تعتقد شركة الحفظ الرقمية البريطانية كوبر أن تراجع بيتكوين الطويل للأشهر يقترب من مرحلته النهائية، حيث أن ديناميكيات السوق الآن تشبه "سلوك الانخفاض المتأخر"، وهي المرحلة التي تسبق تاريخياً الانعكاسات الكبيرة.
صرحت كوبر، الحافظة المؤسسية للعملات المشفرة والمقرها لندن والتي أسسها وزير الخزانة البريطاني السابق فيليب هاموند، في مذكرتها الأسبوعية Opening Bell يوم الأربعاء أن الآليات التي تدفع تراجع بيتكوين قد تغيّرت.
وفقًا للشركة، كان الجزء الأول من الاتجاه النزولي الحالي يسيطر عليه الحساسية العالية لتدفقات صناديق المؤشرات المتداولة، حيث كانت عمليات الاسترداد تدفع الأسعار إلى الانخفاض بثبات. لكن هذا العلاقة قد توقفت الآن.
Sponsoredتأثير صناديق المؤشرات المتداولة قد انهار — النقاط الرئيسية للمقال في الاتجاه الهابط المتأخر
يقول محللو كوبر إن المرونة لمدة 30 يومًا بين تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة والعوائد قد انخفض إلى واحد من أدنى المستويات في العام، وهو علامة واضحة على أن السوق قد استوعب بالفعل بيعًا كبيرًا.
"لا يؤكد أنه انعكاس،" كتبت كوبر "لكنه يؤكد أن الجزء المباشر والمستند إلى التدفقات من الحركة خلفنا."
قامت كوبر بتجميع حيازات صناديق المؤشرات المتداولة للبيتكوين في "أشرطة" بسيطة، وهي مناطق هيكلية تُظهر المكان الذي تميل فيه أسعار بيتكوين للاستقرار بناءً على مقدار حيازات صناديق المؤشرات المتداولة للبيتكوين. يشيرون إلى أن هذه الأشرطة كانت متسقة بشكل مفاجئ:
- ٤٠٬٠٠٠$–٦٠٬٠٠٠$: تستند إلى ملكية صناديق المؤشرات المتداولة المنخفضة
- ٧٠٬٠٠٠$–٩٠٬٠٠٠$: تراكم بمستوى متوسط
- ١٠٠٬٠٠٠$–١٢٠٬٠٠٠$: الهضبة الهيكلية العليا
تقول كوبر إن هذه ليست مجموعات عشوائية. تتصرف مثل مستويات أسعار على شكل درجات التي يرتقيها بيتكوين كلما زاد الطلب على صناديق المؤشرات المتداولة.
Sponsored Sponsoredقال محللو كوبر "عندما تراكمت صناديق المؤشرات المتداولة المزيد من بيتكوين، استمرت بيتكوين في الانتقال إلى مناطق سعرية أعلى، كأنها تصعد درجًا."
تُظهر تحليل كوبر أنه عندما تدفع صناديق المؤشرات المتداولة لأول مرة بيتكوين إلى شريط ملكية جديد، فإن الأيام الـ١٠ التالية تاريخياً تشهد مكاسب بين ١٠–١٣٪. يتكيف السوق مع المستوى الجديد من الملكية المؤسسية خلال هذه الفترة. ومع ذلك، بمجرد أن تستقر تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة داخل ذلك الشريط، تميل العوائد المستقبلية إلى الاستقرار، مما يعني أن الأسعار تتوقف عن التحرك بشكل حاد ويدخل السوق في مرحلة أكثر جانبية.
السوق يستوعب بيع الصناديق المتداولة
بيتكوين يُتداول حالياً حول ٨٦٬٠٠٠$، و لكن تقول كوبر إن حيازات صناديق المؤشرات المتداولة من BTC تتركز إلى حد كبير في قمة نطاقها التاريخي، في أعلى شريط ملكية، الذي يرتبط تاريخياً بمنطقة الأسعار ١٠٠٬٠٠٠$–١٢٠٬٠٠٠$.
