سقوط البيتكوين أقوى من التكنولوجيا مع تشديد ارتباطه بنازداك وتحوله إلى السلبية

ارتفع الارتباط لمدة 30 يوما لبيتكوين مع مؤشر ناسداك 100 إلى أعلى مستوى له منذ 3 سنوات. وفي الوقت نفسه، انخفض ارتباطه بالأصول التقليدية الآمنة، مثل الذهب، إلى ما يقارب الصفر.

يثير هذا التحول الكبير أسئلة حول سرد بيتكوين كذهب رقمي حيث إنه يتصرف الآن بشكل أكبر كأصل تقني عالي البيتا بدلاً من كونه مخزنًا مستقراً للقيمة.

تحاكي بتكوين تقلبات أسهم التكنولوجيا مع تغير ديناميكيات السوق

في منشور جديد على X (المعروفة سابقًا باسم Twitter) أوضح The Kobeissi Letter أن ارتباط العملة المشفرة لمدة 30 يوماً مع مؤشر ناسداك 100 وصل إلى حوالي 0,80. وكان هذا أعلى قراءة منذ عام 2022 وثاني أعلى مستوى في العقد الماضي.

تحول ارتباط بيتكوين بالأسهم إلى موجب في 2020. على مدى السنوات الخمس الماضية، تحركت أكبر عملة مشفرة عمومًا في نفس اتجاه المؤشر الثقيل بالتقنية. وكسر هذا النمط فقط لفترات قصيرة في 2023.

قاد هذا الاتجاه الطويل الأمد الآن إلى دفع ارتباط بيتكوين لمدة خمس سنوات مع ناسداك إلى 0,54. في الوقت نفسه، أشار The Kobeissi Letter إلى أن بيتكوين لا يظهر أي علاقة إحصائية تقريبًا مع الأصول التي تُعتبر تقليديًا ملاذًا آمنا بما في ذلك الذهب.

قال المنشور: "يتصرف بيتكوين بشكل متزايد مثل سهم تقني مضاعف"،

علاوة على ذلك، في تقريرها الأخير، أشارت Wintermute إلى ديناميكية أكثر إلحاحًا: تغيرت جودة الارتباط. وأوضحت الشركة أنه بينما يظل الارتباط الاتجاهي مع ناسداك مرتفعًا، تدهورت جودته إلى ميل هبوطي. هذا يعني أنه،

• عندما تنخفض الأسهم، ينخفض BTC بشدة أكبر.
• عندما ترتفع الأسهم، يشارك BTC بشكل ضعيف.

يظهر التحليل أن "هذا الميل الآن سلبي بشكل حازم، مما يظهر أن BTC لا يزال يُتاجر كتعبير عالي البيتا عن شعور المخاطرة، ولكن فقط عندما يسلك الطريق الخاطئ".

الجدير بالذكر أن "فجوة الألم" قد ارتفعت إلى مستويات لم تُشهد منذ أواخر 2022. هذا يؤدي إلى عيب في الأداء الهيكلي، حيث تقلل بيتكوين الأداء في بيئات المخاطر—التي تتميز بتفاؤل المستثمرين—ويبالغ في ردود الفعل في سيناريوهات تجنب المخاطر، مما يزيد من تحركات الجانب السلبي.

كشف جاسبر دي مئير من وينترميوت أن هناك قوتين تفسران سبب ظهور هذا التفاوت الآن. أولاً، قد تحول اهتمام المستثمرين نحو الأسهم، خاصة التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الكبيرة. لقد امتصت معظم التدفقات التي كانت تتجه سابقاً إلى العملات الرقمية.

صرح دي مئير أن "هذا التجمع في الاهتمام يعني أن بيتكوين تبقى مرتبطة عندما تتغير معنويات المخاطر العالمية، ولكنها لا تستفيد بشكل متناسب عندما يعود التفاؤل. إن التفاعل كـ'ذيول بيتا عالية' للمخاطرة الكبرى بدلاً من السرد القائم بذاته، يبقى بيتا الجانب السلبي، بينما لا يوجد علاوة السرد التصاعدي."

ثانياً، تظل السيولة الهيكلية في العملات الرقمية قليلة. وقد توقف عرض العملات المستقرة، وقد تباطأت تدفقات الـ ETF، ولم يتعافَ عمق التداول إلى مستويات أوائل 2024. هذه السيولة الهشة تزيد من تحركات الجانب السلبي، مما يعزز التفاوت السلبي.

أضاف التقرير أن "تاريخياً، لا يظهر هذا النوع من التفاوت السلبي بالقرب من القمم بل يظهر بالقرب من القيعان. عندما تنخفض بيتكوين في الأيام السيئة للطاقة أكثر مما ترتفع في الأيام الجيدة، فإنها عادة ما تشير إلى الإرهاق وليس القوة."

تؤكد بيانات السوق المزيد من ذلك. على مدار 41 يوماً الماضية، قد خسرت قطاع العملات الرقمية $1.1  تريليون من القيمة السوقية، مما يعادل $27  مليار يوميًا. وقد انخفضت بيتكوين نفسها بنسبة 25% في الشهر الماضي، لتنخفض دون $95 000 في ظل تراجع أكبر.

ذكرت نشرة كوبيسي أن "عقود السوق الأمريكية المستقبلية قد افتتحت وهي غير متأثرة تمامًا بتراجع العملات الرقمية في نهاية الأسبوع هذا. حتى مع خسارة العملات الرقمية لأكثر من $100 مليار منذ يوم الجمعة، تظل عقود السوق المستقبلية الأمريكية خضراء."

علاوة على ذلك، قد تجاوز سعر الذهب $4 100 للأونصة، متفوقاً على بيتكوين بنسبة 25 % منذ أوائل أكتوبر. وفقًا لنشرة كوبيسي،

"إن الطبيعة المعزولة لهبوط العملات الرقمية بـ-25 % تدعم رؤيتنا بشكل أكبر: هذا سوق دب للعملات الرقمية يعتمد على الرفع المالي والتصفية."

تجمع هذه التطورات يثير سؤالاً مهماً للمستثمرين: هل يمكن للبيتكوين أن يُعتبر ما زال أصول ملاذ آمن؟ مع ارتفاع الترابطات، والسيولة الضعيفة، وتجاوب الجوانب السلبية أكثر من المشاركة الصعودية، تشير البيانات الحالية إلى سوق حيث تتصرف بيتكوين كأصول مضاربة ذات بيتا عالية بدلاً من التحوط الدفاعي.

سيعتمد ما إذا كان هذا الديناميك مؤقتًا أم هيكليًا على كيفية تطور معنويات المخاطرة، وظروف السيولة،وموقع المستثمر في الأشهر القادمة.