تضع مذكرة بنجامين كوين في يوليو أن أدنى قيمة البيتكوين التالية ستكون في الربع الرابع من عام 2026. تشير حساباته الموسمية إلى حد أدنى يقارب 44,000 دولار، وقد تحول إطاره رسميا إلى وضع المراقبة القاعية.
كوين، عضو مجلس خبراء استخبارات السوق في BeInCrypto، يجادل بأن إعادة الضبط الآن تعتمد على الوقت وليس على مستوى سعر واحد. توقعه يقع ضمن منطقة 44,000 إلى 47,000 دولار التي حددتها نماذج BeInCrypto قبل أسبوع.
نفاد الوقت في جهاز التناظري لعام 2019
الأطروحة الأساسية للمذكرة تقارن بين قمة أكتوبر 2025 وقمة يونيو 2019. وصلت كلتا القمتين بدافع اللامبالاة وليس النشوة، وطبعا كلاهما قبل أسابيع من انتهاء التشديد الكمي رسميا.
بيتكوين (BTC) قضى الآن 282 يوما في فترة الانخفاض. وصل مؤشر التناظري لعام 2019 إلى أدنى مستوى في اليوم 261، عندما أدى انهيار جائحة مارس 2020 إلى إعادة ضبط كل المؤشرات دفعة واحدة.
كوين يتعامل مع هذا التدفق كصدمة خارجية، وليس كآلية دورة. وبما أن النسخة التناظرية انتهت صلاحيتها دون حدث مشابه، يتوقع أن تكتمل هذه الإعادة عبر الزمن.
المسار الحالي عند 0.520 من رقم أكتوبر 2025 فوق 126,000 دولار، أي انخفاض بنسبة 48٪. وفي الوقت نفسه، لم يعد الاهتمام بالتجزئة أبدا. المشاهدات الجديدة عبر قنوات يوتيوب الرئيسية للعملات الرقمية تقترب من 389,000، أي أقل بكثير من ذروة 2021 التي كانت تقترب من أربعة ملايين.
تتوافق هذه القراءة مع الصورة الأوسع لانخفاض مشاعر العملات الرقمية التي أفادت بها BeInCrypto هذا الأسبوع. يسميها كوين توقيع اللامبالاة، وهي تميز هذه الدورة عن قمم النشوة في 2017 و2021.
سنوات منتصف الفصل تترك الأسوأ للنهاية
عام 2026 هو عام انتخابات منتصف المدة الانتخابية، وهو تاريخيا الأضعف في دورة البيتكوين التي استمرت أربع سنوات. تراجعت الانتخابات النصفية السابقة في 2014 و2018 و2022 خلال النصف الثاني، ولم تنهض أي منها حتى نهاية العام.
عادة ما يكون يوليو بناء في تلك السنوات، وعام 2026 يتبع هذا الاتجاه. ومع ذلك، تحولت أغسطس وسبتمبر إلى نتائج سلبية في جميع الفترات النصفية الثلاثة السابقة، مع خسائر في أغسطس بين 15٪ و18٪.
ارتفع مؤشر كوين حتى الآن إلى 0.731، وهو أعلى من متوسط منتصف الأجل. تطبيق مسار الانحدار التاريخي سيسحب هذه القراءة إلى حوالي 0.49 بحلول نهاية العام، مما يعني أن السعر قريب من 43,800 دولار.
يؤكد أن الشكل هو إسقاط توضيحي من ثلاث ملاحظات، وليس هدفا. ومع ذلك، كان الاتجاه ثابتا في جميع الانتخابات النصفية الثلاثة السابقة.
اثنتان من تلك الدورات وصلتا إلى أدنى مستوى خلال السنة النصفية نفسها، في ديسمبر 2018 ونوفمبر 2022. امتدت دورة 2014 إلى يناير 2015، مما يبقي بداية 2027 على الطاولة.
الخلفية الماكرو تضيف ضغطا. أزال الاحتياطي الفيدرالي وارش تحيز التيسير بينما يتلاشى انخفاض التضخم الناتج عن الطاقة، وهو مزيج يحافظ على ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية في نفس نافذة الربع الرابع.
لماذا لم يتم إعادة ضبط السلسلة
البيانات على السلسلة تفسر لماذا يشك كوين في أن الانخفاضات قد وصلت بالفعل. تشير درجة MVRV Z-Score إلى 0.395، وتتكون قاع الدورة السابقة فقط بعد إعادة ضبط المقياس إلى ما دون الصفر.
