تشهد أسعار أسهم شركات الخزانة الرقمية (DAT) التي استحوذت على بيتكوين كأصل استراتيجي انخفاضًا كبيرًا، مما يثير احتمال وجود رياح معاكسة جديدة لسعر بيتكوين.
وفقًا لتقرير جديد من منصة البيانات على السلسلة CryptoQuant، قد يؤدي الأداء الضعيف المستمر لسعر بيتكوين إلى خلق حلقة تغذية راجعة سلبية.
ما هو PIPE؟
يركز تقرير CryptoQuant على شركات حيازة بيتكوين التي جمعت رأس المال من خلال برامج الاستثمار الخاص في الأسهم العامة (PIPE). وجد تحليل الشركة لأداء أسهم هذه الشركات اتجاهًا هبوطيًا كبيرًا.
Sponsoredيعتبر PIPE عرضًا خاصًا حيث تبيع شركة عامة أسهمًا جديدة (أو أوراق مالية قابلة للتحويل) لمجموعة مختارة من المستثمرين المعتمدين أو المؤسساتيين. تتيح هذه الطريقة للشركة جمع رأس المال بسرعة عن طريق بيع الأسهم بخصم عن سعر السوق.
جمعت العديد من شركات بيتكوين DAT رأس المال هذا العام. تم تجاهل العيب الرئيسي للطريقة - الذي يتمثل في تخفيف حصة المساهمين الحاليين ووضع ضغط هبوطي على سعر السهم - إلى حد كبير بسبب الاتجاه الصعودي القوي لبيتكوين في ذلك الوقت. تلاحظ CryptoQuant أن شركات بيتكوين التي استخدمت برامج PIPE قد شهدت منذ ذلك الحين انخفاضات كبيرة في أسعار أسهمها.
دورة التدهور المفرغة
على سبيل المثال، شهدت شركة Kindly MD (NAKA)، وهي شركة بيتكوين DAT، ارتفاع سعر سهمها من $1,88 في أواخر أبريل إلى أعلى مستوى له عند $34,77 في أقل من شهر - بزيادة قدرها 18,5x. ومع ذلك، انخفض السهم منذ ذلك الحين بنسبة 97% إلى أدنى مستوى له عند $1,16 ويتداول حاليًا بالقرب من سعر PIPE البالغ $1,12.
أوضحت CryptoQuant أن شركات الثقة في بيتكوين الأخرى، بما في ذلك Strive (ASST)، Cantor Equity Partners (CEP)، وEmpery Digital (EMPD)، شهدت انخفاض أسعار أسهمها بين 42% و97%. تواجه بعض الأسهم التي لا تزال تتداول فوق أسعار إصدار PIPE احتمال انخفاض إضافي يصل إلى 50%.
بينما قد تكون هذه الشركات DAT قد جمعت كمية كبيرة من العملات المشفرة، فإن تقييمها السوقي ينخفض بشكل أسرع. يُرى هذا الاتجاه في الانخفاض السريع لقيمة السوق إلى قيمة الأصول الصافية (mNAV).
تأثير الدومينو
مع بقاء سعر بيتكوين ضعيفًا، تنخفض أسعار أسهم شركات DAT. يؤدي هذا الانخفاض إلى بيع من قبل مستثمري PIPE. إذا استمر، قد تفقد الشركات طريقتها الأساسية لجمع رأس المال التشغيلي الإضافي، مما يترك خيارها الوحيد لبيع ممتلكاتها من بيتكوين مقابل النقد.
سيضع هذا مزيدًا من الضغط الهبوطي على سعر بيتكوين، مما يخلق دورة مفرغة حيث ينخفض سعر بيتكوين وأسهم شركات DAT بالتوازي. تجادل CryptoQuant بأن انتعاشًا مستدامًا لبيتكوين هو المحفز الوحيد لمنع المزيد من الانخفاض في هذه الأسهم. بدون مثل هذه الحركة، يعتقد محللو الشركة أن العديد من الأسهم المشفرة ستستمر في الانخفاض نحو أو تحت أسعار PIPE الخاصة بها.
