يزداد الطلب المؤسسي على بيتكوين بشكل متسارع. ومع ذلك، فإن العرض اللازم لتلبية هذا الطلب يصبح محدودًا بشكل متزايد.
في محادثة مع BeInCrypto، قال كريستوف ديسيرينس، رئيس قسم الثروات في SwissBorg Exchange، أن حاملي بيتكوين الضخمين مثل Strategy (المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy) أو Marathon Holdings قد يحتاجون إلى التدخل لتوفير السيولة.
مفارقة الندرة: الطلب مقابل العرض
تتمثل الجاذبية المركزية لبيتكوين دائمًا في ندرتها، والتي تم تصميمها من خلال عرضها المحدود ذاتيًا. ومع ذلك، مع زيادة شعبيتها بين تجار التجزئة والمستثمرين المؤسسيين، يثار السؤال حول ما إذا كان هناك ما يكفي من بيتكوين في السوق لتلبية الطلب المتزايد.
مع العرض المحدود وزيادة عدد الشركات المتوقع أن تتبع خطى المتبنين الأوائل، قد يثبت أن البيتكوين المتاح في البورصات غير كافٍ قريبًا.
قال ديسيرينس لـ BeInCrypto، "لأكثر من عام، انخفض بشكل ثابت مقدار BTC المحتفظ به في البورصات، وهناك علامات متزايدة على أن مكاتب OTC قد تبدأ أيضًا في الجفاف،" مضيفًا، "تظهر البيانات أن الطلب المؤسسي يتجاوز العرض الجديد من التعدين بعشرة أضعاف، مما يجعل بيتكوين واحدة من أكثر الصفقات غير المتكافئة في السوق اليوم.”
قد يكون لهذا النقص المحتمل في العرض تأثيرات كبيرة على المؤسسات التي لم تدخل السوق بعد.
التدافع من أجل السيولة
نمت الاستثمارات المؤسسية في بيتكوين بعد إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين (ETFs) في عام 2024. غيرت هذه الصناديق بشكل أساسي ديناميكيات السوق، مما أعطى المستشارين الماليين طريقة بسيطة للوصول إلى ثروة المستثمرين الأفراد.
أحدث هذا التحول "منطقة الموز" الفريدة، وهو مصطلح في عالم العملات الرقمية يشير إلى سوق شبه مكافئ مدفوع بالطلب المؤسسي وخوف الأفراد من فقدان الفرصة.
قال ديسيرينس، "من المتوقع أن يكون للاعبين المؤسسيين المرتبطين بصناديق الاستثمار المتداولة تأثير كبير في هذه المرحلة، نظرًا لأن حوالي %75 من مشتري صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين هم من المستثمرين الأفراد."
تشير هذه النقطة إلى أن معظم رأس المال المتدفق إلى هذه المنتجات الجديدة والمنظمة يأتي من المستثمرين الأفراد. ومع تدفق الأموال المؤسسية، تتنافس مع مؤسسات أخرى وجمهور تجزئة مدفوع بالعواطف.
يمكن أن تكون النتيجة دورة تعزيز ذاتي لزيادة الأسعار، حيث يلتقي العرض المحدود مع زيادة هائلة في الطلب المؤسسي وطلب التجزئة. يمكن أن يخلق هذا الضغط الوشيك فرصة لكيان يمتلك خزانة بيتكوين ضخمة ليصبح مزود سيولة.
هل يمكن لشركة MicroStrategy التحول من "Hodler" إلى "بائع"؟
وسط الإمكانية لنقص في عرض بيتكوين، يبرز سؤال رئيسي حول دور الحائزين المؤسسيين مثل Strategy، التي تشتهر عالميًا بـ كتابها الاستراتيجي للتراكم العدواني.
أشار ديسيرينس إلى أن "الشركة تحتفظ حاليًا بحوالي 3% من إجمالي عرض بيتكوين، وهو موقف ممول من خلال 7,2 مليار دولار في ديون قابلة للتحويل منذ 2020، بمتوسط سعر شراء يبلغ حوالي 70,982 دولار لكل بيتكوين".
