ابدأ بملاحظة أن سعر بيتكوين قد يهيمن على العناوين الرئيسية، لكن بين المحللين والاستراتيجيين المؤسسيين، يتحول التركيز بهدوء إلى أماكن أخرى.
بدلاً من مناقشة ما إذا كان بيتكوين يمكن أن يستعيد الزخم الصاعد على المدى القريب، يزداد تركيز مراقبي السوق على سؤال أعمق: هل تبدأ الإشارات الهيكلية التي لطالما وجهت دورة بيتكوين كل أربع سنوات في التصدع؟
Sponsoredلم يعد المحللون يراقبون سعر البيتكوين مع تدهور مؤشرات الطلب بصمت
تأتي هذه التحولات على خلفية مؤشرات الطلب المتضائلة، وتدفقات التداول المتزايدة، والانقسام المتزايد بين المحللين.
من جهة، يرى البعض أن بيتكوين تدخل في تصحيح تقليدي بعد الذروة، ومن جهة أخرى، يجادل آخرون أن العملة الرقمية الرائدة قد تنفصل تماماً عن دورتها التاريخية.
أوضح المحلل دان كريبتو تريدز أن سلوك السعر الأخير قد تحدى بالفعل واحدة من أكثر الافتراضات الموسمية الموثوقة لبيتكوين.
كتب دان كريبتو تريدز: بالنسبة لـbtc، عادةً يكون الربع الأول ربعاً جيداً لبيتكوين، لكن كان الربع الرابع كذلك أيضاً، وهذا لم يحدث هذه المرة. ولا شك أن عام 2025 كان عامًا مليئًا بالفوضى. تدفقات ضخمة وتراكم في الخزينة، والتي قابلها حيتان OG الكبار وبيع دورة الأربع سنوات. الربع الأول من 2026 هو حيث تحصل بيتكوين على فرصة لإظهار ما إذا كانت دورة الأربع سنوات ستستمر أم لا.
بدلاً من الإشارة إلى انهيار مؤكد، توضح الأداءات الضعيفة وجود احتكاك. تدفقات etf والتراكم المؤسسي يتم امتصاصهما من قبل توزيع حاملي الأصول على المدى الطويل، مما يضعف الأثر الذي كانت تحدثه تلك التدفقات على سعر btc.
لاحظ ذلك التوتر الهيكلي في بيانات السوق الفورية الأمريكية أيضاً. وذكر كايل دوبس أن علاوة بيتكوين على منصة كوينبيز، التي غالباً ما تُستخدم كمؤشر على الطلب المؤسسي الأمريكي، بقيت سلبية لفترة ممتدة.
لا تحمل الرسالة معنى الاستسلام، بل تعكس التردد، ما يدل على وجود رأس المال، لكنه غير مستعد للمطاردة.
تدفقات البورصات تشير إلى التوزيع، وليس التراكم
تشير بيانات السلسلة إلى الحاجة لتفسير حذر، مع ارتفاع تدفقات بيتكوين إلى البورصات لمستويات ترتبط تاريخياً بسلوك آخر الدورة.
قال المحلل جاكوب كينج: ارتفعت تدفقات البورصات الشهرية إلى $10,9 مليار، وهو الأعلى منذ مايو 2021. تدفقات البورصة العالية مثل هذه تشير إلى ضغط بيع متزايد، حيث ينقل المستثمرون الأصول إلى البورصات لتصفية المراكز، أو جني الأرباح، أو التحوط ضد التراجعات. هذا دليل إضافي على قمة السوق وبداية سوق هابطة وسط تقلبات متزايدة.
شهد عبر التاريخ تزامن ارتفاعات مماثلة مع مراحل جني الأرباح بدلًا من فترات التراكم المبكر.
إذا استمر التاريخ في التكرار، فإن حسابات الدورة ما زالت تشير إلى مزيد من الانخفاض مع انقسام المؤسسات ولكن بانضباط
يرى محلل الشبكات علي تشارتس أنه رغم التغيرات الهيكلية، يظل تناظر توقيت بيتكوين ملفتًا للغاية.
ذكر علي تشارتس: "أن دورات سعر بيتكوين اتبعت نمطًا متناسقًا بشكل لافت، سواء من حيث التوقيت أو الشدة. في العادة، يستغرق الوصول من القاع إلى القمة نحو 1 064 يومًا، ومن القمة إلى القاع التالي حوالي 364 يومًا"، موضحًا كيف أن الدورات السابقة التزمت بهذا الإيقاع.
بحال استمر هذا النمط، يرى المحلل احتمال دخول السوق حاليًا في نافذته التصحيحية. تشير التراجعات التاريخية إلى مزيد من الهبوط قبل إعادة ضبط قوية ومستقرة.
يشهد عند المستوى المؤسسي تباين في الآراء دون تحول المسار إلى فوضى. أقر رئيس استراتيجية العملات الرقمية في فاندسترات شون فاريل بوجود ضغوطات قصيرة الأمد، لكنه أكد التمسك بإطار إيجابي تجاه المدى البعيد.
Sponsored Sponsoredقال فاريل أن "بيتكوين حاليًا في منطقة تقييمية غير محددة"، مشيرًا إلى عمليات استرداد صناديق etf، وبيع من قبل المالكين الأصليين، وضغط المعدنين، وعدم اليقين الكلي حول الاقتصاد. مع ذلك، أضاف: "ما زلت أتوقع أن بيتكوين و إيثيريوم سيحاولان تجاوز أعلى مستوياتهما التاريخية قبل نهاية العام، لينتهي بذلك نمط الدورة التقليدية ذات الأربع سنوات بسوق هابط أقصر وأكثر اعتدالًا."
النقاش حول الدورة أصبح مؤسسياً
يوافق على هذا الاحتمال توم لي، وبرز رأيه في تعليقات مجتمع العملات الرقمية، مقترحًا اقتراب بيتكوين من كسر دورة الأربع سنوات قريبًا.
يتبنى جوريان تيمر من فيديليتي رأيًا معاكسًا. بحسب لارك ديفيس، يعتقد تيمر أن ذروة بيتكوين في أكتوبر كانت ذروة سعرية وزمنية معًا، وأن "عام 2026... سيكون عام هبوط"، وأن الدعم سيتشكل في النطاق السعري $65 000–$75 000.
تكشف هذه الرؤى مجتمعة سبب توقف المحللين عن التركيز فقط على سعر بيتكوين. قد لا تحدد الحركة المقبلة لأول عملة مشفرة من كان متفائلًا أو متشائمًا، بل ستكشف ما إذا كان الإطار الذي حكم سوقها لأكثر من عقد ما يزال ساريًا أصلًا.
