول Bitwise إن المؤسسات بحاجة إلى إعادة التفكير في استراتيجيتها للعملات المشفرة
بدلاً من ذلك، يدعو بارك إلى ألفا السائلة، قائلاً إن هذا يجعل الأصول الرقمية فريدة وأن المؤسسات تفوت الفرصة.
أدلى بارك بهذه التصريحات في منشور، مستندًا إلى إرث ديفيد سوينسن، المدير التنفيذي الأسطوري لصندوق الوقف بجامعة ييل. يشتهر سوينسن بتعميم نموذج الوقف الذي يخصص ما يصل إلى 70% من رأس المال للبدائل.
فلسفة سوينسن رسخت الاعتقاد بأن الاستثمارات الصبورة وغير السائلة تحمل علاوة عائد تبرر الحجز الطويل. ومع ذلك، يجادل بارك بأن العملات الرقمية تعمل وفق مجموعة مختلفة من القواعد.
أوضح بارك أن "في العملات الرقمية، أعتقد أن هيكل المدة في حالة تراجع، حيث يتم تعويض المستثمرين بشكل مفرط للاستثمار في نهاية المنحنى القريبة مقابل النهاية الطويلة. يتم دفعك بشكل جيد لتحمل المخاطر السائلة حيث يتم إنشاء بطاقة الأداء كل يوم دون الحاجة إلى الانتظار عشر سنوات".
وأشار إلى أداء استراتيجيات التداول خلال الفترات المتقلبة. على سبيل المثال، بينما انخفضت بيتكوين بنسبة 7% في أوائل أبريل 2024، لاحظ بارك أن استراتيجيات صناعة السوق حققت معدل سنوي بنسبة 70%، مع تحقيق المراجحة عوائد بنسبة 40%.
يرى أن هذا النوع من الفرص يتحدى الأساس ذاته لنظرية المحفظة القائمة على السيولة.
ومع ذلك، تستمر المؤسسات في تخصيص جزء كبير لرأس المال الاستثماري في العملات الرقمية، مما يعكس أنماطًا من كتبهم التقليدية.
بالنسبة للمدير التنفيذي في بيتوايز، يتجاهل هذا قابلية التوسع وكفاءة أسواق العملات الرقمية السائلة، التي تم تداولها بأكثر من 2.5 تريليون دولار في الأصول الفورية، إلى جانب 2.5 تريليون دولار في عقود بيتكوين الآجلة في مايو.
جادل بأن "سوق العملات الرقمية السائلة بلا شك أكثر قابلية للتوسع للمؤسسات مقابل سوق المشاريع، الذي يجب أن يكون مقيدًا بالقدرة لتوليد الألفا".
ذهب بارك إلى حد تأطير تقلب العملات الرقمية كميزة، وليس خطرًا. قال إنه إذا حمل مؤشر S&P 500 تقلبًا محققًا بالقرب من 70%، فإن توقعات عوائد الأسهم الخاصة ستبدو مختلفة تمامًا.
في العملات الرقمية، يفتح هذا التقلب فرصًا قصيرة الأجل يمكن للمؤسسات الكبيرة استغلالها دون الانتظار لعقد من الزمن.
وضعت شركة Bitwise نفسها منتجات متعددة الاستراتيجيات حول هذه الأطروحة، سعيًا إلى التقاط ألفا السائلة عبر المراجحة، وصنع السوق، واتباع الاتجاهات.
اقترح بارك أن سوينسن، الذي كان يقدر الأساليب غير التقليدية، قد يكون قدّر مثل هذه الاستراتيجيات إذا تم تطبيقها على العملات الرقمية.
قال بارك، مقتبسًا من سوينسن، أن "إنشاء والحفاظ على ملف استثماري غير تقليدي يتطلب قبول محافظ غير مريحة وغريبة، والتي غالبًا ما تبدو غير حكيمة تمامًا في نظر الحكمة التقليدية... يبدو لي مثل العملات الرقمية".
يعتقد بارك في النهاية أن الأيقونة التالية في الاستثمار المؤسسي ستكون الشخص الذي يدرك أن ميزة العملات الرقمية لا تكمن في تقليد نماذج رأس المال الاستثماري التقليدية أو الأسهم الخاصة. بل، يقبل ويتبنى سيولتها وتقلبها.
إخلاء مسؤولية
جميع المعلومات المنشورة على موقعنا الإلكتروني تم عرضها على أساس حسن النية ولأغراض المعلومات العامة فقط. لذا، فأي إجراء أو تصرف أو قرار يقوم به القارئ وفقاً لهذه المعلومات يتحمل مسؤوليته وتوابعه بشكل فردي حصراً ولا يتحمل الموقع أية مسؤولية قانونية عن هذه القرارات.
