شهد سعر البيتكوين تعافيا حادا بنسبة 18٪ من أدنى مستوياته في فبراير بالقرب من 62,530 دولار، مع علامة مؤقتة على 74,150 دولار هذا الأسبوع. العناوين تسميه عودة. البيانات على السلسلة تروي قصة مختلفة.
تشير أبحاث BeInCrypto الخاصة على السلسلة وتقرير Glassnode Week On-Chain، الذي صدر هذا الأسبوع، معا إلى توزيع السوق في حالة إغاثة. لا مبنى واحد نحو ساق جديدة أعلى.
إشارة الربح تحمل طابع سوق هابط
أبرز تحذير يأتي من صافي الربح/الخسارة المحقق للبيتكوين. إنه مقياس يقيس الفرق بين الأرباح والخسائر الثابتة.
منذ أوائل يناير، ظل هذا المؤشر في منطقة سلبية، مما يشير إلى أن قيمة تدمر على السلسلة أكثر مما يتم إنشاؤها. يعكس هذا النمط إلى حد كبير مرحلتين حاسمتين في تاريخ البيتكوين. الأسابيع التي سبقت انهيار البيتكوين في مايو 2022 والأشهر التي سبقت انهيار نوفمبر 2018.
كلا المتتاليتين الطويلة سبقتا الخسارة الشديدة وليس التعافي.
ما يجعل هذه الإشارة أصعب تجاهلها هو أنها تستمر حتى مع ارتداد السعر. الحركات التي لا يوجد فيها ارتفاع متوافق في صافي الربح المحقق غالبا لا تصمد.
هناك طبقة تقنية تزيد من تعقيد التحذير. مؤشر القوة النسبية (RSI)، الذي يقيس الزخم، أظهر تفرعا هابطيا خفيا بين 9 ديسمبر و4 مارس. سجل البيتكوين أعلى سعر في السوق، بينما سجل مؤشر مؤشر القوة النسبية أعلى في نفس الفترة.
عندما يزداد الزخم مع ضعف السعر، يشير ذلك عادة إلى أن الارتفاع يفتقر إلى الطلب الهيكلي — وهو تأكيد هادئ على أن البائعين لا يزالون مسيطرين.
تقرير Glassnode Week On-Chain يضيف وزنا لهذا القراءة. إشارة حالة ربحية العرض لديهم، التي تتتبع نسبة العرض المتداول للبيتكوين وهي عند مكاسب غير محققة، انكسرت تحت عتبة رئيسية.
عند حوالي 57٪ من العرض في الأرباح، تقع القراءة الحالية ضمن منطقة ظهرت تاريخيا في المراحل الأولى من الأسواق الهابطة الممتدة، لا سيما مايو 2022 ونوفمبر 2018.
وهذان هما نفس الفترتين اللتين تشير إليهما مؤشر صافي الربح/الخسارة خلال 30 يوما من BeInCrypto كأقرب التشابهات التاريخية لظروف السلسلة الحالية — مقياسان مختلفان، ومنهجيتان مختلفتان، يشيران إلى نفس الاستنتاج.
الحاملون على المدى القصير يبيعون في الارتفاع
يتتبع مقياس السعر المحقق حسب العمر من Glassnode متوسط تكلفة اكتساب البيتكوين حسب مدى آخر تحرك للعملات على السلسلة.
بالنسبة للدفعة التي اشترت خلال الأسبوع إلى الشهر الماضي، فإن أساس التكلفة حاليا يقارب 70,000 دولار — مما يخلق منطقة توزيع طبيعية بين 68,500 و71,500 دولار حيث يقترب المشترون الجدد من نقطة التعادل ويفضلون الخروج بدلا من انتظار المزيد من الارتفاع.
هل تريد المزيد من رؤى الرموز مثل هذه؟ اشترك في النشرة اليومية للكريبتو للمحرر هارش نوتاريا هنا.
تحليل موجات HODL من BeInCrypto — وهو مقياس يفصل المعروض المتداول للبيتكوين حسب عمر الحركة الأخيرة، ويكشف عن مجموعات الحامل التي تتراكم أو تتخلص منها — يؤكد أن هذا يحدث بالفعل.