وفقًا لكوبر، المسألة ليست فقط في الشريط نفسه الذي يهم، ولكن كيف يتصرف بيتكوين داخله.
Sponsored Sponsoredقال المحللون أن “السلوك المستقبلي داخل هذه الفئات هو ما يهم بالنسبة للتوقعات. عندما تدخل صناديق الاستثمار المتداولة لأول مرة في فئة ملكية جديدة، فإن الأيام العشرة التالية تنتج تاريخياً متابعة صعودية قوية، بمتوسط بين ١٠–١٣٪. بمجرد أن تصبح الفئة مشغولة بالكامل، تتساوى العوائد المستقبلية إلى حوالي ١–٢٪. وفي أعلى فئة، التي نحن فيها الآن، يتحول متوسط العائد للعشرة أيام إلى سلبي قليلاً. هذه هي الفئة الوحيدة في مجموعة البيانات الكاملة التي تمتلك ملف عوائد مستقبلي سلبي. ”
قال كوبر أن هذا يفسر لماذا ارتفع بيتكوين أحياناً حتى في أيام تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة السلبية، حيث يتم امتصاص المكاسب، ولكن بدون تدفقات مستمرة لا يمكن للسوق بناء اتجاه صعودي جديد. وفقاً للمحللين، السوق الآن في المرحلة النهائية للاتجاه الهبوطي. عودة إلى نطاق $١٠٠K–$١٢٠K تعتمد على تغير تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة بشكل كبير، إما بالارتداد إلى فئة أقل للارتفاع القصير الأمد، أو بالدفع إلى أعلى مع تراكم قوي لبدء اختراق فعلي.
Sponsoredأضاف المحللون أنه “حتى تعود صناديق الاستثمار المتداولة إلى فئة أدنى أو تخترق فئة أعلى مع تدفقات مستمرة، من المرجح أن يتحرك السوق بشكل جانبي مع انحياز طفيف للانخفاض. نحن في أواخر المرحلة الهبوطية، ولكن لم نكن بعد في بداية مرحلة جديدة صعودية.”
كوينباس تشير إلى تطورات إيجابية في أوروبا
تبقى الإشارات على المدى القصير مختلطة، بينما تظهر الساحة المؤسسية الأوروبية الأكبر قصة مختلفة.
قال كيث جروس، الرئيس التنفيذي الجديد لـ كوينباس في المملكة المتحدة، أن المنطقة تشهد تحولا هيكلياً في كيفية تفاعل المؤسسات المنظمة مع الأصول الرقمية. مثال واحد: قرار البنك المركزي التشيكي الأخير لاختبار محفظة أصول رقمية صغيرة ومسيطر عليها، وهو أحد الطيارين الخاضعين للرقابة الأولى من قبل بنك مركزي في الاتحاد الأوروبي.
قال جروس أن خطوات مثل هذه مبكرة ولكنها ذات مغزى.
“تتغير ظروف السوق مع اتخاذ المؤسسات عبر أوروبا نهجاً أكثر هيكلة وتنظيمية للأصول الرقمية،” قال. “نرى إطار عمل أوضح، وبنية تحتية أقوى، وأمثلة مبكرة على البنوك المركزية التي تجري طيارين مراقبين… بما في ذلك اختبار البنك المركزي التشيكي الأخير.”
أضاف أن الجمهور قد لا يشعر بالتحول بعد — “أنت لا تدفع مقابل البقالة ببيتكوين في المملكة المتحدة بعد” — لكن أوروبا تبني بهدوء الأساس لكي تصبح الأصول الرقمية جزءاً ذا مغزى من البنية التحتية المالية وعمليات الدفع المستقبلية.
“هذا يجعل الحاجة إلى بنية تحتية آمنة، وامتثال وشفافية أكثر أهمية من أي وقت مضى،” قال جروس.
