حققت بيتغو هولدينغز نموا متفجرا في أول تقرير أرباح لها كشركة عامة. ومع ذلك، ألقى الانخفاض الحاد في سندها الخزاني من البيتكوين بظلال طويلة على النتائج.
أظهرت الشركة أول مرة في بورصة نيويورك في يناير، وبلغت إيراداتها لعام 2025 الكاملة بلغت 16.15 مليار دولار، بزيادة مذهلة بلغت 424٪ على أساس سنوي.
خزينة بيتكوين الخاصة ببيتجو مسحت 50 مليون دولار في الربع الرابع، مما أدى إلى زيادة في الإيرادات بنسبة 440٪
أبلغت شركة BitGo Holdings (BTGO) عن إيرادات بلغت 16.15 مليار دولار خلال العام الكامل لعام 2025، بزيادة 424٪ عن العام السابق، لكنها سجلت خسارة صافية قدرها 14.8 مليون دولار خلال تلك الفترة.
تمثل النتائج أول إصدار أرباح لأمين الصندوق منذ طرحها العام العام في 22 يناير في بورصة نيويورك. بلغت إيرادات الربع الرابع وحده 6.16 مليار دولار، بزيادة 440٪ على أساس سنوي.
خسائر سندات الخزانة في بيتكوين تعوض الإيرادات القياسية
وقد أخفى النمو الرئيسي انعكاسا حادا في الربحية. سجلت بيتغو خسارة صافية قدرها 50 مليون دولار في الربع الرابع، مقارنة ب 129.4 مليون دولار في صافي الدخل خلال نفس الربع من 2024.
كان هذا التحول مدفوعا بالانخفاضات غير المحققة في أسعار الأصول الرقمية التي أثرت على ممتلكات بيتكوين في خزانة بيتكوين.
وخلال العام بأكمله، بلغ صافي الخسارة 14.8 مليون دولار مقابل 156.6 مليون دولار من صافي الدخل في العام السابق. ارتفعت نسبة EBITDA المعدلة، التي تستبعد العناصر غير النقدية مثل تأثيرات العلامة التجارية إلى السوق والتعويضات القائمة على الأسهم، بنسبة 904٪ لتصل إلى 32.4 مليون دولار.
شكلت مبيعات الأصول الرقمية الجزء الأكبر من الإيرادات، حيث حققت 15.6 مليار دولار للعام الكامل بهامش إجمالي بلغ 0.21٪ فقط.
نما القطاع بأكثر من 500٪ لكنه يعمل على هوامش مرور ضئيلة جدا، مما يثير تساؤلات حول جودة النمو في الخطوط العامة.
قاعدة العملاء تتضاعف، لكن الرياح المعاكسة في السوق تثقل
ضاعفت BitGo عدد عملائها إلى 5,322 من 2,615 في نهاية 2024. نما عدد المستخدمين على منصته بنسبة 14٪ ليصل إلى 1.2 مليون.
ومع ذلك، انخفض إجمالي الأصول على المنصة بنسبة 9.2٪ على أساس سنوي ليصل إلى 81.6 مليار دولار، وانخفضت الأصول المحملة بنسبة 51٪ لتصل إلى 15.6 مليار دولار، مما يعكس ضعف أسعار العملات الرقمية الأوسع في أواخر 2025.
ارتفعت إيرادات الاشتراكات والخدمات، وهي خط هامش ربح أعلى، بنسبة 57٪ لتصل إلى 121.5 مليون دولار لهذا العام.
ساهمت عملة الاستقبال كخدمة، وهي عرض أحدث، بقيمة 66.7 مليون دولار من إجمالي الأصول التي تدار بقيمة 2.2 مليار دولار. أشارت الإدارة إلى أن إجمالي الدخل في هذا القطاع تجاوز 5 مليارات دولار خلال الربع الأول من 2026.
"في يناير، أصبحت بيتغو أول شركة بنية تحتية للأصول الرقمية مرخصة اتحاديا عامة. هذا الحدث المهم... يخدم ذلك لتعزيز عرض القيمة لدينا مع دعم الاستثمارات في استراتيجيتنا..." اقرأ مقتطفا في البيان الصحفي لبيتغو.
تراجع السهم إلى ما دون سعر الطرح العام الأولي
قامت BTGO بتسعير الطرح العام الأولي للسهم بسعر 18 دولارا للسهم في يناير، فوق النطاق المقترح بين 15 و17 دولارا، وارتفع إلى 24.50 دولارا في أول يوم تداول لها.
لم يدم الارتفاع طويلا. انخفضت الأسهم إلى ما دون سعر الطرح العام الأولي بحلول اليوم الثاني واستمرت في الانخفاض منذ ذلك الحين.
بعد صدور الأرباح يوم الخميس، انخفض السهم بنسبة إضافية بنسبة 8.17٪ في التداول بعد ساعات العمل، وكان يتداول عند 9.10 دولارات حتى وقت كتابة هذا التقرير.
يحافظ تسعة محللين على متوسط تصنيف "شراء قوي" مع هدف سعري متفق عليه لمدة 12 شهرا يبلغ 15.61 دولارا.
كما حصلت بيتغو على موافقة مكتب مراقب العملة (OCC) في ديسمبر 2025 للعمل كبنك ائتماني للأصول الرقمية مرخص اتحاديا.
وسعت الشركة ترخيصها في ألمانيا وحصلت على صفة وسيط حيازة-تاجر في دبي خلال عام 2025.
شهد أوائل عام 2026 شراكات جديدة مع SoFi وSusquehanna Crypto، بالإضافة إلى إطلاق شركة مشتقات قالت الإدارة إنها حققت حجم مبيعات اسمي بمليارات الدولارات في أسابيعها الأولى.
رفضت الشركة تقديم إرشادات مالية لعام 2026، مشيرة إلى تقلبات العوامل الكلية.
ومع ذلك، من المرجح أن تظل الفجوة بين نمو العمليات لبيتغو وخسائر الأرباح هي التوتر المركزي بينما تتعامل الشركة مع بداية أرباعها في السوق العامة.
