لطالما حمل شهر سبتمبر سمعة سيئة في عالم العملات الرقمية. كل من بيتكوين و إيثريوم تعثرا مرارًا خلال هذا الشهر، حيث أظهرت التاريخ تراجعات حادة أو أداءً ضعيفًا. يُعتبر على نطاق واسع أضعف شهر للعملات الرقمية، لكن عام 2025 يبدو مختلفًا بعدة طرق: كلا الأصلين قد وصلا مؤخرًا إلى أعلى مستوياتهما على الإطلاق، تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة تشكل الآن سيولة السوق، و تخفيضات الأسعار عادت إلى الطاولة.
السؤال هو ما إذا كانت ضعف سبتمبر سيؤثر مرة أخرى على العملات الرقمية، أو ما إذا كانت هذه الدورة قد تغيرت. و ما إذا كان هذان العملاقان الرقميان — بيتكوين و إيثريوم — سيتحركان معًا مرة أخرى، سواء في السراء أو الضراء. أم سيكون هناك تغيير في المصير لأحدهما؟
احتياطيات البورصة وعمليات السحب تروي قصة مختلطة
انخفضت احتياطيات بيتكوين في البورصات بحوالي 18,3% منذ سبتمبر الماضي، بينما انخفضت احتياطيات إيثريوم بنحو 10,3%. يبدو هذا مثيرًا للاهتمام، بالنظر إلى أن كلا الأصلين يتداولان حاليًا بالقرب من أعلى مستوياتهما على الإطلاق.
تشير كلاهما إلى اتجاهات تراكم طويلة الأجل، حيث توجد عملات أقل على البورصات جاهزة للبيع.
Sponsored
لكن عناوين السحب ترسم صورة أكثر تعقيدًا.
ارتفعت عناوين سحب إيثريوم من 53,333 في عام 2024 إلى أكثر من 60,000 هذا العام، مما يعزز الحالة الصعودية للتخزين الذاتي الأقوى والتراكم.
من ناحية أخرى، بيتكوين شهدت انخفاضًا حادًا في عناوين السحب من 35,347 العام الماضي إلى 11,967 فقط في وقت النشر، مما يظهر تفضيلًا أضعف للحفظ الذاتي وربما طلب تراكم أضعف، حتى الآن. لكن هناك المزيد لهذه الصورة.
رغم أن طلب التراكم على بيتكوين يبدو ضعيفًا على الورق، فإنه يترك مجالًا لنمو السعر إذا وصل محرك إيجابي مثل تخفيضات أسعار سبتمبر 2025. مع تاريخ بيتكوين في تدفقات ETF الأقوى في سبتمبر مقارنة بـ إيثريوم، قد يكون العدد المنخفض لعناوين السحب أقل علامة على الضعف وأكثر إعدادًا للطلب القادم.
عرض الأرباح وخطر ضغط البيع يلوح في الأفق على كليهما
الآن يظهر كل من بيتكوين و إيثريوم نسبة أعلى بكثير من العرض في الربح مقارنة بالعام الماضي. بالنسبة لـ بيتكوين، ارتفعت الحصة من 76,91% في سبتمبر 2024 إلى 88,17% في سبتمبر 2025. قفزت نسبة إيثريوم حتى أعلى، من 73,83% إلى 92,77%.
يعني هذا أن معظم الحاملين يجلسون على مكاسب، وهو إعداد يشجع تاريخيًا على جني الأرباح.
مع كون كلا الأصول بالقرب من أعلى مستوياتها خلال ما يعتبر عادة أضعف شهر للعملات المشفرة، قد يشهد سبتمبر زيادة في ضغط البيع — ما لم يتم تعويضه بتدفقات هيكلية من مكان آخر. وعند النظر فقط إلى الأرقام البحتة، يبقى ETH حالة عالية المخاطر.
الصناديق المتداولة تضيف بُعدًا جديدًا في عام 2025
Sponsored Sponsoredيقدم هذا العام متغيرًا لم يكن موجودًا في أيلولات السابقة بهذا الحجم: تدفقات ETF. منذ الإطلاق، جذبت صناديق بيتكوين المتداولة حوالي 54,5 مليار دولار في تدفقات مدى الحياة، بينما جذبت صناديق إيثريوم المتداولة — المنتج الأحدث — حوالي 13,3 مليار دولار.
في آخر 30 يومًا، شهدت صناديق إيثريوم المتداولة تدفقات صافية بقيمة 4,08 مليار دولار، مقارنة بتدفقات خارجة بقيمة 920 مليون دولار لصناديق بيتكوين المتداولة. أدى هذا التباين إلى قول الكثيرين أن ETH يفوز في هذه الدورة.
لكن التعمق في بيانات سبتمبر يظهر قصة مختلفة. حتى الآن في سبتمبر 2025، صناديق إيثريوم المتداولة بالفعل في المنطقة الحمراء مع تدفقات صافية خارجة تقارب 135 مليون دولار.
يتكرر هذا الاتجاه المشابه من سبتمبر الماضي، والذي كان أيضًا سلبيًا. على النقيض من ذلك، بدأت بيتكوين هذا سبتمبر بتدفقات صافية بلغت 332 مليون دولار، مشابهة لسبتمبر 2024، عندما سجلت صناديق تداول بيتكوين مكاسب بقيمة 1,26 مليار دولار.
