بيتكوين وصل إلى مستويات التصفية في عصر FTX – لكن قد يخلق فرصة

وصلت بيتكوين إلى مستويات التصفية التي شوهدت آخر مرة خلال انهيار اف تي اكس، ولكن هذه المرة الصدمة جاءت من سوق محمّل برافعة مالية غير مسبوقة بدلاً من الاحتيال أو فشل البورصة.

وفقًا لبعض المحللين، تؤدي عمليات التخلص من الرافعة المالية كهذه تاريخيًا إلى خلق فرص قوية متوسطة الأجل، حتى مع استمرار المخاطر العامة وعدم اليقين في الدورة المتأخرة.

الشرارة وراء موجة التصفية

بيتكوين تماماً تعادل مستويات التصفية في عهد اف تي اكس، ولكن هذه المرة السبب ليس انهيار البورصة أو احتيال خفي. بدلاً من ذلك، جاءت الصدمة من سوق مشبع برافعة مالية— تراكمت بهدوء لعدة أشهر قبل أن تتفجر في غضون ساعات قليلة.

قال داركفوست لموقع BeInCrypto: "لم يحمل السوق أبدًا هذا القدر من الرافعة المالية. في عام ٢٠٢١، بلغت الفوائد المفتوحة ذروتها عند ١٦،٥ مليار دولار بينما في هذه الدورة، وصلت إلى ٤٧،٥ مليار دولار، أي ثلاث مرات أكثر. هذا [يوضح] مدى عدوانية المستثمرين خلال هذه الدورة."

تحدث التصفية عندما يعجز المتداولون الذين يقترضون بكثافة عن الحفاظ على مراكزهم بمجرد أن تتحرك الأسعار ضدهم. عندما تكون الرافعة ممتدة عبر السوق بأكمله، حتى انخفاض طفيف يمكن أن يؤدي إلى موجة من البيع الآلي.

هر ما حدث هذا الأسبوع تحديداً. تراكمت عشرات مليارات الدولارات من الفوائد المفتوحة على البورصات، مما جعل السوق عرضة لأي تراجع ملموس.

بمجرد أن انخفضت بيتكوين، انهار الضغط. تتابعت التصفية القسرية عبر النظام، مما أدى كل واحدة إلى تسريع التالية.

أضاف داركفوست: "حدثت هذه القمة التاريخية في الفوائد المفتوحة قبل أحداث العاشر من أكتوبر وسلسلة التصفية الكبيرة التي تلت، مما زاد من التقلبات القصيرة الأجل."

تسببت النطاق والسرعة في الاستبعاد فوراً في مقارنات بانهيار اف تي اكس.

القوة المستجدة بعد الاضطراب

تشبه أرقام التصفية الآن تلك التي مشاهدة في نوفمبر ٢٠٢٢، مع القضاء على أكثر من ٩٬٠٠٠ إلى ١٠٬٠٠٠ btc في يوم واحد. ولكن هنا تنتهي التشابه.

في عام ٢٠٢٢، انهار السوق بسبب الاحتيال وفشل بورصة رئيسية. هذه المرة، جاء الانهيار بسبب الرافعة المالية الزائدة والميكانيكية السوقية العادية. هذا الاختلاف مهم جداً.

لا تشير الاضطرابات الحالية إلى فشل هيكلي. بدلاً من ذلك، تعكس موقعاً مفرط الثقة وسوق مشتقات مزدحمة. كان فك هذه الصفقات عنيفاً لأن الرافعة المالية كانت متطرفة. ولكن بمجرد أن يتم التخلص من هذه الرافعة الزائدة، تبدأ الصورة في التغير. 

أشار داركفوست قائلاً إن تاريخياً، كانت هذه الفترات من التخلص من الرافعة المالية غالباً ما تقدم فرصاً قوية على المدى المتوسط، تماماً مثلما حدث بعد انهيار FTX... الذي كان نهاية السوق الهابطة. 

تحولت أسعار التمويل أيضاً إلى السلبية، وهو إشارة إلى أن المتداولين ابتعدوا عن الرهانات الرافعة بحذر مفرط. كما تراجع الاهتمام المفتوح ولم ينتعش على الفور، مما يقلل من خطر موجة سريعة أخرى من البيع القسري. 

وفي الوقت نفسه، قفز التداول الفوري—واحد من أقوى الأيام في السنة—مما يدل على أن المشترين الحقيقيين، وليس المال المقترض، كانوا يتدخلون.

أضاف داركفوست قائلاً إن السوق الذي يعيد بناء نفسه على السوق الفورية بعد التخلص من الرافعة هو إشارة إلى أن القاع قد يتشكل. هذا هو بالضبط نوع الإشارة التي تريد رؤيتها بعد مثل هذا الحدث للتصفية.

هنا تفتح نافذة الفرصة.

الحذر في سوق أنظف

عند التخلص من كميات كبيرة من الرافعة المالية من النظام، غالباً ما يصبح السوق أكثر استقراراً. 

لكن داركفوست جادل بأنه قبل اعتبار هذه اللحظة فرصة، من المهم فهم سبب حدوث هذه الأحداث بشكل عنيف في المقام الأول. تبرز مثل هذه الحلقات مشكلة مستمرة في صناعة العملات الرقمية: لا يزال العديد من المتداولين يفتقرون إلى الفهم الأساسي للمخاطر.

قال داركفوست: "يحتاج الناس إلى تعليم حقيقي عندما يتعلق الأمر بإدارة المخاطر. ما زالت العملات الرقمية تظل خاضعة لقليل من التنظيم وسهلة الوصول للغاية، ومن الممكن استخدام رافعة مالية متطرفة بمبالغ ضخمة من رأس المال"، وأضاف: "إذا لم يكن المستثمر يعرف تماماً كيفية إدارة المخاطر، فقد يعاني من خسائر جسيمة في صافي ثروته. كلما ارتفعت الرافعة، كلما كانت مدة التجارة أقصر."

ومع وضع هذا التحذير في الاعتبار، أشار داركفوست أيضاً إلى أن البيئة العامة ليست واضحة تماماً.

قال داركفوست: "في ظل السياق الحالي، يجدر إضافة بعض التنوع لأننا وصلنا إلى نهاية الدورة لأولئك الذين لا يزالون يؤمنون بهذه الدورية. الصورة الاقتصادية العامة ليست واضحة تماماً بعد وهناك مخاوف أخرى تبرز، بما في ذلك إمكانية أن تحدد MSCI شركات الثقيلة بالخزينة مثل MSTR."

فقط بعد الاعتراف بهذه المخاطر تتركز الصورة التاريخية الأكبر. بمجرد إزالة الرافعة المالية الزائدة، غالباً ما تعود الأسواق إلى وضع أكثر صحة. 

بعد انهيار إف تي إكس، عُدّ إعادة تعيين مماثلة نهاية للسوق الهابطة وبداية للتعافي الذي استمر لعدة أشهر. قد يكون تشكل ديناميكية مماثلة مرة أخرى - مع اختلاف هذه المرة في التفاصيل والمزيد من المتغيرات المؤثرة.