في 19 فبراير، عندما كان البيتكوين يتداول بالقرب من 67,000 دولار، كانت مجموعة الأسبوع إلى الشهر تحتفظ بنسبة 6.20٪ من العرض المتداول. بحلول 5 مارس، ومع اقتراب البيتكوين من 70,880 دولارا، انخفض هذا الرقم إلى 4.54٪. العرض يغادر الأيدي مع ارتفاع الأسعار. هذا ليس تراكما — بل هو توزيع في ارتداد.
سوق المشتقات يعزز نفس الصورة. الفائدة المفتوحة — وهي القيمة الإجمالية للعقود الآجلة غير المقررة والعقود الدائمة القائمة عبر البورصات، والتي ترتفع عندما تدخل الأموال الجديدة مراكز الرافعة المالية — تبلغ حاليا حوالي 24.29 مليار دولار. وهذا أقل من نصف المبلغ البالغ 47+ مليار دولار الذي تم تسجيله خلال فترة يوليو 2025 التي وصلت إلى أعلى مستوياته على الإطلاق.
يشير تقرير Glassnode Week On-Chain إلى نفس الديناميكية من خلال بيانات الأقساط الاتجاهية الدائمة، التي تقيس تحيز معدلات التمويل عبر العقود الآجلة الدائمة لقياس المراكز الطويلة أو القصيرة المدعومة بالرافعة المالية.
يبقى هذا العلاوة مضغوطا، مما يؤكد غياب التعرض طويل الأمد المضاربي. لا يوجد ببساطة أي بناء جماهير خلف هذه الخطوة. بينما يؤثر هذا بشدة على الشعور الإيجابي، فإنه يرفع أيضا الآمال في تقليل الميدانة، حيث نعلم جميعا كيف أثرت الرافعة المالية على الارتفاعات السابقة.
مستويات أسعار البيتكوين الرئيسية التي تحدد هذه الصفقة
منطقة المقاومة الفورية لسعر البيتكوين تقع بين 74,770 و75,700 دولار (أشبه بمنطقة 75,000 دولار).
منطقة 75,000 دولار هي المكان الذي يتركز فيه حوالي 2.3 مليار دولار من الغاما السلبية، مع ارتباط حوالي 1.8 مليار دولار بانتهاء صلاحية 27 مارس فقط.
الغاما السلبية هي حالة يجبر فيها تجار الخيارات على الشراء مع ارتفاع السعر والبيع أثناء انخفاضه. فكر فيها كعملية بيع مدفوعة بالتاجر، حيث لا يأتي الشراء من المتداولين الذين يغطون المراكز الاستثمارية. يأتي ذلك من قيام الوكلاء بالتحوط الميكانيكي لتعرض خياراتهم. كلما اقترب السعر من سعر التنفيذ، زاد ما لديهم للشراء، مما يعزز التحرك نحو 75,000 دولار.
في هذه الحالة، سحب السعر ميكانيكيا نحو 75,000 دولار. يشير تقرير Glassnode إلى أن هذا هو المغناطيس الرئيسي لغاما. هذا المستوى يسحب السعر الآن.
لكن بمجرد وصولها، لم يعد لدى هؤلاء التجار الذين كانوا يشترون للتحوط من مراكزهم ما يبقى لهم شيئا. يختفي العرض الميكانيكي، وبدون طلب عضوي جديد ينتظر فوق، يميل السعر إلى التوقف أو العكس بشكل حاد من هذه المناطق. هناك حاجة إلى إغلاق يومي فوق المستويين لتغيير السرد بشكل ملموس.
مستوى 72,150 دولار هو أول مقاومة يتم اختبارها حاليا.
أما من ناحية الانخفاض فهو النطاق الداعم الحرج بين 68,640 و70,090 دولارا. هذا النطاق التصحيح يلتقي هنا مع مستوى توزيع الحامل قصير الأجل في Glassnode. وهي المنطقة التي من المرجح أن يستسلم فيها المشترون الجدد تحت الماء إذا عاد السعر. طالما أن البيتكوين يثبت الإغلاق اليومي فوق 68,640 دولار، تبقى الارتدادات التكتيكية سارية.
وأقل من ذلك، تصبح 67,200 دولار و65,410 دولار الأهدافين المنطقيين التاليين. فتح انهيار مستمر تحت 68,640 دولار في الإغلاق اليومي الطريق نحو أدنى مستوى تأرجح عند 62,520 دولار. هذا هو أسوأ مستوى إذا استمر التسارع في التسارع.