يشير هذا النمط إلى أن سبتمبر وتخفيضات الفائدة قد فضلت باستمرار بيتكوين على إيثريوم عندما يتعلق الأمر بتدفقات صناديق التداول. حتى مع تدفقات إيثريوم الكبيرة في الصيف، يظهر سجله في سبتمبر ضعفًا.
قال جيف دورمان:
“بيتكوين هو الذهب، لكن القليل يهتم بالذهب. إيثريوم هو متجر التطبيقات — والاستثمار في التكنولوجيا هو سوق أكبر، قال على X”
يساعد ذلك في تفسير سبب سحب إيثريوم لرأس المال النمو. ومع ذلك، في أضعف شهر للعملات الرقمية، تستمر التدفقات الهيكلية في الميل نحو بيتكوين. هذه الإمكانية هي ما ناقشناه سابقًا في قسم "نشاط السحب".
نسبة ETH/BTC وهيمنة السوق تشير إلى قوة في البيتكوين
Sponsoredانخفضت نسبة إيثريوم/بيتكوين من 0,043 في سبتمبر الماضي إلى 0,038 اليوم.
يظهر هذا الانخفاض أداء إيثريوم الضعيف مقارنة ببيتكوين على الرغم من زخم صناديق التداول، سنة بعد سنة.
في الوقت نفسه، ارتفعت هيمنة بيتكوين من 57,46% إلى 58,82% خلال نفس الفترة، بينما انخفضت هيمنة إيثريوم من 15,02% إلى 13,79%.
بعبارة أخرى، حتى مع إظهار إيثريوم تدفقات أفضل على المدى القريب لصناديق الاستثمار المتداولة، تواصل بيتكوين الاحتفاظ بالقيادة الهيكلية.
يعزز هذا السبب في أن الأسواق لا تزال تعتبر BTC كمعيار للمخاطر، خاصة في أضعف شهر للعملات الرقمية.
إمكانية الضغط القصير تميل نحو البيتكوين
يعتبر عنصر آخر قصير الأجل هو بيانات التصفية. في إطار زمني مدته 30 يومًا، تمتلك بيتكوين 5,24 مليار دولار في مراكز قصيرة مقابل 1,83 مليار دولار فقط في المراكز الطويلة. يزيد هذا الخلل من فرصة حدوث ضغط قصير إذا ارتفعت الأسعار.
يبدو أن إيثريوم أكثر توازنًا، مع 6,55 مليار دولار في المراكز القصيرة و6,10 مليار دولار في المراكز الطويلة.
يشير هذا الميل إلى أنه إذا أظهر سبتمبر أي مفاجأة صعودية خلال ما يُعتبر عادةً أضعف شهر للعملات الرقمية، فإن بيتكوين في وضع أفضل للارتفاع بشكل حاد على التصفية القسرية.
يعتقد مجتمع X أيضًا أن المشتقات تحمل المفتاح في سبتمبر:
المحللون لا يزالون يحذرون من التقلبات
على الرغم من هذه الترتيبات، تظل التوقعات من المحللين حذرة. بالنسبة لبيتكوين، يحذرون من أن الفشل في الحفاظ على دعم $107,557 قد يفتح تصحيحًا أعمق نحو $103,931، حتى مع بقاء الارتفاع ممكنًا إذا تم كسر المقاومة بالقرب من $111,961.
بالنسبة لإيثريوم، الصورة غير مؤكدة بالمثل. يشير المحللون إلى المقاومة حول $4,579 ومخاطر الهبوط إذا أغلقت الأسعار دون $4,156. يظل التحرك المتقلب ضمن النطاق هو الحالة الأساسية، مدعومًا بعرض الربح العالي والتباين في إشارات RSI. ببساطة، سيظل ضغط البيع يفوق محاولات الارتفاع إذا استمرت الرواية المعتادة لشهر سبتمبر.
توقعات سبتمبر: أضعف شهر للعملات الرقمية، لكن السياق قد تغير
غالبًا ما كان شهر سبتمبر أضعف شهر للعملات المشفرة، حيث أظهرت كل من بيتكوين و إيثريوم سجلات أداء ضعيفة. لم تفعل المكاسب النادرة في 2023 و2024 الكثير لتغيير هذا الاتجاه.
في 2025، يبدو الإعداد مختلفًا: كلتا العملتين قريبتان من أعلى مستوياتهما القياسية، وETFs تدفع التدفقات، ومن المتوقع خفض آخر في المعدلات. آخر خفض في معدلات سبتمبر — حركة 50 نقطة أساس في 2024 — تزامن مع تدفقات أقوى لبيتكوين (تذكر ETFs)، وليس إيثريوم.
هذه المرة، يشير العرض العالي للربح وضعف الحفظ الذاتي إلى البيع. قد يواجه كل من بيتكوين و إيثريوم رياحًا معاكسة، ولكن إذا كان هناك ارتفاع، فمن المرجح أن تقود بيتكوين مع زيادة الطلب على التراكم. قد لا تستفيد العملات البديلة المرتبطة بإيثريوم، مما يترك السوق الأوسع تحت الضغط.