بينما يتصور المؤسس المشارك لشركة Strategy مايكل سايلور الشركة كحائز طويل الأجل، فإن التحول الاستراتيجي لتصبح بائعًا أو مزود سيولة لمؤسسات أخرى ليس مستبعدًا تمامًا.
أضاف ديسيرينس أن "مثل هذا التحول يمكن أن يفتح مصادر دخل جديدة؛ ومع ذلك، فإن تغييرًا بهذا الحجم يمكن أن يؤثر أيضًا على ثقة المستثمرين، ويؤثر على سعر سهم الشركة، وربما يؤثر على سوق بيتكوين الأوسع".
إذا اتخذت Strategy مثل هذه الخطوة، فستحتاج إلى تلبية جميع متطلبات الامتثال والعمليات التشغيلية ذات الصلة. نظرًا لحجم الشركة ومواردها، فمن غير المحتمل أن تشكل هذه الالتزامات تحديات كبيرة.
إذا تجاوزت الفرصة، يمكن لكيانات أخرى أيضًا أن تتولى دور الموزع.
المعدنون المؤسسيون: صناع السوق الجدد؟
تتجاوز البحث عن مزودي سيولة بيتكوين على نطاق واسع إلى أساس الشبكة: المعدنين المؤسسيين.
تتمتع هذه الشركات بموقع فريد لتلبية الطلب المتزايد بفضل قدرتها التعدينية الكبيرة واحتياطياتها الكبيرة من BTC.
يسلط هذا الظاهرة الضوء على اتجاه أوسع يمكن أن يتطور فيه البنية التحتية الأصلية لبيتكوين لتعمل كوسطاء ماليين رئيسيين.
قال ديسيرينس لـ BeInCrypto أن "المعدنين المؤسسيين الكبار يمكن أن يكونوا أيضًا مصادر كبيرة لسيولة بيتكوين. مع قدرتهم التعدينية الكبيرة واحتياطياتهم الكبيرة من BTC، فإن شركات مثل Marathon Digital Holdings وIris Energy في وضع جيد للمساعدة في تلبية الطلب المتزايد".
رغم أن فجوة العرض المحتملة قد تجبر نظام بيتكوين البيئي على إعادة اختراع نفسه، فإن احتمال شراء الشركات الكبرى من عدد قليل من المزودين يثير حتمًا مخاوف بشأن المركزية.
معضلة اللامركزية
تستند لامركزية بيتكوين إلى ركيزتين: توزيع الملكية وتوزيع قوة التعدين.
يمكن أن يؤثر سيناريو حيث يجب على المستثمرين شراء بيتكوين مباشرة من Strategy أو Marathon Digital بدلاً من الأسواق المفتوحة بشكل كبير على الرأي العام.
قال ديسيرينس أن "إذا سيطرت الشركات الكبرى على معظم القدرة التعدينية وحصة كبيرة من الحيازات، فقد يغير ذلك التصور العام من رؤية بيتكوين كعملة لامركزية إلى رؤيتها كعملة تهيمن عليها كيانات قوية قليلة".
صُممت التكنولوجيا الأساسية لبيتكوين لتكون موزعة.
ومع ذلك، فإن تركيز الملكية وقوة التعدين يمكن أن يرسم صورة مختلفة. مع استمرار نمو شعبية بيتكوين، سيحتاج المجتمع الأكبر إلى مواجهة هذه الاعتبارات عاجلاً وليس آجلاً.
إخلاء مسؤولية
جميع المعلومات المنشورة على موقعنا الإلكتروني تم عرضها على أساس حسن النية ولأغراض المعلومات العامة فقط. لذا، فأي إجراء أو تصرف أو قرار يقوم به القارئ وفقاً لهذه المعلومات يتحمل مسؤوليته وتوابعه بشكل فردي حصراً ولا يتحمل الموقع أية مسؤولية قانونية عن هذه القرارات.
