حذر محللو جيه بي مورغان من وجود تباين حاد بين تدفقات صناديق بيتكوين (btc) وصناديق الذهب المتداولة في البورصة (etf) منذ اندلاع الصراع الإيراني. في الوقت نفسه، كشف تقرير منفصل أن العملات المستقرة أصبحت الآن جزءاً لا يتجزأ من تجارة الذهب غير المشروعة.
ترسم التطورات صورتين للذهب تحت ضغط من الجانبين. يوجه رأس المال المؤسسي نحو بيتكوين، و يعيد يو اس دي تي التابع لتيذر (usdt) تشكيل كيفية انتقال الذهب الفعلي عبر سلاسل التوريد الإجرامية في أمريكا اللاتينية.
صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة تمتص رؤوس الأموال بينما تعاني صناديق الذهب من النزيف
ذكر تقرير جيه بي مورغان الذي يقوده المدير الإداري نيكولاوس بانيجيرتزوجلو أن أكبر صندوق ذهب متداول في البورصة، اس بي دي ار جولد شيرز (gld) شهد تدفقات خارجة تعادل تقريباً 2,7% من إجمالي الأصول الخاضعة للإدارة منذ بداية الحرب.
سجل صندوق بيتكوين بلاك روك iShares Bitcoin Trust (IBIT) تدفقات داخلة بحوالي 1,5% خلال نفس الفترة.
انعكس التحول في اتجاه كان يفضل الذهب منذ أكتوبر 2025. خلال تلك الفترة، انتقل المستثمرون الأفراد من بيتكوين إلى الذهب، ما أدى إلى تدفقات خارجة ملحوظة من ibit وتدفقات داخلة قوية إلى gld.
مع ذلك، تواصل صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة التفوق على صناديق الذهب في تدفقاتها التراكمية على مدى فترة أطول، حيث بقيت إجمالي التدفقات الداخلية لصندوق ibit منذ 2024 تقريباً ضعف تلك لصندوق gld.
أيضاً، اقترب إجمالي الأصول الخاضعة للإدارة لصندوق ibit إلى صندوق gld في يوليو العام الماضي قبل أن يتسع الفارق مجدداً بعد تصحيح السوق في أكتوبر.
أضف بيانات مراكز المؤسسات طبقة إضافية للتحليل. ارتفعت مراكز البيع على المكشوف في ibit خلال الأشهر الأخيرة بينما تراجعت مراكز البيع على المكشوف في gld.
قالت جيه بي مورغان أن هذا النمط يشير إلى أن صناديق التحوط قللت تعرضها لبيتكوين بينما انتقلت إلى الذهب قبل التحول الأخير الحالي.
تحسنت قيمة صافي التدفقات الداخلة على مدى 30 يوماً لصناديق بيتكوين المتداولة في البورصة إلى 906 مليون دولار حتى 11 مارس، بعد تعافيها من تدفقات خارجة بقيمة 1,9 مليار دولار قبل شهر.
خسر صندوق GLD ، في الوقت نفسه ، 3 مليار دولار في يوم واحد بتاريخ 6 مارس، ويمثل ذلك أكبر تدفق خارجي يومي خلال عامين.
أكد محللو جيه بي مورجان أن ملف تقلبات بيتكوين يشهد انضغاطًا، وعزوا ذلك إلى تعمق ملكية المؤسسات وتحسن السيولة السوقية.
يصبح USDT وسيلة دفع للذهب غير المشروع
بينما تكسب بيتكوين مكانة في المحافظ المؤسسية، يرسخ USDT دوره في أسواق السلع الفعلية وهي أسواق لم يقصدها المنظمون أبدًا.
كشف تقرير جديد من مبادرة مكافحة الجريمة المنظمة العابرة للحدود (GI-TOC) أن فنزويلا أصبحت مركزًا إقليميًا لتجارة الذهب الأمازوني غير القانونية خلال العامين الماضيين.
عكس ذلك أنماط التدفقات السابقة حيث كان المعدن يخرج من فنزويلا نحو البرازيل وغيانا.
أفاد تقرير GI-TOC ، استنادًا إلى مقابلات مع متاجرين بالذهب في جورج تاون، غيانا، بأن بعض الذهب القادم من غيانا يُباع الآن في فنزويلا مقابل USDT.
ذكرت مارشينا هانتر، المشاركة في تأليف التقرير ورئيسة قطاع الاستخراجات في GI-TOC ، أن تجار الذهب غير الشرعي استخدموا الستابل كوين على مدار السنة الماضية.
ذكر التقرير أن ذلك يسلط الضوء على الأهمية المتزايدة للعملات المستقرة في العمليات غير الشرعية العالمية إلى جانب القلق المتزايد بشأن العملات المشفرة والجريمة المنظمة.
تتفق النتائج مع تقرير صادر عن TRM Labs في ديسمبر خلص إلى أن فنزويلا أصبحت تعتمد بشكل متزايد على USDT مع فرض العقوبات وارتفاع التضخم الهائل الذي قطع البلاد عن البنوك التقليدية.
قدرت GI-TOC أن تعدين الذهب الفنزويلي حقق إيرادات تجاوزت 2,2 مليار دولار خلال العام الماضي، ويمثل ذلك مصدر دخل رئيسي مع تراجع عائدات النفط.
أوضح التقرير كذلك كيف استخدمت حكومة مادورو تجارة الذهب للحفاظ على ولاء السياسيين والقوات الأمنية.
في الوقت نفسه، نسق عناصر داخل الحكومة مع مجموعات إجرامية، وحصلوا على موطئ قدم في حوض الأمازون.
أشارت تيذر إلى تعاونها مع سلطات إنفاذ القانون العالمية، بما في ذلك تجميد ما يقارب 4,3 مليار $ من الأصول المرتبطة بأنشطة غير مشروعة.
الكونغرس يراقب الذهب غير المشروع، لكن فجوة العملات الرقمية لا تزال قائمة
في الوقت نفسه، أقر قانون شراكة الذهب القانوني والتعدين الأمريكي، وهو مشروع قانون يدعمه مجلس الشيوخ بقيادة جون كورنين، تيم كين، تيد كروز، وجاكي روزن، من لجنة العلاقات الخارجية في مجلس الشيوخ في أواخر يناير.
تشترط التشريعات على وزارة الخارجية وضع استراتيجية متعددة السنوات لتعطيل عمليات تعدين الذهب غير القانونية في نصف الكرة الغربي.
توجه كذلك التشريعات الوكالات للتحقيق تحديدًا في تجارة الذهب غير الشرعية في فنزويلا وإنشاء شراكات بين القطاعين العام والخاص لضمان سلاسل توريد مسؤولة للذهب.
أشار هنتر إلى أن مشروع القانون يحتاج إلى تضمين مواد تعالج الدور المتنامي للعملات الرقمية في غسل عائدات الذهب ليكون فعالًا بالكامل.
قالت إنه ينبغي لأي استراتيجية ناتجة أن تركز على تعطيل التدفقات المالية للجهات الفاعلة غير القانونية ومنع الأشخاص الأجانب من الوصول إلى النظام المالي الأمريكي.
تواجه واضعي السياسات تحديًا نتيجة تلاقي هذين الاتجاهين.
- يجذب btc رأس المال المؤسسي بعيدًا عن الذهب كأصل ملاذ آمن،
- في الوقت نفسه، يصبح usdt أداة للتسوية في تجارة الذهب المادي.
قد يتحرك الكونغرس لمعالجة جانب العملات المستقرة في تدفقات السلع غير المشروعة، ممّا قد يحدد مدى فعالية التشريع الجديد في كبح التجارة.