تتطلب هذه الإعادة أن يتداول السعر أقل من السعر المحقق؛ أساس التكلفة الإجمالية للسوق يقارب 53,000 دولار. أدنى سعر في أوائل الصيف عند حوالي 57,000 دولار اقترب من هذا المستوى دون أن يصل إليه.
لذلك، فإن تقديره البالغ 43,800 دولار يقع ضمن الممر بين السعر المحقق والسعر المتوازن عند 37,700 دولار. بطاقة تقييم المخاطر الأوسع لكوين تدعم ذلك. المخاطر على السلسلة تقع عند 0.188 ومخاطر البيتكوين عند 0.311، وكلاهما أقل بكثير من قراءاتهما بالقرب من الأعلى قبل عام.
ومع ذلك، لا تزال إعادة ضبط التقييم أقل تقدما من مرحلة يوليو 2022 المتعثرة. وصلت نماذج BeInCrypto إلى نفس المنطقة قبل أسبوع واحد.
تحليل BeInCrypto لنافذة ال 91 يوما الأخيرة توقع أن يكون القاع بين 44,000 و47,000 دولار بحلول أوائل أكتوبر. تراجع في التخفيضات السابقة وتراجع فيبوناتشي لوغاريتمي تقاربا في تلك المنطقة.
يبلغ منتصف نقطة فيبوناتشي اللوغارية 44,428 دولارا، أي أقل بحوالي 700 دولار من رقم كوين. الآن هناك إطاران مستقلان يشيران إلى نفس الطابق ونفس الربع.
تؤطر التوقعات المؤسسية نطاقا مشابها. الجدل الأوسع حول قاع البيتكوين يمتد عبر الحد الأدنى البالغ 59,000 دولار من ستاندرد تشارترد وسيناريو جالاكسي بقيمة 40,000 دولار، وكلاهما يرفضان انهيار أعمق في هذه الدورة.
مراقبة قاع البيتكوين مفعلة، لكن التأكيد بعيد جدا
تقاطع الربح والخسارة بين العرض يمنح كوين الزناد. تجاوز العرض في الخسارة لفترة وجيزة العرض في الأرباح عند أدنى مستوى في الصيف، وهو وضع سبق تاريخيا الدخول إلى نوافذ القاع.
وقد رفع هذا الارتداد منذ ذلك الحين العرض في الأرباح إلى 56.83٪. يقرأ كوين أن منشار السوط نموذجي لنافذة القاع تقاس بالأشهر وليس لحدث نظيف واحد.
كتب كوين:
"الإطار في وضع المراقبة القاعية، مع احتمال أن يكون الانخفاض على الأرجح بعد أشهر وليس أسابيع."
كما أن الطلب الهيكلي قد هدأ. بلغت حيازة صناديق المؤشرات ذروتها فوق 1.25 مليون بيتكوين في أواخر 2025 ومنذ ذلك الحين تراجعت مع تصاعد الانخفاض في الأسابيع الأخيرة. العرض الهامشي الذي امتص العرض في الطريق الصعودي قد تلاشى.
هيكل الأسعار يروي نفس القصة. استعاد البيتكوين متوسط الحركة المتوسط لمدة 200 أسبوع بالقرب من 63,100 دولار، ومع ذلك ظهر نفس تسلسل الكسر والاسترداد في 2022 قبل وصول القاع النهائي.
التأكيد، في إطاره، يتطلب إغلاق أسبوعين متتاليين فوق المتوسط المتحرك المتوسط لمدة 50 أسبوعا بالقرب من 86,500 دولار. سعر البيتكوين الحالي البالغ حوالي 63,158 دولارا، منخفضا بنسبة 2.7٪ خلال 24 ساعة، وهو أقل بحوالي 37٪ من هذا المستوى.
كما يقوم كوين بتجميع حقيبة الثور. برايس يحتل النسبة المئوية الأولى من نموذج الكم طويل الأمد، وقد يرفع الطلب في عصر صناديق المؤشرات المتداولة (ETF)، والجمهور الغائب يترك عددا قليلا من البائعين المجبرين على البيع النهائي.
في الوقت الحالي، تشير التقويم، وإعادة ضبط السلسلة على السلسلة، ونماذج BeInCrypto نفسها إلى نفس النافذة. الاختبار التالي سيأتي بسرعة، حيث سيظهر شهر أغسطس ما إذا كان نمط منتصف الأجل سيتكرر أو ينكسر أخيرا.
